银华纯债——
有效分散股市风险 尽显避风港优势

■《上海证券报》金奖理财每周一星

银华纯债——

有效分散股市风险 尽显避风港优势

⊙本报记者 王彭

本周前三个交易日，沪指在2900点附近反复盘整，但周四的阴线击穿多重支撑位，并开启放量下跌。具体来看，本周煤炭、钢铁和银行等板块相对抗跌；计算机、传媒和国防军工等板表现落后。偏股型基金中，新华积极价值灵活配置、中邮尊享一年定期开放灵活配置和华商乐享互联灵活配置等周涨幅较大。分级基金七成下跌，其中成长B级、带路B和国防B全周分别下跌24.3%、23.42%和22.36%。

伴随着全球金融市场的动荡加剧，投资者避险情绪不断升温，黄金、债券基金等传统避险工具成为市场投资者追逐的“香饽饽”。受此影响，黄金价格大涨，而债券的收益率呈现大幅下行的走势。在债券基金的细分种类中，以纯债基金的表现最为出色。东方财富Choice金融数据显示，截至2月25日，今年以来共有340只纯债基金取得正收益，在全部436只长期纯债基金中占比近八成。

若将时间拉长，纯债基金的表现则更有说服力。根据WIND数据显示，2005年至2015年的11年间，纯债基金的平均收益率全部为正。其中，2007年的平均收益率最高达到16.6%， 11年的算术平均收益率为7.06%。综合风险收益比来看，收益长红的纯债基金的确是稳健型投资者的较好选择。以银华纯债为例，该基金以具有良好流动性的固定收益类金融工具为投资标的，既不参与一级市场新股申购、增发，也不直接从二级市场购买股票、权证等权益类资产，同时也不参与具备一定权益属性的可转债，在不利的市场环境中能够有效分散A股市场的波动风险，为投资者保证本金安全。截至2016年2月25日，银华纯债近三年、两年和一年净值涨幅分别达到26.39%、25.93%和10.53%，均大幅跑赢同类基金平均水平。

从下一阶段的投资策略来看，基金经理邹维娜指出，今年一季度，基本面可能难以逆转，未来政策在适度扩大有效需求的同时可能加强对供给侧改革的部署，在新的增长动力出现之前，融资需求仍然将保持在较弱的水平；而去产能过程叠加外汇占款流出，货币政策有望保持适度宽松，且利率走廊的建设有利于资金面预期稳定。总体看，宏观环境仍有利于债市，但需要密切关注稳增长与供给侧改革的力度与进程。然而供给侧改革将使得信用风险爆发概率上升，基金将严格规避高信用风险品种，密切关注行业及个券信用状况。基于以上对基本面状况的分析，邹维娜认为未来一季度债券市场走势可能呈现震荡格局。因此，她将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。

展望后市，业内人士分析，我国现在处于经济增速换挡期，这一阶段将会维持比较长的时间，预判中国经济将呈现L型走势。对债券来说，大的风险因素如通胀、经济过热等很难看到，所以债券市场大的牛市格局不太会动摇。总体而言，2016年债券市场仍然有很好的获利机会，但在长期利率中枢下行背景下，债券配置思路或将有彻底转变：未来一年大类资产配置倾向于高评级、长久期的债券等固收类产品。