延续窄幅震荡格局 向上突破概率不大

⊙金百临咨询 秦洪

端午小长假前A股冲高受阻，不过，盘面显示A股承接力仍然较为强劲，尤其是端午节前最后一个交易日，上证指数回落至2908点时，券商股等品种积极护盘，显示短线A股也难有大的下跌空间。因此，我们预计沪深两市近期仍将维持窄幅震荡格局。

股价排序混乱

虽然A股市场近期一直维持窄幅震荡格局，但个股行情却出现了有意思的现象。一方面，大多数个股平稳横盘，表现平平；另一方面，新股与次新股迭创新高，部分品种总市值已到了惊人的地步，比如上市不久的第一创业证券总市值就已经达到800余亿，稳居券商第二阵营的龙头。但无论其市占率还是盈利能力，抑或净利润规模，与东吴证券等第二阵营券商均难以相比，而其800余亿元的总市值都快接近第一阵营的华泰证券等券商股。

由此可见，目前A股市场股价排序的确出现了乱象，难以用价值、行业排名等传统估值坐标进行衡量。这在其他资产端也有类似特征，比如房地产市场，一、二线城市地王频出。这说明，目前包括A股市场在内的人民币资产定价有些混乱，推动这一现象的背后，是社会流动性极其充沛。

难有突破可能

面对如此“有钱任性”的资产市场，有分析人士预测后市A股市场将有一波强有力的突破行情，甚至还画出了技术路线图，称2012年的2000点左右上升至2015年5178点是A浪，2015年5178点到2016年初的2638点是B浪。由于目前社会资金面相当充裕，强大的流动性正逐步涌入A股市场，新股与次新股的疯狂是先兆，在此背景下，上证指数在2016年下半年还有一波较为疯狂的C浪弹升。

不过，我们认为，有钱固然任性，但也不能过分脱离价值规律。任何商品的价格不能过于超出内在价值，否则就会产生估值泡沫，而泡沫总会破灭。始于2015年6月的连续大跌就是最好的说明。而目前A股市场所对应的点位、股价坐标，其实就相当于2015年3月、4月左右的位置。也就是说，如果当前A股市场在此点位展开一波C浪脉冲，那么，接下来又将是2015年6月中下旬后走势的重演。这种走势发生的可能性我们认为很小。

同时，当前A股市场的多头能量其实并不宜过度乐观。目前市场资金面固然充沛，但除了在新股与次新股及部分热门品种中搏杀的资金“有钱任性”之外，大多数场外投资者还是相对谨慎理性的。这也得到了近期A股走势的佐证，前期A股屡屡出现单日长阳，但成交量仍未明显持续放大，说明场外资金仍然坚守理性投资的思路。

综上所述，短线A股市场资产端的乱象，虽然表明存量热钱有着强大的做多勇气，但由于增量资金相对理性，预计不会出现大的向上突破行情，C浪脉冲更难以形成。当然，由于充裕的流动性支撑，市场急跌的概率也不大。因此，6月中下旬A股仍可能延续窄幅震荡格局，强有力向上、向下突破的概率均不大。

（执业证书：A1210612020001）