技术指标的
时间特性

⊙潘伟君

技术指标是中短期投资者不可或缺的市场研判工具。尽管技术面和基本面似乎历来存有对立的情绪，但我们仍然坚信基本面是市场大趋势演变的基石，而技术面不过是基本面在交易过程中的量化表现，投资者在基本面的影响下所产生的交易行为导致了技术面的演变。对于投资者来说，分析技术面实际上就是分析市场的交易过程，也就是研判市场受基本面影响的变化过程。

从值域这个角度来界定，绝大多数技术指标可以分为两类，一类是有限值域，比如RSI的值域介于0到100。另一类是无限值域，比如MACD指标、BIAS指标等，值域可以从负无穷大到正无穷大。尽管从值域的角度来说技术指标的差异貌似很大，但不论是哪一类技术指标，其时间特性都是需要我们特别关注的，研判时段的限制会导致结果南辕北辙，如果在分析中忽略了这一点就会出大问题。

比如我们熟悉的KD指标（不考虑J线），其统计意义就是股价处于时段内的相对高低位置。由于结果用百分比来表示，因此其值域在0到100之间。如果达到100表明股价处于时段内的最高位，如果达到0则处于最低位。根据计算公式的含义，该指标值的高低只涉及最近的时段而与更远的时段无关。在实际应用中我们比较关注KD的金叉以及后续上行的持续性，因为股价常常会与KD指标同步上行。但我们可能想不到，即使股价不上行KD也是有可能上行的，条件是前期股价明显下跌。如果股价下跌之后进入盘整期，这时候用于指标计算的时段内的最高价就是前面下跌途中的相对高价，最新的股价所处的位置就会相对比较低。然后随着时间的推移前面的高价逐步被剔除，最新股价即使不再上涨其在时段内的相对位置也会回升，导致KD指标回升。如果据此操作会比较尴尬，可能大概率赚不到钱。

即使值域为无限的技术指标也同样会遇到这个问题。比如MTM指标的值域就是无限的，但经过明显下跌后也会出现指标持续回升的态势。这时股价的走势有三种，除了向上和横盘以外也会继续下跌，只是跌速会有所减缓，如果仅仅据此操作无异于下赌。

为了避免因指标回升而造成股价回升的假象，我们要特别关注指标的时间特征。比如看看更长时段的K线图，股价前期是否出现过较大幅度的波动，也可以将技术指标的时间参数延长等等，千万不能简单地看一眼指标就完事。

前期的一波周线回升趋势再次提示了技术指标中时间特征的重要性。这波回升行情的最大升幅只有17%，几乎不及一次较大的日线回升行情。显然，这波行情中周线指标的回暖与前期市场的千点下跌有关。随着时间的推移，前期下跌的时段终将远去，各技术指标也就会逐渐进入高位，而上证指数实际上只是在前期下跌后进行了横盘。这意味着后市只有两种结果，一种是市场以下跌的方式完成一轮新的调整趋势，这样的话在接下来的下一轮回升趋势中市场仍然有可能再现横盘的局面。还有一种就是继续以横盘的方式度过调整周期，这种演变的结果将引来一波较大的回升行情。

不过日线趋势已经进入回升波段，只是目前日K线还在探底途中，一旦见底即可走稳。如果上证指数不再有效跌破2900点，那么日线趋势的回升力度或许会大一些。但本轮周线调整趋势还只是刚刚开始，预期至少会穿越整个5月份，这一点会与市场对红五月的期待相悖，或许我们应该期待更强势的市场演变，那就是继续横盘，直到周线趋势完成一轮调整为止。尽管日线趋势初现曙光，短线机会会增加，但对于波段操作来说，鉴于上周的策略是“清仓”，本周的策略调整为“空仓观望”。