（上接17版）

（上接17版）

（十二）恒安（重庆）纸制品有限公司

恒安（重庆）纸制品有限公司成立于1998年10月16日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本277.80万港元，经营范围包括生产、销售纸制品。（生活用纸凭卫生许可证经营）。

截至2015年末，该公司资产总额为3,146.53 万元，负债总额为1,598.16 万元，所有者权益1,548.37万元。2015年度实现营业收入3,491.14万元，净利润1,081.02 万元。

（十三）恒安（中国）纸业有限公司

恒安（中国）纸业有限公司成立于2004年11月3日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本14,576.00万美元，经营范围包括生产高档纸（不含新闻纸）、卫生用品（纸巾纸）类。（以上经营范围涉及许可经营项目的，应在取得有关部门的许可后方可经营）。

截至2015年末，该公司资产总额为204,093.62 万元，负债总额为75,390.62万元，所有者权益128,703.00万元。2015年度实现营业收入107,456.52万元，净利润9,687.93万元。

（十四）恒安（中国）卫生用品有限公司

恒安（中国）卫生用品有限公司成立于2005年12月6日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本1,200.00万美元，经营范围包括生产高档纸、高档纸尿片、高档纸尿裤等妇幼卫生用品系类产品（以上经营范围涉及国家法律、法规规定需经审批许可的，凭审批许可证经营。涉及国家有专项规定的从其规定）。

截至2015年末，该公司资产总额为274,865.10 万元，负债总额为235,577.17 万元，所有者权益39,287.93 万元。2015年度实现营业收入142,732.44万元，净利润24,727.56 万元。

（十五）恒安（天津）纸业有限公司

恒安（天津）纸业有限公司成立于2006年3月22日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本10,573.10万元，经营范围包括生产、销售高档生活用纸及其他纸制品、妇幼卫生用品及销售同一投资者生产的日化产品。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

截至2015年末，该公司资产总额为50,724.75万元，负债总额为18,972.92 万元，所有者权益31,751.82 万元。2015年度实现营业收入78,549.96万元，净利润19,904.61 万元。

（十六）恒安（广西）纸业有限公司

恒安（广西）纸业有限公司成立于2006年4月14日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本16,140.00万元，经营范围包括纸巾（纸）、卫生巾、卫生护垫的生产（凭许可证经营，有效期以许可证为准）与销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

截至2015年末，该公司资产总额为17,166.54万元，负债总额为44.17万元，所有者权益17,122.37万元。2015年度实现营业收入13,403.98万元，净利润471.95 万元。

（十七）恒安（湖南）心相印纸业有限公司

恒安（湖南）心相印纸业有限公司成立于2006年12月19日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本20,900.00万元，经营范围包括心相印卷筒纸、心相印纸巾纸、安乐牌卫生护垫、安尔乐牌卫生护垫、安乐牌卫生巾的生产及产品自销（有效期限以许可证为准）。

截至2015年末，该公司资产总额为87,099.99万元，负债总额为59,177.07 万元，所有者权益27,922.92 万元。2015年度实现营业收入143,384.78万元，净利润5,962.35 万元。

（十八）湖南恒安生活用纸有限公司

湖南恒安生活用纸有限公司成立于2006年12月19日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本85,228.00万元，经营范围包括生产高档生活用纸原纸及产品自销。

截至2015年末，该公司资产总额为255,295.82 万元，负债总额为157,719.40 万元，所有者权益97,576.43 万元。2015年度实现营业收入127,847.12万元，净利润10,146.43 万元。

（十九）恒安（重庆）生活用纸有限公司

恒安（重庆）生活用纸有限公司成立于2009年12月23日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本95,920.00万元，经营范围包括高档纸巾、厨房用纸、卸妆纸、湿纸巾等高级纸制品系列生产、销售（经营范围涉及许可审批经营的，须办理相应许可审批手续后方可经营）。

截至2015年末，该公司资产总额为196,826.87万元，负债总额为89,502.29万元，所有者权益107,324.58万元。2015年度实现营业收入77,963.26万元，净利润8,191.90万元。

（二十）恒安（陕西）纸业有限公司

恒安（陕西）纸业有限公司成立于2007年8月20日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本998.00万美元，经营范围包括生产高档生活用纸、卫生巾（垫）、纸尿裤（片）等系列生活用纸，销售自产产品。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

截至2015年末，该公司资产总额为18,131.61万元，负债总额为8,092.66万元，所有者权益10,038.95万元。2015年度实现营业收入23,656.98万元，净利润3,350.09万元。

（二十一）晋江恒安心相印纸制品有限公司

晋江恒安心相印纸制品有限公司成立于1998年9月16日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本1,981.00万美元，经营范围包括生产生活用纸制品系列（不含进料加工）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

截至2015年末，该公司资产总额为56,550.98 万元，负债总额为36,317.84 万元，所有者权益20,233.14万元。2015年度实现营业收入99,965.92万元，净利润3,543.92万元。

（二十二）晋江恒安家庭生活用纸有限公司

晋江恒安家庭生活用纸有限公司成立于2003年3月25日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本1,200.00万美元，经营范围包括生产湿纸巾、厨房用纸、卸妆纸等高级纸制品。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

截至2015年末，该公司资产总额为22,340.87万元，负债总额为1,552.92万元，所有者权益20,787.95万元。2015年度实现营业收入32,740.38万元，净利润8,129.45万元。

（二十三）山东恒安纸业有限公司

山东恒安纸业有限公司成立于2003年12月29日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本5,580.00万美元，经营范围包括高档生活用纸的加工、制造；销售本公司产品。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，有效期限以许可证为准。

截至2015年末，该公司资产总额为165,409.75 万元，负债总额为111,338.43 万元，所有者权益54,071.31 万元。2015年度实现营业收入116,805.71万元，净利润2,644.92 万元。

（二十四）山东恒安心相印纸制品有限公司

山东恒安心相印纸制品有限公司成立于2004年8月27日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本4,705.00万美元，经营范围包括生产和销售高档纸制品及其系列产品、纸尿裤（片）、高档卫生巾等生活用品、个人卫生用品、妇幼卫生用品等系列家庭生活用品；销售集团公司成员单位生产的日化产品。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，有效期限以许可证为准）。

截至2015年末，该公司资产总额为78,518.68 万元，负债总额为40,038.16 万元，所有者权益38,480.52 万元。2015年度实现营业收入97,121.86万元，净利润3,786.52 万元。

（二十五）重庆恒安心相印纸制品有限公司

重庆恒安心相印纸制品有限公司成立于2003年4月24日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本2,163.00万美元，经营范围包括生产销售高档生活用纸（涉及许可经营的凭许可证经营）。

截至2015年末，该公司资产总额为52,395.69 万元，负债总额为27,233.33 万元，所有者权益25,162.36 万元。2015年度实现营业收入104,474.31万元，净利润8,545.42 万元。

（二十六）抚顺恒安纸业有限公司

抚顺恒安纸业有限公司成立于2003年8月8日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本600.00万美元，经营范围包括生产高档生活用纸。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

截至2015年末，该公司资产总额为22,013.66 万元，负债总额为11,417.31 万元，所有者权益10,596.35 万元。2015年度实现营业收入38,699.37万元，净利润2,772.41 万元。

（二十七）恒安丽人堂（吉安）日化有限公司

恒安丽人堂（吉安）日化有限公司成立于2002年6月21日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本3,200.00万元，经营范围包括生产和销售日用化学品、卫生用品、化妆品。（法律、法规、规章另有规定的除外）。

截至2015年末，该公司资产总额为10,260.76 万元，负债总额为10,780.45万元，所有者权益-519.69万元。2015年度实现营业收入10,259.86万元，净利润2,348.92 万元。

（二十八）恒安（芜湖）纸业有限公司

恒安（芜湖）纸业有限公司成立于2010年7月6日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本87,400.00万元，经营范围包括生产和销售高档生活用纸原纸、成品纸（包括盒抽纸、手帕纸、卷筒纸、厨房用纸等）、湿巾系列。

截至2015年末，该公司资产总额为123,008.70万元，负债总额为28,172.49万元，所有者权益94,836.21万元。2015年度实现营业收入64,827.29 万元，净利润6,750.42万元。

（二十九）恒安（河南）卫生用品有限公司

恒安（河南）卫生用品有限公司成立于2011年1月14日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本8,200.00万元，经营范围包括高档生活用纸、湿巾、妇幼卫生用品（卫生巾/护垫、婴儿/成人纸尿裤/片）的生产及销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

截至2015年末，该公司资产总额为27,272.99万元，负债总额为4,974.40万元，所有者权益22,298.59 万元。2015年度实现营业收入30,154.32万元，净利润7,638.87 万元。

（三十）恒安（昌吉）纸业有限公司

恒安（昌吉）纸业有限公司成立于2011年1月30日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本13,700.00万元，经营范围包括生产和销售高档生活用纸、湿巾、妇幼卫生用品（以上项目须经国家专项审批的在取得许可后方可经营）。

截至2015年末，该公司资产总额为13,641.14万元，负债总额为827.20万元，所有者权益12,813.94万元。2015年度实现营业收入14,726.27万元，净利润341.41万元。

（三十一）恒安（浙江）家庭生活用品有限公司

恒安（浙江）家庭生活用品有限公司成立于2012年1月18日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本3,500.00万美元，经营范围包括高档生活用纸、妇幼卫生用品；卫生巾、卫生护垫的生产、加工，销售自产产品。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，有效期限以许可证为准）。

截至2015年末，该公司资产总额为109,457.52万元，负债总额为4,995.09万元，所有者权益104,462.43万元。2015年度实现营业收入52,792.40万元，净利润22,243.62万元。

（三十二）厦门恒安物业有限公司

厦门恒安物业服务有限公司成立于2011年12月2日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本100.00万元，经营范围包括物业管理；停车场管理；商务信息咨询；企业咨询管理；房地产中介服务（不含评估）等。

截至2015年末，该公司资产总额为45.51 万元，负债总额为115.93万元，所有者权益-70.42万元。2015年度实现营业收入434.92万元，净利润39.21万元。

（三十三）厦门恒安电子商务有限公司

厦门恒安电子商务有限公司成立于2016年1月20日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本200.00万元，经营范围包括互联网销售；化妆品及卫生用品批发；化妆品及卫生用品零售；其他未列明零售业（不含需经许可审批的项目）；经营各类商品和技术的进出口（不另附进出口商品目录），但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；其他未列明批发业（不含需经许可审批的经营项目）。

（三十四）厦门七度空间电子商务有限公司

厦门七度空间电子商务有限公司成立于2016年1月22日，截止募集说明书及摘要签署日，注册资本200.00万元，经营范围包括互联网销售；其他未列明零售业（不含需经许可审批的项目）；化妆品及卫生用品零售；其他日用品零售；其他未列明批发业（不含需经许可审批的经营项目）；经营各类商品和技术的进出口（不另附进出口商品目录），但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；其他未列明批发业。

发行人获得的经营资质见下表所示。

表3-9：发行人取得的经营资质

■

注：如表中所示，发行人的部分资质存在即将过期的现象，但相关资质的再续或重新取得不构成障碍，不会影响发行人的持续经营。

五、发行人董事、监事及高级管理人员基本情况

（一）董事、监事、高级管理人员概况

公司按照《公司法》要求建立了董事会，另设总经理一名，监事一名，董事长是公司法定代表人。截至2015年12月末，公司董事会7人，高级管理人员1人，公司监事1人6。

表3-10：截至2015年12月31日董事、监事及管理管理人员一览表

■

1、董事会成员

施文博先生，六十六岁，为董事长，负责制定公司整体业务的发展方针及策略。施文博先生现已取得香港永久居留权。

许连捷先生，六十二岁，负责公司的策略规划，人力资源及整体管理。许先生具有中国高级经济师职衔，为中国民间商会副会长，泉州市政治协商会议副主席，也是福建省工商业企业联合会副会长及泉州市商会会长。1998年至2012年期间，许先生是中国人民政治协商会议全国委员会第九、第十和第十一届委员。于1997年至2011年为全国工商联合会第八届执委、第九届常委和第十届副主席。

洪青山先生，六十六岁，负责督导公司采购招标工作，在原材料采购以及进出口贸易方面经验超过三十七年。

许大座先生，四十九岁，负责公司的会计和财务事宜。许先生业务基础深厚，在会计和内部审计方面的相关经验超过三十一年。许先生具有高级会计师职衔，是公司董事许水深先生的兄弟。

许文默先生，五十岁，负责本公司纸品事业的全面管理及业务发展工作。许先生在管理和消费品市场推广及销售方面有着二十七年经验，并拥有中国高级经济师职衔。

许水深先生，四十六岁，负责制定及实行公司销售策略、营运及业务管理。许先生于行业经理丰富，在营运管理及业务发展方面的相关经验超过三十一年。许先生毕业于华侨大学工商管理系，并具有经济师职衔。许先生是公司董事许大座先生和高级管理层许连批先生的弟弟。

许春满先生，四十一岁，负责公司整体业务和发展策略。许先生在业务发展及客户服务管理方面有超过二十五年经验。

6 发行人为台港澳独资企业，故不设股东会、监事会。

2、监事成员

卢康成先生，五十岁。在加入本公司前，卢先生曾在香港一家国际性会计事务所工作。卢先生拥有香港及中国的商业咨询、公司上市及收购合并方面的丰富经验。卢先生毕业于香港理工大学，并是香港会计师公会会员及英国特许公认会计师公会资深会员。卢先生还担任香港联合交易所有限公司（联交所）主板上市公司晶蕊科技（控股）有限公司的独立非执行董事。

3、高级管理层成员

许连捷先生，见董事会成员简历。

（二）董事、监事及高级管理人员对外兼职情况

截止募集说明书及摘要签署日，发行人董事会由7名董事组成，发行人监事会由1名监事组成，高级管理层由1名总经理组成。

发行人董事、监事及高级管理人员除本公司控股子公司以外的兼职情况如下：

表3-11：截至2015年12月31日董事、监事及管理管理人员对外兼职一览表

■

六、发行人法人治理结构及其运行情况

（一）法人治理结构及其运营情况

发行人为台港澳法人独资企业，依据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《外资企业法》和《公司章程》设立董事会，设监事一名，不设股东会。决策层为发行人全资母公司恒安珍宝投资有限公司，监督层为监事成员，管理层为总经理，发行人决策层、监督层、管理层按照《公司章程》各司其职、各负其责。

1、股东

根据发行人的《公司章程》，股东依法行使下列职权：

（1）决定公司的经营方针和投资计划；

（2）委派和更换董事，决定有关董事的报酬事项；

（3）委派和更换监事，决定监事的报酬事项；

（4）批准董事会的报告；

（5）批准监事的报告；

（6）审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；

（7）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；

（8）对公司增加或者减少注册资本作出决定；

（9）对发行公司债券作出决定；

（10）对公司合并、解散、清算或者变更公司形式作出决决定；

（11）制定或修改公司章程；

（12）聘任公司总经理。

股东作出上述事项变更的决定时，应当采用书面形式，并由股东签名后置备于公司。

2、董事会

公司设董事会，董事会成员为七人，由股东委派。董事任期三年，任期届满，可连选连任。董事任期届满未及时改选，或者董事在任期内辞职导致董事会成员低于法定人数的，在改选出的董事就任前，原董事仍应当依照法律、行政法规和《公司章程》的规定，履行董事职务。董事会对股东负责，行使下列职权：

（1）执行股东的决议；

（2）决定公司的经营计划和投资方案；

（3）制订公司的年度财务预算方案、决算方案；

（4）制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；

（5）制订公司增加或者减少注册资本以及发行公司债券的方案；

（6）制定公司合并、分立、解散或者变更公司形式的方案；

（7）决定公司内部管理机构的设置；

（8）决定聘任或者解聘公司总经理及其报酬事项，并根据总经理的提名决定聘任或者解聘公司副总经理、财务负责人及其报酬事项；

（9）制定公司的基本管理制度；

（10）选举董事长和副董事长。

3、监事

公司不设监事会，设监事一人，由股东委派。监事会行使下列职权：

（1）检查公司财务；

（2）对执行董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反法律、行政法规，公司章程的董事、高级管理人员提出罢免的建议；

（3）当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求其予以纠正；

（4）向投资者提出议案；

（5）对董事，高级管理人员提起诉讼；

（6）监事可以列席董事会会议，并对董事会决议事项提出质询或者建议；

（7）发现公司经营情况异常，可以进行调查，必要时可聘请会计师事务所的协助其工作，费用由公司承担。

4、总经理

公司设总经理一名，由董事会决定聘任或者解聘。总经理对董事会负责，行使下列职权：

（1）主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；

（2）组织实施公司年度经营计划和投资方案；

（3）拟订公司内部管理机构设置方案；

（4）拟订公司的基本管理制度；

（5）制定公司的具体规章；

（6）提请聘任或者解聘公司副总经理、财务负责人；

（7）决定聘任或者解聘除应由董事会决定聘任或者解聘以外的负责管理人员；

（8）公司章程或董事会授予的其他职权。

（二）发行人内部机构设置情况

图3-12：截至2015年12月31日发行人组织架构图

■

公司设有标准及持续改进委员会、供应链管理委员会和营销管理委员会等三个业务管理委员会，并设有总经理办公室、质管部、审计部、技术中心、生产运营部、供应链部、战略部、品类发展部、商贸发展部、市场部、财务部和人力资源部等12个一级部门，供应链部下设采购一部和采购二部共两个二级部门。

公司各部门职能如下：

1、营销管理委员会

公司的营销管理委员会负责协调品类、商贸和公司市场部的重大营销事项、商业决策及沟通。

2、供应管理委员会

公司的供应管理委员会协调生产和供应的重大事项，确保生产供应与需求的匹配以及生产成本水平的控制。

3、标准及持续改进委员会

公司的标准及持续改进委员会负责对目前的标准与持续改善项目进行进度检查，推动各类改善项目的进展。

4、总经理办公室

公司的总经理办公室（简称“总经办”）负责推动企业文化建设和宣贯、公司公共事务、信息系统、法务；负责推动企业文化建设和宣贯；负责公司日常公共事务管理和公司各种重要会议的组织；负责全公司法务工作；负责制定信息系统规章制度及规范，制定公司整体信息系统战略规划和预算，审核各部门信息系统预算，负责公司信息系统及网络建设与维护、信息传输工作；负责制定部门内预算并执行和控制，审核各部门行政预算等工作。

5、首席运营官

公司的首席运营官负责执行公司制定的经营策略和经营目标；建立有效和稳健的运作体系，提高各功能系统的运作效率和效益；建立和运行有效的管理平台、系统、制度和流程；提升公司的管理水平，减少浪费和持续提升利润；主持制定和推动公司的变革和组织效率提升专案；通过标准化、制度化和流程化的建立和推动，改善交期、降低生产成本和提升品质；改善跨部门的合作性，提升运作效益；持续培养有能力和匹配公司战略发展的管理团队和人才；配合公司的变革行动，不断优化组织；推动公司人力资源的建设。

6、质管部

公司的质量管理部负责建立与维护公司质量管理体系，包含原则、方法与流程的制定与实施管理等，归口管理“三体系认证”，通过不断完善与优化，保证公司质量管理体系运作的有效性，为企业形成行业竞争优势奠定质量基础；制订公司质量管理目标并监控质量目标的达成状况；为供应链管理部门对供应商质量管理提供相关材料检验数据支持；按照技术部门提供的产品、材料质量标准，制定量产原材料、产成品出入库质量检验方法和流程；制定生产制程质量管理标准、方法和流程，并对执行过程进行验证，服务生产质量控制；跟踪新产品、新材料试制、试用过程中的质量问题和产品省外推广生产中的质量问题，通过制程能力认证、过程检查、产成品封样管理等方法来确保质量一致性；推进与提升标准化管理水平，负责企业质量管理标准与行业标准、国家标准及相关制度法规的沟通；重点工艺执行稽核；制定外包生产质量管理办法及质量检验方法，并按统一标准展开过程与成品的质量管理工作；负责质量成本管理规划及实施；负责对本部门检验室进行管理；负责省外公司质量管理的技术指导与支持，并监控产品质量；制定本部门预算并负责实施等工作。

7、审计部

公司的审计部负责组织实施整个公司的内部审计工作，并向审计委员会和COO报告审计结果；对公司及所属公司计划、预算指标的完成情况、经营效率、经济效益进行监督评估；对公司及所属公司会计核算、财务报告和会计信息系统进行审计监督；对公司及所属公司资产的安全性和完整性进行监督评估；对公司及所属公司各项内部控制制度、业务管理制度的建立健全和执行情况进行监督、评估；对公司及所属公司的总监、总经理、财务经理、商贸经营部经理等人员进行任职、离任审计；对公司及所属公司的基建工程项目概（预）算的执行、建设成本的真实性和经济效益进行监督、审核；对审计中发现的问题提出改进意见，督促、检查审计结论的落实情况制定部门内预算并执行和控制。

8、技术中心

公司的技术中心的职责主要是根据公司战略发展目标和方向，组织制定并实施设备技术相关的发展方向和设备配置规划，组织行业技术发展趋势调研，积极实施公司技术开拓工作，推动设备技术革新和自动化建设；根据公司战略发展目标和方向，组织制定并实施公司前瞻性产品和材料研发的战略以及技术路线；主导开展各种研发和技术交流活动，实施前瞻性产品和材料研究及技术开发和研究；制定符合公司未来发展的研发和技术人才规划，拟定并实施研发和技术人才培养和培训方案；编制技术中心年度经营计划和预算，并执行和控制；根据公司战略负责新产品和材料开发；根据公司战略负责设备技术和工艺等管理等工作。

9、生产运营部

公司的生产运营部负责公司集中管理生产，服务品类和商贸；负责生产运营部的行政及人事管理；负责公司（商贸驻外机构除外）所有土地、房产及其他固定资产的管理；后勤管理；负责公司的生产基建项目施工、预算工程及预算管理（生产公司以外特殊基建项目由特别项目小组负责）；制定部门内预算并执行和控制等工作。

10、供应链部

公司的供应链部门负责协调需求，制定生产计划和材料计划，处理商贸订单，负责产销平衡；采购管理和服务；物流与仓储管理和服务；供应、需求信息收集与分析；参与OEM的决策与管理；制定部门内预算并执行和控制等工作。

11、战略部

公司的战略部负责公司整体战略目标制定，对行业趋势进行分析，提出策略建议和实施方案，挖掘现有业务增长机会；搜集外部环境信息，支持各部门战略制定；主导年度战略制定流程，对各部门的短期战略制定进行协调，确保短期战略符合公司长期战略；推动计划和预算管理开展，战略目标分解；负责新业务拓展项目评估，为公司的投资规划与投资决策提供决策支持；推行持续改进项目提高运营效率与经营业绩；持续更新完善管理流程；收集各部门持续改进建议并开展相应持续改进项目，并对改进效果进行总结推广；积极与相关部门负责人沟通，合作推动持续改进、标准化建设理念，举办相关培训；制定部门内预算并执行和控制等工作。

12、品类发展部

公司的品类发展部根据公司战略发展目标和方向；开展市场调研，编制年度经营计划和预算；产品研发；计划和采购；市场执行；对销售团队提供相关的培训；参与商贸制定销售计划；参与生产资本性投资和生产布局的决策等工作。

13、商贸发展部

公司的商贸发展部参与公司发展战略和远景目标的制订，组织编制公司年度销售计划，负责公司和外购产品销售：组织、管理、执行，监督产品的销售工作；保证公司销售目标的完成，并对应收账款负责；客户发展与渠道管理：合理协调各品类的营销活动和公司市场部全国性营销活动在各销售片区的终端的落地与执行；参与产品内部调拨价，出厂价，零售指导价，最低促销价格的制定（由营销管理委员会决策）；整合各区域、渠道销售预测，协同品类发展部制定和调整销售计划，制定需求计划，提供给供应链的计划部门；收集反馈市场竞争动向及消费者信息，向品类发展部、技术中心等部门提供市场、消费、分销等方面的信息与情报；积极协助打假和客诉处理，为品牌建设、增强产品市场竞争力提供坚实的市场基础；负责商贸成品库存的安全库存水平；协助商贸财务对库存进行实物保管；负责商贸发展部的行政及后勤管理；负责商贸发展部的资产管理；制定部门内预算并执行和控制等工作。

14、市场部

公司的市场部根据公司战略与年度经营目标，制定公司品牌建设目标和策略；通过设计与组织各类对外活动、演讲以及媒体推广等维护与建设公司品牌形象，提升公司品牌价值；与各品类发展部沟通，提供媒体采购的建议，并负责执行各品类的媒体统一采购；协助管理媒体关系，负责设计公司在媒体上相关的文字与影音资料；建立公司对外沟通的标准与模版，并在公司内部推广；与各品类沟通，进行市场调研数据统一采购，并给予各品类市场调研的建议及培训；策划协调公司统一营销市场活动；制定部门内预算并控制等工作。

15、财务部

公司的财务部根据公司有关会计法规，制定适应公司管理需要的财务、会计管理制度，并贯彻执行和监督具体实施情况，指导各销售片区、各生产公司及经营部财务负责人财务工作，定期组织检查各级财务管理情况；根据财务、会计管理制度及公司实际运营情况，负责资金集中管理、费用成本控制、应收帐款管理和财务风险管理；对资金和有价证券的保全、管理；编制符合通用会计准则的公司财务报告；支持、配合公司各部门制定年度经营预算，并对经营过程中具体预算的执行情况进行分析、控制和反馈（收入，盈利状况及资金预测）；主导筹融资及税收筹划工作；利用财务系统与工具，为公司决策提供咨询分析与支持；对企业盈利可能产生影响的投资事项进行财务审核，并提出适当的建议；提供有关企业兼并、剥离、关闭和合并等的财务信息，为项目投资部门提供财务支持；负责撰写向股东披露的财务报告，确保报告完整、规范，符合上市公告披露的要求和公司发展的需要；向公司内部、外部相关人员阐述公司的财务、运营和发展战略情况；并负责与财务相关政府部门、税务、银行金融机构、法规监管部门、证劵联合交易所、各级投资机构和潜在的投资者之间的联络和关系管理；统一维护与管理公司价格体系；制定部门预算并执行和控制等工作。

16、人力资源部

公司的人力资源部根据公司战略规划制定公司人力资源战略，开展公司层面人力资源成本分析和规划，为各部门年度人员规划提供指导；健全公司人力资源管理体系，制定公司人力资源管理政策和制度，管理和监督公司人力资源政策和制度的有效执行，指导商贸、生产、品类和财务行政分部进行业务开展；组织开展岗位职责描述规范和人员编制预算，建立公司统一的人力资源标准，负责公司经理级及以上人员和总部职能部门职员级员工招聘工作；设计公司人才培训体系，协调和管理各项培训资源（含内训师），策划和组织公司层面培训计划的开展；组织制定后备人才储备、培养计划，设计公司绩效考评制度体系，组织总经理级及以上职务的绩效考评工作；设计公司薪酬管理和员工激励体系；负责统筹管理员工薪资核算工作；改善员工关系；积极推进公司人力资源信息化水平，提高人事作业水平；统筹安排，协助各部门人才的培养；制定部门内预算并执行和控制等工作。

（三）发行人合法合规经营情况

报告期内，发行人不存在重大违法违规及受处罚的情况。发行人现有生产设备、生产工艺、污染物排放标准、在建项目和拟建项目均未发生因安全生产及环保违法被相关监管处罚等情况。

（四）发行人独立性

发行人严格按照《公司法》、《外资企业法》等有关法律、法规和《公司章程》的要求规范运作，逐步建立健全公司法人治理结构，在业务、资产、人员、机构、财务等方面与现有股东完全分开，具有独立、完整的资产和业务体系，具备直接面向市场独立经营的能力。

发行人具有独立的企业法人资格，与母公司及实际控制人之间具有清晰的股权关系及资产权属边界自主经营、独立核算、自负盈亏，在业务、人员、资产、机构、财务方面拥有充分的独立性。

1、业务独立：发行人与出资人在业务方面已经分开，独立从事《企业法人营业执照》核准的经营范围内的业务，具有独立完整的业务及自主经营能力；

2、人员独立：发行人按照《公司法》有关规定建立了健全的法人治理结构。出资人推荐的董事人选均符合《公司章程》的规定，不存在出资人利用其地位干预公司董事会已经做出的人事任免的情况。发行人设有独立行政管理机构（包括劳动、人事及工资管理机构），有一套完整的、系统的管理规章和制度。发行人与出资人及其他关联方在人员方面是独立的；

3、资产独立：发行人与出资人在资产方面已经分开，对生产经营中使用的房产、设施、设备以及无形资产拥有独立完整的产权，该等资产可以完整地用于从事公司的生产经营活动；

4、机构独立：发行人拥有独立的公司办公室、财务部等部门，与出资人在机构设置上完全分开并独立运行。发行人办公机构和生产经营场所与出资人及其他关联方是分开的。公司依据法律法规、规范性文件及公司章程的规定设立执行董事、监事等，同时建立了独立的内部组织结构，各部门之间职责分明、相互协调，独立行使经营管理职权；

5、财务独立：发行人设立了独立的财务部门和独立的会计核算、财务管理体系。发行人根据经营需要独立作出财务决策，独立运作、独立核算、独立纳税。

七、关联方关系及交易情况

（一）关联方

由本公司控制、共同控制或施加重大影响的另一方，或者能对本公司实施控制、共同控制或重大影响的一方；或者同受一方控制、共同控制或重大影响的另一企业，被界定为本公司的关联方。

1、 发行人实际控制人

截至2015年12月31日，恒安国际集团有限公司通过恒安珍宝投资有限公司间接持有本公司股权，占本公司注册资本的比例为100%，系公司的实际控制人。

恒安国际集团有限公司（1044.HK）是一家主要于中国大陆生产、分销及销售个人卫生用品的公司，于1998年于香港上市。恒安国际主营业务产品包括女性卫生巾及护垫(其品牌为“安乐”及“安尔乐”)、婴儿及成人纸尿裤(其品牌分别为“安儿乐”及“安而康”)，以及其它家庭卫生用品，如女士专用洗液及喷剂。恒安国际集团有限公司为一家公众性公司，公众人士持股比率为59.35%，集团董事成员持股比率为40.65%。其中，施文博先生持股比率为18.78%，许连捷先生持股比率为18.44%。

2、发行人实际控制人控制的其他企业

实际控制人控制的除发行人及控股子公司以外的其他企业，详情参见“本节发行人基本情况、三、发行人股权结构及实际控制人情况介绍”。

3、发行人控股的子公司

发行人子公司及下属企业详细情况见“表5-8：截至2016年6月30日纳入合并范围子公司基本情况表”。

4、其他关联方

除上述关联方外，公司董事、监事、高级管理人员亦为公司关联自然人，具体参见“本节发行人基本情况、五、发行人董事、监事及高级管理人员基本情况”。

潍坊恒安热电有限公司由晋亚国际有限公司控股，晋亚国际有限公司及潍坊市坊子区投资公司分别持股95%和5%，许清流先生和施煌剑先生分别持有晋亚国际有限公司61%、39%的股权。许清流先生为董事许连捷先生之子，施煌剑先生为董事长施文博先生之子。潍坊恒安热电有限公司基本信息如下：

表3-13：潍坊恒安热电有限公司基本信息

■

（二）关联交易情况

1、采购货物

表3-14：发行人近三年采购货物关联方交易

单位：元

■

2、销售货物

表3-15：发行人近三年销售货物关联方交易

单位：元

■

3、接受资金

表3-16：发行人近三年接受资金关联方交易

单位：元

■

4、偿还资金

表3-17：发行人近三年偿还资金关联方交易

单位：元

■

5、利息支出

表3-18：发行人近三年利息支出关联方交易

单位：元

■

6、接受担保

表3-19：发行人近三年接受担保关联方交易

单位：元

■

7、资金存货

实际控制人恒安国际设立了资金池一堆集团内的资金进行统一管理，对于集团内的流动资金由集团统一收集并安排协定存款等无风险收益。

表3-20：发行人近三年资金存货关联方交易

单位：元

■

8、采购蒸汽热电

表3-21：发行人近三年采购蒸汽热电关联方交易

单位：元

■

9、关联方应收应付款项余额

表3-22：发行人2013-2015年年末关联方应收应付余额

单位：元、%

■

（三）关联交易决策

为了进一步规范关联交易制度，发行人制定了《恒安（中国）投资有限公司关联交易管理制度》，对于关联交易的决策权限、决策程序和定价机制作出了制度化规范。

1、决策权限

发行人与其关联方经常发生的大额关联交易，由交易双方签署框架协议，交易双方就不同关联交易的定价原则、定价方法、质量检验、付款方式等协商做出约定，并在每年年初预测不同类型关联交易的规模，由关联交易双方权利机构审议。

2、决策程序

为规范关联交易，发行人制定了《恒安（中国）投资有限公司关联交易管理制度》，明确了关联交易公允决策程序，即依照关联交易双方的权利机构的正常决策程序。

3、定价机制

发行人及其子公司一切关联交易均按照公开、公平和公正的原则进行，关联交易价格均参考同类商品的市场价格进行定价。

八、发行人内部管理制度的建立及运行情况

发行人重视内部控制体系的建设。根据国家相关政策法规，发行人结合自身实际情况，公司制定了比较健全、有效的内部控制制度体系。公司现有的内部控制制度已覆盖了公司运营的各层面和各环节，形成了规范的管理体系。

1、对下属公司的管理制度

发行人对下属公司制订了一系列的管理控制制度，包括《财务收支审核审批制度》、《人事管理制度》、《固定资产管理制度》、《存货管理制度》等。在人事方面，从管理人员任免、薪酬、绩效考核等全方面进行控制；在财务方面，从统一会计核算政策、统一资金管理、统一税收筹划、明确收支权限等全方面进行控制；在行政管理方面，从发文到用印，进行规范化；在资产管理方面，明确了从采购到报废的管理控制权限，在其他经营管理方面，对交易方式、合同管理、价格管理、物资采购等方面进行控制。此外，公司通过审计、稽核的手段保证各项管理控制在下属公司能够有效实施。

2、对外担保的管理控制

根据发行人收支制度，发行人规定各下属公司无权对外担保。

3、对外筹资的管理制度

为规范融资行为，降低资本成本，减少融资风险，提高资金利用效益，发行人制定了《融资管理办法（暂行）》。发行人围绕战略目标的实现，依据年度经营计划需要，制订年度各类资金预算并据以确定筹资方式报董事会批准，由首席执行官组织财务部门实施，同时，融资风险的评价亦由公司财务部门负责。

4、对项目投资的管理控制

为规范公司的对外投资行为，保证新项目的稳定运行和新增资产的安全，发行人制定了《新项目投资管理办法》，适用于发行人所有新项目的投资管理，包括生产项目的新建、扩建、改建及其他项目。公司成立由总经理任命的公司投资审查委员会对公司的投资决策过程进行管控且所有新项目的投资计划必须经总经理批准后方可实施。新项目的审批应当按照“分级负责，逐级审批，董事会决策”的原则进行。新项目投资必须经过发起、论证和审批、项目筹备、项目建设以及项目验收几个阶段。

5、对新项目开发的管理控制

鉴于项目开发对企业发展方向、产品优势、开拓新市场、提高经济效益等方面起着决定性作用，发行人为更好地做好市场调研、项目收集、项目资料整理、投资咨询等项目开发工作，制订了《新项目开发管理制度》。相关管理制度包括：通过多种渠道收集、整理、分析、筛选项目信息和资料；调查项目的国内外市场状况和技术现状；对新项目的社会需要、市场占有率、技术现状、发展趋势、以及资源效益等五个方面进行分析论证等。同时，为使项目开发工作有序开展，明确各部门的责任，发行人制定了项目开发的工作程序，包括：项目立项——公司决策——项目管理——风险控制——跟踪评估在内的几个关键步骤，并通过各部门的协同配合完成。

6、对财务的管理控制

为规范公司的财务管理，发行人从财务收支、不良资产管理、固定资产管理、经营预算管理、货币资金管理以及存货预警制度等多方面制定了专项管理制度。其中包括：

（1）《财务收支审核审批制度》主要规范发行人的收支报销行为，旨在加强收支的控制与管理和强化公司审计部及财务稽核部门的职责，同时针对商贸发展部也专门制定了财务收支审核审批制度。

（2）《不良资产管理制度》旨在提高公司资产质量和资产运行效率，同时规范不良资产管理，并不断通过强化管理，堵塞漏洞，促进建立发行人不良资产管理和防范机制，进一步增强市场竞争力，完善内控管理。发行人成立不良资产管理领导小组，组长由总经理担任，副组长由公司财务部总监担任，财务部稽核分部总经理及下属稽核员为小组成员。小组负责对界定需要由管理领导小组负责批处的不良资产进行批处，同时负责调查、检查不良资产的处置情况。

（3）为加强固定资产的保管及使用管理，发行人制定了《固定资产管理制度》，并设置固定资产管理专员岗位负责统计整理公司内固定资产信息以及对固定资产管理执行情况进行检查等工作。同时，发行人将固定资产进行分类并由归口管理部门分别负责管理。

（4）为发挥经营预算在公司经营决策中的作用，建立动态的经营信息，发行人制定了《经营预算管理（暂行）办法》，经营预算一般包括年度预算和季度动态调整预算，具体有销售预算、生产预算、采购预算、部门预算、资本支出预算、专项预算、财务预算等，同时公司成立预算决策委员会和预算工作执行委员会分管公司预算工作的审批及具体分析评估等工作。

（5）为了实现收支两条线管理，统一调度和规范公司各单位的货币资金，提高货币资金使用效率，保障货币资金安全，发行人制定了《货币资金管理制度》，对包括库存现金、银行存款和其它货币资金在内的资金使用、审批及管理工作进行了详细规定。

（5）为加强发行人存货管理，及时发现并处理积压存货，减少存货不良损失，提高资产运营效率，公司还制定了《存货预警管理制度》，对公司存货实行预警管理，建立存货预警报告机制。同时要求公司供应链、生产运营部、商贸发展部监督下属单位及时、合理、有效的降低预警存货。

7、对公司人事工作及人力资源的管理规定

为规范发行人各单位人事管理工作，使人事管理工作有章可循，发行人制定了《人事管理规定》，用于发行人范围内涉及所有员工的人事管理工作，对新员工的报到、试用，人事异动、劳动合同管理及人事系统管理等做出了详细的规定。同时，公司制定了《人力资源管理政策》，对公司人力资源管理的宗旨与定位、基本目标、实务操作的基本原则等做出了规定。另外，就员工的招聘选拔、培训及绩效考评，公司都制定了专门的制度规范。

8、安全生产及环境保护制度

为了对其所确定的重要环境因素、危险源进行必要的控制，预防或减少有害环境因素对环境造成的影响，预防或降低职业健康安全风险，确保方针、目标／指标的有效实施，发行人制定了《环境安卫控制程序》，对生产运营部、供应链、人力资源部及其他部门及生产公司的职责进行了明确规定。同时，发行人针对固体废弃物、废水排放、噪音污染、废气排放等的处理规定了具体的操控程序和所需遵循的依据。

九、发行人主营业务情况

（一）发行人的主营业务概况7

发行人主要从事生活用纸、卫生巾和纸尿裤等产品的生产和销售业务，目前已形成了相关产品的原材料采购、生产加工及销售的一体化产业链。年内，国内宏观经济较为疲软，但发行人凭借其规模优势、专注稳健的风格、一流的产品质量和有效的成本控制，仍取得了骄人的成绩。

截止募集说明书及摘要签署日，发行人主营业务构成如下：

表3-23：公司主营业务产品构成

■

发行人的生活用纸业务是公司营业收入贡献度最高的业务板块，主要分为面巾纸业务和卫生纸业务。人民生活水平以及健康卫生意识的不断提升，继续成为生活用纸市场继续不断扩展的重要动力，但国内生活用纸人均消费量仍然远低于发达国家，市场发展潜力巨大。然而，整体产能过剩以及行业竞争加剧影响公司生活用纸业务的增长速度。对此，公司采取了稳健的风格，并未采取加大推广促销及品牌宣传的力度，使得企业保持了合理的利润率。发行人主要产品有“心相印”、“品诺PINO”卫生纸和面巾纸等。其中，“心相印”是发行人旗下生活用纸产品的主力品牌，产品包括干巾和湿巾等。心相印生活用纸系列产品多样，在生产规模、新品研发以及市场占有率等方面在国内生活用纸行业独占鳌头，为中国驰名产品，享有中国纸巾十大品牌、湿纸巾十大品牌、中国生活用纸行业领先品牌等荣誉。

7 出于统一管理的目的，发行人的品牌及商标权皆注册在其实际控制人恒安国际集团有限公司名下，并由其授权给发行人及其子公司无偿使用。发行人实际控制人承诺此授权于本次债券存续期内将持续有效。本节中，产品业务介绍均以合并口径内子公司数据为准。

发行人的卫生巾在各主要业务板块中毛利率最高，并在国内处于龙头领先地位。随着城市化进程加快，国民生活素质不断提高，继续推动中国卫生巾市场的消费升级，引发市场整合。为了应对市场扩张带来的机遇，发行人继续提高产品品质、优化产品组合以及增加中高档产品的销售比率，也提高卫生巾业务的销售增长。发行人于过去几年内推出多个新的产品，受到市场的欢迎，成功扩大市场占有率。主要产品包括“安乐”、“安尔乐”和“七度空间”等。安乐品牌为恒安的创始品牌。在1985年进入卫生巾市场后，短短六年时间，就占据了全国卫生巾市场的领导地位。2002年至今，安乐系列产品被国家检验检疫总局评定为“国家免检产品”。安尔乐品牌创立于1993年，品牌主要定位中端市场，包括具有速吸、抑菌及防漏不同功能特点的卫生巾系列产品及纯棉及抑菌净味护垫系列产品。七度空间品牌创立于2002年，主要满足高端客户群体对于高品质个人卫生用品的需求，包括“公主系列”、“优雅系列”以及“少女系列”等不同市场定位及产品功能特点的卫生巾产品及护垫产品。根据国际商业数据统计机构——凯度消费者指数发布的2015年全球品牌足迹排行榜，在中国健康与美容品牌前十名中，七度空间和心相印并列中国家庭购买频次最高的品牌。2013年“七度Q世界”荣获2013年腾讯闽商论坛“最佳互动营销奖”，同年，七度空间与快男节目合作，“七度空间”荣获2013年爱奇艺公司“最佳整合营销奖”。截至2015年12月31日，以销售贡献统计，七度空间系列已成为公司的主力卫生巾产品。

发行人纸尿裤业务在国内中资背景企业中居于行业领先地位。随着城市化发展和人民卫生意识的提高，纸尿裤产品的需求不断提升，但国内纸尿裤市场的渗透率仍然偏低，更大的市场增长潜力仍有待发掘。发行人加强推广促销及品牌宣传的力度，并积极拓展进入新型的母婴店和网上销售渠道，中档及中高档纸尿裤产品销售业绩增长迅速。随着市场对产品质量要求的提高，对此，公司不断提高对中高档产品的产品研发力度。发行人的纸尿裤产品包括婴儿纸尿裤（含纸尿片）及成人纸尿裤两大系列。1996年，恒安旗下第一款“安儿乐”纸尿裤产品上市，经过多年发展，迄今已成为国内中资背景企业中最主要的纸尿裤（片）品牌。“安而康”品牌创立于2000年，是发行人旗下专注成人失禁护理领域的行业领导者。经过不断的升级改良，安而康现有产品家族涵盖了成人纸尿裤、成人纸尿片、护理垫三大系列。长期以来，安而康系列产品市场占有率稳居国内成人失禁护理用品行业前茅。2013年-2014年，安而康针对国内市场成人纸尿裤发展现状，对自身产品进行再次升级，同时针对养老机构需求，为养老机构定制“裤片合用”产品，保障优质护理的同时又能够大大降低护理成本。

另外，发行人在巩固基础业务的同时也在积极扩张其他业务，主要有心相印保鲜袋和包保鲜膜。这些业务依托于恒安整个品牌系列，有助于发行人进一步开拓市场，发挥产品间的协同效应。

（二）发行人整体业务分析

恒安（中国）投资有限公司专注于生活快消品行业，目前已形成生活用纸、卫生巾和纸尿裤三大业务板块。2013年度、2014年度和2015年度，发行人分别实现营业收入1,531,401.19万元、1,772,294.04万元和1,863,676.51万元，分别实现净利润260,705.95万元、257,552.12万元和285,226.96万元，呈现较好较快增长态势。

随着行业的竞争加剧和发行人战略重点的调整，生活用纸板块和纸尿裤板块在公司收入占比呈现回落的趋势，而卫生巾板块在公司收入中明显上升。这种调整和应对对公司的盈利能力有着比较积极的影响，因为生活用纸业务和纸尿裤业务的竞争非常激烈，利润率相对较低，而卫生巾的利润率相对较高。

图3-24：发行人各项主营业务收入占比变化趋势图

■

生活用纸业务，为应对行业内产能过剩和竞争的加剧，发行人通过引进先进的机器设备，提高产品质量来应对挑战。2013-2015年度，发行人生活用纸业务收入分别为76.09亿元、83.53亿元和83.05亿元，毛利润分别为25.05亿元、27.46亿元和28.10亿元，收入和毛利润均呈稳定增长的趋势。

卫生巾业务，针对社会生活水平不断提高的经济背景和该板块用户忠诚度相对较高的特点，发行人通过不断提高产品质量、优先发展中高端产品和加强营销宣传等措施，使卫生巾业务保持了较快的增长。2013-2015年度，发行人卫生巾业务收入分别为50.72亿元、64.40亿元和68.88亿元，毛利润分别为24.49亿元、31.16亿元和34.48亿元，收入和毛利润均呈快速增长的趋势。

纸尿裤业务，随着城市化发展和人民卫生意识的提高，国内市场对纸尿裤的需求不断上升。但总体上讲，国内纸尿裤市场的渗透率仍然偏低，为此，发行人不断加强中高档产品的推广力度，并积极开拓及进入新兴的母婴店和网上销售渠道。2013-2015年度，发行人纸尿裤务收入分别为24.33亿元、25.61亿元和25.27亿元，毛利润分别为10.80亿元、11.50亿元和12.22亿元，收入和毛利润均呈稳定增长的趋势。

（三）发行人主营业务收入及盈利结构分析

目前发行人主营业务主要分为生活用纸业务、卫生巾业务和纸尿裤业务三大主要板块。

1.主营业务收入分析

从收入构成来看，2013-2015年度，发行人分别实现营业收入1,531,401.19万元、1,772,294.04万元和1,863,676.51万元。发行人报告期的营业收入构成如下表：

表3-25：发行人2013-2015年营业收入构成情况

单位：万元，%

■

（1）生活用纸板块

2013-2015年度，发行人生活用纸板块实现主营业务收入分别为760,933.43万元、835,277.19万元和830,530.70万元。该业务板块收入占发行人当期营业收入比例分别为49.69%、47.13%和44.56%。2013-2015年发行人生活用纸业务收入和占比整体从增加到开始逐渐下降的趋势，主要是因为发行人生活用纸进入门槛较低、行业竞争加剧所致。

（2）卫生巾板块

2013-2015年度，发行人卫生巾板块实现主营业务收入分别为507,199.80万元、643,964.16万元和688,787.87万元。该业务板块收入占发行人当期营业收入比例分别为33.12%、36.34%和36.96%。2013-2015年发行人卫生巾业务收入总额和占比皆呈逐年增加的趋势，这也反映了发行人卫生巾品牌的地位和影响力。因为卫生巾产品的消费者忠诚度相对较高，需求量较为稳定，而且利润率较高，所以发行人未来会在卫生巾板块继续投入更多的资源。

（3）纸尿裤板块

2013-2015年度，发行人纸尿裤板块实现主营业务收入分别为243,342.10万元、256,082.33万元和252,666.84万元。该业务板块收入占发行人当期营业收入比例分别为15.89%、14.45%和13.56%。2013-2015年发行人纸尿裤业务收入呈先增长、后又小幅回落的趋势，业务收入整体占比不断小幅下降，这主要是国内社会大众的消费习惯不同所致。总体而言，国内纸尿裤市场的渗透率仍然偏低，市场潜力有待进一步开发和挖掘。

（4）其他业务板块

发行人其他业务板块收入目前规模相对较小，主要是销售原材料和租金收入，在公司营业收入总额中占比不大。2013-2015年度，其他业务收入占发行人当期营业收入比例分别为0.91%、1.65%和4.47%。

2.主营业务成本分析

2013-2015年度，发行人主营业务成本分别为927,069.54万元、1,069,098.30万元和1,112,276.80万元。

表3-26：发行人2013-2015年营业成本构成情况

单位：万元，%

■

（1）生活用纸板块

2013-2015年度，发行人生活用纸板块营业成本分别为510, 448.35万元、560,677.95万元和549, 540.64万元。该业务板块成本占发行人当期营业成本比例分别为55.06%、52.44%和49.41%。2013-2015年发行人生活用纸业务成本总体较为稳定，发生额有个小幅的先增后减的过程；成本占比近三年逐年下降，这也是发行人纸巾业务销售占比下降的结果。

（2）卫生巾板块

2013-2015年度，发行人卫生巾板块营业成本分别为262,280.32万元、332,351.88万元和344,020.73万元。该业务板块成本占发行人当期营业成本比例分别为28.29%、31.09%和30.93%。2013-2015年发行人卫生巾业务成本逐年上涨，这反映了发行人卫生巾业务快速扩展的情况；卫生巾板块业务成本占比先增后减，这是因为卫生巾的主要原材料石油化工产品的价格于2015年随着石油价格调整而下降。

（3）纸尿裤板块

2013-2015年度，发行人纸尿裤板块营业成本分别为135,390.84万元、141,062.64万元和130,448.64万元。该业务板块成本占发行人当期营业成本比例分别为14.60%、13.19%和11.73%。2013-2015年发行人营业成本和营业成本占比呈逐年下降的趋势，这反映了发行人纸尿裤业务销售占比下降的结果。

（4）其他业务板块

发行人其他业务板块业务成本目前规模相对较小，主要是销售原材料和租金的成本，在公司营业成本中总额中占比不大。2013-2015年度，其他业务成本占发行人当期营业成本比例分别为1.51%、2.70%和7.27%。

3.主营业务毛利分析

表3-27：发行人2013-2015年主营业务毛利结构

单位：万元，%

■

表3-28：发行人2013-2015年主营业务各板块毛利及毛利率情况

单位：万元，%

■

2013-2015年，发行人主营业务各板块毛利润分别为604,331.64万元、703,195.75万元和751,399.73万元，呈较快增长态势，主要来源于生活用纸板块、卫生巾板块和纸尿裤板块。发行人毛利率分别为39.46%、39.68%和40.32%，一直维持在比较高的位置，并呈稳定增长的态势，主要是因为各种原材料价格下降所致。

（四）发行人主营业务板块经营情况

发行人作为国内生活快消品行业中资背景企业中的龙头企业，在生活用纸、卫生巾和纸尿裤等主要业务上，已形成了原材料采购、产品的生产和销售的一条龙垂直生产体系。同时，发行人通过引进世界先进水平的设备和技术，制定并实施公司内部规范的采购制度、生产制度及销售制度，实现了公司整体的业务流程的高效经营和统筹管理。

1、原材料采购情况

发行人原材料主要包括无纺布、高分子、绒毛浆和造纸浆等，原材料采购成本占发行人主营业务成本比率较高。2013年-2015年，各种原材料采购成本总额占主营业务成本的比率分别为50.54%，47.36%和47.41%。

表3-29：发行人2013-2015年主要原材料采购总额

单位：万元

■

为规避原材料价格上涨带来的风险，保证原材料供应的稳定性和成本最小化，发行人于2008年9月便实现了供应链架构重组，成立了由高层领导组成的商务谈判小组，制定采购策略及供应商合作战略，开展全球采购，通过统采与豁免采购相结合的机制，利用集中采购发挥规模效益，有效降低采购成本，同时将部分包材及零星物资豁免给生产公司采购，发挥地区优势，提高供应灵活度，有效保障供应及降低成本；成立由信息员组成的材料市场行情收集小组，搜集、分析材料市场行情及竞品的材料价格信息，为谈判小组提供决策参考。

根据供应商评估与管理制度，成立跨部门评审小组，实现对供应商的评审及分类管理，扶优汰劣，对资金紧张的供应商，采取缩短付款周期的方式进行扶植，与沉淀下来的优秀供应链建立战略合作伙伴关系，通过合作论坛、签定中长期合约、VMI管理、合资建厂等方式，实现共同发展、互利共赢。并且，为避免过度依赖单一供应商，发行人对主要原材料的采购均通过多个供应商进行。发行人选聘原材料供应商主要考虑产品质量、价格及售后服务进行综合评定。

表3-30：发行人2015年发行人前五大供应商情况

单位：万元，%

■

按照“有效监督、持续改进”的原则，从计划管理、采购业务过程管理、供应商管理、物流配送管理等对采购及供应链管理过程进行设计。根据相关方对持续发展、长期合作的需求以及降低成本的要求，供应链持续优化计划体系，建立推式-拉式相结合的计划模型，通过两级计划体系（月会、周会）来实现对生产资源的调控，使之与销售市场的瞬息万变更加匹配。以NC-ERP业务与财务一体化系统、电子采购商务平台、生产运营日报信息平台、BI商业智能报表等信息系统为依托，实现信息流的快速集成与畅通。通过加强与供应商、物流承运商的沟通与协作，完善各个流程节点，提高应变能力与灵活度。

图3-31：发行人采购供应量管理过程

■

2、生产情况

（1）主要产品生产流程

A. 生活用纸的生产流程（以软抽面巾纸生产为例）

■

B. 卫生巾产品的生产流程（以护翼卫生巾生产为例）

■

附注:

(1) 原材料的质量检验及控制工作由专职检查人员负责完成。

(2) 在生产过程中，对卫生巾的各部份进行质量检验及控制。

(3) 样本质量检验。

(4) 至于护垫方面，本集团采用无尘纸替代毛浆。

C. 纸尿裤的生产流程（以一次性婴儿纸尿裤为例）

■

（2）产量及产能利用情况

表3-32：发行人2013-2015年产量及产能利用情况

■

（3）发行人在建及拟建项目情况

发行人在建项目均符合国家相关产业政策，不存在需要暂停建设的情况，并均已经过核准或备案程序，具备合法开建条件。截至2015年12月31日，发行人前七大在建项目（约占截至该日集团在建工程余额的57%）如下：

表3-33：2015年末发行人主要在建项目情况

单位：万元

■

发行人拟建工程主要与纸业发展计划相关，发行人计划于2016年末或2017年上半年增加纸业产能约6万-12万吨, 具体时间表及最终产能增幅, 将视乎市场情况及集团于2016年纸业销售表现而定。

8 资本性承担金额即预计完工前未来期间仍需投入的成本。

表3-34：发行人未来拟建项目情况

单位：万元

■

3、销售情况

销售方面，发行人致力于满足顾客要求并超越顾客要求。结合顾客特点和产品特点，建立和完善市场营销与客户服务网络，从市场信息收集与分析开始，了解顾客的需求和期望，在此进行市场开发、设计研发，从而建立业务关系、顾客服务和顾客管理等系列活动，通过信息收集、传递、反馈，进行市场营销服务过程设计。公司制定了《合约控制程序》、《顾客满意度调查控制程序》、《顾客沟通与反馈管理办法》、《顾客投诉管理规定》及《恒安集团客户管理办法》等制度，确保营销服务过程的良性发展，实现顾客满意。具体而言，发行人在销售方面主要关注重心在销售渠道、销售管理和品牌管理。

（1）销售渠道

渠道是发行人的核心竞争力。作为生活快速消费品制造公司，恒安主要通过对市场的广泛调查分析、根据不同顾客的需求、结合公司战略目标、自身优势和产品特点，确定顾客群和划分细分市场。公司的销售网络覆盖全国，按传统、现通、母婴、特通、海外、电商精细化管理渠道。销售渠道覆盖面广，层次深销售团队执行力强。发行人的主要渠道优势包括精细化管理的销售片区、强大的战略销售合作伙伴以及良好的门店互动合作等。

发行人在全国范围成立九大销售片区(西北、东北、华北、华中、鲁豫、华东、闽粤、西南、川渝)，在各行政省区均设立省级销售部，对辖区经营部、办事处进行直接市场规划及经营管控。通过实行“网络到县，直销到镇”营销战略措施，在全国范围建立了多个销售终端及网点。另外，发行人有专门外贸部门开拓并销售全球市场，境外商贸公司逐步建设中，目前销往菲律宾、美国、马来西亚、澳大利亚、台湾、香港等61个国家及地区。

表3-35：发行人一级经销商按区域分布情况

■

发行人经多年发展，形成了战略合作顾客、重要顾客、一般顾客、潜在顾客等顾客群。其中，家乐福、沃尔玛、世纪联华、大润发、欧尚、乐购、易初莲花、好又多、新一佳、麦德龙、北京华联、人人乐、易买得、联华连锁、华润（苏果、家世界等）、万客隆等16个零售系统为公司战略合作客户，传统渠道的一级分销商和现代渠道的各区域性重点客户(如重庆新世纪、福建永辉)是公司的重要顾客。公司一直将战略合作顾客及重要顾客视为长期合作伙伴，在全国设立31个经营部，460家办事处，加快了市场应变和执行能力，加强了与关键顾客间的交流沟通。经过多年的发展，获得了众多重要的、忠诚的关键顾客。

发行人将主要客户划分为三类，第一类包括超市、连锁店、便利店；第二类为本地经销商及批发商；第三类为其他商店。对本地经销商及批发商的销售占公司销售的绝大比例。公司对其经销商、批发商、代表处、分公司的销售区域划分进行统一管理。2015年，发行人对前5大第三方客户（均为国际或国内的大型连锁超市）的销售额仅占总销售额的11.80%。总体而言，发行人的客户资源广、产品销售分布较为均匀分散，这使得发行人的产品销售具有较强的稳定性。

（2）销售管理

发行人营销管理的标准化是其销售核心竞争力，是与其它竞争对手区别开来的能力所在。发行人定期市场走访、专项市场调研等方式掌握市场动态和消费者需求，并不断创新营销管理机制，推行标准化营销建设。发行人还统一制作了标准化管理配套工具，如公文包、产品手册、市场检核手册，制定了“一图三表”（客户分销表、产品组合表、客户明细表和拜访路线图），明确量化分公司总经理、省区总经理及经营部经理/办事处主任各级销售管理层，每月下市场进行走访与检核的数量与要求，进一步推动各层级销售人员标准化建设的深入贯彻及实施，加强对各区域营销过程管控的跟踪与指导。要求各销售片区在全面普查区域终端网点的基础上，通过工作分析与评估，规划区域模块销售市场规划，制定业务人员营销覆盖战略图及匹配区域业务工作人员数量，合理安排销售人员拜访线路及所辖区域门店数量，要求按规定定期市场走访及访问终端网点。这些方法从制度上确保了与区域分销商的沟通与交流，有助于了解顾客的需求和期望。公司建立每季度分销商生意回顾机制、每月部门例会，每半年部门营销会议。对市场动态进行集中分析，重点跟踪了解新品上市情况，及时掌握竞品的价格、新品、促销等信息，及时地向关键客户传达公司讯息与销售策略，共同分析市场情况，解决市场障碍，增强分销商经营信心，保障分销渠道建设及销售目标最终实现。

（3）品牌管理

发行人旗下拥有“安尔乐”卫生巾、“安儿乐”纸尿裤、“心相印”纸巾等三种国内驰名产品。卫生巾、纸品市场占有率居全国第一。发行人的生活用纸品牌“心相印” 具有市场领导地位，并连续多年入选中国消费者“最信任品牌”；发行人的卫生巾品牌“七度空间”和“安尔乐”在中高端市场建立较强品牌知名度和市场领先地位；发行人的”安儿乐“品牌婴儿纸尿裤在二线及以下市场具有很大知名度。公司的企业品牌经过多年的经营，也具有较高的知名度。

发行人在各大城市的市场执行小组每年通过市场调研，识别消费者顾客群的划分，及相应顾客群对产品的喜好度，从而识别出高端顾客、中端顾客、低端顾客及相应的系列产品。在市场的启动初期用近20天的时间对目标市场进行了较全面的普查，实现了KA、中型超市、传统、妇婴专卖四种售卖场所的需求调查；从分销品种、位置、陈列资源、店堂广告资源、人员助销资源、促销资源、竞品状况等多方面进行了较全面的数据摸底取证，实现了对市场较全面的了解，并在此基础上运用市场SWOT分析手段，找出市场突破的机会，形成目标区域城市启动的中短期规划。发行人除了采用常规的广告、特价和终端买赠等活动与关键顾客保持长期互动，吸引老顾客和潜在顾客外，还开展以下活动:茶语民谣季音乐会、品诺街舞大赛、厨房用纸社区推广、中国风茶座推广、心相印腾讯QQ“写意生活，畅游欧洲”等互动体验活动；在现有的一些大卖场打造宝宝成长屋，通过在婴儿用品区开辟出一个特别的区域，建立恒安婴儿专区，在专区内设置幼儿互动游戏区，拉近与消费者的距离，潜移默化地让消费者偏爱安儿乐品牌，组织“宝宝爬爬”活动。另外，发行人还通过不定期的电话沟通、座谈会、800服务热线、顾客投诉等方式，应用电子邮件、BBS、QQ、电信服务等，更全面更快捷地与顾客进行及时沟通，了解顾客不同的需求和期望。通过以上方式和途径，发行人较好的获悉了市场动态，培育了消费者对自身品牌的认可和接受程度，为公司业务的扩展打好了基础。

十、行业状况与竞争情况

（一）行业整体现状与发展前景

1、 生活用纸行业

生活用纸指为照顾个人居家，外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、纸手帕、餐巾纸、擦手纸、湿巾、厨房纸巾。生活用纸是纸类中重要品种之一，与人们的生活息息相关。在我国，由于经济高速发展和人民生活水平提高，生活用纸行业一直保持良好发展趋势，投资生产规模不断升温。

（1）生活用纸行业现状

A.供给端：行业投资增速下行，优势企业份额提升

生活用纸行业投资加大，行业产能不断提升，行业面临产能过剩的压力。近年来，受宏观经济降温影响，造纸行业低迷，且部分非生活用纸行业企业的转入刚性需求生活用纸行业，加之原来行业的生活用纸厂商近年纷纷加快了扩张的步伐，以快速扩张市场份额，生活用纸产能规模加速扩张。与此同时，2012 年开始，随着行业产能规模的迅速增加，新增产能消耗逐渐放缓，导致生活用纸产能供给将不断提升，行业内公司面临产能过剩的压力。

B.需求端：消费放缓，品牌升级

近年生活用纸行业消费稳定增长。在近年国内经济环境整体偏弱的背景下，我国生活用纸的消费量和产量增速也有所放缓，2013年行业产量和消费量仅分别实现了1.9%、0.4%的增长，几乎持平，2014年增速从底部小幅回升，但仍处于较低水平。

未来人均消费仍有较大提升空间。另一方面，从人均消费量来看，我国生活用纸人均年消费从2011年的3.90千克已提高到2014年的4.9千克，接近RISI统计的2012年世界年人均消费4.5千克的平均水平，且上海、北京地区目前的人均消费量已经达10千克/年以上。但是，与欧美、日本等发达地区约达15千克以上甚至25千克左右的年均消费水平相比，我国生活用纸仍有较大消费潜力。

市场集中度有望进一步向龙头企业集中。在近年生活用纸行业持续低迷的背景下，业内企业已呈现出优胜劣汰的结构调整趋势，龙头企业凭借品牌优势及加强营销、积极调整产品结构等措施保持了优于行业的增长态势，产业集中度逐步提升。2009-2013年，国内主要4家生活用纸企业（恒安、APP（金红叶）、维达、中顺洁柔）的市场占有率合计已从27.02%上升至35.40%（市场容量约1000亿左右），且以公司为代表的高档生活用纸产品2000年开始已达到60%以上的市占率。

（2）生活用纸行业未来趋势和前景

造纸行业作为传统轻工业，与国计民生息息相关。随着国内经济以投资拉动的主流趋势减弱，消费成为拉动经济增长的新亮点，因此国内消费市场将迎来新的发展机遇。随着经济逐渐复苏，造纸行业效益也将进一步提高。根据国内造纸工业生产、造纸原料供应以及国内外纸张市场现状，未来国内造纸工业生产和市场总体发展呈现以下几个方面趋势：

A.造纸行业未来发展空间广阔

2005年-2014年，国内纸及纸板消费量年均增长率6.06%，生产量年均增长率为7.20%，预计未来行业生产量和消费量将继续保持7.00%以上的增长率。生活用纸方面，2011年中国生活用纸消费量为734.00万吨，占全球份额为17.20%，销售额占全球份额为15.80%，均呈现不断增长趋势。我国生活用纸人均消费量与世界人均水平相比仍有一定的差距，因此，我国造纸行业尤其是生活用纸市场未来发展空间较为广阔。

B.林纸一体化将成为行业发展趋势

《造纸行业“十二五”规划》要求，加快推进林纸发展，充分利用其他资源。政策要求加快推进林纸一体化，以实现造纸工业用材从依靠商品材料供应向造纸林基地供应逐步过渡，减少企业成本，提升企业竞争力。林纸一体化注重从上下游一体化角度完善我国造纸企业的长期竞争力，由于能够解决上游资源瓶颈问题，行业竞争力将由过去的单纯依靠规模优势降低成本提高到对原浆的控制力，从而使造纸企业能在激烈竞争中保持较高利润，促进造纸企业健康经营和造纸行业可持续发展。因此，实施林纸一体化是我国造纸企业降低成本，提高利润，缓解原材料瓶颈的必经之路。

C.产业转型升级，企业整合速度加快

受产能扩张、生产成本增加、市场变化和竞争压力加剧等因素影响，企业将加快转型升级，由过去依靠投资增量发展转向练好内功、提高生产效率和产品质量、降低生产成本的质量效益型方向发展，同时也会加快落后装备淘汰速度和企业间并购重组、整合资源速度。

D.新技术应用和新产品开发将加快

产能增加过快，市场竞争加剧，生产成本上升压力加大，将促使企业加快对新技术的应用，尤其是节能减排方面的技术，以降低生产成本；同时也会加大新产品开发力度，以应对市场变化，增强竞争力。

E.减排政策和管理力度加大

随着《制浆造纸工业水污染物排放新标准》的实施，对COD、BOD、氮氧排放总量及浓度指标管理将更加严格，尤其是对废水排放量的限制，致使生产企业在废水治理方面的投入和运行成本增加。

2、 卫生巾行业

卫生巾是一种具吸收力的产品，主要的材质为棉、不织布、绒毛浆或以上材质复合物所形成的高分子聚合物和高分子聚合物复合纸。女性吸收性卫生用品按不同的产品功能和形态可以分为卫生巾、卫生护垫、卫生棉条和卫生杯四大产品类别。卫生巾和卫生护垫是使用最广泛的产品类别，卫生棉条在国内的认知度和接受度还较低，卫生杯主要为欧美女性所采用。此外，近年来开始出现根据特殊人群产妇使用的产妇卫生巾及护理产品。

（1）卫生巾行业发展历程

我国一次性卫生用品行业的发展始于上世纪80年代，以卫生巾先行，行业发展初期国内市场较为封闭，厂商生产技术落后，产品种类单一，且消费者对产品尚缺乏了解，普及程度较低。进入上世纪90年代，外资厂商进入国内市场，同时婴儿纸尿裤市场开始起步，引入了先进的卫生巾及婴儿纸尿裤生产设备和产品，且消费者已形成一定的产品认知和使用习惯，行业开始加速发展。2000年之后，一次性卫生用品因其方便、卫生、健康等优点，消费者普及程度进一步提升，成人失禁用品也开始出现，行业整体继续稳步发展，并且国内本土企业开始壮大。2010年以来，消费者对产品的品牌、质量、功能的要求进一步提高，具有良好品牌、先进技术的企业占据了发展优势。

经过30多年的发展，我国一次性卫生用品行业产品种类不断丰富、功能不断完善、普及程度不断提升，已成为与人民生活密切相关的重要行业。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会统计，2014年我国一次性卫生用品市场规模达到683.2亿元，比2013年增长10.0%。在2014年一次性卫生用品市场总销售额中，卫生巾（含护垫）占51.01%，婴儿纸尿裤（含尿片）占39.08%，成人失禁用品占6.35%，其他占3.56%。卫生巾的市场销售额在行业中占比最大。

（2）卫生巾行业现状

经过30多年的市场发展，我国女性消费者的卫生巾使用习惯已充分培养，卫生巾已成为女性经期护理必不可少的卫生用品。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的数据，截至2014年，我国卫生巾的市场渗透率达到91.5%，与美国、日本等发达国家水平接近。中国造纸协会生活用纸专业委员会发布的《2014年生活用纸行业年度报告》显示，我国2014年卫生巾使用适龄女性（15-49岁）人口数量为3.77亿，并且近年来卫生巾使用适龄女性年龄段有向两端延伸的趋势，卫生巾市场拥有庞大的消费者群体。

近年来，随着生活水平不断提升、健康生活意识不断加强，女性消费者对卫生巾在功能、舒适、安全、健康等方面的需求不断提高；另一方面，卫生巾生产设备、技术水平的进步也推动了产品的设计、功能持续细分和演化。在上述两方面因素作用下，消费升级推动卫生巾市场规模稳步增长。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的数据，2011年至2014年，卫生巾（含护垫）消费量从875.0亿片增加到1,025.8亿片，年复合增长率达到5.44%，市场规模从262.8亿元扩大至348.5亿元，年复合增长率达到9.86%，具体情况如下：

图3-362011-2014 年中国卫生巾市场规模

单位：亿元

■

（3）卫生巾行业未来趋势和前景

女性消费者对卫生巾的安全性、舒适性、贴身性等方面的要求日渐提高。卫生巾功能的多样化、差异化发展为女性消费者的经期护理提供了更多个性化的选择。如量少时适合使用网面迷你巾，具有舒适干爽的特点；日间运动时适合使用极薄日用型，具有轻薄透气的特点；夜间量大时适合使用加长型或裤型，具有吸收能力强的特点。卫生巾功能逐渐细分将会是行业未来的发展趋势。在市场细分化过程中，产品线丰富的生产厂商将会具有一定竞争优势。

未来，随着我国居民人均可支配收入的逐渐提高和女性消费者对生理期卫生重视程度的日益加强，卫生巾市场规模将进一步扩大。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的预测，到2020年中国卫生巾（含护垫）市场规模将达到611.0亿元。居民收入的逐渐提高也推动高收入女性群体的不断扩大，以极薄、舒适、超强吸收为代表的中高端卫生巾的消费比例将持续提升。根据尼尔森市场调查统计，2014年全国极薄卫生巾销售额占卫生巾总销售额的9.1%，同比增长22%，呈快速增长趋势。整体市场规模的扩大，特别是中高端卫生巾市场的快速增长为行业内新品研发实力强、生产技术领先的厂商提供了进一步迅速发展的机遇。

3、纸尿裤行业

纸尿裤是一次性使用后即可抛弃的产品。以无纺布、卫生纸、绒毛浆、高分子吸水树脂、PE膜、橡皮筋等材料制成。有幼儿专用与成人专用两种。最新研发的环保可降解的纸尿裤，以玉米纤维、大豆纤维或荞麦纤维提炼的原材料制造。随着新一代年轻父母消费观念的转变，婴儿纸尿裤在国内的消费需求呈现明显走强的趋势，这让婴儿纸尿裤行业成为一个极具潜力的庞大市场。

（1）纸尿裤行业发展历程

自20世纪50年代婴儿纸尿裤产品问世以来，纸尿布行业历经多次工艺发展、产业升级和产品的更新换代，结构更加精细，功能更加完善。其主要用户群体从婴幼儿扩大到成人，在发达国家长期保持80%-90%的市场渗透率。

在我国，纸尿布、卫生巾等一次性吸收卫生用品均为改革开放之后的舶来品，上世纪90年代初，我国纸尿布市场渗透率近乎为零。在过去的三十多年中，随着经济的迅猛发展、人民生活水平的提高和消费观念的改变，纸尿布的市场渗透率稳步加速提升，不断细分市场和产品多样化，形成婴幼儿纸尿布和成人失禁用品两大市场，高、中、低档并存的格局。其中，婴儿纸尿布占据纸尿布市场的主要地位，包括裤型产品（即纸尿裤）和纸尿片等类型，占比达95%左右。而成人失禁用品包括纸尿裤、纸尿片和护理垫三种类型，由于世界成人失禁用品产业起步较晚，市场正处于发展壮大中，我国居民对成人失禁用品相对陌生，市场渗透率仅为3%，低于11.2%的国际平均水平，处于市场导入初期。2006-2014年间，我国纸尿布市场年增长率均达到10%-20%以上。

（2）纸尿裤行业发展历程

晚于卫生巾市场，但近年来发展迅速，随着我国家庭对婴儿纸尿裤的接受度不断提高和使用习惯的逐渐养成，婴儿纸尿裤产品的市场渗透率迅速提高。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会统计，2000年我国婴儿纸尿裤（含尿片）的市场渗透率仅有2.1%，2014年已提升至53.6%，消费人群规模增加明显。根据第六次全国人口普查结果，2010年我国0-3岁婴幼儿人口总数达到6,031万人。快速提升的渗透率和庞大的婴幼儿人口数量推动了婴儿纸尿裤市场规模的快速增长。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会数据，2011年至2014年，婴儿纸尿裤（含尿片）消费量从178.7亿片增加到249.0亿片，年复合增长率达到11.69%，市场规模从184.6亿元扩大至267.0亿元，年复合增长率达到13.09%，具体情况如下：

图3-372011-2014 年中国婴儿纸尿裤（含尿片）市场规模

单位：亿元

■

3、纸尿裤行业未来趋势和前景

根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的数据，2014年我国新生婴儿数量为1,687万人。随着国家“全面二孩”政策逐步落实，新生儿的增长有望加速。近年来，中国婴儿纸尿裤市场渗透率提升速度明显，但与美国、日本等发达国家90%以上的婴儿纸尿裤市场渗透率相比，中国婴儿纸尿裤的市场渗透率仍然较低。未来，随着生活水平的提高和健康观念的转变，我国婴儿纸尿裤的使用将进一步从大中型城市向中小型城市以及农村地区普及。受益于国家推动“全面二孩”政策和婴儿纸尿裤普及程度提高等有利因素的影响，婴儿纸尿裤市场有望保持较高的增长速度。

随着产品研发水平和生产技术的不断提升，婴儿纸尿裤产品将进一步向提高舒适度、增强防漏保护以及智能化方向逐步升级。以学步裤（婴儿纸尿裤的一种特殊裤型）为代表的中高端纸尿裤产品将会得到越来越多家庭的认可和青睐。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的统计，2014年学步裤销售额占婴儿纸尿裤整体销售额的12.9%，占比较上年增加4.12个百分点，增长速度较快。未来，具备学步裤等中高端纸尿裤产品的研发生产能力的生产厂商将在市场竞争中具有一定优势。

（二）发行人行业地位9

恒安（中国）投资有限公司是国内专注于生活快消品的龙头公司，在生活用纸、卫生巾和纸尿裤等主要业务上，已形成了非常完备的原材料采购、产品的生产及销售的体系。目前，公司在全国主要省份及城市建立32家子公司，生产基地遍布全国各地，业务分部范围广，资产规模大，综合实力雄厚。发行人拥有“安尔乐”卫生巾、“安儿乐”纸尿裤、“心相印”纸巾等三种驰名产品。卫生巾、纸品市场占有率居全国第一。发行人的纸业品牌“心相印” 具有市场领导地位，并连续多年入选中国消费者“最信任品牌”；发行人的卫生巾品牌“七度空间”和“安尔乐”在中高端市场建立较强品牌知名度和市场领先地位；发行人的”安儿乐“品牌尿片和纸尿裤在二线及以下市场具有很大知名度。恒安的企业品牌经过多年的经营，也具有较高的知名度。

1、生活用纸行业地位

目前，国内的生活用纸市场仍是由许多个生产商组成，行业集中度继续提升，排名前15位的生产商的产能约占总产能的53.3%，销售额约占总销售额的51.9%。其中金红叶、恒安、维达的全球产能分别位列世界第4（含印尼产能）、第7和第1（归入SCA全球产能），2014年三家公司国内产能合计达324万吨，同比增长24%，约占行业总产能的34.4%。原纸生产企业主要分布在山东、广东、四川、河北、广西、福建、湖南、湖北等省、自治区。全国性的三大品牌是心相印、维达、清风。2014年，恒安生活用纸产能在国内居行业第二位，主要品牌“心相印”市场占有率位居行业第一。

9 因行业协会实际的统计口径为恒安国际，本节中产品及品牌占有率以恒安国际口径为准。

表3-38：2014年国内排序前15位的生活用纸生产商

■

（数据来源：生活用纸委员会2014年行业报告）

在生活用纸行业内，恒安的主要竞争对手为金红叶和维达，其中全国性的三大品牌为心相印、维达、清风，其中心相印的市场份额为10.0%、清风的市场份额为7.2%、维达的市场份额为6.8%，三者合计市场份额为24.0%。

图3-39： 2014年生活用纸行业市场份额

■

（数据来源：生活用纸委员会2014年行业报告）

2、卫生巾行业地位

目前的女性卫生用品市场仍由多个生产商组成，主要分布在福建、广东、河北、天津、山东、江苏、浙江、河南等地，但全国性品牌的生产商并不多，高端市场的品牌集中度很高。2014年，女性卫生用品全国性品牌主要有：苏菲、七度空间、护舒宝、ABC、安尔乐、洁婷、高洁丝、乐而雅等，领先生产商主要集中在上海、广东、福建等地。

妇女卫生用品行业整体属于竞争充分的行业，但高端市场集中度高，跨国品牌主要集中在此，绝大多数国内厂商集中在中低端市场，竞争充分，从全国范围看，得益于产品创新和品牌创新，恒安卫生巾的市场份额保持着持续提高的态势，领先于包括尤妮佳和宝洁在内的跨国品牌。

（下转19版）