海天建设集团有限公司2016年公开发行公司债券（第一期）募集说明书摘要（面向合格投资者）
（上接24版）
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3、发行人其他主要关联方
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（三）公司内部关联交易制度简述
发行人制定了《内部借款制度》、《内部审计制度》等制度，采用公平、公开、合理、平等的原则确定内部关联方间的业务合作，内部资金调拨实行有偿使用机制等来规范内部交易行为。内部关联方资金来往，需提交申请，由财务会计部初审后提交公司董事长，由公司董事长根据其权限审批，必要时提交公司董事会讨论决定。
（四）2013年关联方交易
1、关联租赁情况
单位：元
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2、关联担保情况
单位：元
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3、关联方应收应付款项
发行人应收关联方款项——其他应收款
单位：元
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发行人应付关联方款项——其他应付款
单位：万元
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（五）2014年关联方交易
1、购销商品、提供和接受劳务的关联交易
出售商品/提供劳务情况
单位：元
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2、关联租赁情况
单位：元
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3、关联担保情况
单位：元
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4、关联方提供担保情况
单位：元
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5、关联方保证借款情况
单位：元
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注：截至2014年12月31日，该借款同时由应培新提供最高额保证担保。
（六）2015年关联方交易
1、2015年1月5日，发行人将东阳二建15%的股权转让给应向军。应向军以现金形式一次性支付股份转让款。
2、关联方提供担保情况
单位：元
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3、购销商品、提供和接受劳务的关联交易：
单位：万元
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注：东阳市天元房地产开发有限公司为实际控制人关系密切之家庭成员所控制的企业
（七）2016年1-3月关联方交易
1、购销商品、提供和接受劳务的关联交易：
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截至募集说明书摘要签署之日，除上述外，无其他关联交易事项。
第四节财务会计信息
一、最近三年及一期的会计报表
发行人2012年度、2013年度、2014年度和2015年度的财务报告均经过北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并由该机构出具了（2015京会兴审字第04010103号、2015京会兴审字第04010130号、2015京会兴审字第04010131号及2016京会兴审字第04010210号）标准无保留意见审计报告，符合公司债券的发行条件。
（一）合并财务报表
1、合并资产负债表
单位：万元
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2、合并利润表
单位：万元
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3、合并现金流量表
单位：万元
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（二）母公司财务报表
1、母公司资产负债表
单位：万元
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2、母公司利润表
单位：万元
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3、母公司现金流量表
单位：万元
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二、合并报表的范围变化
（一）2013年末海天建设财务报表合并范围变化情况
发行人2013年末财务报表合并范围子公司为9家，较2013年新增加两家。
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2013年较2012年增加浙江精密量具有限公司，增加原因为新投资收购。增加淮安海鑫房地产开发有限公司，增加原因为新投资设立。
（二）2014年末海天建设财务报表合并范围变化情况
发行人2014年末财务报表合并范围子公司为9家，较2013年无变化。
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（三）2015年末海天建设财务报表合并范围
发行人2015年末财务报表合并范围子公司为8家，较2014年减少一家。
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2015年较2014年减少浙江省东阳市春天建筑劳务有限公司，减少原因是股份转让。
（四）2016年1-3月末海天建设财务报表合并范围
发行人2016年一季度末财务报表合并范围子公司为9家，较2015年新增加一家。
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2016年较2015年增加樟树市四特大道建设投资有限公司，增加原因为新投资设立。
三、近三年及一期主要财务指标
表：主要财务指标
单位：万元
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注：上述指标均依据合并报表口径计算，各指标的具体计算公式如下：
全部债务=长期债务+短期债务；
长期债务=长期借款+应付债券+其他应付款中的长期有息债务；
短期债务=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债+其他应付款中的一年内到期的有息债务；
流动比率=流动资产/流动负债；
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；
资产负债率=负债合计/资产合计；
债务资本比率=全部债务/（全部债务+所有者权益）；
营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入；
平均总资产回报率=（利润总额+计入财务费用的利息支出）/总资产平均余额；
加权平均净资产收益率=P/（E0＋NP÷2＋Ei×Mi÷M0－Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0）
其中：P对应于归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ek为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数；
EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+摊销；
EBITDA全部债务比=EBITDA/全部债务；
EBITDA利息保障倍数=EBITDA/利息支出；
应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额；
存货周转率=营业成本/存货平均余额；
如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算。
四、公司财务状况分析
发行人管理层结合公司最近三年及一期的财务资料，对公司财务状况、现金流量、偿债能力和盈利能力进行讨论与分析。为完整、真实的反应发行人的实际情况和财务实力，以下管理层讨论和分析主要以合并财务报表财务数据为基础。
（一）资产结构及变动分析
最近三年及一期，公司资产总额及构成情况如下表：
单位：万元
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截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，公司资产规模分别为850,829.22万元、1,034,787.98万元、1,176,729.82万元和1,205,092.17万元，其中流动资产分别为766,559.70万元、951,645.95万元、1,099,234.33万元和1,129,173.22万元，占总资产的比例分别为90.10%、91.97%、93.41%和93.70%，非流动资产分别为84,269.52万元、83,142.03万元、77,495.49万元和75,918.95万元，占总资产的比例分别为9.90%、8.03%、6.59%和6.30%。
公司总资产呈现逐年增加的趋势，2014年末，公司总资产较2013年末增加183,958.76万元，主要是随着业务规模扩大造成的应收工程款、保证金和工程施工的继续增长，以及较2013年减少各项投资支出，上述因素造成应收账款、其他应收款、存货和货币资金合计增长139,026.06万元。
2015年末，公司总资产较2014年末增加141,941.84万元，主要是随着业务规模扩大造成的应收工程款、保证金和工程施工的增长，上述因素造成应收账款、其他应收款和存货合计增长225,824.31万元。
公司流动资产与非流动资产比例基本保持稳定，公司资产以流动资产为主，占比超过90%。
1、流动资产项目分析
最近三年及一期，公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、其他应收款、预付款项和存货，2012-2014年末及2015年6月末五项资产占流动资产的比重分别为99.47%、99.58%、99.73%和99.78%：
单位：万元
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（1）货币资金
截至2013-2015年末和2016年3月末，公司货币资金余额分别为83,729.74万元、125,676.46万元、114,041.41万元和128,171.41万元，占当期流动资产的比例分别为10.92%、13.21%、10.37%和11.35%。
发行人货币资金2014年末较2013年末增长50.10%，主要系各项长期投资支出减少所致。2015年末较2014年末减少9.26%，2016年3月末较2015年末增加12.39%，主要是因为发行人为准备偿还4月10日到期的SCP3亿元，集团提前安排向建行等增加了贷款。
公司货币资金中主要为银行存款，截至2014年末和2015年末，银行存款占全部货币资金的比例为98.74%和98.62%，公司可随时支配的货币资金比较充足，主要是为支付工程招投标保证金和质量保证金准备的资金，符合建筑企业的行业特征。
（2）应收票据
截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，公司应收票据分别为2,110.00万元、2,403.51万元、2,906.51万元和3163.00万元。发行人应收票据主要为业务过程中收取的银行承兑汇票。
（3）应收账款
1）应收账款金额
截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，公司应收账款余额分别为163,410.27万元、186,638.67万元、236,775.25万元和258,047.77万元，应收账款占当期流动资产的比例分别为21.32%、19.61%、21.54%和22.85%。
发行人应收账款2014年末较2013年末增加23,228.40万元，增幅为14.21%，2015年末较2014年末增加50,136.58万元，增幅为26.86%，2016年3月末较2015年末增加21,272.52万元，增幅为8.98%。发行人应收账款余额持续增加，一方面是发行人业务规模的扩大，另一方面是因为受货币政策及下游房地产行业调控的影响，发行人应收账款资金回笼有所减缓。
2）应收账款质量
2013年之前，公司应收账款坏账准备计提方法采用的是余额百分比法，按照余额的1%计提坏账准备。发行人使用该计提方法是根据实质重于形式的原则，采用余额百分比法及上述计提标准能够客观、真实反映行业实际坏账水平。2013年以来，为更谨慎的反映应收账款质量，与债务融资工具市场其他同行业企业保持一致，发行人将坏账准备计提方式由余额百分比法变更为账龄分析法，增加计提了坏账准备。
截至2013年末，公司应收账款账龄结构及坏账准备情况如下：
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截至2014年末，公司应收账款账龄结构及坏账准备情况如下：
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截至2015年末，公司应收账款账龄结构及坏账准备情况如下：
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截至2016年3月末，公司应收账款账龄结构及坏账准备情况如下：
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公司1年以上应收账款的形成主要是由发行人从事的建筑施工行业特点所决定的，根据目前建筑行业惯例，施工项目由建筑企业垫款的情况较常见，形成公司的账款回收期较其他行业偏长；另外，部分项目竣工后至最终结算付款需要经过较长的验收和审计的过程，造成应收账款回收期有所延长；再次根据项目合同，通常在工程审计完成后付款进度达到合同金额的90%-95%，剩余的应收款一般在一年后开始分次支付。
3）应收账款集中度
截至2015年末，欠款前五名客户金额合计为38,244.19万元，占应收账款总额的15.95%，相对较为集中。应收账款的账龄均在1年以内，表明发行人前五名客户应收账款回收情况良好。
截至2015年末，前五名欠款单位情况如下：
单位：万元
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4）预付款项
截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，公司预付账款分别为26,317.31万元、31,067.65万元、39,952.18万元和42,437.58万元，占当期流动资产的比例分别为3.43%、3.26%、3.63%和3.76%。
发行人预付款项主要是预付施工中所需的大宗材料款，包括钢筋、水泥、专业建工设备等。2014年末较2013年末增长18.05%，2015年末较2014年末增长28.60%。2016年3月末，发行人预付款项相比2015年末增长了8,598.64，增长了6.22%，主要原因是随着发行人施工业务的开展相应预付材料款项增加。
最近三年及一期，发行人预付账款账龄全都在3年内，截至2016年3月末，预付账款账龄1年内的占比达到82.44%。
单位：万元
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截至2015年12月31日前五名预付单位情况如下：
单位：万元
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5）其他应收款
截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，公司其他应收款分别为133,095.79万元、203,231.30万元、260,444.29万元和262,872.13万元，占流动资产的比例分别为17.36%、21.36%、23.69%和23.28%。
发行人其他应收款主要为生产经营中施工项目履约保证金或投标保证金、农民工工资保证金、与其他公司间往来和股东借款。由于发行人的行业特点，其他应收款在资产中的比重较高。
发行人其他应收款2014年末较2013年末增长70,135.51万元，涨幅为52.70%，主要是随着新承接工程量的上升，相应的项目投标保证金与履约保证金增加。2015年末较2014年末增长57,212.99万元，涨幅为28.15%，主要原因一是国内经济下行，投标竞争激烈，为取得市场，各个分公司汇出投标保证金较多，二是甲方要求提供履约保证金越来越多，并且要求比例越为越高，三是工程设备租赁押金因为施工的项目增多及施工进度有所提高，要求工程设备也有所提高。2012年及以前，公司其他应收款坏账准备计提方法采用的是余额百分比法，2012年前按照余额的3%计提坏账准备，2012年根据公司实际情况和历史收款记录，公司将坏账提取比例降低为0.5%。2013年，为更谨慎的反映应收账款质量，与债务融资工具市场其他同行业企业保持一致，发行人将坏账准备计提方法由余额百分比法变更为账龄分析法，增加计提了坏账准备。
发行人其他应收款最近三年计提的坏账准备分别为5,466.61万元和7,440.63万元和9,609.78万元，占其他应收款账面余额的比例分别为3.95%、3.53%和3.56%。
截至2015年12月31日，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款中，账龄1年以内的占比为46.23%，账龄1-2年的占比为37.02%，2年以上的其他应收款合计占比为16.75%。主要是由发行人从事的建筑施工行业特点所决定的，发行人其他应收款主要是施工项目履约保证金或投标保证金，尤其是施工履约保证金通常按照项目完工进度支付，部分将在最终结算后支付，造成该部分款项回收期较长。
截止2013年末其他应收款的坏账准备及具体账龄情况如下：
单位：万元
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截止2014年末其他应收款的坏账准备及具体账龄情况如下：
单位：万元
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截止2015年末其他应收款的坏账准备及具体账龄情况如下：
单位：万元
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截至2015年末，欠款前五名客户金额合计为29,682.13万元，占其他应收账款总额的10.98%。截至2016年3月末，欠款前五名客户金额合计为29,832.13万元，占其他应收账款总额的11.35%
截至2015年末，前五名欠款单位情况如下：
单位：万元
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截至2016年3月末，前五名欠款单位情况如下：
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6）存货
截至2013-2015年末和2016年3月末，公司存货分别为356,796.38万元、402,458.53万元、445,114.69万元和434,481.34万元，占流动资产的比例分别为46.55%、42.29%、40.49%和38.48%。
发行人存货主要为已实施但尚未结算的工程施工，报告期内占全部存货的比例均在85%以上。发行人项目在施工过程中发生的成本及费用均按照发生额在存货中的“工程施工”科目下核算，在季度末或年度末依据完工百分比法确认主营业务收入及主营业务成本，根据收入成本配比及权责发生制原则从存货（工程施工）科目转入当期主营业务成本。
由于公司属于建筑施工行业，项目建设周期较长，故存货在最近三年及一期流动资产中占比较大，2013-2015年占比均在40%以上，主要随主营业务规模的增长、房地产开发项目开发成本投入的增长而大幅增长。
发行人存货2014年末较2013年末增加了45,662.15万元，增幅为12.80%，主要为主营业务规模继续增长，新承接合同不断增加，特别是重视提高公建项目的市场开拓业务，使得公司总体营收存货不断增加，同时由于人工工资、砂石等建材价格上涨使施工成本增长，也会致使存货继续增长。
2015年末公司存货445,114.69万元，较年初增加42,656.16万元，增幅10.59%。2015年末发行人存货中主要包括原材料、工程施工、周转材料、开发成本，其中主要是工程施工388,089.69万元，占存货总额的87.19%。发行人存货增长原因主要是随着公司所承接业务量增加，在建中的工程量增加，以及主要大宗材料价格上涨的影响。2016年3月末，发行人存货余额434,481.34万元，较2015年末减少了10,633.35万元，减幅2.39%，主要是随施工进度工程结转导致存货减少。
最近三年末及2016年3月末，发行人存货的具体构成如下：
单位：万元
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发行人存货不存在需计提存货跌价准备的情况。
2、非流动资产项目分析
最近三年末及2016年3月末，公司非流动资产的主要构成情况如下：
单位：万元
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截至2013-2015年末和2016年3月末，公司非流动资产分别为84,269.52万元、83,142.03万元、77,495.49万元和75,918.95万元，占资产总额的比重分别为9.90%、8.03%、6.59%和6.30%，呈不断下降态势。
公司非流动资产主要由长期股权投资、投资性房地产和固定资产构成。截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，上述三者合计占公司非流动资产的比例分别为92.33%、91.69%、93.36%和93.15%。公司非流动资产的具体情况如下：
（1）长期股权投资
截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，公司长期股权投资余额分别为7,958.01万元、9,410.17万元、7,667.09万元和6,481.52万元，占非流动资产总额的比例分别为9.44%、11.32%、9.89%和8.54%。
2013年末长期股权投资较2012年末增长1,238.46万元，增幅18.43%，2014年末较2013年末长期股权投资增长1,452.16万元，增幅18.25%，主要为对海天小贷投资收益的增加。2015年末长期股权投资7,667.09万元，较年初减少1,743.08 万元，减幅18.52%。2016年3月末长期股权投资6,481.52万元，较2015年末减少1,185.57万元，2015年末及2016年3月末长期股权投资的减少主要为对东阳市海天小额贷款有限公司权益法下确认的投资损益和计提减值准备，以及浙江省东阳市春天建筑劳务有限公司的股份转让。
（2）投资性房地产
截至2013-2015年末和2016年3月末，公司投资性房地产分别为59,285.33万元、57,342.87万元、55,518.26万元和55,518.26万元，占非流动资产总额的比例分别为70.35%、68.97%、71.64%和73.13%，金额和占比稳定。
发行人投资性房地产为海天大酒店，2012年经发行人董事会决定，将海天大酒店由自主营转为持有并对外出租，并按照《企业会计准则-投资性房地产》相关规定，将其由固定资产科目转纳入投资性房地产科目核算。同时根据发行人董事会决议，认为该投资性房地产按照公允价值计量更能反映公司资产实际情况，房产所在地房地产市场能够获取相应的交易价格信息，具备《企业会计准则》所规定可按照公允价值计量的条件，因此将该投资性房地产按照公允价值计量。
海天大酒店位于浙江东阳市江北新区，土地面积10,106平方米，包含20层高主楼及7层高副楼，总建筑面积40,085.4平方米，于2009年建成。2012年12月31日账面净值23,141.65万元，评估价值为59,268.35万元，价值经北京大公鼎森资产评估有限公司评估，并出具鼎森评报字（2012）第046号评估报告，评估报告对海天大酒店建筑物和机器设备采用重置成本法，对土地使用权采用市场比较法。评估房屋建筑单价为9,357元/平方米，土地价值为4,760元/平方米。
2014年末较2013年末减少1,942.46万元，为海天大酒店公允价值变动。2014年末公允价值已经北京国融兴华资产评估有限责任公司评估，并由其出具国融兴华评报字[2015]第030014号评估报告。2015年末和2016年3月末投资性房地产变化较小。
（3）固定资产
截至2013-2015年末和2016年3月末，公司固定资产净值分别为10,559.57万元、9,482.50万元、9,161.35万元和8,719.49万元，占非流动资产总额的比例分别为12.53%、11.41%、11.82%和11.49%，金额及占比相对稳定。
发行人固定资产主要为房屋建筑物、施工机械、运输及办公设备等。2014年末较2013年末减少1,077.07万元，2015 年末较2014年末减少321.5 万元，2016 年3月末较2015年末减少441.86万元，主要原因是发行人计提折旧所致。发行人固定资产无减值情况。
单位：万元
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（4）在建工程
发行人在建工程主要为在建的自有资产项目，截至2014年末公司在建工程为33.80万元，较2013年末增加20万元，主要为职工配套用房。2015年末和2016年3月末，公司在建工程97.57万元，主要为职工配套用房和办公楼修缮。发行人目前在建项目均获得相应的批准文件，手续合法合规。
（5）无形资产
发行人无形资产主要为土地使用权，为公司原办公用地位于东阳市吴宁西路55号的土地使用权，少量为软件使用权。
截至2014年末无形资产3,476.93万元，较2013年末略减少138.68万元，为计提摊销所致。2015年末无形资产857.66 万元，较上年减少2,619.27万元，主要原因为政府收购土地使用权。2016年3月末无形资产848.18万元，较2015年末的857.66万元略减少9.48万元。
（二）负债结构及变动分析
最近三年末及2016年3月末，公司总体负债构成情况如下：
单位：万元
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截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，公司负债总额分别为574,672.21万元、736,524.39万元、839,718.85万元和857,078.44万元，呈逐年上升趋势。
因为发行人主营建筑施工行业的特性，长期借款比较少，基本以流动负债为主。截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年3月末，流动负债分别占到全部负债比例的98.87%、94.75%、96.51%和96.58%。总体来说，流动负债占比过高，不利于公司资金的稳定性，流动性风险较大，债务结构有待适当的调整。
1、流动负债项目分析
最近三年末及2016年3月末，公司流动负债的主要构成情况如下：
单位：万元
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从发行人流动负债的构成来看，主要以短期借款、应付账款、预收款项、其他应付款、其他流动负债为主。截至2013-2015年末和2016年3月末，上述五项合计占公司流动负债的比例分别为95.83%、96.23%、93.17%和96.86%。公司流动负债的具体情况如下：
（1）短期借款
截至2013-2015年末和2016年3月末，公司短期借款余额分别为153,050.00万元、157,500.00万元、123,000.00万元和142,950.00万元，占流动负债的比重分别为26.94%、22.57%、15.18%和17.27%。
发行人短期借款均为向银行金融机构的流动资金贷款，由于近年来公司所承接工程业务量不断增加，为满足生产经营快速发展对资金的需要，公司短期借款金额保持在较大规模。2015年末发行人短期借款较年初减少34,500万元，显示出发行人对负债总量有所控制。2016年3月末，发行人短期借款较年初增加19,950万元，发行人债券工具到期后，需要由银行流动资金贷款补充公司运营，主要是为准备偿还4月10日到期的SCP3亿元，集团提前安排向建行等增加了贷款。发行人良好的发展能力和信用情况得到了银行等金融机构的认可，能够获得稳定的资金支持。
最近三年末及2016年3月末，发行人短期借款以保证借款和信用借款为主，具体构成情况如下：
单位：万元
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（2）应付账款
公司应付账款主要是应付大宗材料货款，包括材料款、设备款等。截至2013-2015年末和2016年3月末，公司应付账款分别为241,889.56万元、341,071.44万元、429,151.14万元和450,119.10万元，占流动负债的比例分别为42.57%、48.87%、52.96%和54.38%。
2014年末较2013年末增加99,181.88万元，增幅41.00%；应付账款大幅增加主要由于以下原因：一是、随着公司业务规模的扩大，应付的供应商货款相应增加；二是、随着国家的房地产调控政策的持续，房地产施工项目资金回笼放慢，为应对经营活动现金流收支的合理稳定，公司对采购业务支付也适当放缓，造成账面应付账款、其他应付款等上升。公司利用自身行业地位将相应成本转嫁至上游供应商，应付账款相应增加，有利于保持发行人自身的流动性。2015年末较2014年末增加88,079.70 万元，增幅 25.82%，应付账款增加主要是随着公司业务规模的扩大，应付的供应商货款增加。2016年3月末较2015年年末增加20,967.96万元。
截至2015年末，公司应付账款账龄1年以内占比为78.52%，1-2年占比为21.48%，不存在账龄超过2年的应付账款。
（3）预收款项
发行人预收款项主要为预收工程款。截至2013-2015年末和2016年3月末，公司预收款项分别为34,577.07万元、49,832.38万元、58,500.06万元和55,836.88万元，占流动负债的比例分别为6.09%、7.14%、7.22%和6.75%。
2014年末公司预收账款较2013年末新增15,255.31万元，增幅44.12%，2015年6月末较2014年末新增10,944.08万元，增幅21.96%，主要是随着公司业务开展，承接及新开工工程量增加导致预收账款增加所致。2015 年末较2014年末新增8,667.60 万元，增幅17.39%，主要是业务开展，承接工程增加导致预收账款增加所致。2016年3月末较2015年末减少2,663.18万元，主要是工程款转入主营业务收入所致。
（4）其他应付款
发行人其他应付款主要为分部工程分包所取得的工程项目履约保证金。截至2013-2015年末和2016年3月末，公司其他应付款分别为64,983.82万元、57,141.86万元、64,389.47万元和62,854.05万元，占流动负债的比例分别为11.44%、8.19%、7.95%和7.59%。其他应付款近年增长速度较快，主要原因是随着公司所承接工程业务量不断增加，相应的项目保证金增加所致。
2014年末较2013年末减少7,841.96万元，主要是2014年以来项目竣工较多、结算退还的保证金较多，同时公司控制了新项目的承接速度所致。2015年末较2014年末增长7,247.61万元，主要是随着业务量的增长同步上升；2016年3月末较2015年末减少1,535.42万元，主要是一季度项目竣工较多，结算退还的保证金较多。
（5）其他流动负债
截至2013-2015年末和2016年3月末，公司其他流动负债余额分别为50,000.00万元、66,000.00万元、80,000.00万元和90,000.00万元，占流动负债的比重分别8.80%、9.46%、9.87%和10.87%。公司其他流动负债为在银行间市场发行的短期融资券。2015年末，发行人其他流动负债相比2014年末增加了14,000.00万元，增幅为21.21%，主要是因为2015年发行人新发行了5亿元的短期融资券。2016年3月末比2015年末增加10,000.00万元，增幅为12.50%，主要是因为2016年一季度发行人归还3亿元的超短期融资券，新发行了4亿元超短期融资券。
2、非流动负债项目分析
最近三年末及2015年6月末，公司非流动负债的主要构成情况如下：
单位：万元
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截至2013-2015年末和2016年3月末，公司非流动负债分别为6,485.42万元、38,640.81万元、29,331.80万元和29331.80万元，占负债总额的比例分别为1.13%、5.25%、3.49%和3.42%。其主要为长期借款和应付债券。发行人于2013年和2014年分别发行了面值为5,000.00万元中期票据和2.00亿元的定向工具，为公司业务发展提供了多样化的资金来源。
（三）现金流量分析
最近三年及2016年1-3月，公司现金流量情况如下：
单位：万元
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1、经营活动产生的现金流量分析
2013-2015年度和2016年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为5,170.39万元、3,674.06万元、12,364.62万元和7,932.43万元。
公司经营活动的现金流入和流出总额随业务规模的发展同比变动，报告期内实现净流入。
2013年度发行人经营活动现金流量净额较2012年度下滑36.50%，主要由于房产类施工项目整体资金回笼变缓，应收款项及存货的增加分别为1,567.64万元、227,310.25万元，占用较多的流动资金。与此同时，发行人经营活动现金流出也有所减少，导致当期经营活动仍实现净流入。发行人经营性净现金流的变动与主营业务利润的变动情况基本一致，业务扩张步伐的放缓来带经营活动现金流入的减少，同时原料成本及人力成本的降幅小于业务收入的降幅，净现金流有所减少。
2014年发行人经营活动现金流入及现金流出较2013年分别增长27.58%和27.80%左右，主要由于2014年有部分项目竣工，使经营活动现金流入增加，但同时大宗材料等成本上升，经营活动现金流入的增加速度低于流出的增加速度，当期经营活动实现的净流入继续减少。
2015年发行人经营活动现金流量净额较2014年增长236.54%，主要是业务规模扩大，主营业务收入增加所致。2016年一季度受春节因素影响，发行人收到的结算款项增加，总体上现金呈现净流入状况。
报告期内，发行经营活动现金流入主要为“销售商品和提供劳务收到的现金”，2013-2015年度及2016年1-3月分别为1,130,169.92万元、1,557,401.55万元、1,738,869.04万元和358,748.60万元，分别占经营活动现金流入总量的86.78%、93.73%、91.15%和94.64%。经营活动现金流出主要为“购买商品和接受劳务支付的现金”和“支付给职工以及为职工支付的现金”，2013-2015年度及2016年1-3月两项合计分别为1,123,415.00万元、1,388,108.27万元、1,693,145.95万元和333,835.71万元，分别占经营活动现金流出总量的86.60%、83.73%、89.33%和89.95%。
公司其他与经营活动有关的现金流主要为投标保证金和履约保证金，2013-2015年度及2016年1-3月收到的其他与经营活动有关的现金分别为172,184.93万元、104,103.48万元、168,854.87万元和20,315.26万元，分别占经营活动现金流入总额的13.22%、6.27%、8.85%和5.36%；2013-2015年度及2016年1-3月支付的其他与经营活动有关的现金分别为127,414.18万元、197,937.76万元、123,964.50万元和12,655.32万元，分别占经营活动现金流出总量的9.82%、11.94%、6.54%和3.41%，其他与经营活动有关的现金流出占比呈下降趋势，主要是因为近年以保函等非现金形式支付保证金比例增加。
2、投资活动产生的现金流量分析
2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-3月，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-21,624.06万元、8,263.84万元、-1,239.58万元和1,200.00万元。
发行人报告期内投资活动现金流入金额较小，投资活动现金流主要体现为投资活动的现金流出，2013年因收购和新设子公司、购建固定资产，预付土地款等投资活动使流出增长了23,749.03万元；2014年发行人未进行大额投资，除理财产品的投入支出外，投资活动现金流出有较大幅度的减少；同时因收到退回的2013年预付的购买土地款，并且赎回了部分理财产品，导致投资活动现金流入为15,138.60万元。2015年投资活动现金净流出，主要是因为2015年公司投资滁州国金实业有限公司4080万，转让东阳二建15%股权和春天劳务股权2，000.08万，取得小贷公司投资收益2,406.26万，收回当年投资5,000万元购买矿山款。2016 年 1-3 月，公司投资活动现金净流量为1,200 万元，当期有投资活动发生。
公司投资活动现金流出中，主要由“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”和“投资所支付的现金”构成。2013-2015年度及2016年1-3月，公司“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”分别为10,719.03万元、767.76万元、1,491.53万元和0万元，分别占投资活动现金流出量的45.13%、11.17%、14.01%和0%，主要是投资建设酒店和办公楼的现金支出，2013年随着新投资项目的增加而上升，其余年份支出金额较少；公司“投资所支付的现金”分别为13,000.00万元、6,107.00万元、9,080.00万元和0万元，分别占投资活动现金流出量的54.74%、88.83%、85.29%和0%，其中2013年投资活动所支付的金额较大，主要是由于公司在2013年预付1亿元购买土地款，且当期加大了对理财产品的现金投入，因此导致投资活动的支付的金额较大。
3、筹资活动产生的现金流量分析
2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-3月，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为26,252.64万元、30,711.61万元、-22,843.32万元和4,997.57万元，其中筹资活动现金流入分别为266,550.00万元、252,800.00万元、291,000.00万元和114,450.00万元，主要为“取得借款收到的现金”，分别为211,550.00万元、165,800.00万元、151,000.00万元和74,450.00万元，占筹资活动现金流入总额的79.37%、65.59%、51.89%和65.05%。
近三年随着国家经济的发展和建设需求的增加，公司业务发展速度较快，所承接的工程业务量快速增加，资金需求和公司借款保持在较高水平。2013年发行人调整融资结构，拓宽融资渠道，当年发行债券收到的现金55,000.00万元，为2013发行短期融资券及中期票据收到的现金。2014年发行人当年发行债券收到的现金86,000.00万元，为发行短期融资券和定向工具收到的现金。2015年发行人发行债券收到的现金为90,000.00万元，包括50,000.00万元的短期融资券和40,000.00万元的定向工具。
筹资活动现金流出方面，“偿还债务所支付的现金”占比最大。2013-2015年度及2016年1-3月，发行人“偿还债务所支付的现金”分别为227,200.00万元、207,550.00万元、294,400万元和104,900万元，占筹资活动现金流出总额的94.55%、93.45%、93.80%和95.84%。筹资活动现金流出的变化随筹资现金流入的变化而相应变化，2015年公司偿还债务所支出的现金较多，筹资活动净现金流出现负数，显示出公司较强的偿债能力和对融资规模的有效控制。
（四）偿债能力分析
1、主要偿债能力指标
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2013-2015年度及2016年1-3月发行人的资产负债率分别为67.54%、71.18%、71.36%和71.12%，总资产和总负债均保持较快增长，资产负债率逐年上升，2014年末首次超过了70%。
发行人资产负债率上升，主要是因为经营规模扩大，以及公司为应对应收账款回笼放缓的影响，相应减缓了对供应商付款，使应付账款、其他应付款等经营性负债大幅增加所致，公司对融资实施了有效管理，较好地控制有息债务规模，保持良好的偿付能力。
单位：万元
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同时，公司应收账款的周转率高于同期应付账款的周转率，通过应收账款、其他应收款等经营性资产的收回，预期能够偿还应付账款、其他应付款等经营性负债。剔除该部分影响后，公司实际偿付能力亦有所提升。
2013-2015年度及2016年1-3月，发行人流动资产规模均大于流动负债规模，流动比率分别为1.35、1.36、1.36和1.36，基本保持稳定。同时速动比率分别为0.72、0.79、0.81和0.84，与流动比率变动趋势基本一致，2013年受经济环境及下游行业景气度影响，一方面应收账款回笼放缓，同时流动负债随着经营规模的扩大而持续增加，流动及速动比率有所降低。总体上发行人保持了较好的流动比率和速动比率水平，保证短期债务偿债能力和企业资产变现能力。
随着公司经营规模持续增长，发行人息税前利润逐步提高，但增速低于同期利息支出的增长，2013-2015年发行人EBITDA利息保障倍数分别为4.43倍、3.66倍和3.99倍，呈现波动下降趋势，但总体保持在3.5倍以上的较高水平，显示了发行人具有良好的盈利能力和较强的偿债能力。
2、主要贷款银行的授信情况
发行人资信状况良好，与国内主要金融机构建立了良好的合作关系。发行人的主要授信银行包括中国工商银行、中国建设银行、中国银行、交通银行、广发银行等。截至2016年3月末，发行人共获得主要合作银行的授信额度约46.2亿元，其中未使用授信额度约为27.08亿元，具备较强的融资能力，为本次公司债券的本息偿付提供了保障。
综上所述，公司偿债能力良好，具备较强的偿债能力和抗风险能力。
（五）营运能力分析
2013-2015年，公司营运能力指标如下：
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2013年-2015年末，公司应收账款周转率分别为8.65次、9.09次和8.19次，呈下降趋势，反映了随着下游行业调控影响，公司资金回笼有所放缓。
2013年-2015年末，公司存货周转率分别为5.29次、3.85次和3.75次，2013年周转率呈现大幅下降，主要因为2013年四季度开工项目数量较多，对于大量新开工项目发生的直接材料、人工、机械费，因未到工程结算节点而计入存货，致使存货规模大幅上升所致。2014年随着业务规模回升，人工、材料成本上升等，存货规模进一步扩大，存货周转率进一步下降至3.85，2015年继续下降。
2013年-2015年末，公司总资产周转率分别为1.93次、1.69次和1.57次，主要反映了行业环境变化导致的公司整体运营效率有所下降。
（六）盈利能力分析
最近三年及2016年1-3月，公司盈利能力指标如下：
单位：万元
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从盈利能力的各项指标变动情况看，报告期内发行人营业收入和利润基本保持稳定，盈利能力较好。营业收入除2013年因为房地产行业政策调控，发行人为消化在手合同，主动放缓了业务发展步伐而有一定下降以外，其余年份均保持稳步的增长。
公司最近三年及2016年1-3月营业毛利率分别为8.49%、8.23%、8.35%和9.06%，毛利率呈小幅波动下降趋势，2016年1-3月有所上升。总体上受到建筑市场激烈竞争，招投标市场规范化以及下游房地产公司增强标准化管理等因素的影响，建筑行业整体毛利率不高，但公司依托自身的市场地位与专业能力，保持了业务毛利率的稳定。同时公司的经营战略也逐步向非房地产建筑业及附属产业方向拓展，传统主业也在保持规模的基础上增加了大、高、难项目的比重，最大限度的增强企业的竞争力。
公司最近三年及2016年1-3月净利润率分别为2.33%、1.96%、2.28%和2.66%，同样呈现小幅波动下降，2016年1-3月出现回升的趋势。2013年净利率下降主要由于业务规模控制、营业利润下降，以及改变应收账款坏账准备计提方式使资产减值损失增加等非经常性因素所致，2014年主要由于投资性房地产公允价值下降及财务费用的增长所致。2015年净利润率增长的原因一是房产子公司2015年收入1.3亿元，对当年净利润有所贡献，二是公司所签一部分合同为固定造价合同，2015年钢材等价格有所下降，所以净利润率会有所增加，三是公司在2015年加强了对项目工程管理，特别重视成本管理，加强材料利用率，也使得净利润率略有增加。。
2013年-2015年末，发行人的净资产收益率分别为12.61%、10.84%和11.76%，总资产收益率分别为4.50%、3.30%和3.58%。公司净利润的下降，以及总资产额和净资产额的较快增长，使报告期内的净资产收益率和总资产收益率逐年下降。但总体来说在行业内处于较高水平，2015年末净资产收益率保持在11%以上。预计未来随着业务结构和经营战略调整，收益率水平会有较大回升。
综上所述，公司总体盈利能力较强，盈利状况良好。
（七）营业收入、成本和毛利分析
1、最近三年公司营业收入、成本及毛利情况如下：
单位：万元
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最近三年及一期公司营业收入持续保持一定的发展水平，2013年发行人合并营业收入较上年减少6.56%，主要是发行人近年业务随着国内建设需求的增长，业务规模增长较快，积累了较多的在手工程，2013年为应对国内房地产市场及建设需求的相对趋缓，也为消化前期在手合同，发行人主动放缓了业务扩张的步伐，重点做好在手业务，因而营业收入相对有所下降，但仍保持在超过140亿元的较大规模。
2013年发行人营业成本随总收入规模的减少也相应有所减少，但受到通货膨胀、原材料成本上升，劳动力成本增加等因素的影响，成本减少幅度为5.84%，小于营业收入减少幅度，即单位成本有所增加，毛利率从9.36%减少至8.49%。营业收入增长的放缓和成本的上升，导致发行人毛利润有所减少。
2014年随着部分项目的竣工和新接订单的增加，营业收入回升13.46%至159.16亿元，但因建材、人工等成本上升速度较快，营业成本增速超过营业收入增速，导致发行人毛利率进一步下降至8.23%，实现毛利润增加1.27亿元至13.11亿元。
2015年营业收入较2014年增长8.99%，主要原因一是房产子公司2015年贡献收入1.3亿元；二是公司在手项目逐年增多，特别是公建项目新开工较多；三是考虑到2015年钢材等价格有所下降，国内经济下行，楼市风险突出，公司为提高效益，加强资金利用率，公司积极推进各项目施工进度，加快结算速度。2015年营业毛利率略有增加，主要原因一是公司所签一部分合同为固定造价合同，2015年钢材等价格有所下降，所以营业毛利率有所增加；二是公司在2015年加强了对项目工程管理，特别重视成本管理，加强材料利用率，使得营业毛利率略增加。
公司通过强化管理和树立品牌，在行业竞争激烈，总体盈利水平不高的外部环境下，面对整体经济增长放缓，下游行业政策波动等不利环境，总体实现了较好的利润水平。
2、最近三年及2016年1-3月，发行人营业收入、成本和毛利的构成情况如下：
表：营业收入构成
单位：万元
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表：营业成本构成
单位：万元
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表：毛利构成
单位：万元
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发行人营业收入以房建工程为主，2013 年-2015 年，发行人房建业务收入占主营业务收入均在 90%以上，2016年一季度为92.60%，房建工程业务收入一直以来为公司最主要的主营业务收入来源。但从房建工程业务收入结构细分来看，发行人的房产类工程业务收入分别占主营业务收入的49.88%、48.62%、46.94%，2016 年一季度为 44.82%，房产工程业务比重正在逐步降低，而公建类工程业务比重正在逐年增加，分别占主营业务收入的45.01%、45.93%、47.07%，2016 年一季度为47.78%。说明发行人主营业务规模不断扩大的同时，主营业务结构比例正在不断合理化，尤其在当前国内房地产调控措施仍然持续，房地产行业总体预计保持低位运行的态势下，公司业务正逐步向公建类工程扩展，尽可能规避因下游行业波动带来的市场风险。
相应的公司营业收入毛利润历年来也主要来自房建工程，其他附属产业比重较小，2013年至2015年，房建工程毛利润比重分别为84.76%、79.81%和78.61%，2065年1-3月为75.58%；其他附属产业合计毛利润比重分别为15.24%、20.19%、19.06%和20.33%，其他附属产业单一板块收入及毛利占比均在10%以下。
但随着下游房地产市场的持续低位运行，发行人房建工程业务的毛利率空间逐渐收窄，2012年至2014年，房建工程毛利率分别为8.55%、7.59%和6.95%，平均为7.70%左右，低于其他附属产业的26.97%。其中，房产类工程业务的毛利率分别为7.67%、6.08%和6.04%，低于同期公建类工程业务毛利率9.86%、9.26%和7.91%。作为应对，发行人在主营业务规模不断扩大的同时，主营业务结构比例正在不断合理化，尤其在当前国内房地产调控措施仍然持续，房地产行业总体预计保持低位运行的态势下，公司业务正逐步向公建类工程扩展，将提升未来的主营业务盈利能力。
（八）期间费用分析
最近三年及一期，发行人期间费用构成情况如下：
单位：万元
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2013-2016年3月，发行人的销售费用、管理费用、财务费用三项合计分别为25,523.36万元、30,140.02万元、31,759.07万元和7,076.94万元。其中销售费用、管理费用合计分别为13,757.28万元、15,226.37万元、16,331.59万元和3,342.80万元，分别占营业务收入的0.98%、0.96%、0.94%和0.90%。随着公司业务规模的扩大，相应办公及人员费用控制效果良好。
2013-2016年1-3月，公司的财务费用分别为11,766.08万元、14,913.65万元、15,427.48万元和3,734.14万元，随着近年经营规模的扩大和资金需求的增长，发行人债务总额有所增加，财务费用相应上升。
（九）投资收益
2013-2015年，公司投资收益分别为1,079.41万元、1,465.62万元和663.18万元，为自2012年投资设立海天小贷后，经营情况良好，带来的投资收益。2012年因出售海天设计，产生额外的投资收益。
（十）资产减值损失
2013-2015年度及2016年1-3月，公司资产减值损失分别为4,913.35万元、2,408.58万元、3,109.79万元和252.85万元。自2013年度起，为更谨慎地核算公司业务的风险，更准确地反映应收账款质量，公司变更了应收账款坏账计提方式，从原有的余额百分比法变为账龄分析法，2012年按照应收账款年末余额1%计提坏账准备，2013年按照应收账款1年以内计提1%坏账准备，1-2年计提2%坏账准备，2-3年计提5%坏账准备；最终导致1-2年应收账款多计提1%坏账准备，2-3年多计提4%坏账准备，上述变更使得公司资产减值损失增加使得净利润有一定的下降。
（十一）营业外收入
2013-2015年，公司营业外收入分别为832.90万元、103.28万元和560.66万元，其中政府补助的金额分别为798.91万元、77.00万元和71.63万元，占当期营业利润的比例分别为1.88%、0.18%和0.14%，不存在对政府补助依赖的情况。2015年度政府补助明细为：
单位：万元
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五、未来业务发展目标及盈利能力的可持续性
（一）未来总体发展目标
至2019年全面实现“四个倍增”：实现建安产值倍增，投资规模倍增，企业效益倍增，净资产倍增的目标，实现建安产值力争达到300亿元，完成投资额力争达到50亿元，利润总额力争达到40亿元，净资产达到80亿，职工收入年均增长10%以上。
（二）业务发展目标
继续坚持走一业为主，多元化发展道路。重点做优房屋建筑，做强路桥、市政等专业施工业务；加速发展金融投资，房地产开发业务；加快实施证券市场、公路，教育，体育健康，旅游等业务板块的建设和投资，形成多种利润来源。
发展定位：房屋建筑总承包是集团公司的主营业务，是彰显公司市场竞争地位的基本平台；金融投资是公司的战略业务，是构筑公司综合竞争优势的主要支撑；房地产开发特别是政府的房产安置项目是公司发展的主攻业务，是公司的重要利润来源；证券市场、高速公路、教育、体育健康，旅游行业的建设与投资是公司实现战略调整的重要发展方向。
（三）未来重点业务规划
1、稳步发展房建业务，确保主营业务的利润。以区域经营为突破口，以项目总承包为重点，着眼增强企业核心能力，培育在超高层建筑，大型公共建筑领域的市场竞争优势，形成公司在房建高端市场的领先地位和市场品牌，提升在高端市场的占有率。2019年末，房建业务的合同额和实现建安产值分别达到600亿元和300亿元，利润总额达到15亿元。
2、积极进入基础建设行业，培育一块稳定的收益来源。以路桥、市政、钢结构承包业务为重点，全方位拓展基础设施施工领域，争取在高速公路、城市建设和隧道项目上的市场份额。努力在专业施工方面取得突破，形成综合竞争优势，适时进行力所能及的基础设施投资和运营，培育企业稳定的收益来源。2019年末，基础建设业务的合同额和实现建安产值分别达到100亿元和50亿元，利润总额达到3亿元。
3、加速金融投资业务，培育新的利润增长点。依托于公司主业的扩张，跟进国家高速化城市进程中必然的土地整理，配套基础设施建设及城市建设行业的投资，对上述相关产业的股权及债权进行适度投资，培育企业新的利润增长点。2019年末，投资量及回报争取达到10亿元和5亿元。
4、稳妥发展房地产业，形成一块重要的利润来源。房地产开发要脱离低品质竞争，逐步向中高端转型，适度扩大中高档大型楼盘开发投资规模，打造有公司文化鲜明元素的精品楼盘。2019年末，房地产业务的营业额达到20亿元，利润总额达到6亿元。
5、加快业务结构调整，大力推动多元化发展，为增强公司抗风险能力提供保障。通过战略转型，调整产业结构，积极稳妥进入证券市场、教育、体育健康，旅游行业的建设与投资，为公司效益最大化提供必要的效益补充，达到内强筋骨，外抗风险效果。2019年末，争取多元业务的投资额达到15亿元，利润总额达到6亿元。
6、业务增长策略
公司在（2014-2019年）期间主要经营任务是集中精力做优房屋建筑，做强路桥、市政等专业施工业务；加速发展金融投资，房地产开发业务；加快实施证券市场、公路建设，教育，体育健康，旅游等业务板块的投资，形成多种利润来源。其中：
（1）房屋建筑施工业务增长策略
发展定位：要成为中国房建高端市场的主要竞争者。
产品定位：坚持走中高端路线,避免在低端市场竞争，提高在高、大、难、新等标志性建筑和大体量工程上的市场占有率，力争在超高层建筑，大型公共建筑领域取得突破，形成竞争优势。
发展策略：
1) 以大市场、大业主、大项目为突破口，调整和优化区域经营布局，逐步确立在北、上、广等中心城市的主要竞争者地位；坚持从经营源头上对接有实力的大业主，积极寻求与大业主建立长期战略合作联盟，形成稳定的高端客户群；积极参与大项目竞争，积累大项目营销和管理经验，培育在大项目竞争的技术优势，管理优势，资金优势和人才优势。
2) 实施区域经营战略，实施以局部区域带动整体突破的战略，各区域经营实现本土化经营，实现理性化经营，品牌化经营，通过整合资源，深耕市场，团队作战，实现集团化经营。
3) 贯彻高品质竞争，低成本管理的经营策略。对内以项目管理为核心，按照标准化要求，理顺管理体制，优化业务流程，对材料采购和劳务派遣集中管理，通过规模化采购和劳务派遣，减少中间费用，降低项目成本，以总成本领先优势赢得竞争；对外以品牌建设为核心，逐步扩大自营项目比例，加强风险控制意识，充分利用品牌优势和市场影响，提高服务水平，促进市场扩张。
4) 探索创新经营方式，尝试以资本经营和金融运作为支撑的经营方式，通过工程总分包，融资带动总承包及企业并购等方式加快进入房建高端市场步伐；注重产业上下游整合，向上延伸到勘察、设计等领域，向下拓展至安装、装饰等领域；注重产业左右拓展，延伸价值链，除进入房地产、酒店行业外，要相机进入路桥、水电、铁路行业，实现多元化发展的良好势态。
（2）路桥、市政业务增长策略
市场定位：要成为中国基础设施建设主流市场的重要参与者。
产品定位：以路桥市政承包业务为突破口，全方位拓展基础设施施工领域，争取在城市基础设施建设，高速公路和隧道施工领域的市场份额，积极创造条件进入城市轻轨，地铁、铁路等施工领域，形成综合竞争优势，伺机进行力所能及的基础设施投资。
发展策略：
1) 以区域经营为依托，实施市场扩张战略，打造实力雄厚的以基础设施施工为主营业务的品牌区域公司。
2) 完善资质体系，尽快完成市政资质升格为特级，增加公路、水利水电、城市轻轨、园林绿化等资质。坚持优势资源向核心企业聚集，发展培育1-2家实力强大的总承包企业进入主流市场，在竞争中实现与房建互相拉动，互相辅助，共同成长。
3) 以资源整合为手段，实施优势再造战略。通过内部资源整合重组,组建技术密集，资金密集，管理密集的专业化公司，全面增强基础设施领域的专业化竞争能力；
4) 以经营方式创新为突破口，积极探索BT、BOT、PPP等项目运营模式，并以此为契机，稳步进入基础设施投资领域，逐步培育企业稳定的利润来源。
7、金融投资业务增长策略
发展定位：成为省投资市场的综合型投资商。
发展策略：
（1）加快金融人才的引进和培养。建立人才教育培养体系，培养引进复合型、创新型、实战型的金融人才。借助高等院校的人才培育体系，培养各层次的金融人才。依托公司主业的规模扩张，积极参与项目总承包的投资决策与管理，摸索经验，积累开发实力，锻炼人才队伍，奠定发展基础；
（2）加快平台建设。以海天小贷的管理经验为基础，完善公司治理结构和组织架构，成立公司投资决策和风险管控委员会，积极开展自主投资业务，做好资本运营，开展好投资、融资、并购和重组业务。
（3）完善风险管控体系。加强投资决策机制建设，健全决策程序；加强项目评估论证体系建设，建立项目策划和实施的动态监控机制；加强企业规章制度建设，使投资风险在可控范围内。
六、本次发行公司债券后公司资产负债结构的变化
本期债券发行后将引起发行人资产负债结构的变化，假设发行人的资产负债结构在以下假设基础上发生变动：
（一）相关财务数据模拟调整的基准日为2016年3月31日；
（二）假设不考虑融资过程中产生的所有由发行人承担的相关费用，本次债券募集资金净额为10.00亿元；
（三）假设本期债券在2016年3月31日完成发行并且清算结束；
基于上述假设，以合并报表口径计算，本期债券发行对发行人财务结构的影响如下表：
单位：万元
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第五节本次募集资金运用
一、募集资金运用计划
根据《公司债券发行与管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司2015年第六次董事会会议审议通过，并经公司2015年第四次股东会批准，本次债券发行规模不超过10亿元，募集资金拟用于补充公司流动资金，改善公司财务结构；具体募集资金用途由股东会授权董事会根据公司资金需求情况和债务结构确定。
本次公司债券总金额为10亿元，拟分两期发行，第一期总额4亿元，第二期总额6亿元。募集资金用途为补充流动资金。
公司拟将本次公司债券募集资金用于补充流动资金，支持公司国家建设BT项目。公司最近年来业务发展迅速，2015年公司实现营业收入1,734,692.96万元，较2014年增长了143,091.20万元，增长幅度为8.99%，业务规模较大且扩张迅速。发行人未来重点业务规划主要在支持国家建设BT项目、国家保障房项目及“高、大、难”重大施工项目方面。为进一步提升集团公司主营业务品牌，公司的发展战略计划在未来三年集中资源，向建筑行业的高端市场进军，承接高、大、难重大施工项目，同时根据国家政策导向，增加基础建设BT项目和保障房项目的承接力度和业务占比。发行人未来5年内计划投入约14亿元资金用于该类型项目的履约/投标保证金、用于施工的大型机械设备的更新和大宗材料的采购因此需要投入更多的营运资金以支撑公司业务持续增长、保持公司在市场中的领先地位；同时，为保持在相关行业内的核心竞争优势和领先地位，公司还将继续业务模式创新、行业优秀人才引进和国内及海外市场开发等方面的投入，也将使用于日常运营所需的营运资金持续上升。
二、募集资金运用对发行人财务状况的影响
（一）对发行人资产负债结构的影响
本次债券如能成功发行且按上述计划运用募集资金，以2016年3月31日合并报表口径为基准，发行人的资产负债率水平将从债券发行前的71.12%增加至73.33%。本期债券的成功发行在有效增加发行人运营资金总规模的前提下，发行人的财务杠杆使用将更加合理，并有利于公司中长期资金的统筹安排和战略目标的稳步实施。
（二）对发行人财务成本的影响
发行人通过本次发行固定利率的公司债券，有利于锁定公司财务成本，避免贷款利率波动风险。
（三）对于发行人短期偿债能力的影响
本次债券如能成功发行且按上述计划运用募集资金，以2016年3月31日合并报表口径计算，发行人的流动比率将从发行前的1.36提高至1.48。发行人的流动比率明显提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力将得到提升，短期偿债能力进一步增强。
综上所述，本次债券的发行将进一步优化发行人的财务结构，大大增强发行人短期偿债能力，同时为公司的未来业务发展提供稳定的中长期资金支持，使公司更有能力面对市场的各种挑战，保持主营业务持续稳定增长，并进一步扩大公司市场占有率，提高公司盈利能力和核心竞争能力。
第六节备查文件
一、本募集说明书摘要及其他文件的备查文件如下：
（一）发行人2013-2015年经审计的财务报告；
（二）发行人2016年1-3月未经审计的财务报告；
（三）主承销商核查意见；
（四）法律意见书；
（五）资信评级报告；
（六）中国证监会核准本次发行的文件；
（七）海天建设集团有限公司公开发行人民币公司债券之债券受托管理协议；
（八）海天建设集团有限公司2015年公开发行公司债券债券持有人会议规则。
二、投资者可以在本期债券发行期限内到下列地点或互联网网址查阅募集说明书全文及上述备查文件：
（一）海天建设建设集团有限公司
办公地址：浙江省东阳市江北街道甘溪东街5号
联系人：李曼成
电话号码：0579-86688207
传真号码：0579-86688524
互联网网址：www.zjhaitian.com
（二）中信建投证券股份有限公司
办公地址：北京市东城区朝内大街2号凯恒中心B座2层
联系人：王崇赫、胡涵镜仟、张聪之
联系电话：010-85156322
传真：010-65608440
三、投资者若对募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
发行人已做好相关制度安排，在上海证券交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
