震荡不改市场运行趋势

⊙申万宏源证券 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

七连阳后的市场，盘面上出现了震荡。本周二开盘，两市都有所低开，并且都不同程度有进一步下行的动作，尽管波动幅度有限，但毕竟在走势上显得不是很强悍。这让一些市场人士感到不安。

从前几天的表现来看，这波行情的确走得很强劲。但问题在于，目前市场运行的基本面并没有发生本质变化，实体经济依然对股市构成了制约。因此，此时断定大盘反转，是缺乏足够依据的。在某种角度来说，现在的行情更像是带有某种修复性特征。年初的4次熔断，的确给投资者带来了恐慌，进入3月份以来，长期困扰市场的一些不确定因素逐渐消除，管理层也及时出台了一些符合市场实际、同时又顺乎民意的政策，包括最近中证金公司让转融资操作回归常态化。这些政策稳定投资者对后市的预期，增强对股市的信心。也因为有了这种市场运行环境的有效改变，这才出现了前一时期的六连阳，以及这次的七连阳。

但是，在上行到3000点一线后，情况就变了。一方面从这里往上，抛压会越来越大，需要有更大的成交量来支持；另一方面，当普涨行情逐渐向结构性行情转化时，市场对于题材以及热点的需求在增加，而受制于经济基本面，这方面能够获得的支持相对比较有限。因此，到这个位置，股市不可能再简单地单边上涨，不可避免地会出现震荡与整理。而此时的一些传闻与消息，往往就会成为行情展开调整的契机。包括像ST博元的退市，虽然大家都认为从长线来看，这是一个很大的利好，有利于抑制市场上对绩差股的过度炒作，树立长期投资的理念。但就短线而言，则会使得某些热点降温。

应该说，现在股市的点位并不算高，尽管实体经济还较为疲软，但也已经显示了某些企稳向好的迹象。在这样的背景下，股市走出恢复性行情是有条件的，把收复熔断缺口作为本轮反弹的目标位，也并非没有道理。但是，这个过程并不会一帆风顺，在运行中会有调整。而轻率地视行情为反转，显然是不符合实际的。