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◎《金融时报》9月1日文章

数不清的微小危险信号被忽视了

十年前，当各国央行行长汇聚在美国怀俄明州杰克逊小镇时，他们态度的断层线在是否关心金融。那时，许多人都乐于站在宏观经济话语的高地讨论问题，但一些央行官员如国际清算银行首席经济学家威廉·怀特，以及他的同事克劳迪·博里奥深深忧虑于全球金融将要发生的变化，尤其通过新奇工具正在被建立的过度开发的金融产品，这些产品被广泛交易却鲜有被理解，比如信贷违约互换。

十年后，央行行长的分歧有所弥合。自2007年金融危机爆发以来，政策制定者都清晰地认识到金融有时会伤害实体经济。所以，2008年之后，中央银行的银行家们所实施的改革都是在规范金融市场，防止金融再次摧毁全球经济。在美国，美联储建立起了金融稳定监督委员会。金融研究局也通过大数据更精确地追踪全球资金的流动状况。在英国，英格兰银行建立了金融政策委员会来监控金融系统。但是，这种改革是不彻底的，可能会出现逆流。

今年在杰克逊小镇会议就缺席了不少议题，比如金融扭曲。所有在微观水平与金融市场打交道的人都知道，许多资产价格被过分抬高了。而令人触目惊心的是，数不清的微小信号都被忽视了：丹麦抵押贷款已实施了负利率；日本中央银行吞噬了如此多的证券以至于它成了许多公司的大股东。今年，日本央行还将继续扩大购买交易所交易基金。这些变化使得养老基金、保险公司和银行非常头痛。可是杰克逊小镇会议并没有关注到这些问题。

短期来看，这些天价的资产价格可能还不会引发2008年式的危机，今天的西方金融体系因后危机时代的改革已更有活力。同时，超低点利率也反映出长期的结构性议题，比如人口老龄化和下降的生产力。然而，政策制定者已习惯的这种奇怪的金融世界并非正常、健康的。设法矫正扭曲的系统，经济才能重获健康。

（作者系吉莉安·泰德 贺艳燕 编译）

《卫报》9月1日文章

国家救助不是打击逃税的正确工具

2008年，当欧盟成员国开启一场补贴竞赛来金援备受金融危机打击的银行时，这种国家救助是一种解决方案。然而，国家救助并不能包治百病。今天，跨国公司利用不同国家税法的错配来降低税收负担。此时，国家救助就不适合来化解这种错配。

国际公司税收原则有明确的规范：公司在价值产出地支付税款。在现代世界，公司通过设计、市场营销和知识创新来创造价值。这些活动发生的地方，就是利润实际产出的地方。所以，在美国研发和产出知识产权的美国公司，会在美国缴纳其税款的大部分，而不是在产品被生产或销售的国家或地区。当然，同样原则也适用于创新的以设计为主的欧洲的全球化公司。

欧盟成员国有主权权利来决定各自的税法，但国家救助不能被用来重写这些规则。然而，现在的国家救助看起来就在通过建议一个激进的新途径来重写规则。 这样，欧盟会冒险削弱经济合作与发展组织已开展的重要工作，即“税基侵蚀与利润转移”项目。美国政府已表达了对此的担忧，警告这将使欧盟的角色超出《欧洲运行条约》所规定的边界，成为超国家的税收权力机构。

在必须解决逃税这个议题上，存在普遍共识，但税收改革应来自于欧盟透明的立法程序，共识应通过国际化的论坛达成，比如经济与合作发展组织，而不是通过特别的国家救助来改变游戏规则，否则就会伤害欧洲的竞争、增长和税收收入，也对法律确定性带来严重质疑。

每个填写过税表的人都知道，税收法规非常复杂，对在不同司法管辖区运行的公司而言更是如此。税收机构发布税收法令，为的是解释本地税收规则将如何被应用，公司依赖这些做出投资决定。如果这些法令被欧盟事后评价，就没有价值了。我们现在不应追溯国家和公司的过去，而应着手为未来塑造一个公平的税收体系。

（作者系尼莉·克罗斯 贺艳燕 编译）

《日本经济新闻》8月29日评论

日本需要改革的三个重点领域

反全球化的声音充斥着整个世界，英国选择了退出欧盟。在美国大选中，共和党候选人唐纳德·特朗普力挺的反贸易政策虽然遭受到了批判，但却获得了很多民众强有力支持。相对欧美的反全球化的举动，日本则表现得不十分明显，但是直面经济增长低迷的日本应该谋求什么样的改革呢？

需要改革的有三个重点领域。日本首先应致力于制定相关政策以及整备相应的环境用以提高本国人才的竞争力。日本是世界上高速老龄化的国家，劳动人口的减少很容易成为抑制经济成长的一大因素，因此必须要增强年轻人、老年人和女性去从事工作的积极性，以此来提高生产力。要减少长时间加班现象、提高非正式员工待遇，谋求同样的工作同样的薪酬。当然，眼下的当务之急是增加培训的场所用以向希望从事新工作的人们提供新技能和知识的培训，向低收入、有劳动意愿的人们支付一定补贴也是一项好的解决策略。通过增加再就业的机会，可大大提高人才竞争力。

其次，是要推动改革以引导可以产生经济增长效果的民营企业去积极开展事业。取消那些影响农业、服务业等行业开展业务的规定，促使政府成为经济增长的有力助推者。

第三是推进制度改革，以消除人们对国家财政和社会保障的不安情绪。2020年之后社会保障支付资金将会激增，没有相应的制度变革，财政状况只会一味恶化下去。

光通过金融宽松政策来刺激经济，是打开不了局面的。虽然有意见指出日本要实行增发国债、增加资金流动的直升机撒钱政策，但这本身必将带有很大副作用。制定长期的战略，提高经济上行力，重视实绩才是切实可行的办法。遏制反全球化情绪的蔓延，需要一点一点去努力。

（庆奇昊 编译）