重回长线投资时代

⊙弘文

上市公司半年报披露接近尾声，越来越多的持股信息被曝光。根据业内统计，大批知名私募长期持有的个股在今年以来有着良好表现，这和部分公募机构的投资趋向短线化的情形构成鲜明对比。

来自第三方的统计，这些长线持股包括重阳投资持有的万华化学、王亚伟发起的昀沣系列产品持有的三聚环保、赵丹阳发起的赤子之心系列产品持有的东阿阿胶、和聚投资持有的东方园林等。上述公司的股价或在近期创出历史新高，或在过去两个季度内的涨幅远远战胜指数涨幅。

上述个股的股价表现，应该超越了不少机构的预期，也证明了一个道理——即便是如今较为艰难的市场环境里，长线投资有价值的个股，依然可以有良好的业绩回报。

投资方法和投资哲学的“百花齐放”，从来就是股市的基本特征。如何在长线投资和短线投资中做取舍，也一直是投资经理们最关心的话题之一。

从历史上看，内地投资者对于长线投资的认同度，曾有两个高峰。

第一个高峰为2003年之后的五年，当时中国经济处于高速成长期，伴随着蓝筹股的业绩提升和股价长期走牛，整个市场对于长线投资的认同度到达了一个顶峰。作为当时长线持有的代表，一批公募基金通过持续持有贵州茅台、上海汽车、招商银行、格力电器等个股，斩获惊人业绩，引领了市场风向。

第二个高峰则诞生在2010年之后，随着新兴产业中一批中小公司的业绩持续成长，带动了整个新兴产业板块的估值上升。同期，嗅觉灵敏的一批公募投资机构又一次提前介入、坚定持有，获得了极大的市场认同。

而在高峰的前后，伴随着市场调整、经济转型等因素，非长线投资的思维经常会在一个阶段内，获得不少投资者的追捧。

比如，伴随着近两年的行情起伏，长线投资的方法和效果也受到其他投资方法的挑战。尤其是随着股市的波动加大，指数的整体涨幅趋小，以及金融衍生品的发展，主题投资和量化投资在公募投资机构心中的地位不断提升。

但不可否认的是，后两种方法的资金容量、投资方法的成熟程度，乃至中长期效果都需要时间来证明。不少投资经理吸收或采纳上述思维，或是对市场变化的响应，或是行情过渡时期的权宜之计。

从结果看，长期坚持价值投资、长线投资，仍然是大资金管理的最佳选择之一。而今年上半年以来，部分长线投资者的业绩重新提升，或许暗示着新一轮投资时代的到来。这对绝大多数公募基金而言，肯定是个好消息。