并购重组告别野蛮繁荣

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2014年3月，国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，全面推进并购重组市场化改革。2014年A股并购井喷，是新一轮改革背景下，实现经济结构尤其改善投资结构的集中体现。“尤其是在投资结构的调整要求下，企业转型诉求强烈，国家因势利导，出台了相关放宽并购审批的限制。”有资深私募人士表示。

然而，并购重组催生了诸多制度套利，暴利又诱发了野蛮繁荣，并对监管机制提出挑战。特别是去年股市异常波动后，出现了一些新的问题：一些不符合标准条件的公司试图规避重组上市认定标准；由于IPO排队时间较长，一批“红筹”企业谋求从境外退市后回归A股市场，“壳”资源稀缺，炒作升温，再度引起市场热议。

基于上述情况，监管机构推出了包括重组新规在内的一系列规则，意图给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。对此，有资深业内人士表示，完善和细化借壳及卖壳标准、增加对规避借壳的追责等，将大幅提高借壳门槛和卖壳成本，压缩炒卖“伪壳”和“垃圾壳”的牟利空间。这有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量，同时有利于市场对“僵尸企业”等的清理，促进A股的优胜劣汰。

据记者梳理，监管机构今年以来已经密集出台多项政策，在打击“炒壳”现象之时，也在打击违法违规事项上频频发力。2016年上半年，证监会对88起案件作出处罚，作出行政处罚决定书109份，较去年同期增长84.75%。

上述业内人士表示，在实体经济转型升级的大背景下，资本市场理应发挥更加重要的作用，监管层此时制定严格的重组新规，旨在正本清源，在防范风险的基础上推动并购重组良性发展。