德国安联首席经济顾问：
多样化投资应对“资产荒”

⊙记者 黄蕾 ○编辑 枫林

在全球低利率环境下，资金充裕但好资产难求、好资产遭哄抢，这是当下投资者普遍面临的问题。如何破局资产荒难题？如何看待中国经济转型升级？下半年应关注哪些全球事件？带着这些疑问，上海证券报昨日专访了德国安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）。

在他看来，随着欧洲、日本央行持续降低利率，即使是最安全的资金避风港，也变得逐渐失去了吸引力。“机构投资者的资产配置因此遇到了前所未有的挑战，在应对‘资产荒’的过程中，他们的投资趋势出现了以下三大新特征：一是明显加大了对现金和类似于现金替代品的配置力度；二是适度加大了低流动性、高风险品种的投资力度；三是减少了在公开市场的配置力度。”

对于全球权益市场的投资机会，他的观点是：鉴于发达国家利率低迷，各类资产收益率都呈现下行趋势，在充裕的流动性追逐下，高收益资产极度稀缺，在此背景下，可能会在短期内促使股市出现周期性反弹。“但如果不是基于经济基本面和企业盈利水平的大幅改善而导致的过快上涨，可能就意味着指数的回调压力。”

如何破局“资产荒”？他建议，在眼下复杂的投资环境下，投资多样化的确有益处，但投资者仅依赖资产类别多样化来降低风险是不够的，还应适当调整投资组合的配置方向。尤其是在长期投资者的投资框架中，除了一直注重的战略资产配置之外，还应辅以一些战术资产配置，且不应轻易放弃“流动性”，投资风格上必须有高度的韧性、灵活性和选择性。

在英国“脱欧”公投之后，下半年投资者还应关注哪些可能会影响资本市场的全球事件？他认为，应关注今年晚些时候在意大利举行的公投以及法国明年的大选。“我认为还有三个全球因素值得投资者关注：一是如果英国‘脱欧’谈判事宜处理不当，可能会使英国及欧洲其他伙伴的经济陷入衰退；二是留意因政治因素而导致的反体制运动影响力是否增加，这可能会打乱从过度依赖中央银行向更全面政策措施的转型；三是如果一个或几个具有系统重要性的中央银行的政策出现失误。”

对于如何看待中国经济的前景以及在转型升级过程中的投资机会，他表示：“中国经济正在经历关键的转型升级，而且在全球经济疲软、部分区域过度负债等不确定的全球环境下，中国的经济转型目前仍进展顺利。整个过程可能会有起伏，但不会影响中国针对性、有效性的经济政策，鉴于中国政府渐进式政策调整的效果一向令人印象深刻，我相信，过程中即使遇到一些障碍，也不会阻挡中国发展的大趋势。”