灵活调整谨慎操作
工银信用纯债避险能力突出

⊙记者 王彭 ○编辑 长弓

受累于多种利空因素交织，4月以来债市调整明显。不过，在投资者避险情绪大幅提升的背景下，作为“避风港”的固定收益类产品的投资价值再次凸显。业内人士认为，进入二季度后债市的确面临一定压力，但经过之前的调整，债市目前已经到达一个比较合理的估值区间。投资者当下可偏重纯债基金的布局，关注下行回撤较小、净值平稳上行、基金经理经验丰富的产品。

纯债基金专注债券市场，多数重配企业债、城投债、短融、中票等信用品种，利率品种相对处于辅助地位。此类产品风险水平相对较低，收益率的高低则取决于债券市场表现和基金经理的投研能力。以工银信用纯债债券A为例，该基金将投资范围严格限定于固定收益产品，既不可投资于股票，也不可参与可转债的交易，尽管一定程度上限制了投资经理在大类资产配置上的发挥空间，但能使产品回归债券专属投资工具的本质，让基金经理在债券投资上的专业优势得以更好施展。东方财富Choice数据显示，截至5月16日，工银信用纯债债券A成立以来净值上涨16.7%，在同类基金中位居中上游。

上述成绩的取得，不仅依赖于工银瑞信基金固收团队准确的投资策略，更依赖于其有效的风险控制措施。回顾去年的操作情况，在基本面走弱的背景下，3-4月债券收益率大幅下行；进入5月，受多重因素影响，债券收益率有所上行。工银信用纯债根据市场环境变化，对企业债、金融债和中期票据等细分品种的配置比例进行了灵活调整。进入三季度，债券市场走出一波牛市，工银信用纯债债券A期内净值上涨2.9%，跑赢业绩比较基准1.85个百分点。到了第四季度，尽管股市走出修复性反弹行情，但债券市场在基本面支持下，配置需求十分旺盛，收益率曲线平坦化下行。工银信用纯债由于规模增加，增持高评级信用债，并在期内取得了远超业绩比较基准的投资回报。

展望后市，凯石金融研究中心称，对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议精选久期短、杠杆较低和持券信用等级较高的基金，例如短融基金是当前防守较好的品种。此外，参与股市和转债的债基也可适当关注，在股债之间进行切换可以适当降低单一债市风险。