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◎《独立报》7月4日文章

世界面临的经济威胁比英国脱欧更大

债券收益已低于以往任何时候，并且还在下跌。这背后隐含的信息就是将会出现世界范围的衰退。德国10年期债券收益率为-0.13%、日本10年期债券收益率为-0.26%、瑞士10年期债券收益率为-0.58%。这些都是所谓的安全投资。尽管投资者知道投资债券会有损失，但并不想损失太多。美国和英国的债券收益也受到了影响。美国10年期国债收益率下跌至1.45%，英国国债收益率下跌至0.86%，两者都创了新低，并可能继续走低。

从英国的视角来看，收益率降低可能是一种缓解，这意味着政府还能以如此低的利率借到钱，这使赤字成本比预期会更低。但一个投资者准备接受更低回报的世界表明，投资者对世界经济前景怀有可怕的预期。如果投资者认可债券是唯一靠谱的投资方式，那么股市、资产市场都会出现大跌。

因为债券和资产都是由收益流动所支撑的，如果投资者能在股市中得到更可靠、更优厚的收益，为什么还要投资没有收益的债券？在《金融时报》伦敦证券交易所100指数（FTSE 100 Index）中，一些大公司的收益还更高，汇丰银行收益率超过8%，壳牌和英国石油收益率接近7%，葛兰素史克和沃达丰的收益率约为5%。然而，大多数在FTSE 100指数中的公司是全球化的，是非英镑的收入流。但这一指数会继续保持增长吗？如果这一指数能继续增长，则表明投资者对明天的经济预期是积极的，发达世界可能避免衰退。

维持消费者需求的关键是房价的变化。如果房价下跌，消费就会下跌，但是消费不会立即反应。最佳的早期警告来自交易水平。

（作者系哈米什·麦克雷 贺艳燕 编译）

《SankeiBiz》7月9日评论

日银货币宽松政策受冷落

日银所提供的充裕的货币供给并未使贷款市场活跃起来。日银8日发布的贷存款动向速报显示，日本国内银行该月平均贷款额比去年同期仅增加了2%。市场一方面期待更进一步的金融宽松，但同时也开始意识到以经济景气为目标的金融政策的作用也是有限的。

速报具体数据显示，城市银行贷款增长率仅为0.6%（上个月0.9%），地方银行贷款增长率仅3.3%（上个月3.4%，），无论哪组的数据增长都已缓慢下来。就都市银行贷款状况日银分析认为：“由于日元升值，外币贷款额换算成日元后总额相应会有所减少”。 话虽如此，在负利率政策执行之前的今年1月，城市银行的贷款增长率就已步入了1.1%的低水准行列。

当然，贷款额增长率低的一部分原因是由于企业内部资金相对比较充裕，不需要依赖金融机构就可满足自身设备投资的需要，但在未来经济走向仍然不很明朗的大背景下，企业在投资上依然会保持谨慎的风格。另外，某大型银行的负责人认为，因为期待利率进一步下降，部分企业暂时不打算更新设备。对于一直增长的不动产融资也只是集中在大城市，暂时不会涉及人口预计会减少的地方城市。

在这样的大背景下，日银仍在持续增加市场的货币供给量。6月货币供给量总额首次超过了400万亿日元达到403万亿日元。目前的金融宽松政策在以每年80万亿日元的速率增加货币供给量。对此，有人指出即使利率再下降也不会增加资金需求了。以大企业增加设备投资、提高工资为目标，同时希望经济利好也惠及中小企业和地方城市的金融政策并未产生预期的效果，接下来日银的政策走向将会备受关注。

（庆奇昊 编译）

《经济学家》7月9日社论

每个石油出口国都有本难念的经

上月，尼日利亚决定实行浮动汇率制度；本周，阿联酋两大银行宣布合并。这两桩新闻看起来没有什么相同点。尼日利亚拥有1.8亿人口，人均国内生产总值低于3000美元（以去年市场汇率计）；阿联酋人口不到尼日利亚人口的十八分之一，人均国内生产总值是尼日利亚的13倍之多。然而，这两个国家都是石油输出国组织的成员，都在学习适应更便宜的原油。

阿布扎比国家银行和第一海湾银行的合并，将创造一个资产价值超过6400亿迪拉姆（1750亿美元）的阿联酋最大银行。第一海湾银行的优势是消费者银行业务、信用卡和房屋借贷。阿布扎比国家银行的强项是投资银行业务。合并将有利于阿布扎比银行将其金融能力拓展到更多领域。然而，阿联酋在金融方面的空间已变小。自2014年以来油价下滑，石油收入相应减少，这妨碍了美元流入。由于迪拉姆挂钩美元，美元流入收缩意味着资金供给增长更为缓慢。

更便宜的石油意味着更艰难的选择。一个方式是即使在美元短缺的情况下，提供更多本地货币，让汇率下跌。6月20日，尼日利亚就采用了这种方式，奈拉一天贬值30%。浮动代替了失效的挂钩。与美元挂钩的制度让市场缺乏美元，催生了外汇市场的黑市交易。宣布浮动汇率的一周，银行股票上升近10%。根据惠誉评级，45%的尼日利亚银行的借款是以美元（或其他外国货币）结算，然而，其本地货币是奈拉。如果奈拉进一步走弱，可能会伤害奈拉的信誉。

在其他石油出口国，货币下跌已让银行陷入了另一种陷阱，即提升了他们的负债价值。比如，在阿塞拜疆和哈萨克斯坦，存款比债务更美元化，这使银行暴露在一种麻烦的货币错配状况。总之，每个石油出口国，都有一本难念的经。

（贺艳燕 编译）