向上尝试摆脱3097点压力

⊙民族证券财富中心总经理 徐一钉

随着美国三大股指收盘创出新高，上周沪深股指周线也拉出中阳线。近期A股的走势明显落后于H股，AH股溢价指数也从今年1月22日的148点，滑落到上周五的125点。特别是5月以来，AH股溢价从最高140点到最低122点，A+H股中A股走势最高要落后H股18点，即18%，A股市场的蓝筹股更具吸引力，大盘本周或向上尝试3067点至3097点的压力。

美数据低于预期 三季度经济承压

上周，美国4项经济数据公布。1、美国商务部数据，美国7月零售销售低于预期，美国7月扣除汽车的零售销售较前月减少0.3%，预估为增加0.2%。美国7月零售销售与前月持平，预估为增加0.4%；2、密歇根大学8月美国消费者信心指数初值低于预期，但高于7月终值。8月美国消费者信心指数初值为90.4，预估为91.5，7月终值为90.0；3、美国劳工部据显示，美国7月生产者物价指数(PPI)不及预期，表明当前通胀形势较为低迷，增加了美联储加息的难度。美国7月生产者物价指数较前月下跌0.4%，预估为增加0.1%。同时较去年同期下跌0.2%，预估为增加0.3%。此外，7月扣除食品和能源的核心PPI较去年同期上升0.7%，预估为增加1.2%，较前月下跌0.3%，预估为增加0.2%；4、美国6月商业库存小幅增长，增幅超预期，创三年半来最大月增幅。美国6月商业库存月率增加0.2%，预估为增加0.1%，5月为增加0.2%。同时较去年同期增加0.5%。

近期美国经济数据虽有所改善，但主要数据均低于预期。无论是6月和7月此起彼伏的非农数据，还是在第二季度拉下一个深V的GDP，抑或是7月ISM制造业PMI，甚至是最新公布的第二季度非农生产力数据，都在提示着，美国的经济似乎并没有想象中那么“强劲”。零售销售数据不佳，主要因美国人减少衣服和其他物品的购买量，表明消费支出已有所放缓，这或使第三季度经济增速预期承压。美国7月PPI不及预期，美国整体通胀环境都较为低迷，美联储的利率政策或许比市场之前预期的温和加息还要“温和”。

国内经济已企稳 下半年有望回升

受洪涝灾害、高温酷暑，以及国内外市场需求不振等因素影响，7月份我国规模以上工业增加值、消费同比分别增长6.0%与10.2%，增速均比上月有所回落；前7个月全国固定资产投资增长8.1%，其中民间投资增长2.1%，增速分别比上半年回落0.9个和0.7个百分点。但7月份规模以上工业增加值环比增速为0.52%，比上月加快0.02个百分点；服务业继续保持较快增长，服务业生产指数接近8%。供给侧结构性改革五大任务效果继续显现，去库存方面，全国商品房待售面积连续5个月下降；去杠杆方面，6月末规模以上工业企业资产负债率56.6%，比去年同期下降0.6个百分点。此外，7月份高技术产业增加值增长12.2%，比上月加快0.6个百分点；7月份，新能源汽车增长52.5%，网上购物继续保持近30%的增速；1-6月，战略性新兴服务业营业收入同比增长15.6%。这反映出新兴动力继续累积，国内经济已经企稳，预计下半年国内GDP将出现小幅走高。

今年以来，固定资产投资尤其是民间投资的持续放缓，随着经济发展进入新阶段，传统行业投资空间收窄，固定资产投资增速下滑从长期趋势看有一定合理性。1月至7月，国内新开工项目计划总投资281593亿元，同比增长24%。保持了较高增速，说明后期投资增速企稳具有一定基础。我国人均公共设施资本存量仅为西欧国家的38%、北美国家的23%，投资空间很大。后期通过投资稳定增长还有很多操作空间。国际货币基金组织8月12日表示，中国经济再平衡将继续推进，未来经济前景有望保持积极态势，预计中国经济今年有望实现6.6%的高增长。

理财收益下降 或分流部分资金进股市

7月银行理财产品累计发行7196只、到期7293只，发行和到期量均回落。因市场资金面较为宽松，银行理财产品整体收益率持续下行，下滑幅度再度放大。非保本型收益理财产品平均收益率环比下降0.06%-0.153%不等，保本型收益理财产品的收益率则下降0.03%-0.091%左右。7月份共有47家信托公司发行了325款集合信托产品，预计发行总规模567.02亿元，发行产品数量和规模均较上月明显下降。新发信托产品的平均预期收益率继续下行，下降幅度较大，从6月的6.82%下降至6.00%。此外，银监会向银行下发P2P资金存管指引，行业或掀大规模退出潮。

目前国内投资渠道、投资品种很有限，随着理财产品低风险收益率的不断走低，A股市场对投资者的吸引力越来越大，或将分流部分投资者进入A股市场。7月25日至29日、8月1日至5日，A股证券交易结算资金净流入168亿元、209亿元，这种状况或将延续一段时间。而之前A股市场连续五周净流出，累计净流出1483亿元。人社部发布2015社保年度报告，养老金累计结余4万亿元，这给市场很多想象空间。航天军工、国企改革、低估值蓝筹、医药养老、食品饮料板块依然受到资金的关注。