A股下半年
或开启向上时间窗口

——首届“金基金”全国巡讲暨沃德财富基金优选服务投资报告会活动圆满收官

3月5日，《上海证券报》携手交通银行总行举办的“金基金” 全国巡讲暨“沃德财富基金优选服务”投资报告会活动在上海圆满收官。自去年12月12日起，《上海证券报》正式牵手交通银行总行，在广州启动“金基金”全国巡讲暨“沃德财富基金优选服务”投资报告会活动后，3个月来该活动陆续在济南、合肥、武汉、石家庄、南宁、深圳、北京、成都、南京、宁波等城市举行。超过5000名交行基金客户现场参与了全国12场活动，和顶级分析师、明星基金经理面对面交流。

为了与广大读者及时分享市场权威人士在本届巡讲活动平台上发表的投资观点，《上海证券报》持续对参与该活动的嘉宾演讲内容进行跟踪报道，受到业界及广大投资者的高度关注。

作为基金业最具权威性和最有影响力的评选活动之一，上海证券报“金基金”奖评选目前已经举办了12届。而作为国内最先提出“财富管理”理念的银行，交通银行在基金销售业务领域耕耘多年，其打造的“沃德财富基金优选服务”已经成为交行财富管理业务的一张名片。此次强强联合推出沃德财富基金优选服务投资报告会，在基金相关的投资者教育领域及交流活动中均起到了较好的作用。

据悉，2016年《上海证券报》主办的“金基金”评选活动已正式启动，受到了业界的密切关注，业内众多基金公司都积极参与此次评选，各项奖项均在火热的评选过程中。据交行总行个人金融业务部相关人员透露，待本届“金基金”评选各项奖项尘埃落定后，交行将再度与《上海证券报》携手，联合市场上优秀的基金公司，共同面向交行基金客户和广大基金投资者启动新一轮“沃德财富基金优选服务投资报告会”。

李立峰：

关注确定性机会 A股下半年或迎来向上空间

2016年以来，震荡不止的市场让投资者颇为关注相对确定的机会。在国金证券首席策略分析师李立峰看来，虽然2016年的A股市场是一个较难操作的市场，政策面临两难困境和艰难的博弈，但下半年仍有望迎来向上的时间窗口。

“倘若我国 2016 年上半年政策重心放在‘调结构与促改革’上，那么我们预计 A 股市场上半年整体机会不大，当政策何时回归于‘保增长+货币进一步宽松’组合后，A 股市场向上的空间才会打开，这一时间窗口或在今年下半年。”

短期来看，李立峰认为楼市的持续火爆使得货币宽松政策边际递减的预期在升温，而1—2 月份高信贷透支了未来数月的信贷投放规模，美元整体维持相对强势。李立峰预计，在以上制约国内货币空间打开的因素没有消退之前，市场既有的格局不会发生改变，预计今年上半年上证综指在2500-3200点附近震荡。

具体到行业配置上，李立峰的建议是倾向于防御类的配置：如食品饮料、医药生物、家电、汽车等。全年“暖阳”行情寄托在二季度后期或下半年。他指出，随着市场风险偏好的重建，A股有望企稳回升，风格上以“成长”为主。“全年主题方面，我们重点推荐‘迪士尼’与‘国企改革’主题。”

王胜：

A股短期仍有上行空间 投资者可享受反弹

开年以来，A股市场的快涨快跌，让很多投资者举棋不定。申万宏源首席策略分析师王胜3月5日在交通银行沃德财富基金优选服务投资报告会上指出，管理层对于协同监管的关注，货币政策重回宽松的预期支撑了风险偏好。目前A股的反弹空间短期内看到3200点；并指出A股目前仍有上行空间，投资者可享受反弹。

王胜表示，随着改革政策和货币政策走向逐渐趋于清晰。美联储加息预期减弱，汇率、利率和资产价格三重难题阶段性缓解。因此2月中下旬至两会间仍是反弹的时间窗口。

若开启反弹的话，王胜认为投资主线仍是创业板。其逻辑为，创业板代表着新经济的发展方向，因此反弹也将围绕着创业板展开，因为“这是新经济的反弹”。

在反弹结构中，王胜称军工、服务业、数字货币等值得关注。逻辑是，军工、服务业是值得坚守的方向，而超跌的TMT反弹中以数字货币等主题形式表现。

王胜也不忘提醒广大投资者，尽管当前A股有所反弹，但引领市场向上的投资股市只有不断兑现乐观预期才能说服谨慎的投资者入场，因此仍需要关注上市公司的业绩。

王胜还指出，投资者还需要正视市场正在进行切换的大格局。首先在宏观上，当前货币政策选择隐含着M2增速明显下降的可能性，对资产价格整体负面。宏观流动性边际上不再宽松的长期趋势并未逆转。

第二，王胜称当前市场的转化从根本上而言是估值体系的切换。因此他认为A股估值体系或存在系统性下修的可能性。

此外，王胜也提醒投资者关注股市流动性的变化趋向和对于供给侧改革的预期，认为这些因素的变化都将影响未来A股的走势。

杨浩：

关注五大投资主题

进入2016年，尽管A股市场还处于震荡行情中，交银双息平衡基金经理杨浩认为市场上仍有供给侧改革、军工概念、文化传媒、环保和健康中国等五大投资主题值得关注。

“2016年中央经济工作会议上提出中国经济五大重点任务是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。具体来讲，应当积极稳妥化解产能过剩。”杨浩认为，当前多个传统能源大省已经从钢铁、煤炭、水泥等严重产能过剩的行业入手，明确了今年的落后产能压减的硬性目标。从地方两会的情况来看，供给侧改革的具体形式还是以量化产业压缩目标为主。全国两会有望自上而下地对全局的供给侧改革做出阐述和诠释，相关投资机会也值得把握。

此外，杨浩表示2015年底启动的军队改革，包括火箭军和战略支援部队等新军种的设立、成立五大战区，力度之大，进程之快，超出市场预期。他预计军工科研院所改制也将加快，航天军工股有望面临新一轮大规模资产重组。

在国内经济调整的背景下，影视文化成为少有的能持续高增长的板块，同时影视文化符合未来经济转型、消费升级的方向。杨浩预计“十三五”期间，传统媒体与新媒体将加速融合；三网融合的步伐加快，广电与电信的双向进入有望取得进展，业务的互联互通以及区域的有线网络整合都将更进一步；娱乐产业规范成长，互联网娱乐产业面临的监管体系或将更加完善，网络剧、网络音乐、网络动漫等网络文化产品将在制度规范中发展壮大，成为娱乐产业重要的分支；在线教育、体育产业落地，以K12、幼教、职业教育等为主的在线教育市场有望进一步扩大。

今后几年对于环保行业而言又将是一个机遇。水气土三大环保“战役”，是环保行业在“十三五”的重头戏。杨浩指出，业界认为环保概念将再度升温，未来五年，甚至更远的一段时期里，环保行业都将获得政策力挺。

杨浩还指出，当前健康中国建设2030纲要、“十三五”卫生与健康规划和深化医药卫生体制改革规划正在加紧制定，2016年将成为“健康中国”战略大踏步前进的关键之年，因此医疗健康领域相关行业及公司将迎来快速发展良机，其中的投资机遇不可小觑。

戴益强：

A股下半年时间窗口正在开启

2015年全年，医疗主题基金第一名的桂冠由富国医疗保健基金经理戴益强摘得。Wind统计显示，其管理的富国医疗保健基金全年净值增长率为72.20%，位列同类医药主题基金第一名；同期同类基金平均净值增长率为43.09%。

面对2016年开局并不顺利的A股市场，医疗主题基金冠军戴益强怎么看？ 在3月5日的“金基金”全国巡讲上海站的活动中，戴益强阐述了其对近期市场的看法。他认为，从大类资产配置的角度看，未来2—3个月A股市场在反映了一些利空因素调整后，相对来说不失为一个好的选择，下半年的时间窗口正在开启。

投资上，戴益强持续看好医药、大消费板块，并在此行业中寻找质地优异的企业，寻找具有穿越牛熊的增长潜力公司。偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。

回顾A股市场近三年的走势，戴益强说“可以认为市场经历了一轮‘大的牛市’，也遇到了快熊”。2012年底开始，创业板指、中小板指行情启动，其背景在于在经济下行周期中，结构转型所导致的小股票牛市，且2015年1月开始资金面持续宽松加速了行情的爆发。

其指出，资金面对于资本市场的影响至关重要。在过去三年“钱多”的深层次原因使得所有大类资产从2013年的理财产品、到2014年下半年股市的启动、到后来的债券牛市、再到2015年四季度的房地产均出现了泡沫化的过程，并且这种现象还在持续。

至于今年1月份创下单月最高信贷投放记录的数据，戴益强认为：从1月大超预期的2.51万亿信贷来看，整体货币政策仍处宽松状态。叠加人民币贬值在“干预周期”后逐渐趋稳，超发的货币逐渐进入到房地产领域，短周期内房价趋升，然而房地产的配置是一个长周期过程，预计会有盘整。

此外，目前A股已经经历三次大跌的洗礼，各大指数均从高点回落超40％，不可否认当前市场疲态明显。但“危”、“机”是相辅相成的，投资者可储备“过冬”，等待路上的“春暖花开”。