券商中期策略：震荡行情中关注消费和成长股

⊙记者 吴悦萌 ○编辑 枫林

近期多家券商陆续发布2016年中期策略报告，本周华泰证券、兴业证券、长江证券各家研究所纷纷开启中期策略会。券商普遍认为，下半年A股行情仍将震荡，市场存在结构性的机会，风险偏好有望提升。

在华泰证券看来，今年经济走势整体比较平，下半年经济将不会与市场的一致预期有大的偏离。货币政策既不会大放水也无转向收紧之虞，央行致力于构建稳定的利率走廊保证市场的流动性，流动性将在相当长的一段时间内保持充裕。与此同时，政策信号可能会在下半年更为清晰，政策导向“脱虚入实”的基调已经确定，供给侧改革可能成为“脱虚入实”的最重要抓手。供给侧改革并非局限于绝大部分投资者所理解的压缩过剩产能供给，也将体现在释放供给创造需求。前者集中于传统重工业的继续收缩，后者致力于积极扩张供给不足的新兴产业。

兴业证券表示，从基本面上看，宏观经济的悲观预期有望逐步修复。企业半年报或超预期，资产负债表和现金流量表的修复有望持续；从政策环境看，三季度政策环境预计将更加温和。二季度货币政策由于通胀等因素边际变紧，三季度通胀压力下降，货币政策难以进一步收紧。积极的财政政策也有望加码，财政政策在调结构方面或有更大发挥空间，我国政府仍有一定的举债空间；从汇率环境看，美国的经济基本面或低于预期，下半年美元走势可能比市场想象的弱，从而使全球风险偏好改善，风险资产预期修复；改革预期也将逐步明朗，资本市场制度建设持续推进。

因而，兴业证券认为，随着悲观预期的逐步修复，下半年市场风险偏好有望提升。从大类资产配置的角度考虑，A股相对吸引力也明显提升，增量资金入场再次成为可能。

东方证券称，从趋势判断来看，经济平稳，警惕债务临界点的来临，控制杠杆率成为当务之急，这是其一。其二，未来货币政策或将进入一个季度左右的观察期。其三，以供给侧改革为核心的结构性政策仍将加码，首先是化解过剩产能；其次要增加有效供给，稳定民间投资预期；最后，加快推进国企改革，争取实质性突破。

对于下半年投资如何布局，多数券商认为，成长仍是市场永恒的主题，同时白酒、医疗服务等周期行业以及OLED、VR等主题投资，都是下半年重点关注的领域。

国泰君安建议，行业配置上紧抓两主线：第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，以消费行业为主，比如航空、小家电、食品饮料等行业；第二，估值被低估和错杀的业绩稳定增长的成长股，以新兴服务业为主。主题投资方面重点推荐城市轨交、以及体育赛事等相关投资机会。

华泰证券也建议，下半年市场反弹将是缓慢的，建议沿着两条主线布局“L+U”行情：第一，净资产收益率超预期改善的细分行业将是重新启动的盈利增长周期的赢家，如白酒、肉制品、医疗服务、稀土等；第二，布局决策层下决心推动的供给侧改革端，机会产生在压缩过剩供给的传统行业，如煤炭，以及扩张有效供给的新兴行业先行者，如体育。主题投资方面推荐OLED、特斯拉和建筑模块化等。