防控风险是大局所在

⊙本报记者 周宏

投资最关键的要点是看大势，近期最重要的大势就是控风险、降杠杆。理解这一点，对于下一步的工作展开至关重要。

监管机构周末的新闻发布会的内容，格外值得重视。会上发言人触及了基金子公司的监管问题，回应了前期市场热议的“修订基金子公司相关监管规定”议题，有关人士的回应内容详尽，导向清晰、政策信号相当明了。

相关的重点内容是三个方面。首先，基金子公司是2012年为了推进基金公司服务实体经济而允许设立的，三年多来“发展较快”，目前整体规模已经接近十万亿；其二，经过前期业务评估和风险排查，发现少数专户子公司风险隐患较大，主要表现是“偏离本业”、“大量开展通道业务”、“盲目开展高风险业务”、“盲目扩大业务规模”等；其三，针对存在问题，监管部门修订起草了《子公司规定》和《子公司风险控制指标指引》，聚焦“加强监管、防控风险”和“扶优限劣、规范发展”，并已在适当范围内征求意见。征求意见完成后，将尽快发布实施。

这个回应进一步证实了前期部分媒体报道的内容——对于少数基金子公司存在的业务风险，监管机构已经完成了排查和评估，并着手制定限制和规范措施。

限制与规范的主要手段之一即是整体提升基金子公司对于风险业务的“资本约束”。

根据前期业内透露出来的征求意见稿的内容，基金子公司未来开展的几乎所有业务都将有相应的杠杆限制和资本约束。风险水平越高的业务，资本要求越高。通过这一相对市场化的手段，让业内机构自觉地对于所开展业务的风险水平有所体察，对于开展业务的风险暴露总额有所控制，推动子公司业务的风险收益曲线向较为理性的位置靠拢。

可以预见，随着“资本约束”手段的不断推进，下一步基金子公司的业务方向和规模势必要出现较大力度的“正本清源”和洗牌。这一趋势值得业内关注和评估。

联系到之前，有关行业协会对于中信信诚资产管理有限公司（同属基金子公司）违规开展资金池业务开出的罚单，以及同期推进的对于券商资产管理计划、私募行业的规范措施等，我们可以发现，整个行业的政策导向正在清晰，一致地向加强监管风控、强化扶优限劣的方向在走。这个过程预计还将不断持续、强化。