（上接18版）

（上接18版）

表3-40：排序前10位的卫生巾生产商

■

（数据来源：生活用纸委员会2014年行业报告）

其中，恒安三大品牌七度空间、安尔乐、安乐的市场份额为11.5%、护舒宝的市场份额为7.5%、苏菲的市场份额为7.6%，三者合计市场份额为26.6%。

图3-41：2014年卫生巾行业市场份额

■

（数据来源：生活用纸委员会2014年行业报告）

3、纸尿裤行业地位

国内，婴儿纸尿裤行业是个集中度非常高的行业，一线品牌基本由跨国企业占有。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的统计，以2014年婴儿纸尿布销售额为标准，前10位国内生产商占市场份额约为50%，而国际生产商占据约37%的市场份额。从单个公司市场占有率而言，恒安是第一阵营里唯一的内资企业。

表3-42：排序前8位的婴儿纸尿裤生产商

■

（数据来源：生活用纸委员会2014年行业报告）

恒安的主要竞争对手为宝洁、尤妮佳和金佰利、花王，其中全国性的五大品牌为帮宝适、好奇、妈咪宝贝、安儿乐及雅尔舒，其中安儿乐的市场份额为8.0%、帮宝适的市场份额为42.1%、、好奇的市场份额为11%、妈咪宝贝的市场份额为9.3%、妙而舒的市场份额为6.3%，五个品牌合计市场份额为76.7%。

图3-43：2014年婴儿纸尿裤行业市场份额

■

（数据来源：生活用纸委员会2014年行业报告）

（三）发行人行业竞争优势

1、综合实力雄厚

发行人拥有雄厚的资产规模，较强的盈利能力。截至2015年12月末，发行人资产规模达到2,619,123.08万元，股东权益1,443,650.95万元，2014年和2015年发行人分别实现营业总收入1,772,294.04万元、1,863,676.51万元，净利润分别为257,552.12万元、285,226.96万元。发行人的纸业品牌“心相印”具有市场领导地位，并连续多年入选中国消费者“最信任品牌”；卫生巾品牌“七度空间”和“安尔乐”在国内中髙端卫生巾用品市场已经建立品牌知名度和市场领先地位；“安儿乐”品牌尿片和纸尿裤在国内二线城市及以下市场具有广泛的认知度。企业品牌经过多年的经营，公司作为中国领先的纸巾、卫生巾及一次性纸尿裤的制造商，在国内外市场已经获得广泛认可，并连续多年获得各专业权威机构的多项殊荣。

2、产品研发和创新技术

发行人通过不断的引进全球最先进的设备和技术，加大在产品研发上的投入，保证了发行人在相关行业一直居于领先地位。公司注重研发队伍的建设，确保人员配置需要。公司现有专职研发人员41人，其中大专以上学历者38人。公司根据人才储备和规划，通过各种形式的招聘和培训，吸引并保留优秀研发人才，不断提升研发人员的能力。公司重视开发经费的投入，技术中心的研发经费由公司统一拨付，正常每年按销售收入的约2%的比例对技术中心进行常规投入。此外，公司还设立不少于1000万元的专项资金应对较大或重点项目的研究开发的需要。截至2015年底，发行人累计共申请专利116件，其中发明专利55件，实用新型53件；共获得授权专利48件，其中发明专利8件，实用新型39件；发行人还拥有专有技术5种。

3、良好的渠道优势

经过多年的发展，公司已经建立了覆盖广、层次深的产品销售渠道，具有中国个人及家庭卫生用品行业最大的规模优势。公司建立了完善的销售团队管理体系和高效的考核制度和激励机制。公司对渠道的强大管控能力保证了营销渠道的覆盖面和产品快速销售到目标市场。同时，公司与主要原料供应商建立了战略伙伴关系，并凭借充足的资金优势，得以在价格低位大量储备原物料。此外，在议价能力上，公司对各主要供应商具有绝对的优势。

4、成本控制和战略决策能力

发行人的主要管理层人员行业经验丰富，同时，决策者对市场具有敏锐的判断力。发行人在过去的发展中一直专注在高速増长的快速消费品行业，坚持做自己专业和擅长的生活用纸领域。此外，发行人的管理层和决策者对市场环境变化具有敏锐的观察能力和快速反应能力，在主要原材料的价格发生变动的时候，可及时采取措施降低采购成本。

5、融资能力优势

发行人具有较强的融资能力，与工商银行、建设银行、招商银行等多家大型金融机构建立了长期稳定的合作关系。发行人与国内多家银行签署了综合授信协议，授信额度呈逐年增长趋势。截至2015年12月31日，发行人在多家银行获得的授信总额度为1,260,521.88万元，其中已使用授信额度为363,401.41 万元，尚余授信额度897,120.47万元。

十一、公司经营方针与战略规划

恒安（中国）投资有限公司追求诚信、拼搏、创新、奉献的企业精神，力争通过持续的创新与优质产品和服务，成为中国顶级的生活用品企业。

（一）未来发展目标

1、稳健专注、不断提升生活用纸类和快速消费品类业务

以恒安的核心竞争力，如渠道、品牌、管理、成本控制能力等去增加新品类，扩张产品线，通过收购兼并手段（可以控股，也可以参股等多种方式）和自己培育来整合新品类以寻求新的增长点，推动公司发展。

图3-44：业务层次发展战略图

■

2、纵向拓展、整合产业链上下游

以增加恒安的核心竞争力为目标进行产业链上下游整合。在新的产业链上下游整合思路下，整合培养新公司能为恒安服务、提升市场竞争力。对上游，发行人主要考虑对关键性原材料和新技术的掌控，可以通过收购有技术和关键性原材料的公司来提高恒安整体的技术实力。对下游，发行人主要考虑新兴渠道和物流，补充现有渠道优势。

图3-45：发行人产业链示意图

■

3、开拓海外市场

经过多年的发展，发行人在海外拓展方面已经有不少经验积累，为海外拓展奠定了基础。下一步目标是通过销售产品同当地建立战略伙伴关系、成立合资公司或者并购有一定市场地位的当地企业、建厂等方式，以自有品牌进行海外拓展。

（二）重点工作方向

1、 继续加大研发投入, 持续提高产品质量

发行人为保持产品在技术方面与国际和国内领先品牌的竞争力，将继续加大研发和科技投入，持续提高产品质量以满足消费者日益提高的消费需求。

2、在稳固传统营销渠道的基础上，积极拓展新型销售渠道

面对互联网等线上和线下营销渠道带来的挑战与机遇，发行人将开拓电商及母婴店等新型销售渠道，以获取更为广阔的客户资源和新的业务增长点。

3、依托强大的规模优势和销售覆盖面，进一步拓展业务覆盖区域

发行人在巩固一、二线城市和发达地区的市场份额的基础之上，将加大力度占领偏远地区（如村镇）的市场 。

4、改革供应链, 增加自动化比率, 从供应和生产环节提高运营效率

为提高效率控制成本，发行人计划采用SAP供应链管理系统，覆盖从需求规划到库存管理的各个环节，并通过提高自动化生产的比率，在增加管理效率的同时，降低人工成本。

5、积极应对市场竞争，加强产品组合优化，继续提高品牌影响力

顺应国内个人卫生用品的市场整合及产品销售结构调整的趋势，发行人将继续加强产品组合优化的工作，保持产品的市场占有率，并加大品牌营销和推广力度。

十二、信息披露事务及投资者关系管理的制度安排

发行人将安排专门人员负责信息披露事务以及投资者关系管理，发行人将遵循真实、准确、完整、及时的信息披露原则，按照中国证监会的有关规定和《债券受托管理协议》的约定进行重大事项信息披露，使本公司偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。

第四节财务会计信息

本节的财务数据及相关分析反映了发行人最近三年及一期的财务状况、经营成果和现金流量。

发行人2013年度、2014年度和2015年度的财务报告均经过普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙) 审计，并由该机构出具了标准无保留意见审计报告。

非经特别说明，本募集说明书及其摘要中引用的财务会计数据是以发行人2013-2015年三年财务报告及截至2016年6月30日非经审计的财务数据为基础的，财务数据表述口径均为本公司合并财务报表口径。

本章节中，如部分财务数据合计数与各加数直接相加之和在尾数上有差异，则该差异是由于四舍五入造成。

一、最近三年及一期财务报表

（一）合并资产负债表、利润表、现金流量表如下：

表4-1-1：发行人2013-2015年末及2016年6月末合并资产负债表

单位：万元

■

表4-1-2：发行人2013-2015年末及2016年6月末合并资产负债表（续）

单位：万元

■

表4-2：发行人2013-2015年及2016年1-6月合并利润表

单位：万元

■

表4-3：发行人2013-2015年及2016年1-6月合并现金流量表

单位：万元

■

（二）母公司资产负债表、利润表、现金流量表如下：

表4-4-1: 发行人2013-2015年末及2016年6月末母公司资产负债表

单位：万元

■

表4-4-2: 发行人2013-2015年末及2016年6月末母公司资产负债表

单位：万元

■

表4-5：发行人2013-2015年及2016年1-6月母公司利润表

单位：万元

■

表4-6：发行人2013-2015年及2016年1-6月母公司现金流量表

单位：万元

■

二、最近三年及一期合并财务报表范围

（一）2013年度合并报表范围变化情况

发行人2013年合并报表范围无变化。

（二）2014年度合并报表范围变化情况

2014年1月，江西家庭吸收合并江西卫品，由于吸收合并使本公司对江西家庭的持股比例由95%上升至96.29%；

2014年9月，抚顺心相印被抚顺纸业吸收合并；

2014年10月，天津卫品被天津纸业吸收合并；

2014年11月，孝感家庭吸收合并湖北心相印和湖北生活，由于吸收合并使本公司对孝感家庭的持股比例由100%下降至97.80%；

2014年12月，浙江家庭吸收合并上虞卫品及浙江纸业，由于该吸收合并导致本公司对浙江家庭的直接持股比例为47.86%，间接持股比例为2.14%。

（三）2015年度合并报表范围变化情况

2015年6月，潍坊家庭被潍坊卫品吸收合并；

2015年9月，本公司关联方福建恒安集团有限公司对重庆纸制品增资港币278,000.00元，使本公司持股比例由100%下降至89.99%；

2015年9月，本公司对重庆生活增资人民币400,000,000.00元，使本公司持股比例由49%上升至70.27%，此次增资取得少数股东权益3,309,048.01元，影响资本公积3,309,048.01元；

2015年9月，本公司对芜湖纸业增资人民币550,000,000.00元，使本公司持股比例由49%上升至81.09%，此次增资取得少数股东权益2,167,321.93元，影响资本公积2,167,321.93元；

2015年10月，潍坊卫品被山东心相印吸收合并；

（四）2016年1-6月合并报表范围变化情况

2016年1月，本公司新成立子公司厦门恒安电子商务有限公司，注册资本为人民币200.00万元整，实缴资本已于2016年7月到位；

2016年1月，本公司新成立子公司厦门七度空间电子商务有限公司，注册资本为人民币200.00万元整，实缴资本已于2016年7月到位；

2016年1月，恒安（四川）生活用品有限公司注册资本由1500万美元增加为1638万美元，本公司对恒安（四川）生活用品有限公司增资138万美元，使本公司持股比例由95.00%上升为95.42%；

2016年1月，本公司对恒安丽人堂（吉安）日化有限公司增资人民币9,600,000.00元，使本公司持股比例由70.00%上升至100.00%。

2016年1-6月，发行人合并报表范围内增加2家子公司。

（五）2016年6月末纳入合并报表范围的子公司具体情况

截至2016年6月末，发行人纳入合并财务报表范围的主要子公司具体情况详细情况见“表3-8：截至2016年6月30日纳入合并范围子公司基本情况表”。

三、最近三年及一期主要财务数据和财务指标

（一）主要财务数据和财务指标

表4-7：发行人主要财务数据和财务指标

单位：万元，%

■

（二）主要财务数据和财务指标的计算方法

1、流动比率=流动资产/流动负债

2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

3、资产负债率=负债合计/资产合计

4、总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额，其中，2013年平均资产总额以2013年年末数代替

5、营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

6、EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+摊销

7、EBITDA利息保障倍数=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）

8、贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额

9、利息偿付率=实际支付利息/应付利息

10、应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额，2013年应收账款平均余额以2013年年末数代替

11、存货周转率=营业成本/存货平均余额，2013年存货平均余额以2013年年末数代替

12、净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%，2013年净资产收益率=净利润/期末所有者权益×100%

如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算

第五节募集资金运用

一、本期债券募集资金规模

根据公司债券发行的相关规定，结合发行人财务状况及资金需求状况，经发行人董事会及股东会于2016年4月16日审议通过，并经发行人的实际控制人恒安国际集团有限公司之董事会正式批准，公司股东恒安珍宝投资有限公司于2016年5月16日决定，同意公司向中国证监会申请面向合格投资者公开发行不超过人民币57.5亿元（含57.5亿元）的公司债券。本期募集资金扣除发行费用后，募集资金拟用于偿还公司债务和/或补充运营资金。

二、募集资金的运用

经发行人董事会会议审议通过，并经发行人股东批准，本次发行公司债券的募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司债务和/或补充运营资金。其中，发行人拟以21.5亿元用于补充营运资金；36亿元偿还现有债务。

（一）补充营运资金

本次发行公司债券的募集资金拟以21.5亿元用于补充营运资金。预计未来3-5年内，公司的收入、业务规模仍将继续增长，因此需要投入更多的营运资金以支撑公司各项业务持续增长、保持公司在市场中的领先地位；同时，为保持在相关行业内的核心竞争优势和领先地位，公司还将继续业务模式创新、行业优秀人才引进和国内及海外市场开发等方面的投入，也将使用于日常运营所需的营运资金持续上升。

（二）偿还流动负债

本次发行公司债券的募集资金扣除发行费用后拟以36亿元用于偿还公司债务。截至2015年末，发行人有息债务36.34亿元，且全部是短期借款。通过本期债券募集资金偿还短期借款，一方面可以改善发行人的债务期限结构，缓解短期偿债压力，降低财务风险；另一方面长期债务的增加可以改善资本结构，抑制过度投资，减少代理行为，有利于提高公司的治理水平。

三、募集资金运用对发行人财务状况的影响

基于上述假设，募集资金运用对财务状况的影响如下：

（一）对发行人资产负债结构的影响

本次债券发行完成且募集资金用于偿还部分短期债务和补充公司营运资金后，发行人合并口径的资产负债率水平将由2015年末的44.88%略微上升至49.06%，资产负债率水平保持基本稳定，偿债能力良好。流动负债占负债总额的比例从发行前的100%下降至发行后的58.65%，非流动负债占负债总额的比例将由发行前的0%增加至41.35%。（详见本募集说明书“第六节、五、（四）本次债券发行后对发行人资产负债结构的影响”部分。）

本次债券发行后，资产负债率的增加将使发行人可以有效利用财务杠杆来提高盈利水平。所募资金36亿元用于公司债务，21.5亿元用于补充公司营运资金，将在增加营运资金规模、降低流动负债占负债总额比例的同时，将提高发行人的长期债务融资比重，从而有利于优化公司负债结构。发行人的财务杠杆使用将更加合理，并有利于发行人中长期资金的统筹安排和战略目标的稳步实施。

（二）对发行人财务成本的影响

从本次债券的AAA级评级并参照目前公司债券市场的发行情况来看，预期本次债券发行利率将低于银行同期贷款利率，为此，公司每年可减少一定的财务费用，有利于公司提高盈利能力；同时，发行人通过本次发行固定利率的公司债券，有利于锁定公司财务成本，避免贷款利率波动风险。

（三）对于发行人短期偿债能力的影响

本次债券发行完成且根据上述募集资金运用计划执行后，发行人合并报表的流动比率将从2015年末的1.48提升到2.39，速动比率将从2015年末的1.31上升到2.15，流动资产对于流动负债的覆盖能力将得到提升，短期偿债能力进一步增强。

综上所述，本次债券的发行将进一步优化发行人的财务结构，增强发行人短期偿债能力，同时为公司的未来业务发展提供稳定的中长期资金支持，使公司更有能力面对市场的各种挑战，保持主营业务持续稳定增长，并进一步扩大公司市场占有率，提高公司盈利能力和核心竞争能力。

四、专项账户管理安排

为确保募集资金的使用与本募集说明书中陈述的用途一致，规避市场风险、保证债券持有人的合法权利，发行人在监管银行对募集资金设立募集资金使用专项账户，专项账户存放的债券募集资金必须按照本募集说明书中披露的用途专款专用，并由监管银行对账户进行监管。

主承销商证券公司可以采取现场检查、书面问询等方式监督发行人募集资金的使用情况。发行人和监管银行应当配合主承销商证券公司的检查与查询。主承销商证券公司有权定期检查募集资金专户及偿债保障金专户内资金的接收、存储、划转与本息偿付情况。

发行人发生《募集说明书》约定的违约事项，或主承销商证券公司预计发行人将发生《募集说明书》约定的违约事项，主承销商证券公司有权要求监管银行停止募集资金专户中任何资金的划出，监管银行无正当理由不得拒绝丙方要求。

第六节备查文件

一、本募集说明书摘要的备查文件如下：

（一）本期债券募集说明书；

（二）主承销商出具的核查意见；

（三）发行人经审计的最近三年（2013年、2014年、2015年）的财务报告及2016年1-6月非经审计的财务报表；

（四）本期债券法律意见书；

（五）本期债券资信评级报告；

（六）本期债券债券受托管理协议；

（七）本期债券债券持有人会议规则；

（八）中国证监会核准本次发行的文件。

二、查阅地点

投资者可以在本次债券发行期限内到下列地点查阅本募集说明书摘要及上述备查文件或访问上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）查阅本募集说明书及其摘要：

（一）发行人：恒安（中国）投资有限公司

住所：厦门市湖里区木浦路103号1802室

法定代表人：施文博

联系人：许大座、王锦波

联系地址：福建省晋江市安海镇恒安工业城

联系电话：0595-8572 0638

传真：0595-8570 8790

邮政编码：362261

（二）主承销商、簿记管理人：国信证券股份有限公司

住所：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦十六至二十六层

法定代表人：何如

联系人：刘阳、徐雪葳

联系地址：北京市西城区金融大街兴盛街6号国信证券大厦

联系电话：010-88005011

传真：010-88005099

邮政编码：100033

投资者若对募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。