英国退欧公投后
资本市场众生相

⊙申万菱信基金 高源

近期最热门的经济事件莫过于英国退欧公投，其对于英国经济、欧洲经济乃至全球经济的影响一时众说纷纭，没有定论。

我们先来看看资本市场对于英国退欧公投事件的反应。

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数据来源:Wind；统计区间：20160624-20160706

从目前全球股票市场的反应来看，英国退欧事件只对欧洲资产影响较大，对英国和欧元区经济强国德国的影响差不多，对欧元区经济较差的国家如西班牙等影响最大；英国退欧事件对美日资产影响较小，虽然也许单看股票市场或汇率市场波动很大，但综合来看基本对冲。英国退欧事件对新兴市场国家的影响甚至都未必是负面的，英国作为金融中心地位的下降对部分新兴市场国家或许是个机遇。总体而言，英国退欧事件本身对于全球经济的影响有限，更多的影响只局限于欧洲内部。

再看商品期货市场的反应。

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数据来源:Wind；统计区间：20160624-20160706

从商品期货市场的反应来看，与经济相关的原油及工业金属略有下跌，但跌幅也不算大；与避险情绪相关的黄金价格涨幅较大。这反映出市场预期英国退欧事件对全球经济影响有限，但对于资金风险偏好的影响较大。

通过上述数据的分析，我们不难发现一个问题，英国退欧公投事件发生以来，资金的避险情绪上升幅度较大，但是投资者又预期事件对欧洲以外的经济体和资本市场影响有限，所以这里必然有一方的预期需要出现矫正。因此，除非全球货币政策出现明显放松，否则黄金价格和全球股票市场大概率要有一方出现下跌。

从逻辑上说，我们可以得到如下结论：如果英国退欧事件的影响进一步扩大，引发更多国家退出欧盟，那么全球股票市场或将出现明显下跌；如果英国退欧事件的影响不再扩大，那么其对全球股市的影响也会很小，各国股市仍将按照自身的逻辑运行，而这种情况下避险情绪也将得到逐渐缓解，那么黄金价格就将出现回落。