江苏爱康科技股份有限公司
关于深圳证券交易所《关于对江苏爱康科技股份有限公司的重组问询函》的回函公告
证券代码：002610 证券简称：爱康科技 公告编号：2016-125
江苏爱康科技股份有限公司
关于深圳证券交易所《关于对江苏爱康科技股份有限公司的重组问询函》的回函公告
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
江苏爱康科技股份有限公司（以下简称“爱康科技”、“上市公司”或“公司”）于2016年9月5日披露了《江苏爱康科技股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》（以下简称“重组报告书”），并于2016年9月12日收到深圳证券交易所下发的《关于对江苏爱康科技股份有限公司的重组问询函》（中小板重组问询函（不需行政许可）【2016】第15号）（以下简称“问询函”）。公司会同中介机构就相关问题进行了落实，并完成了书面回复，同时按照问询函的要求对重组报告书等文件进行了修改和补充，现将回复的具体内容公告如下：
如无特别说明，本公告所述的词语或简称与重组报告书中“释义”所定义的词语或简称具有相同的含义。
一、报告书披露，交易标的爱康光电作为担保方对上市公司担保25,120.00万元，对上市公司控股股东爱康实业担保7,000.00万元，对控股股东所控制的企业爱康能源工程担保5,000.00万元。请结合《关于规范上市公司对外担保行为的通知（2005年11月14日》及《重大资产重组管理办法》，补充披露以下内容，并请律师及独立财务顾问发表意见：
（1）请说明本次交易完成前，标的公司以上对外担保情形是否需事先解除完毕；
（2）不需事先解除的，是否需要就以上对外担保情形补充履行相关审议程序；
（3）请充分分析说明相关债务人的偿债能力，是否会因为担保事项导致上市公司重组后的资产权属存在重大不确定性，请逐项披露担保责任到期及解除的日期和切实可行的解决措施。并请详细说明以上对外担保情形是否会对本次交易构成实质影响。
【回复】
（一）请说明本次交易完成前，标的公司以上对外担保情形是否需事先解除完毕
截至《重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》首次披露日，爱康光电对外担保情况如下：
单位：万元
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1、对上市公司的担保
本次交易完成后，爱康光电将成为上市公司的全资子公司，爱康光电对上市公司担保的性质将转变为子公司为母公司的担保，不构成上市公司合并范围内的对外担保，无需在本次交易完成前解除完毕。
2、对爱康实业的担保
爱康实业于2015年12月与中国农业银行股份有限公司张家港分行签订《流动资金借款合同》（编号32010120150021802），爱康实业向银行借款7,000万元，借款到期日为2016年12月16日。爱康光电、江阴科玛金属制品有限公司、邹承慧为此笔银行借款提供担保，担保方式为保证。该银行借款将于2016年12月16日到期，经债务人爱康实业确认，贷款银行中国农业银行股份有限公司张家港分行已经同意爱康实业提前偿还该7,000万元的流动资金借款，爱康实业将于本回复出具之日起15日内，且在本次交易完成之前，提前偿还该流动资金借款，以解除标的公司对爱康实业的担保。
3、对爱康能源工程的担保
爱康能源工程于2015年9月与中国建设银行股份有限公司张家港分行签订《人民币流动资金贷款合同》（编号ZJG-2015-1235-0122），爱康能源工程向银行借款5,000万元，借款到期日为2016年9月9日。爱康光电、爱康实业、邹承慧为此笔银行借款提供担保，担保方式为保证。该银行借款已于2016年9月9日到期，爱康能源工程已于到期日前还款，对应担保义务已解除。
（二）不需事先解除的，是否需要就以上对外担保情形补充履行相关审议程序
在本次交易完成前，爱康光电仅有对上市公司爱康科技的担保，爱康光电无需于本次交易完成前解除的担保系对上市公司的担保，本次交易完成后，爱康光电将成为上市公司的全资子公司，上述担保的性质将转变为子公司为母公司的担保，不构成上市公司合并范围内的对外担保，无需补充履行董事会、股东会审议程序。
（三）请充分分析说明相关债务人的偿债能力，是否会因为担保事项导致上市公司重组后的资产权属存在重大不确定性，请逐项披露担保责任到期及解除的日期和切实可行的解决措施。并请详细说明以上对外担保情形是否会对本次交易构成实质影响
截至本回复出具之日，除对上市公司的担保外，爱康光电尚未解除的对外担保为对爱康实业7,000万元银行借款的担保。
1、被担保方爱康实业的基本情况
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2、被担保方爱康实业的偿债能力
截至2016年6月30日，爱康实业未经审计的资产总额192,222.57万元，净资产100,020.77万元，货币资金余额25,643.26万元，爱康实业的资产负债情况良好，账上资金充足，同时爱康实业系上市公司的控股股东，持有上市公司15.66%的股权，因此，爱康实业偿债能力较强，其对应7,000万元银行借款违约风险较小，此对外担保事项不会导致上市公司重组后的资产权属存在重大不确定性。
3、担保责任的解除时间及措施
爱康光电对爱康实业的担保对应的银行借款将于2016年12月16日到期，经债务人爱康实业确认，贷款银行中国农业银行股份有限公司张家港分行已经同意爱康实业提前偿还该7,000万元的流动资金借款，爱康实业将于本回复出具之日起15日内，且在本次交易完成之前，提前偿还该流动资金借款，以解除标的公司对爱康实业的担保。此外，上市公司实际控制人邹承慧承诺，如爱康实业未能在本次交易完成前偿还中国农业银行股份有限公司张家港分行7,000万元的流动资金借款并解除爱康光电的担保责任，若该借款未来存在逾期等需执行担保义务的事项，将全额承担相关担保义务。
4、标的公司的对外担保情形不会对本次交易构成实质性影响
标的公司对上市公司的担保将在本次交易完成后转变为子公司对母公司的担保，不构成上市公司合并范围内的对外担保；标的公司对爱康能源工程的担保已经解除；标的公司对爱康实业的对外担保将于本次交易完成前解除，爱康实业的偿债能力较强，上市公司实际控制人邹承慧已承诺将承担上述担保对上市公司可能造成的所有损失。因此，标的公司的对外担保情形不会对本次交易构成实质性影响。
（四）中介机构核查意见
经核查，独立财务顾问和律师认为：标的公司对上市公司的担保将在本次交易完成后转变为子公司对母公司的担保，不构成上市公司合并范围内的对外担保；标的公司对爱康能源工程的担保已经解除；标的公司对爱康实业的对外担保将于本次交易完成前解除，爱康实业的偿债能力较强，上市公司实际控制人邹承慧已承诺将承担上述担保对上市公司可能造成的所有损失。因此，标的公司的对外担保情形不会对本次交易构成实质性影响。
（五）补充披露
上述相关内容已在重组报告书（修订稿）“第四节 交易标的情况”之“五、（二）对外担保情况”中补充披露。
二、报告期内，标的公司净利润分别为-904.53万元、5,105.87万元及294.01万元，扣除非经常性损益后净利润分别为-1,272.21万元、4,931.75万元及255.84万元，但爱康光电承诺未来三年扣除非经常性损益后的净利润数分别为9,000万元、11,000万元和12,500万元人民币。请结合行业发展情况、公司主要产品毛利率、在手订单等情况说明，标的公司作出上述业绩承诺的合理性和可实现性。
【回复】
（一）结合行业发展情况说明标的公司业绩承诺的合理性和可实现性
随着全球性传统能源短缺、气候变暖和环境污染等问题日益突出，各国政府加大了对包括太阳能光伏在内的各种新能源政策扶持力度，全球光伏行业呈快速发展态势。
1、全球太阳能光伏市场
根据《全球新能源发展报告2015》，2006年-2014年，全球太阳能光伏新增装机容量由2006年的1.6GW增长至2014年的47GW。
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根据SolarPower Europe报告，中性情况下，预计2016年全球太阳能容量将达到62GW，相对于2015年增长22%，2017-2020年仍将保持8-15%的增幅。
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数据来源：SolarPower Europe
2、中国太阳能光伏市场
据统计，我国大多数地区年平均日辐射量在每平方米4千瓦时以上，西藏日辐射量最高达每平米7千瓦时。我国年日照时数大于2,000小时，显著高于同纬度的欧洲、日本等国家和地区的光照水平。
2013年以前，由于国内光伏应用市场规模较小，导致国内绝大多数的光伏产品都依靠出口，2012年欧美贸易保护主义带来整个行业的重挫。随着我国能源需求的日益增加以及环保压力的逐渐增大，为了履行节能减排承诺，同时为了化解国内光伏行业产能过剩的问题，支持我国光伏产业的健康发展，2013年以来，我国政府在2013年密集推出了一系列光伏产业支持政策。在政府的大力支持和相关产业相关政策的不断完善之下，2013年来，我国光伏行业得到了蓬勃发展，光伏发电装机容量取得了爆发式增长。2013年至2015年我国光伏电站新增装机容量分别为12.92GW、10.60GW和15.13GW，一举成为全球光伏行业的第一大市场。
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数据来源：国家能源局
根据中国电力网信息：中国光伏行业协会秘书长王勃华分析，中国全年整体情况好于年初预期，预计全年光伏新增装机有望达到25－30GW，仍将保持全球第一。
长期来看，虽然近几年太阳能光伏等新能源取得较快发展，但仍然处于较小规模，未来发展空间仍然巨大。根据《全球新能源发展报告2015》，2014年全球总发电量23,131.2TWH，太阳能发电178.0TWH，占比仅0.77%。根据彭博新能源财经2015年预计，至2030年，太阳能将成为全球最便宜的能源。至2040年所有可再生能源，含风能、太阳能、生质能、水力、地热，将占全球总发电容量的46%，其中风能与太阳能共占30%。
3、国家产业政策支持太阳能光伏行业发展
2014年11月，国务院发布《能源发展战略行动计划（2014年-2020年）》：“加快发展太阳能发电。有序推进光伏基地建设，同步做好就地消纳利用和集中送出通道建设。加快建设分布式光伏发电应用示范区，稳步实施太阳能热发电示范工程。加强太阳能发电并网服务。鼓励大型公共建筑及公用设施、工业园区等建设屋顶分布式光伏发电。到2020年，光伏装机达到1亿千瓦左右，光伏发电与电网销售电价相当”。
2015年12月，国家能源局发布《太阳能利用“十三五”发展规划征求意见稿》，“到2020年底，太阳能发电装机容量达到160GW，其中光伏发电行业达到150GW，年发电量达到1700亿千瓦时；年度总投资额约2000亿元，太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%，在新增电力装机结构中的比重约15%，在全国总发电量结构中的比重约2.5%，折合标煤量约5,000万吨，约占能源消费总量比重的1%”
综上，国内外太阳能光伏行业市场目前正处于快速发展阶段，未来发展空间较大，国家对光伏行业实施鼓励的产业政策，标的公司的业绩承诺建立在太阳能光伏行业可持续发展的基础上，具备合理性和可实现性。
（二）结合主要产品毛利率说明标的公司业绩承诺的合理性和可实现性
1、报告期内爱康光电主要产品毛利率的情况
报告期内，爱康光电主要产品为太阳能组件，其毛利率情况如下：
单位：万元
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报告期内，爱康光电太阳能组件毛利率分别为7.37%、11.12%和12.54%，呈逐年增长趋势，主要是由于：①爱康光电自2015年5月开始自产电池片，报告期内电池片自产率分别为0%、32.10%和58.32%，由于电池片占生产成本权重较大，电池片自产有利于降低成本，提升毛利率；②2015年度主要原材料硅片、电池片采购价格下降幅度高于太阳能组件销售价格的下降幅度，导致毛利率增加。
2、标的公司的业绩承诺充分、谨慎地考虑了主要产品毛利率的影响
标的公司的业绩承诺参考本次交易所采用的收益法评估中对未来预期收益的预测，具体情况如下：
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爱康光电2016年1-8月实际产品毛利率为13.46%，高于本次评估对2016年毛利率的预测。爱康光电2016年1-8月已实现净利润6,894.47万元的，占2016年业绩承诺数的76.61%，其2016年的业绩承诺可实现性较高。
尽管爱康光电报告期的毛利率呈上升趋势，但评估机构出于谨慎性考虑，对爱康光电业绩承诺期的毛利率预测为12.79%、11.60%和10.86%，呈逐年下降趋势。评估机构对爱康光电预测期的毛利率预测充分考虑了公司产品毛利率有可能下降的风险，爱康光电的业绩增长并不依赖于产品毛利率的提升。
综上，报告期内爱康光电主要产品毛利率的变动具备合理性；业绩承诺期爱康光电的毛利率预测呈逐年下降趋势，具备合理性；其业绩承诺充分、谨慎地考虑了公司产品毛利率有可能下降的风险，其业绩实现并不依赖于公司产品毛利率的提升。
（三）结合在手订单情况说明标的公司业绩承诺的合理性和可实现性
截至2016年8月31日，爱康光电2016年签订订单累计规模513.46MW，具体情况如下：
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截至2016年8月31日，爱康光电已签订和洽谈中的相关框架协议和合作意向情况如下：
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根据《资产评估报告》，评估机构预测2016年的销量为550.00MW，标的公司2016年1-8月累计已签订的订单规模513.46MW，此外还存在430.00MW已签订和洽谈中的战略、框架协议，标的公司2016年实现业绩承诺的可能性较大，同时为2017年及以后年度打下了较为坚固的客户订单基础。
三、报告书披露，爱康光电2016年、2017年和2018年承诺经审计扣非净利润数分别为9,000万元、11,000万元和12,500万元人民币。在逐年补偿的情况下，各年计算的补偿金额转让方以爱康科技未向转让方支付的股权转让款先行冲抵；未支付股权转让款部分不足补偿的，转让方以其自有资金或自筹资金对爱康科技进行补偿。我们关注到，本次股权转让完成工商变更之日后60日内，爱康科技向交易方支付股权转让款的55%；在剩余补偿期内，每年支付交易价款的15%。请补充披露以下内容，并请独立财务顾问及会计师发表意见：
（1）在业绩承诺期内，如果出现标的公司实际净利润与承诺净利润差异较大的情形，业绩补偿义务主体届时能否有足够的现金或通过其他渠道获得履行补偿承诺所需的现金存在较大不确定性。请说明上市公司和交易对手方为有效保障业绩补偿承诺所采取的履约保障措施。
（2）请说明上述付款安排和业绩补偿安排是否有利于维护上市公司的利益。
【回复】
（一）在业绩承诺期内，如果出现标的公司实际净利润与承诺净利润差异较大的情形，业绩补偿义务主体届时能否有足够的现金或通过其他渠道获得履行补偿承诺所需的现金存在较大不确定性。请说明上市公司和交易对手方为有效保障业绩补偿承诺所采取的履约保障措施
为有效保障业绩承诺，上市公司及交易对方采取的履约保障措施如下：
1、所有交易对方都参与业绩承诺降低业绩承诺风险
根据上市公司同爱康光电全体股东所签订的《业绩补偿协议》，爱康光电全体股东参与业绩承诺，各股东按照当前持有爱康光电的比例进行业绩补偿：
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（1）业绩承诺方持股相对分散
爱康光电股权相对分散，单一股东持股比例低于30%，各股东业绩承诺比例与当前持有爱康光电股权比例一致，因此单一股东业绩承诺比例相对较小，降低了业绩承诺风险。
（2）业绩承诺方均具有较强实力
①爱康国际控股有限公司及江苏爱康实业集团有限公司
爱康国际、爱康实业是爱康光电的控股股东，也是上市公司爱康科技的控股股东，上市公司实际控制人邹承慧先生持有爱康国际、爱康实业100%股权。
根据爱康实业未经审计的财务数据，其2015年12月31资产总额199,547.75万元，净资产89,094.70万元，2015年度营业收入205,529.69万元，归属于母公司所有者的净利润28,711.15万元。根据爱康国际未经审计的财务数据，2015年12月31资产总额123,392.24万港币、净资产29,771.22万港币，2015年度营业收入24,482.18万港币，净利润3,661.21万港币。
②苏州度金
苏州度金成立于2012年03月，注册资本13,300万元，当前股权结构如下：
单位：万元
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截至2015年12月31日，苏州度金净资产13,286.38万元。苏州度金的5位自然人合伙人为有较强的资金实力的投资人，持有20%以上合伙份额的三位合伙人情况如下：
吴丰硕除持有爱康光电股权外，还持有江苏丰硕酒店家具有限公司70%股权，该公司成立于2004年，注册资本2,008万元，主营业务为酒店家具的研发设计、制造与销售。
谢培金投资的公司除苏州度金外，其直接投资还包括：
单位：万元
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谢培金除本人投资以上公司外，其直系亲属也投资有多家公司，其子谢晨毅、谢凯毅合计100%持股的江苏同发新能源股份有限公司（股票代码838450）于2016年8月在新三板挂牌上市，2015年度营业收入22,318.48万元，净利润331.73万元。
郭春杨除持有苏州度金的合伙份额外，还持有崇义友兰投资中心（有限合伙）的合伙份额，郭春杨配偶刘贤荷自1998年开始从事饲料经营，与他人合资创建饲料厂，后来发展至双胞胎（集团）股份有限公司并持有10%股权，2009年离职，当前与广东海大集团股份有限公司（股票代码:002311）合作成立广州海龙饲料有限公司及漳州海大饲料有限公司，直接持有10%以上股份，同时成立的广州春扬投资有限公司间接持有以上两家饲料公司30%股份。
③天地国际发展有限公司
天地国际成立于2010年，注册资本5,000万元，其股权控制关系如下：
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周建平先生和江阴市海澜投资控股有限公司分别为A股上市公司海澜之家股份有限公司（股票代码：600398）的实际控制人和控股股东的全资母公司。截至2015年12月31日，天地国际总资产4.80亿元，净资产2.67亿元。
④钨业研究中心有限公司
钨业研究成立于2011年，注册资本743.07万新加坡元，其股权控制关系如下：
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黄泽兰先生和崇义章源投资控股有限公司分别为A股上市公司崇义章源钨业股份有限公司（股票代码：002378）的实际控制人和控股股东。
综上，爱康光电股权相对分散，单一股东持股比例不超过30%，且所有股东都有较强实力，除苏州度金外，所有股东的实际控制人也均为A股上市公司之实际控制人，苏州度金的合伙人也是有较强资金实力的投资人。
2、业绩补偿安排具备较高可实现性
爱康光电业绩承诺基于未来业绩预测，业绩补偿安排具备较高可实现性。根据爱康光电2016年1-8月未经审计数据，爱康光电2016年1-8月已实现净利润6,894.47万元，占2016年度净利润业绩承诺数9,000万元的76.61%。同时，结合太阳能光伏行业未来几年可预计的增长趋势，爱康光电行业地位及合并后的协同效应，爱康光电实现2016年度至2018年度承诺利润具有较强保障。
3、分期支付条款为业绩承诺补偿条款提供进一步的保障措施
对于本次收购的交易对价，收购完成后支付55%，在2016-2018年度业绩实现后分别支付总对价的15%，若业绩未达到承诺，先用未支付的交易对价弥补上市公司。因此分期支付条款为业绩补偿条款提供了进一步的保障措施。
综上所述：爱康光电当前业务发展良好，实现2016年度至2018年度承诺利润具有较强保障；本次交易对方全体股东参与业绩承诺，且相关股东股权相对分散，单一股东持股比例低于30%，股东都有较强实力，除苏州度金外，所有股东的实际控制人也为A股上市公司之实际控制人，苏州度金的合伙人也具备较强实力；此外，分期支付条款为业绩承诺补偿条款提供进一步的保障措施。因此，交易对方具备业绩补偿的能力及相应的保障措施。
（二）请说明上述付款安排和业绩补偿安排是否有利于维护上市公司的利益
爱康光电当前业务发展良好，业绩承诺可实现性较高，同时相关股东具有较强实力，基于此种情况，进行了购买资产分期付款条款安排：
根据爱康科技与爱康实业、爱康国际、苏州度金、天地国际及钨业研究签署的《购买资产协议书》，本次交易对价分四期向转让方支付：本次股权转让完成工商变更之日后60日内，爱康科技向交易方支付股权转让款的55%；在中国证监会的指定媒体披露本次交易的业绩补偿承诺年度之审计报告后15个工作日内，分别向交易对方支付当期的现金价款的15%，即第二、三、四期爱康科技分别向交易对方支付全部应支付的现金价款的15%。
根据爱康光电2016年1-8月未经审计数据，爱康光电2016年1-8月已实现净利润6,894.47万元，即便在假设2016年9-12月不产生利润且2017年、2018年度净利润与2016年度持平的情况下，即2016年-2018年度合计净利润为20,683.41万元，占承诺期承诺净利润9,000万元、11,000万元和12,500万元的总和32,500万元比例为63.64%，三年累积净利润与承诺累积净利润差额为11,816.59万元，根据业绩承诺补偿金额计算公式，三年累积应补偿金额为34,904.39万元，而公司第二至四期的支付金额43,200万元，可完全覆盖应补偿金额。此外，根据协议，对于第二至四期款项也均在业绩补偿承诺年度之审计报告后15个工作日内才支付。基于上述，购买资产的付款条款的设立有利于维护上市公司的利益。
对于业绩补偿安排，根据协议：若爱康光电的净利润实现数低于净利润承诺数，爱康科技在中国证监会的指定媒体披露本次交易的年度业绩补偿承诺之审计报告后5个工作日内书面通知转让方，转让方应在接到爱康科技的书面通知后10个工作日内将应补偿的现金一次性支付至爱康科技指定的银行账户。同时为了降低支付风险，协议还约定：优先将爱康科技未向转让方支付的股权转让款冲抵业绩补偿款项。因此，业绩补偿安排有利于维护上市公司股东利益。
（三）中介机构核查意见
经核查，独立财务顾问和会计师认为：
爱康光电当前业务发展良好，实现2016年度至2018年度承诺利润具有较强保障；本次交易对方全体股东参与业绩承诺，且相关股东股权相对分散，单一股东持股比例低于30%，所有股东都有较强实力，除苏州度金外的其它股东的实际控制人也均为A股上市公司之实际控制人，苏州度金的合伙人也具备较强资金实力；此外，分期支付条款为业绩承诺补偿条款提供进一步的保障措施。因此，交易对方具备业绩补偿的能力及相应的保障措施。
对于购买资产的分期付款安排和业绩补偿安排有利于保护上市公司股东利益。
（四）补充披露
上述相关内容已在重组报告书（修订稿）“第六节 本次交易合同的主要内容”之“二、（四）盈利预测的补偿安排”中补充披露。
四、报告书披露，截至2016年3月31日，爱康光电净资产账面价值为45,178.36万元，本次交易采取收益法评估定价为96,100.00万元，增值50,921.64万元，增值率为112.71%。请结合行业状况说明评估定价与账面净值产生较大差异的原因和合理性，以及本次交易评估定价的公允性。请独立财务顾问和评估机构发表专业意见。
【回复】
（一）本次评估选取收益法评估结果，主要是因为收益法能够将标的公司所处太阳能光伏行业快速发展的优势及其盈利能力反映在未来现金流量中，更能准确的反映股东全部权益价值
爱康光电评估基准日的净资产账面价值仅能反映其资产的自身价值，不能全面、合理的体现企业的整体价值，也无法涵盖诸如客户资源、商誉、人力资源等无形资产的价值。本次评估采用收益法对爱康光电未来的经营状况和获利能力进行分析，将其所处太阳能光伏行业快速发展的优势反映在未来现金流量中，更能准确的反映股东全部权益价值。
1、太阳能光伏行业受到政策支持，发展前景广阔
2014年11月，国务院发布《能源发展战略行动计划（2014年-2020年）》：“加快发展太阳能发电。有序推进光伏基地建设，同步做好就地消纳利用和集中送出通道建设。加快建设分布式光伏发电应用示范区，稳步实施太阳能热发电示范工程。加强太阳能发电并网服务。鼓励大型公共建筑及公用设施、工业园区等建设屋顶分布式光伏发电。到2020年，光伏装机达到1亿千瓦左右，光伏发电与电网销售电价相当”。
2015年12月，国家能源局发布《太阳能利用“十三五”发展规划征求意见稿》，“到2020年底，太阳能发电装机容量达到160GW，其中光伏发电行业达到150GW，年发电量达到1700亿千瓦时；年度总投资额约2000亿元，太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%，在新增电力装机结构中的比重约15%，在全国总发电量结构中的比重约2.5%，折合标煤量约5000万吨，约占能源消费总量比重的1%”。
2、太阳能光伏行业呈快速发展态势
虽然近几年太阳能光伏等新能源取得较快发展，但仍然处于较小规模，未来发展空间仍然巨大。根据《全球新能源发展报告2015》，2014年全球总发电量23,131.2万亿瓦时，太阳能发电178.0万亿瓦时，占比仅0.77%。根据彭博新能源财经2015年预计，至2030年，太阳能将成为全球最便宜的能源。至2040年所有可再生能源，含风能、太阳能、生质能、水力、地热，将占全球总发电容量的46%，其中风能与太阳能共占30%。
我国拥有丰富的太阳能资源，太阳能理论储量每年达到了17,000亿吨标准煤，全国大部分地区平均日辐射量达到4千瓦时/平方米。我国近八成的土地光照充沛，光能资源分布较为均匀。中西部太阳能资源丰富地区占到陆地国土面积的三分之二，适合发展大规模地面电站；中东部发达地区潜在可开发屋顶、空地可观，发展太阳能分布式电站潜力巨大。
随着技术进步及行业产业化，太阳能光伏行业发电成本已大幅下降，主要原因包括：产业规模化、技术进步导致原材料价格不断下降；太阳能电池转换率、EVA胶膜及玻璃等材料透光率不断提升促使太阳能组件发电功率不断提升；生产设备、工艺进步导致原材料消耗降低；近几年随着太阳能光伏行业的设备自动化效率提高，生产效率也实现了大幅提升。且随着未来技术的进一步发展及行业产业化的进一步推进，其发电成本还存在较大下降空间。太阳能发电效率的不断提升将提高太阳能光伏行业的竞争力。
综上，标的公司所处的太阳能光伏行业具备国家政策支持、行业发展速度快、市场潜力大、我国太阳能资源丰富、行业技术不断进步及行业逐步实现产业化的优势，本次评估采用收益法对爱康光电未来的经营状况和获利能力进行分析，将其所处太阳能光伏行业的优势反映在未来现金流量中，更能准确的反映股东全部权益价值。
（二）结合行业内可比公司的估值情况对本次交易评估定价的公允性的分析
1、可比上市公司比较
截至本次交易的评估基准日2016年3月31日，同行业可比上市公司市值与净资产账面价值之比同本次评估定价与净资产账面净值之比的情况如下：
■
同行业可比上市公司市值与净资产账面价值之比的平均值为4.48倍，本次评估定价与净资产账面净值之比为2.12倍，显著低于同行业可比上市公司的水平，其定价在合理范围内。
2、可比交易案例评估增值率比较
本次交易标的爱康光电属于太阳能光伏设备行业，选取A股市场2014年以来重大资产重组中标的资产为太阳能光伏设备行业企业的可比交易案例，与本次交易对应的评估增值率进行比较，具体情况如下：
■
同行业可比交易案例的评估增值率平均值为319.89%，本次评估的评估增值率为112.71%，显著低于同行业可比交易案例的水平，其定价在合理范围内。
3、可比交易案例市盈率比较
选取A股市场2014年以来重大资产重组中标的资产为太阳能光伏设备行业企业的可比交易案例，与本次交易对应的市盈率进行比较分析，具体情况如下：
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注：博威合金、通威股份的重大重组交易均属于向实际控制人控制的企业购买资产，均构成关联交易。
同行业可比交易案例的承诺期首年市盈率平均值为15.51倍，承诺期平均市盈率的平均值为12.25倍，本次评估承诺期首年市盈率为10.67，承诺期平均市盈率为8.86倍，显著低于同行业可比交易案例的水平，其定价在合理范围内。
综上，通过与行业内可比公司的估值情况进行比较分析，本次评估定价在合理范围内。
（三）中介机构核查意见
经核查，独立财务顾问和评估机构认为：本次评估采用收益法评估结果作为爱康光电股东全部权益的评估价值，将其所处太阳能光伏行业的优势、未来的经营状况和获利能力反映在未来现金流量中，更能准确的反映股东全部权益价值。本次评估的评估增值率、市盈率均低于行业内可比公司的对应估值情况，本次评估定价在合理范围内。本次评估定价与净资产账面净值产生较大差异具备合理性，本次交易评估定价具备公允性。
五、报告书披露，交易标的爱康光电由盛联国际出资设立，控股权经2012年10月及2013年11月两次股权转让至上市公司控股股东爱康实业及爱康国际，转让价格分别为804.03万美元及1,999.81万美元，按当时汇率可分别折算为约5,073.43万元人民币及12,258.84万元人民币。本次交易拟支付该两股东现金分别为10,319.14万元及27,752.83万元人民币，与上述股权转让价格相比，分别增值约103.34%及126.39%。请补充披露以下内容，并请独立财务顾问和评估机构发表意见：
（1）请说明盛联国际与上市公司、爱康实业及爱康国际是否存在关联关系，或需说明的其他关系；
（2）请结合行业状况、同行业公司估值情况和盈利情况，补充披露本次交易定价与以上两次股权转让价格产生较大差异的原因和合理性。
【回复】
（一）请说明盛联国际与上市公司、爱康实业及爱康国际是否存在关联关系，或需说明的其他关系
盛联国际成立于2009年11月24日，股东为EDDY NGAI YIP（澳大利亚国籍），股本10,000港币，2010年11月，盛联国际设立并持股爱康光电，后分批转让其所持有爱康光电股权，于2013年11月转让完毕。在此期间，盛联国际股东一直为EDDY NGAI YIP，其与上市公司、爱康实业及爱康国际不存在关联关系或需说明的其他关系。盛联国际的董事为吴向东，自盛联国际成立至盛联国际转让完成其所持有爱康光电股权前，吴向东与上市公司、爱康实业及爱康国际不存在关联关系或需说明的其他关系。
此外，上市公司、爱康实业、爱康国际已分别出具与盛联国际不存在关联关系或需说明的其他关系的声明。
（二）请结合行业状况、同行业公司估值情况和盈利情况，补充披露本次交易定价与以上两次股权转让价格产生较大差异的原因和合理性
2012年10月11日，盛联国际与爱康实业签订《股权转让协议书》，将所持的10.75%的股权以804.03万美元转让予爱康实业。2013年10月28日，盛联国际与爱康国际签订《股权转让协议书》，将所持的26.74%的股权以1,999.81万美元转让予爱康国际。上述两次股权转让均以注册资本作价，与本次交易作价的差异原因及合理性分析如下：
1、上述两次股权转让与本次交易的交易时点的行业状况不同
自2007年开始，我国晶体硅太阳能电池片和太阳能组件产量超过了日本和欧洲，并成为世界第一大晶体硅太阳能组件生产国。由于我国光伏制造业的发展较大程度的冲击了欧美等发达国家本土的光伏制造业，为保护其国内的相关产业，欧美等国于2011年至2014年间针对中国光伏制造业（主要是光伏电池片和光伏组件）陆续提起多次“双反”，对产自中国的上述产品征收高额的反倾销税和反补贴税，欧美等国提起的“双反”对我国原先以出口为主的光伏制造产业造成了比较严重的影响，我国光伏行业从2012年开始整体步入下行的趋势，行业产能过剩的危机越来越严重，太阳能电池片等光伏产品价格也持续下滑。
2013年下半年以来，我国政府陆续出台了一系列支持国内光伏行业健康发展的产业政策。同时，国内光伏制造企业为顺应国内及其他新兴市场不断增长的市场需求，持续加大研发投入，在光伏技术方面取得了显著进步。在此背景下，从2014年起，国内光伏行业逐渐展现复苏的迹象，到2015年已基本摆脱欧美等国提起的“双反”对光伏制造产业的影响，迎来了良好的发展机遇。根据中国光伏行业协会统计，2015年我国太阳能组件产量43GW，相比2012年和2013年分别增长了86.96%和56.93%。
国内光伏市场行情的持续回暖为包括爱康光电在内的光伏制造企业未来盈利能力带来了良好的预期，导致了本次交易作价相比2012年和2013年两次股权转让作价出现了较大幅度的增长。
2、上述两次股权转让与本次交易的交易时点的公司估值情况不同
由于2012年、2013年正处于我国光伏行业的相对低谷时期，行业整体估值较低，市场交易不活跃。本次交易的交易时点国内光伏市场行情回暖，未来盈利能力预期良好。比较2012年、2013年和评估基准日时点同行业可比上市公司的估值情况如下：
单位：亿元
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本次交易的评估增值率低于同行业可比公司的估值增值率。
爱康光电2012年和2013年处于累计亏损状态，净资产低于注册资本，爱康光电的整体未来预测收益存在较大不确定性。因此，2012年10月和2013年10月爱康光电的股权转让按照注册资本估值。
本次交易系上市公司为实现资源整合、发挥协同效应、增强上市公司盈利能力和提升上市公司价值，收购爱康光电100%的股权。各交易对方亦为了通过本次交易实现投资收益的目的。本次交易聘请专业评估机构进行评估，以爱康光电未来的预期收益为基础，采用收益法评估结果作为本次交易的作价依据。
上述两次股权转让不涉及业绩承诺及业绩补偿，本次交易各转让方对标的资产的未来盈利情况作出了承诺，承诺期为2016-2018三年，且制定了严格的业绩补偿机制，交易对方承担了业绩补偿风险。
3、上述两次股权转让与本次交易的交易时点的公司盈利能力不同
受国内光伏市场行情持续下滑及企业经营不善影响，2012年和2013年爱康光电的订单量不稳定，产能无法得到释放。2014年起随着光伏行业的复苏，爱康光电在市场拓展上持续发力，产品品质稳步提升，客户认可度逐步建立，订单持续稳定，经营情况和盈利能力持续增强。爱康光电2015年度和2016年1-8月实现的净利润分别为5,105.87万元和6,894.47万元，相比2013年度和2014年度的净利润-4,642.55万元和365.58万元出现较快增长。基于对爱康光电未来业务发展的预期，上市公司与本次交易对方签署《业绩补偿协议》，承诺爱康光电2016年度、2017年度和2018年度承诺经审计扣除非经常性损益（依法取得的财政补贴除外）后归属于母公司股东的净利润数分别为人民币9,000万元、人民币11,000万元和人民币12,500万元。
本次交易评估基准日为2016年3月31日，购买资产协议签订时间为2016年9月3日，交易时点爱康光电的盈利能力较2012年10月和2013年10月爱康光电的股权转让时的盈利能力已大幅提升。
（三）中介机构核查意见
经核查，独立财务顾问和评估机构认为：盛联国际与上市公司、爱康实业及爱康国际之间不存在关联关系或在利益上具有相关联的其他关系。本次交易与2012年10月和2013年10月爱康光电股权转让时行业状况不同、公司估值情况不同、公司盈利能力不同，本次交易作价与上述两次股权转让价格的差异具有合理性。
（四）补充披露
上述相关内容已在重组报告书（修订稿）“第六节 交易标的情况”之“十二、（二）最近三年交易、增资、改制的情况”中补充披露。
六、报告书披露，交易标的爱康光电的销售客户占主营收入比例中，2014年和2015年上市公司爱康科技占比分别为24.46%及8.28%，2015年和2016年1-3月控股股东所控制的企业爱康能源工程占比分别为47.93%和61.51%。
此外，爱康光电的采购供应商占主营收入比例中，2014年和2015年上市公司爱康科技占比分别为10.95%及10.65%。请补充披露以下内容，并请独立财务顾问发表意见：
（1）请说明报告期内关联采购、关联销售的主要产品名称、数量、单价，结合同行业类似产品的销售价格和毛利率，具体说明标的公司与爱康科技、爱康能源工程关联销售定价的公允性及合理性；
（2）本次交易完成后，将可能导致上市公司与实际控制人控制下的其他企业发生较大金额的关联交易。请结合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条说明，本次交易是否有利于上市公司与实际控制人之间保持独立。
【回复】
（一）请说明报告期内关联采购、关联销售的主要产品名称、数量、单价，结合同行业类似产品的销售价格和毛利率，具体说明标的公司与爱康科技、爱康能源工程关联销售定价的公允性及合理性
1、报告期内关联采购、关联销售的主要产品名称、数量、单价
报告期内，爱康光电从关联方采购主要为太阳电池组件所需原材料，包括铝边框、EVA胶膜和光伏焊带等，关联采购主要产品名称、数量、单价如下：
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报告期内，爱康光电关联销售均为太阳能组件，主要关联销售情况如下：
■
2、报告期内关联采购定价公允性分析
（1）太阳能铝边框关联采购
报告期内爱康光电对上市公司的关联采购主要为太阳能组件用铝边框的采购，金额分别为8,797.06万元、8,136.14万元和25.61万元，占当年同类材料采购的比例分别为48.86%、43.86%和1.45%；占上市公司当年同类材料销售的比例分别为6.51%、5.77%和0.14%。
上市公司太阳能铝边框产品销售予国内前五大客户与销售予爱康光电的平均单价如下表所示：单位：元/吨
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2015年度，受原材料铝锭价格持续下跌影响，上市公司生产的铝边框销售单价下降，国内前五大客户除合肥晶澳太阳能科技有限公司外，销售期间均集中在下半年度，而爱康光电全年采购较为均衡，导致当年对爱康光电的平均销售单价略高于其对前五大客户的平均销售单价。除2015年度外，上市公司销售给爱康光电的铝边框平均单价与销售给国内前五大客户的平均单价差异较小，定价公允，符合市场定价原则。
（2）EVA胶膜关联采购
报告期内爱康光电对爱康薄膜的关联采购主要为EVA胶膜，金额分别为2,412.78万元、2,858.51万元和613.06万元，占当年同类材料采购的比例分别为50.79%、57.94%和62.75%。爱康光电向爱康薄膜采购EVA胶膜的平均采购单价与向其他供应商的平均采购单价对比如下：
单位：元/平方米
■
报告期内，爱康光电从爱康薄膜新材料采购的EVA胶膜与从其他非关联第三方采购的平均单价差异较小，关联交易定价公允。
（3）光伏焊带关联采购
报告期内，爱康光电从上市公司采购太阳能组件生产所需的焊带分别为1,957.62万元、2,286.96万元和199.80万元，占当年同类采购的比例分别为49.06%、80.18%和35.30%；占上市公司的焊带当年同类销售的比例分别为19.6%、20.5%和22.22%。爱康光电向上市公司采购光伏焊带的平均采购单价与向其他供应商的平均采购单价对比如下：
单位：元/千克
■
2014年度、2016年1-3月，爱康光电从上市公司采购的光伏焊带平均单价与第三方单价差异较小。2015年从关联方采购价格偏高主要因为：报告期内焊带价格一直处于下降趋势，向上市公司采购的焊带集中在上半年，占全年采购金额的比例为75.01%，主要外部供应商完成供应商认证时间较晚，自当年8月才开始供货，均处于价格下跌时期，剔除市场因素影响，爱康光电从关联方采购的光伏焊带与第三方采购价格基本一致，关联交易定价公允。
3、报告期内关联销售定价公允性分析
（1）报告期内与非关联方销售定价对比分析
受光伏基建项目影响，太阳能组件主要客户随项目周期而变动。考虑产品型号、销售数量、客户规模等因素，每年选取其他非关联方客户中的前三大客户的平均销售单价与爱康光电对爱康科技及爱康能源工程关联销售单价进行比较分析，如下表：
■
2014年，2015年，爱康光电销售予爱康科技及爱康能源工程的太阳能组件平均单价与销售给第三方客户的平均单价基本一致，关联交易定价公允。
2016年1-3月，公司客户相对集中，非关联方前三大客户占当期非关联方销售总金额比例达到98%。销售予NEXT ENERGY AND RESOURCES CO.,LTD.的平均单价相比对爱康科技及爱康能源工程关联交易平均单价较高主要是由于该客户为日本客户，产品经过特殊设计，质量要求严格，单位成本高，故售价较高；对另外2家客户的销售额占同期爱康光电销售总额的比例分别为0.73%和0.69%，订单批量较小，故定价较高。
（2）报告期内主要关联销售与同行业类似产品的销售价格对比分析
选取A股市场同行业、产品相同或相近、业务模式相近、财务数据可获取的上市公司太阳能组件销售价格，与爱康光电报告期的主要关联销售进行比较分析，具体情况如下：
单位：元/瓦
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数据来源：Wind 资讯
注：1、同行业可比公司向日葵未单独披露太阳能组件单价数据；2、2016年1-3月，同行业上市公司未公开披露其销售单价
2014年度、2015年度，爱康光电销售予爱康科技、爱康能源工程的太阳能组件平均单价略低于同行业可比公司，主要由于同行业上市公司存在太阳能组件境外销售，根据其年报披露，亿晶光电、东方日升、海润光伏2014年度外销比例分别为22.18%、33.07%和25.64%，2015年度外销比例分别为15.08%、27.53%和24.42%，售往海外市场的太阳能组件因设计、做工、产品认证等要求，定价一般高于境内销售。爱康光电的关联销售均为境内销售，故其关联销售产品平均售价略低于同行业上市公司平均数。
（3）报告期内主要关联销售与同行业类似产品的毛利率对比分析
选取A股市场同行业、产品相同或相近、业务模式相近、财务数据可获取的上市公司太阳能组件销售毛利率，与爱康光电报告期的主要关联销售进行比较分析，具体情况如下：
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数据来源：Wind资讯
①同行业上市公司毛利率与爱康光电整体毛利率比较分析
2014年度和2015年度，同行业上市公司毛利率平均数分别为15.70%和19.16%，爱康光电毛利率分别为7.37%和11.12%，其毛利率低于行业平均水平，其变动趋势与行业毛利率变动趋势相同。爱康光电的太阳能组件毛利率相比行业平均水平较低，主要由于：同行业可比上市公司组件生产所用的电池片大部分为自产，爱康光电自2015年5月开始自产电池片，2014年度电池片自产率为零，2015年度电池片自产率为32.10%。由于电池片占生产成本权重较大，电池片自产有利于降低生产成本，剔除电池片自产因素的影响，爱康光电组件毛利率与同行业可比公司毛利率对比情况如下：
■
注：1、自产率为各公司自制电池片且自用数量占其生产组件所需电池片数量的比例，比如30%自产率指生产组件需要100瓦电池片时，其中30瓦电池片由公司自己生产、其余70瓦为外购；
2、调整后组件毛利率=原组件毛利率-电池片毛利率*自产率，由于标的公司仅零星销售电池片，故标的公司电池片毛利率选择同行业上市公司销售电池片的平均毛利率；
3、向日葵、东方日升报告期内未单独披露电池片自产情况。
剔除电池片自产因素的影响，仅考虑太阳能组件的毛利率，爱康光电组件毛利率与同行业可比公司差异较小。
②销售予主要关联方的毛利率与爱康光电整体毛利率比较分析
2014年度爱康光电销售予爱康科技毛利率较低主要原因为：A、2014年国内太阳能组件市场价格呈下降趋势，爱康光电对爱康科技销售集中于2014年下半年度，8-12月份对爱康科技的销售额占对其全年销售总额的比例为70.40%，受市场价格下降影响，其毛利率较低；B、爱康光电对爱康科技的关联销售均为境内销售，对其它客户的销售存在部分海外销售，2014年度海外销售占除对爱康科技之外其它客户的销售比例为19.86%，售往海外市场的太阳能组件因设计、做工、产品认证等要求，定价高于境内销售，其毛利率也高于境内销售。
2015年度爱康光电销售予爱康科技、爱康能源工程产品毛利率较低主要原因为：A、爱康光电对爱康科技、爱康能源工程的关联销售均为境内销售，对该两个客户外的销售存在部分海外销售，2015年度海外销售占对除对爱康科技、爱康能源工程之外其它客户的销售比例为25.48%，售往海外市场的太阳能组件因设计、做工、产品认证等要求，定价高于境内销售，其毛利率也高于境内销售；B、2015年度爱康光电销售予爱康科技、爱康能源工程的太阳能组件不再承担运输费用，销售费用率下降，相应地降低平均销售单价及毛利率；而对其它客户，约有56.54%销量的销售费用仍由爱康光电承担，因此毛利率受到的影响较小。
综上，通过与爱康光电对其它客户的销售价格、同行业类似产品进行销售价格和毛利率对比分析，标的公司与爱康科技、爱康能源工程的关联销售定价具备公允性及合理性。
（二）本次交易完成后，将可能导致上市公司与实际控制人控制下的其他企业发生较大金额的关联交易。请结合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条说明，本次交易是否有利于上市公司与实际控制人之间保持独立
《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条款关于独立性的规定“有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定”。
本次交易前，爱康光电的主要关联交易包括：向上市公司采购太阳能铝边框、EVA胶膜、焊带等原材料，销售太阳能组件；向受同一实际控制人控制的关联公司爱康薄膜采购原材料EVA胶膜；向受同一实际控制人控制的关联公司爱康能源工程、控股股东爱康国际销售太阳能组件。
本次交易完成后，上述关联交易将不会对标的公司及重组后上市公司的资产、财务、人员、机构的独立性造成不利影响，具体分析如下：
1、业务独立性
爱康光电与主要股东及其下属企业间在业务上相互独立，不存在同业竞争关系。爱康光电是独立从事生产经营的企业法人，拥有独立、完整的业务承接、材料采购、产品生产和售后服务体系。产品生产所需的商标、专利技术等知识产权为自己合法拥有或使用，没有产权争议。
爱康光电独立对外签订所有合同，具有独立做出承接业务的决策能力，独立从事生产经营活动，业务环节均不存在依赖股东的情况。相关关联交易亦不会影响交易完成后上市公司独立性：
（1）向爱康能源工程销售太阳能组件的关联交易不影响交易完成后上市公司独立性
对于爱康光电向受同一实际控制人控制的关联公司爱康能源工程销售太阳能组件情形：2015年度、2016年1-3月关联销售金额分别为78,199.72万元、13,589.72万元，分别占同期销售收入比例为47.93%、61.51%。爱康能源工程为有较大市场影响力的太阳能电站开发、建设方，标的企业未来仍将向其销售太阳能组件。但爱康光电对爱康能源工程不存在客户依赖关系，爱康能源工程选择向爱康光电采购原材料主要原因为：爱康光电产品质量优势强，在硅片、电池片等原材料采购时均选择行业中最优质的供应商，生产线自动化程度高，保证产品有着突出的一致性、质量稳定；同时，爱康光电同爱康能源工程两者地理位置近，在采购产品相关的技术指标信息、价格与数量信息、物流交付及后续服务等信息沟通方面有突出的优势。此外，爱康光电当前也有众多外部客户，但受产能约束，因此优先满足了关联方采购需求，随着产能逐步释放，外部客户收入也逐步增加，因此，爱康光电对爱康能源工程不构成依赖，爱康光电同爱康能源工程的关联交易不影响本次交易完成后上市公司的业务独立性。
此外，为了降低和规范同爱康能源工程的关联交易，增强上市公司独立性，拟采取以下措施：①当前爱康能源工程为上市公司部分电站项目提供总包服务，其中电站项目主要原材料太阳能组件由爱康能源工程向标的企业等供应商采购，未来对于由标的企业提供太阳能组件给爱康能源工程且运用在上市公司电站建设项目情形，将由标的企业直接销售给上市公司，一方面降低了标的企业同爱康能源工程的关联销售金额，另一方面降低了上市公司向爱康能源工程的关联采购金额；②爱康光电已增加外部客户开拓，前期标的公司主要为境内销售，境外销售主要集中在日本等区域，当前已经有泰国、印度、法国、马来西亚、巴基斯坦等国家的客户到公司验厂、送样试用，未来爱康光电将进一步加强境内新客户开拓力度，同时将增加澳大利亚、拉美、印度等境外市场开拓，降低关联销售比重。
（2）其它关联交易不影响交易完成后上市公司独立性
对于爱康光电向上市公司采购太阳能铝边框、EVA胶膜、焊带等原材料及销售太阳能组件情形，在本次重组后，上述关联交易的性质将转变为合并范围内的子公司同母公司的关联交易，上市公司减少了该类外部关联交易，有利于增强上市公司的独立性。
对于爱康光电向受同一实际控制人控制的关联公司爱康薄膜采购原材料EVA胶膜情形，一方面：EVA胶膜在太阳能组件的原材料中占比相对较小，不足4%；此外，EVA胶膜市场供应充足，可选择供应商较多，爱康光电除向爱康薄膜采购EVA胶膜外，还向杭州福斯特光伏材料股份有限公司（股票代码：603806）等外部供应商采购，因此该关联交易对本次重组后上市公司独立性不存在影响。
通过爱康国际销售的主要是境外销售，爱康国际注册地在香港，通过爱康国际中转贸易在回款等方面存在优势，当前该项关联交易业务已大幅降低，2014年度、2015年度分别为12,601.33万元、2,685.67万元，2016年1-3月未发生该类关联交易，标的公司已增加直接销售比重，降低对爱康国际的关联销售金额，因此该关联交易对本次重组后上市公司独立性不存在影响。
基于上述，爱康光电的相关关联交易不影响其业务独立性，本次交易完成后，爱康光电成为上市公司子公司，爱康光电的全部业务将同爱康光电一起进入上市公司，上市公司将保持其业务完整性及和业务运营的相对独立性，因此上市公司在业务方面与实际控制人及其关联人保持独立。
（2）资产独立性
爱康光电具有开展生产经营所必备的资产，与生产经营相关的房产设备等固定资产、土地使用权、商标、专利、专有技术等无形资产的权属均为自己所有，不存在依赖股东单位及其他关联方进行生产经营的情况，具有开展生产经营所必备的独立完整的资产。
爱康光电的相关关联交易不影响其资产独立性，本次交易完成后，爱康光电成为上市公司子公司，爱康光电的全部资产将同爱康光电一起转入上市公司，因此上市公司在资产方面与实际控制人及其关联人保持独立。
（3）人员独立性
爱康光电已建立了独立的劳动、人事和工资管理体系，员工与爱康光电签订了《劳动合同》，其高级管理人员、核心技术人员均在公司专职工作并领取薪酬。
爱康光电的相关关联交易不影响其人员独立性，本次交易完成后，爱康光电成为上市公司子公司，其全部人员将同爱康光电一起转入上市公司，爱康光电在职员工的劳动关系不变，同时上市公司将确保爱康光电现有经营管理团队的稳定性和业务运营的相对独立性，因此上市公司在人员方面与实际控制人及其关联人保持独立。
（4）机构独立性
爱康光电已经建立了完整独立的组织机构，并制定了相应的内部管理和控制制度，使各部门之间分工明确、各司其职、相互配合，从而构成了一个有机的整体，保证公司的依法运作。公司职能部门与控股股东的职能部门之间不存在上下级关系。公司与控股股东各自拥有独立的办公和生产经营场所。公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不存在合署办公、混合经营的情况。
爱康光电的相关关联交易不影响其机构独立性，本次交易完成后，爱康光电成为上市公司子公司，其全部组织机构将进入上市公司体系，并参照上市公司建立相应的内部管理和控制制度，其职能部门与实际控制人及其关联人（除上市公司外）独立，也不存在合署办公、混合经营情况，因此上市公司在机构方面与实际控制人及其关联人保持独立。
（5）财务独立性
爱康光电已按照《企业会计准则》建立了独立核算体系，制定了完善的财务管理制度。爱康光电设立了独立的财务部门，配备了独立的财务人员，财务负责人，财务人员均未在股东单位或其他单位兼职。公司成立时即开设了独立的银行账号，资金独立运作，办理了独立的税务登记证并独立纳税，与股东单位无混合纳税现象。
爱康光电的相关关联交易不影响其机构独立性，本次交易完成后，爱康光电成为上市公司子公司，其全部财务人员、核算体系、银行账户等财务相关资产将进入上市公司体系，上市公司将标的公司纳入上市公司统一的财务管理体系，遵守统一的财务制度，以实现上市公司在财务上对标的公司的监督与管理，降低标的资产财务风险，提高资金使用效率，进一步规范标的公司内部控制，也进一步保证了上市公司在财务方面与实际控制人及其关联人保持独立。
综上所述，本次重组不会对上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立造成不利影响，有利于上市公司保持独立性。
（三）中介机构核查意见
经核查，独立财务顾问认为：通过与同行业类似产品进行销售价格和毛利率对比分析，标的公司与爱康科技、爱康能源工程的关联销售定价具备公允性及合理性。本次重组不会对上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立造成不利影响，有利于上市公司保持独立性。
（四）补充披露
上述相关内容已在重组报告书（修订稿）“第十节 同业竞争和关联交易”之“二、本次交易对上市公司关联交易的影响”中补充披露。
七、报告书披露，截至2016年3月31日，爱康光电应收账款净额为37,227.35万元，大于2016年一季度营业收入的22,977.07万元。请结合销售模式、结算模式及收款周期说明具体原因及合理性，并补充披露截至目前爱康光电的应收账款回款情况。并请独立财务顾问发表意见。
【回复】
（一）结合销售模式、结算模式及收款周期说明2016年3月末爱康光电应收账款净额大于一季度销售收入的原因及合理性分析
1、爱康光电的销售、结算模式
爱康光电太阳能组件采用直销模式。对于长期合作客户，一般签订年度框架合同约定销售数量，每季度确定销售数量和价格，在市场价格波动较大时，每月约定销售价格，客户基于其销售订单计划向公司下达采购订单，一般每个月会下达一次采购订单，从下达订单到公司出库一般约10-30天。
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