讲估值重防御　景顺长城能源基建　谨慎应对震荡行情

⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

近日A股市场交易量持续萎缩，行情依然处于震荡盘整期。业内人士称，在后市方向不明的情况下，市场有望进一步调整上行结构，低估值蓝筹股有望重新站起来引领大盘。从基金一季报公布的情况来看，经过大幅调仓换股，基金的核心重仓股出现较大变化，以互联网为代表的高估值成长股遭到减持的同时，供给侧改革背景下石化、天然气、有色金属等盈利改善的周期性行业成为基金重点配置的方向之一。

以景顺长城能源基建为例，截至今年一季度末，该基金十大重仓股涉及石化、能源、交通运输、医药等多个行业，其中大部分与供给侧改革受益板块重叠。今年一季度，尽管A股市场呈现较大波动，但在供给侧改革政策推进下，同时伴随产品价格的明显上涨，周期性行业重新回到投资者的视野，建材、煤炭、钢铁、化工等行业都有不少股票取得了正收益。景顺长城能源基建在此期间保持相对较低的股票仓位，同时凭借对低估值股票的重点配置，净值表现跑赢基准指数。

总体来看，基金经理鲍无可选择个股主要有两点标准：其一，上市公司基本面扎实，主要业务清晰，营业收入与市场份额等指标的增速较快；其二，公司估值与历史水平、行业水平、海外对应标的水平对比相对较低，下行空间小，上行空间大。东方财富Choice数据显示，截至2016年4月27日，自鲍无可2014年6月27日接管景顺长城能源基建以来，基金净值上涨94.15%，超越同类平均水平44个百分点。

展望后市，鲍无可表示，结合当前A 股市场的估值水平，在盈利难有起色的前提下，A 股市场需要谨慎对待，均衡配置的风格将在下一个阶段延续。未来将坚持自下而上选股，继续挖掘能源、基建相关子行业的投资机会，把握其中优秀的公司，在合理价位买入并获取长期回报。