“变异”的高送转

⊙记者 刘向红 ○编辑 孙放

犹如A股市场的一道“例菜”，每到年报、半年报披露期，高送转往往会成为资金热炒的题材之一。截至8月23日，两市已有35家上市公司公布半年度高送转方案，其中20家公司的送转比例超过10送转20，有5家还推出了10送转30。

不过，即使一些高送转有着10送转15、送转20、送转30的成倍加料，却依然难掩其协助减持、操纵股价、内幕交易的“异味”。部分动机不纯的高送转已引起监管的关注。据上证报资讯统计，在24家半年报拟10送转15以上的上市公司中，有14家收到了交易所的关注函。

虽然监管关注不断，此类“变异”高送转却依然一意孤行，至今尚无一家改弦易辙，其中乱象亟需进一步加大监管力度予以规范。

超高比例送转给股价“催肥”

近两个交易日，煌上煌股价接连涨停，创历史新高，其催化剂就是高送转。8月23日晚，公司公告称，董事会审议通过了《2016年半年度利润分配及资本公积金转增股本预案》，拟每10股送红股5股、转增25股，同时派发现金股利1.25元（含税）。

如果从5月31日的本轮上涨算起，煌上煌股价已翻倍；而从6月30日预披露本次高送转预案算起，煌上煌的股价涨幅也超过了50%，中间还出现多个涨停板。

与煌上煌一样，另几家半年度拟10送转30的上市公司，也出现股价疯涨。在公布高送转预案后，彩虹精化、吴通控股、天润数娱、爱康科技等公司的股价涨幅分别约为40%、50%、90%和100%。

早在4月22日午间，作为两市首家预披露半年报高送转预案的公司，爱康科技连续拉出四个涨停板，其中三个还是“一字式”涨停。

而相比10送转30的“药效”，原本对股价还有刺激作用的10送转10已经失效。还有一些公司的股价在高送转预案公开前便已透支，消息落地之时，股价也掉头走下坡路。如蓉胜超微7月11日宣布拟10转增25，当天股价大跌9.57%，次日再度下跌5.56%。在消息公布前半个月，蓉胜超微股价一路上行，涨幅约达40%。同样的案例还有林洋能源，公司7月6日晚公布拟每10股转增25股、派现2元（含税），次日高开低走后大跌。此前的半个多月，林洋能源股价涨幅近30%。

为何业绩亏损也要高送转

高送转与业绩没有必然关系，只要未分配利润、资本公积金够就可以，尽管如此，投资者还是希望上市公司的慷慨大方是建立在丰厚业绩的基础之上。但今年的半年报中，有20%左右的公司的业绩状况与其高送转并不匹配，有的甚至还一边亏损一边送转。

在5家拟10送转30的公司中，除三家公司上半年净利润同比增长100%以上外，煌上煌的净利润同比增幅为27.97%，爱康科技的净利润还下滑了12.56%。

其他拟高送转公司中，有的利润微薄，比如拟10转25的蓉胜超微，上半年净利润不到450万元，虽同比扭亏为盈，但其营业利润依然为负，亏损逾460万元，超过了去年同期亏损360余万元的水平。此外，业绩下滑的公司也有不少，如拟10转15的德威新材，上半年净利润同比下降9.49%。拟10转22的高伟达则预计，上半年净利润为434万至840万元，同比下降38%至68.00%。更有亏损公司加入高送转行列，如新潮能源上半年亏损3678.89万元，也推出了拟10转增28的高送转预案。

业内人士表示，没有业绩支撑、出于某些目的推出的高送转，会给市场带来很坏的影响。高送转本身虽不创造价值，却能刺激股价大幅上涨，在很长一段时间影响股价。这会加剧投机氛围，很可能使跟风的散户蒙受较大损失。

高送转背后的种种利益诉求

上市公司实施高送转，大多是迎合二级市场炒作喜好，主要目的则往往是配合大股东和高管出售股票、激励对象达到行权条件、定增解禁后减持，以及再融资过程中吸引投资者认购等。

如吴通控股，在公布10转30预案后不久，各路股东便开始忙着减持。根据公司披露的减持计划，持股5%以上股东以及董监高计划合计减持不超过6293.89万股，占公司总股本的19.75%。具体到个人来看，公司董事长万卫方、子公司总经理谭思亮和薛枫减持规模最大，分别为不超过2501.51万股、1834.62万股和1000万股。据统计，自7月22日以来，吴通控股的股东通过大宗交易系统已累计减持了约2428万股，合计套现约10亿元。

煌上煌披露高送转预案后，主要股东虽没有直接减持套现，但其潜在收益依然可观。该公司主要股东在2015年9月结束了三年的限售期，这意味着，公司在此之后实施的高送转将给原始股东日后的减持带来税收优惠。据相关规定，对限售股转让取得的收入，将征收20%的个人所得税，包括IPO所形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股，但“不包括限售股解禁之后高送转所得到的送转股”。由此，持股解禁后高送转带来的税收减免，对于手握大量股份的原始股东来说，都将转化为未来减持时的可观利润。

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