新三板创新层“大部队”阵容浮现

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记者了解到，目前市场最关心的仍是差异化监管制度的具体内容。万家基金张军提出，分层必然与差异化监管制度相配套。兴业证券研究所新三板首席分析师纪云涛建议，在创新层推出以后，还需要进一步配套发债、定增、交易等一系列制度才能真正发挥创新层的作用，符合挂牌企业对新三板的预期。新三板挂牌公司点点客董事长黄梦提到，对创新层充满期待，但更期待分层之后的具体措施，“没有措施的话，可能只是多了一个名分。”

据了解，全国股转系统正在筹划相关方案。在3月底由全国股转系统联合上证报主办的“新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”上，全国股转公司副总经理隋强曾表示，新三板交易制度的完善方案正在制定，将在现有制度框架中进行深入挖掘，具体包括改革协议转让、引入价格竞争、优化做市转让交易、建立健全盘后大宗交易、非交易过户制度等。同时，将积极化解长期资金入市的障碍。不过隋强也提出，不能够为了活跃市场而活跃市场。

另一个值得注意的现象是，在创新层即将推出之际，有少数公司为了冲刺创新层用了一些方法进行紧急“改造”，在达不到第一套和第二套标准的情况下，追求达到第三套标准，即“市值+股本+做市商”的标准，其措施包括与公司成长性并不匹配的高送转，以及强做市值等。

对此，联讯证券曹卫东表示，这从长远来看意义不大，全国股转系统目前还未公布正式方案，正式方案作出调整的可能性很大。即便进入创新层，但标准不是一成不变的，而是有进有出的。隋强此前也曾表示，目前市场对新三板分层的理解存在误区，一些中介机构引导企业“对标”分层标准时有误导嫌疑。

并非进入创新层就能获得机构的认可。万家基金张军表示，公司是按照PE投资的理念和方法来开展新三板投资的。在甄选投资标的时，首先同时要考虑标的符合第一套标准和第二套标准的程度，既要考虑企业现时的盈利能力和水平，又要考虑未来几年的经营可持续性和业绩成长性；当然，第三套标准也是形成投资决策的重要依据。除此之外，万家还非常看重企业的治理水平和财务规范程度，这是形成投资决策的重要前提。