广发聚财信用债——
灵活操作精选个券 敏锐把握市场机遇

■《上海证券报》金奖理财每周一星

广发聚财信用债——

灵活操作精选个券 敏锐把握市场机遇

⊙本报记者 王彭

本周沪深两市经过连续上涨后呈现震荡调整，沪指周线收阴失守3000点。具体来看，石油石化、钢铁和煤炭等板块涨幅领先；非银行金融、国防军工和传媒等板块表现落后。偏股型基金中，国联安鑫享灵活配置混合C、招商医药健康产业股票和广发聚优灵活配置混合A等周涨幅领先。分级基金半数上涨，其中钢铁B、新能车B和带路B全周分别上涨10.08%、8.01%和4.11%。

今年一季度，A股以15.12%的季度跌幅收官。相较于股市的震荡，今年债市依旧延续“牛市”，开年以来，债券基金收益明显高于股票基金和混合基金。东方财富Choice数据显示，截至3月31日，债券基金今年以来平均净值增长率超出股票型基金17.3%，超出混合型基金10.77%。尽管债券基金整体表现突出，但通过对比不难发现，市场上各债券型基金收益悬殊，净值增长率首位差异高达26.4%。

由于债券基金稳健的收益特征，基金经理要想取得突出的业绩表现，往往需要具备过人的市场敏感度和大类资产配置能力，能够预见性的判断市场走向，并灵活调整组合杠杆、久期和各类资产的比例。而随着各基金公司2015年报相继出炉，过去一年来业绩卓越的债基也逐渐浮现。以广发聚财信用债券A为例，该基金2015年净值上涨19.52%，分别跑赢同类平均和全债指数9.91和14.8个百分点。基金经理代宇在操作上高度重视绝对回报，力争使管理的产品在绝对风险可控的前提下博取超额收益。不过，安全投资并不意味着保守，反而更强调基金经理的主动管理能力。代宇凭借对中国经济大周期趋势和短周期波动的深刻洞察，积极防御市场风险，敏锐把握债市结构性投资机会，取得了良好的投资效果。

回顾去年的操作情况，上半年债券市场在经济企稳证伪、地方债务置换带来的供给冲击、股市上涨等因素的影响下，收益率整体平台震荡，三季度之后，在股市震荡和汇改背景下，风险偏好下降叠加强烈的配置需求，收益率经历快速下行。基金经理代宇在年报中表示，她在纯债上的操作是精心挑选信用债品种，保持较高仓位，上半年适度参与可转债市场，下半年清仓权益类品种，同时适度拉长久期，积极调整账户以应对规模的变动。

展望2016 年，代宇认为债券市场有望在波动中小涨，信用债分化会继续显著。在这样的背景下，稳健的组合套息依旧可为，积极的组合可在套息基础上适当拉长久期。不过也要注意把握波段和节奏，否则收益极易受到市场波动的侵蚀。此外，股市的疲软使得机会更多，但是可转债市场已经萎缩不少，存量转债也都不算便宜，代宇认为可以根据不同产品的风险收益属性差别配置。新的季度她计划维持仓位，合理调控久期，梳理结构；同时密切关注市场机会的变化，择机调整策略，力保组合净值平稳增长。