鸿商产业控股集团有限公司公开发行2016年公司债券募集说明书摘要（面向合格投资者）（第二期）
（上接25版）
发行人营业成本以钼钨相关产品和铜金相关产品的营业成本为主。报告期内，钼钨相关产品成本占公司营业总成本的比例分别为52.18%、50.48%、56.49%和58.02%，均低于其在营业总收入中的占比。2014年以来，随着收购Northparkes铜金矿，铜金相关产品成本随收入规模的增长而上升，其占主营业务成本的比重逐渐加大。而随着电解铅业务的转让，电解铅产品成本在2015年底已经降至为0。
报告期内，发行人辅料销售和酒店经营等其他业务成本规模较小，占比较低。
3、主营业务毛利润构成分析
表3-8：最近三年及一期发行人营业毛利润情况
单位：万元、%
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注：金银相关产品中，由于阳极泥亏损，因此尽管黄金和白银有正毛利，金银相关产品毛利仍较低。
报告期内，发行人的经营业绩主要来源于钼钨相关产品的销售，2013年度钼钨产品对公司业务毛利贡献占比达95.00%以上，2014年度由于铜金相关产品产能的释放，钼钨相关产品毛利占比下降至59.51%。2015年，钼钨相关产品毛利润占比较2014年度相比上升0.07个百分点，主要是因为2015年钼钨产品和铜金产品的毛利润均有所下降，而铜金产品毛利润下降更多，导致钼钨相关产品在毛利润中的占比更高。2016年1季度，发行人钼钨相关产品毛利占比为63.30%。铜金产品毛利润下降更多的原因主要是铜精矿价格大幅下降所致。2013年底，洛阳钼业下属公司收购Northparkes后，铜金相关产品毛利贡献增大，因此2014年度铜金相关产品毛利润占比大幅增加。2015年，发行人铜金相关产品的毛利润占比较2014年度下降5.41个百分点，主要原因是铜金相关产品毛利润率下降较多。
报告期内，发行人下辖洛阳钼业辅料销售和酒店经营等其他业务毛利润规模较小，占比较低。
4、主营业务毛利率构成分析
表3-9：最近三年及一期发行人营业毛利率情况
单位：%
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上述指标计算公式如下：
（1）钼钨相关产品业务营业毛利率=（钼钨相关产品业务营业收入-钼钨相关产品业务业务成本）/钼钨相关产品业务业务收入×100%；
（2）铜金相关产品业务营业毛利率=（铜金相关产品业务收入-铜金相关产品业务成本）/铜金相关产品业务收入×100%；
（3）金银相关产品业务营业毛利率=（金银相关产品业务收入-金银相关产品业务成本）/金银相关产品业务收入×100%；
（4）电解铅产品业务营业毛利率=（电解铅产品业务收入-电解铅产品业务成本）/电解铅产品业务收入×100%；
（5）保险产品业务营业毛利率=（保险产品业务收入-保险产品业务成本）/保险产品业务收入×100%；
（6）其他业务营业毛利率=（其他业务收入-其他业务成本）/其他业务收入×100%；
（7）综合业务营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%。
2013年，发行人综合毛利率为32.57%，2014年，发行人综合毛利率较2013年上升9.32个百分点，主要是由于发行人下属洛阳钼业加强成本管控，钼铁、钨精矿等主要产品单位销售成本下降。2013年，洛阳钼业钼铁加工成本总额下降人民币1,904.00万元；钨精矿成本总额下降人民币5,030.00万元，发行人下辖洛阳钼业通过降低成本使产品更具市场竞争力，从而提高发行人的综合效益。2013年，铜金产品为洛阳钼业新增产品线，当年毛利率达61.88%，间接导致发行人综合毛利润率上升。2015年，发行人综合毛利润率水平较2014年度下降4.45个百分点，下降的主要原因是铜金相关产品毛利润率下降较多，而铜金相关产品毛利润率下降较多的原因是铜精矿价格的下降。2016年1季度，发行人的综合毛利率为38.02%。
2013年，发行人铜金相关产品毛利润率较高。2014年，铜精矿销售价格的下跌致使其毛利润率出现一定程度下滑，但2014年铜金相关产品的毛利润率仍高达51.61%。2015年，铜金相关产品毛利润率下降较多主要因为铜精矿价格大幅下降，平均销售价格由2014年度10.7美分/磅下降到2015年的9.5美分/磅。
5、主营业务收入的区域划分
从主营业务收入地区结构分析，发行人下辖洛阳钼业的出口产品以氧化钼为主，也有部分钼铁和深加工钼制品，2013-2015年，由于收购澳大利亚铜金矿，公司国际市场方面新增铜金矿相关产品收入。报告期内，国际市场累计销售收入占公司同年主营业务收入的比例分别为3.82%、22.75%、24.76%和27.42%，占比呈上升态势。
表3-10：近三年及一期发行人下辖洛阳钼业收入区域分布
单位：万元、%
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6、其他业务收入、成本结构
报告期内，发行人其他业务收入主要为酒店业务收入和部分辅料销售收入，其中辅料收入主要来源于为矿山所在地从事采矿及运输的承包公司提供燃料等辅助产品。酒店业务每年的成本较为稳定，随着业务的日益成熟及收入的增长逐步实现盈利，辅料销售主要为矿山所在地的采矿及运输承包公司提供辅料，因此该部分业务毛利较低。
表3-11：近三年及一期公司其他业务收入、成本构成情况表
单位：万元、%
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（三）发行人主要务板块经营情况
1、有色金属板块
（1）原材料采购模式
发行人核心子公司洛阳钼业主营业务是钼钨产品、铜金产品的生产和销售，其拥有丰富的矿产资源，且大部分原材料来源于自产，自产不足的部分从外部采购。洛阳钼业生产的原料主要为自产的钼矿石和采购的钼精矿和铅精矿，对外采购的辅助生产材料主要包括浮选所需的选矿药剂、矿石研磨所需钢球等，主要能源为煤炭、电力以及柴油。
洛阳钼业采取大宗、大量业务招投标制度，而未达招投标要求的实行集中规模竞价、分级听证的方式，最终实施集中采购、分级负责、分层供应。其中，用于矿山采矿的爆破器材和作为选矿药剂使用的氰化钠属于政府实行许可买卖管理的特殊商品。在法律法规许可的范围内，洛阳钼业对该类物资实行定点采购模式。报告期内，洛阳钼业原材料采购来源情况及采购量情况如下：
表3-12：报告期内发行人下辖洛阳钼业主要原材料供应来源情况
单位：吨、%
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报告期内，发行人下辖洛阳钼业绝大部分钼精矿原材料来源于自产，100%的氧化钼和铜精矿原材料来源于自产。2013-2015年度，洛阳钼业100%的铅精矿原材料来源于外购，但铅精原材料的整体采购量较小。
表3-13：报告期内发行人下辖洛阳钼业主要原材料、能源采购量情况
单位：吨、万千瓦、立方米、万元
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钼精矿作为洛阳钼业最重要的外购原材料，在其采购成本中的占比相对较高，因此钼精矿价格对其营业成本而言比较重要。报告期内，洛阳钼业采购钼精矿的平均价格分别为6.14万元/吨、5.31万元/吨、4.01万元/吨和3.19万元/吨。其采购钼精矿的价格随市场价格降低而降低。
（2）钼钨产品主要生产工艺流程
洛阳钼业生产采用大规模、批量化、连续化、全产业链贯通的生产模式。其钼钨相关产品的生产工艺流程主要包括采矿、选矿、焙烧与冶炼以及深加工。钼钨产品的工艺流程如下：
①采矿
洛阳钼业钼钨相关产品主要从在产的三道庄矿开采。三道庄的采矿作业由洛阳钼业矿山公司负责，采用采矿效率较高、成本低的露天开采法，矿石运往矿山附近破碎站进行破碎加工后通过输送带、地下输送带或重型货车运送至浮选厂；采剥作业中爆破、矿石及废料装载等劳动密集型工序委托外部协作单位完成。采矿工艺流程如下：
图3-3：发行人下辖洛阳钼业采矿工艺流程图
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②选矿
Ⅰ.钼矿浮选
钼矿石的浮选通过选矿一公司、选矿二公司、选矿三公司等三个分公司，以及控股子公司三强钼钨、九扬矿业及大东坡公司所属选矿厂进行。其中洛阳钼业三个分公司合计选矿能力22,200吨/日，三强钼钨、九扬矿业及大东坡公司所属选矿厂选矿能力合计7,800吨/日。目前洛阳钼业选矿采用国内首创的浮选柱技术和自动化控制系统，已破碎的矿石由料堆送入各自的圆形研磨设备（一般包括封闭式球磨机）；其后经泡沫浮选，通过对浮选参数的调节，可生产品位为47%至51%的钼精矿。
Ⅱ.钨矿浮选
洛阳钼业采用国际领先的选矿富集技术从选钼尾矿中回收白钨，目前白钨回收能力为30,000吨/日，其中下属钨业选矿一公司、钨业选矿二公司等两家分公司目前拥有15,000吨/日的选钼尾矿生产线；同时联营公司豫鹭矿业也拥有15,000吨/日的选钼尾矿生产线，根据相关合资合同，洛阳钼业向豫鹭矿业提供选钼尾矿。通过对选钼尾矿分别进行粗选、扫选及精选，得到品位约30%的钨精矿。选矿流程如下：
图3-4：公司下辖洛阳钼业采矿工艺流程图
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③焙烧与冶炼
Ⅰ.钼精矿的焙烧与冶炼
钼精矿通过在氧化环境下焙烧，以去除杂质及脱硫，冷却后成为氧化钼。再通过将氧化钼与硅铁、萤石、铝粉、硝酸钠、钢屑等按一定比例的配比，通过冶炼炉加工成为钼铁。钼焙烧与冶炼主要通过洛阳钼业下属金属材料公司与冶炼公司完成。其中，金属材料公司采用国际领先的多膛炉焙烧工艺将钼精矿焙烧生产氧化钼，使产品质量稳定、优异，回收率达到99%。冶炼公司采用了“回转窑余热利用”焙烧工艺，一次点燃后可以利用钼精矿中硫的自燃完成氧化钼的焙烧。
Ⅱ.焙烧钼精矿烟气制酸
洛阳钼业利用非稳态制酸技术以及WSA湿式制酸工艺处理钼冶炼烟气中的低浓度二氧化硫，经净化、干吸、转化、尾气回收和污水处理等工序，使排放的废气中SO2小于850mg/m3，达到了国家排放标准，利用收的二氧化硫，可年产93%工业硫酸40,000吨，亚硫酸钠1,500吨；同时采取先进的回收设备，对粉尘和固废物中的钼进行回收，循环利用，提高钼的回收率。其钨精矿焙烧与冶炼流程如下：
图3-5：公司下辖洛阳钼业钨精矿的焙烧冶炼流程图
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④钼的深加工
洛阳钼业还有少量的钼酸铵、钼金属产品，上述产品均来源于氧化钼的深加工流程。钼的深加工流程如下：
Ⅰ.钼酸铵工艺流程
洛阳钼业主要将氧化钼通过氨浸、抽滤、高压浸出、调酸、离子交换等工序，生产出合格钼酸铵。与传统工艺相比，该工艺减少了浓缩、酸沉和四钼酸铵重溶的工序，减少了酸碱消耗，成本较低；通过反渗透装置的使用使水资源得到了充分的回收利用，且氨气回收利用较好，属于环境友好型工艺。同时该工艺使用的梯流装置，自动化程度高，产品质量相对稳定，钼金属回收率可以达到99%以上。
Ⅱ.钼金属产品深加工
钼金属深加工方面，洛阳钼业主要将钼精矿及氧化钼，透过电解还原工序首先生产钼酸铵，再生产钼粉，进一步经过加工而制成99.95%以上的纯钼金属及钼丝、钼条、钼棒及钼板等其他产品。氧化钼深加工流程如下：
图3-6：洛阳钼业氧化钼深加工流程图
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（3）铜金相关产品生产工艺流程
洛阳钼业铜金相关产品主要是铜精矿，铜精矿主要来源于其在澳洲的Northparkes铜金矿。目前采用的生产工艺是分块崩落法，为一种成熟、安全、经济的地下采矿工艺。加工铜精矿的流程相对简单，主要是将铜原矿先进行地下采矿生产，开采出来的铜原矿经过二级破碎机输送、研磨、浮选、过滤形成最终的铜精矿。铜精矿生产工艺流程如下：
图3-7：洛阳钼业铜金相关产品生产工艺流程图
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（4）主要产品的产能、产量及销量情况
目前，洛阳钼业钼采、选能力为30,000吨/日，白钨回收处理能力15,000吨/日，联营公司豫鹭矿业回收处理能力15,000吨/日。其全资拥有的三道庄钼钨矿采用大型露天开采，其设计日采矿能力为30,000吨原矿，开采的原矿基本全部供应给下属各选矿公司浮选加工生产钼精矿。自产钼精矿基本全部供应给下属公司经过焙烧加工生产氧化钼，再通过冶炼加工生产钼铁。洛阳钼业焙烧能力大于自产钼精矿供应能力，由此导致其需要通过外购部分钼精矿满足生产需求。
钨精矿是通过对钼选矿后的尾矿再浮选加工来生产，不存在单独采矿的情况，属于资源综合回收利用。洛阳钼业部分选钼尾矿由联营公司豫鹭矿业浮选加工回收。
Northparkes铜金矿采用分块崩落法开采铜精矿，并按照协议分配给NJV的各合作方，由各合作方直接销售。铜精矿含铜、金和银。洛阳钼业生产的其他金、银产品所耗用的金银原矿，均来自于子公司坤宇矿业所拥有的洛宁七里坪金矿、三官庙金矿、洛宁上宫金矿、洛宁虎沟金矿以及洛宁干树金矿，且采矿均采用地下开采的方式。金银原矿全部供应给坤宇矿业下属选厂加工生产含黄金和白银的精矿，精矿部分供应控股子公司永宁金铅用于冶炼，其余对外销售。除此之外，永宁金铅所需原材料铅精矿由外购取得。
表3-14：报告期内洛阳钼业主要产品的设计处理能力（或产能）与实际产量情况表
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注：钨精矿产能未统计联营公司豫鹭矿业产能，豫鹭矿业钨精矿（折WO365%）设计处理能力为15,000吨尾矿/日。
表3-15：报告期内洛阳钼业主要产品的销售量、销售收入、平均单价情况表
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注：①洛阳钼业氧化钼等部分用于生产其下游产品，故销量小于产量。②2015年及2016年1季度，洛阳钼业钼精矿（含钼47%）销量为0，主要系2015年洛阳钼业将全部初级产品钼精矿进行了钼深加工，没有对第三方销售，以洛阳钼业自用为主。③洛阳钼业主要黄金产品为金精矿，售价一般根据上海黄金交易所交易市价乘以一定系数计算。
（5）主要产品的销售模式
洛阳钼业主要产品有钼精矿、氧化钼、钼铁和钨精矿以及铜金相关产品。
钼精矿、氧化钼采用“生产厂—消费用户”的直销模式，主要销售对象为洛阳钼业下属子公司。
钼铁主要采用“生产厂—消费用户”的直销模式，辅助采用“生产厂—第三方贸易商—消费用户”的经销模式。钼铁方面，洛阳钼业下游客户主要为钢铁生产制造企业，主要客户对原料供应商进行公开招标，申请人会根据市场情况进行报价，钢铁企业选择最低价进行采购。如果钢铁企业采购量较大，申请人会降低报价为下游钢铁企业供应原料，因此，钼铁的销售定价权基本由下游钢厂控制。结算方式为先货后款（赊销），账期一般为一至两个月。
钨精矿采用“生产厂—消费用户”的直销模式。钨精矿的下游客户主要为APT（仲钨酸铵）厂，从钨精矿加工成APT的流程较为透明，根据钨精矿的回收率和加工费，参考APT的市场价格，可以倒推出钨精矿的价格。随着市场的调整，回收率和加工费也会发生变化，申请人会根据市场情况计算对APT厂的钨精矿报价。下游APT厂的采购规模有大有小，一般会先通过小规模厂确定下游可以接受的钨精矿价格，进而推广到大规模厂。结算方式为先款后货，下游客户需预付货款。
在国际市场中，以“生产厂—中间商—消费用户”的销售模式为主，“生产厂—消费用户”模式为辅。Northparkes铜金矿的产品为铜精矿，主要采用“生产厂—消费用户”的直销模式。洛阳钼业销售铜精矿的结算方式是：货物到达对方港口，3天后预付90%货款。预付款的定价标准是根据货物装船前第二周的平均价格（伦敦交易所价格），以及到达港口后的化验品位。剩余10%货款以到岸后第二个月的铜价格（国内客户）或到岸后第三个月的铜价格（国外客户）结算。
（6）采购与销售情况
①对主要上游供应商采购情况
近三年及一期，发行人下辖洛阳钼业前五名供应商的采购情况如下：
表3-16：2016年1-3月前五名供应商的采购金额
单位：万元、%
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表3-17：2015年前五名供应商的采购金额
单位：万元、%
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注：涉及商业机密，不方便对外公布客户名称，以字母代替。
表3-18：2014年前五名供应商的采购金额
单位：万元、%
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注：涉及商业机密，不方便对外公布客户名称，以字母代替。
表3-19：2013年前五名供应商的采购金额
单位：万元、%
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注：涉及商业机密，不方便对外公布客户名称，以字母代替。
洛阳钼业无采购金额超过公司总采购金额10%的供应商，其上游供应商相对分散。另外在上述前五名供应商中，无洛阳钼业之关联公司。
②对主要下游客户销售情况
近三年及一期，洛阳钼业前5名主要客户的销售情况如下：
表3-20：2016年1-3月前五名客户的销售情况
单位：万元、%
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表3-21：2015年前五名客户的销售情况
单位：万元、%
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注：涉及商业机密，不方便对外公布客户名称，以字母代替。
表3-22：2014年前五名客户的销售情况
单位：万元、%
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注：涉及商业机密，不方便对外公布客户名称，以字母代替。
表3-23：2013年前五名客户的销售情况
单位：万元、%
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注：涉及商业机密，不方便对外公布客户名称，以字母代替。
（7）结算方式
①与上游供应商的结算方式
长期以来，洛阳钼业与上游供应商形成了良好的合作关系，其上游供应商主要包括生产用原材料供应客户、电力供应部门等。在采购结算方面，洛阳钼业采购钼精矿采用预付款，其从2015年开始向电力供应部门预付1个月电费。除上述情况外，其对上游供应商一般设有账期，账期约为2个月，以电汇和银行承兑汇票的方式支付到期应付账款，电汇和承兑支付比例约为4:6。在供应商中，无向单个供应商的采购比例超过公司采购总额的10%的供应商。
②与下游客户的结算情况
长期以来，洛阳钼业与下游客户形成了良好的合作关系，在销售结算方面，其主要以电汇、承兑汇票的方式收取货款。通常，其为贸易客户提供为期不多于90天的信用期，但主要客户信用期可延长，收款电汇及承兑汇票占比约为3:7。
（8）自有采矿权和探矿权情况
①自有采矿权情况
洛阳钼业共拥有三道庄钼矿、新疆哈密市东戈壁钼矿、Northparkes铜金矿三个矿。发行人及其下属子公司均合法拥有上述三个矿的采矿权。截至2016年3月末，洛阳钼业自有的采矿权情况如下：
表3-24：截至2016年3月末洛阳钼业自有的采矿权情况
单位：平方公里、公顷
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②自有探矿权情况
洛阳钼业自有的探矿权主要为新疆哈密市东戈壁钼矿探矿权和Northparkes铜金矿探矿权。截至2016年3月末，其自有的探矿权情况如下：
表3-25：截至2016年3月末洛阳钼业自有的探矿权情况
单位：平方公里、公顷
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其中，新疆洛钼持有的探矿权已经于2014年12月30日到期，目前相关探矿证仍在办理当中，因为新疆钼矿仍处于前期建设阶段，办理探矿证不对洛阳钼业业务产生影响。
根据JORC准则，截至2015年12月31日，洛阳钼业下辖三道庄钼矿总储量为301.67百万吨，可采储量为225.97百万吨，预可采储量为75.70百万吨；洛阳钼业下辖上房沟矿山钼矿总储量为4,122.38百万吨，探明储量为356.26百万吨，推定储量为3,766.12百万吨。（JORC准则: 于2013年12月1日正式开始实施，由澳大利西亚联合储量委员会公布的澳大利西亚勘查结果、矿产资源/储量规范。JORC准则显著提高了对公开报告的披露和透明性的标准，以帮助投资者更好地做出判断，标志着澳大利西亚系统在确保所有关于勘查结果、矿产资源和矿石储量的重要信息的公开透明方面迈出了一大步。）
（9）安全生产及环保情况
有色金属采掘属于高危险行业，其生产经营性质和环境特点决定了发行人核心子公司洛阳钼业安全生产、环境保护工作的艰巨性、复杂性和长期性。洛阳钼业始终坚持以良好的社会责任感来推动安全生产、环境保护工作，在开采、冶炼生产过程中，力求将对生态环境的不利影响降至最小。其始终将安全生产作为企业发展的基石，将环境保护作为企业的责任，明确了以安全环保求发展的战略指导思想。洛阳钼业成立了以董事长为主任的安全委员会对公司的安全生产负责，定期召开会议，研究、解决安全生产中的重大问题，其安全环保处为常设专职安全管理机构，具体负责日常安全管理。其下属各分、子公司也建立以行政一把手为第一责任人的安全生产领导机制，并设立安全科具体负责日常安全管理。洛阳钼业成立了以总经理担任主任的环境保护委员会，作为其环保领导管理机构，安全保卫处为常设专职环保管理机构，具体负责日常环保工作，配备环境管理专业人员负责生产涉及的环境管理工作。洛阳钼业下属各分、子公司也建立以行政一把手为第一责任人的环境保护领导机制，并设立环保科科具体负责日常环保工作。
洛阳钼业严格遵守各项安全生产、环境保护法律法规，其目前已取得GB/T19001质量管理体系认证、GB/T24001环境管理体系认证、GB/T28001职业健康安全管理认证。其所有子公司都按照我国安全生产的法律法规要求持有安全生产许可证及民用爆炸物品安全生产许可等相关资质。现阶段，洛阳钼业设有专职安全环保管理人员47人，兼职安全环保管理人员269人，安全管理人员达到了100%持证上岗。报告期内，洛阳钼业岗位职工作业过程中未出现安全生产事故。2009年，洛阳钼业被国家水利部评定为“国家水土保持先进单位”，2010年荣获“洛阳市安全生产先进单位”称号。
根据《高危行业企业安全生产费用财务管理暂行办法》（财企〔2006〕478号）的规定，在中华人民共和国境内从事矿山开采的企业应当提取安全生产费用，矿山企业安全费用依据开采的原矿产量按月提取，其中金属矿山的标准为：露天矿山每吨4元，井下矿山每吨8元。2012年2月14日，财政部、国家安全生产监督管理总局发布并实施《关于印发〈企业安全生产费用提取和使用管理办法〉的通知》（财企〔2012〕16号），前述财企〔2006〕478号文同时废止。根据财企〔2012〕16号文，自2012年2月14日起，非煤矿山开采企业安全费用依据开采的原矿产量按月提取，其中金属矿山的标准改为：露天矿山每吨5元，地下矿山每吨10元。2010年1月1日至2012年2月13日，洛阳钼业按开采露天原矿产量每吨4元计提矿山安全生产费用；自2012年2月14日至今，公司按开采露天原矿产量每吨5元计提矿山安全生产费用。洛阳钼业目前有六个钼选矿厂，在钼选矿中会用到少量氰化物，现在已逐步用巯基乙酸钠代替氰化物，计划年末全部由巯基乙酸钠替代氰化物。2014年共购置氰化物355吨，每个钼选厂因规模大小不同每月使用3-12吨不等，平均提炼矿每吨使用20克。2015年一季度购置氰化钠87吨，2015年二季度购置80吨。选矿三公司已从6月起不再使用氰化物，6月指7月氰化物购置已减少到23吨/月，因此不存在大量堆积现象。同时氰化物是一种易挥发的化学物品,经过2公里左右的排尾输送和坝面沉积过程的自然挥发，氰化物不会在尾矿库中留存。
作为国内A+H的上市公司，洛阳钼业坚持以科学发展观为指导，强化环境保护目标责任制，在监督环保工程的同时，追求生产投入节约，大力推进清洁生产，完善节能减排体系建设，切实加强污染减排工作。2011年9月，洛阳钼业被国土资源部、财政部共同确定为全国首批矿产资源综合利用示范基地之一。
在安全生产方面，洛阳钼业高度重视生产环保与尾矿库安全问题，主要采取的手段有，一是不断研发新工艺，在工艺上尽量减少使用氰化物等危险化学物品，二是定期由安全评估公司对尾矿库进行安全检查；三是为尾矿库投保了社会公共责任险，为重点高危工种人群投保了人身险。近三年又一期内，洛阳钼业及其子公司没有发生过重大安全生产事故，也无因为安全生产或环境保护原因受到处罚。
（10）澳大利亚铜金矿经营情况
①收购实施的背景
洛阳钼业以钼和钨为主业，是目前国际领先的钼生产商和国内主要的钨生产商之一，2012年度钼产量分别占国内和全球产量的16.60%和6.90%，钨产量（不含合营公司豫鹭矿业产量）占国内产量的9.80%。然而，钼是小品种金属，主要用于钢铁行业的合金添加剂制造，目前全球钼总需求约24万吨金属量，中国作为世界最大的钼消费国，年总需求约8万吨金属量。钨同样作为小品种金属，主要用于硬质合金的生产制作，中国作为世界最大的钨生产国及消费国，年总需求为3.42万吨金属量。钼和钨行业有限的市场需求并不能支持洛阳钼业钼及钨生产规模持续扩张。
洛阳钼业积极寻求摆脱过分依赖钼钨主业的现状，避免过于依赖单一金属品种的风险，在有色金属领域进行多元化部署，从而形成基本金属、特种金属和贵金属的产品组合。铜资源作为最重要的有色金属资源之一，未来国际市场前景良好，是洛阳钼业长期一直关注、跟踪、及调研的重点，是确定的多元化金属品种的主攻方向之一。
洛阳钼业收购的项目位于澳大利亚，为成熟的在产铜金矿。其投资环境稳定，基础设施齐备，地区关系良好。且此项目由力拓集团长期负责运营，具有优秀的现代化管理水平。Northparkes铜金矿自1993年至今，已生产超过80万吨的铜及110万盎司的黄金。作为2012年澳大利亚四大产铜矿之一，Northparkes铜金矿基础设施完善，生产、生活物资供应充足，劳动力资源丰富，过去三年获得了丰厚的利润。Northparkes铜金矿目前采用的生产工艺是分块崩落法，为一种成熟、安全、经济的地下采矿工艺。在该采矿工艺下，预计Northparkes铜金矿未来在较长年限内可保持较强的生产成本优势及稳定产量，持续起到增加收入、提升收益、贡献现金流的作用。
Northparkes铜金矿拥有丰富的矿产储量及资源量，Northparkes铜金矿的矿石储量1.08亿吨可以支持矿山服务至2030年，另外Northparkes铜金矿尚有探明的矿石资源量2.89亿吨未纳入开采计划，有大规模扩产的潜能。同时Northparkes铜金矿拥有大面积的勘探权，根据过往勘探历史及加大勘探投入，新增资源前景良好。
Northparkes铜金矿生产的优质铜金矿，铜品位较高、富含金银、杂质含量低，目前铜金矿产品大部分销往亚洲的大型冶炼厂。其中，主要的三大客户已签订截至到2016年的长期销售合同，约定每年共计采购8～11万吨铜金矿。该约定采购量占2013年铜金矿产量的48%-66%，三大客户采购量之外的铜金矿产量在现货市场上销售。铜金矿是包括三大客户在内的冶炼厂不可或缺的生产原料，基于Northparkes铜金矿产品的良好品质，以及洛阳钼业在有色金属销售方面的经验，2016年后其可以选择与现有客户续签长期合同，也可能开拓更多长期客户。
Northparkes铜金矿属于大型硫化铜矿，与洛阳钼业主营的三道庄矿和联营的上房沟矿属于同一类型。三道庄矿在建成大型露天开采之前长期采用地下开采方式，由于资源和地质赋存条件，随着三道庄矿剥采逐渐向下深入，未来也可能面临向规模化地下开采转换。上房沟矿亦有可能采用规模化的地下分块崩落开采方式。而Northparkes铜金矿是世界上管理最佳、自动化程度最高的地下分块崩落开采矿山之一。收购成功后，Northparkes铜金矿成熟先进的地下矿山运营管理和经验未来将给洛阳钼业的未来经营带来较大的协同效应。
②Northparkes Joint Venture（NJV）的基本情况
NJV成立于1993年，系Northparkes铜金矿的非法人合营公司，NML持有其80%的合同权益，SMM持有其13.30%的合同权益，SCM持有其6.70%的合同权益，NML作为NJV的管理人，拥有NJV的管理权。NML为Rio Tinto Limited的全资子公司，Rio Tinto Limited及其子公司是国际领先的矿业集团，其主营业务为勘探、开采和加工矿产资源，主要产品为铝、铜、钻石、发热及冶金用煤、铀、黄金、工业付日常营运支出及资本支出需求。NML和SMM、SCM按《Northparkes Joint Venture合作协议》约定分别出具相关资产、按比例承担相关营运成本及资本支出共同开发Northparkes铜金矿，按约定比例分享生产的铜金矿产品。
③Northparkes铜金矿的基本情况
根据Runge Pincock Minarco出具的报告所述，Northparkes铜金矿位于澳大利亚新南威尔士州中西部帕克斯市西北27公里，澳大利亚悉尼以西约350公里处，拥有完善的采矿基础设施，且与当地政府和社区关系良好。Northparkes铜金矿拥有业界领先的分块崩落技术、经验丰富的管理团队及技术娴熟的员工以及高水平的经营管理实践。
Northparkes为已经持续生产超过19年的斑岩型的大型铜金矿。自1994年投产以来，该项目已出售的铜金矿中含有超过80万吨铜金属和110万盎司黄金。2012年，Northparkes铜金矿以每磅铜低于1美元（扣除副产品后）的现金成本生产了含5.38万吨铜及7.2万盎司金的铜金矿，产生超过2亿澳元的经营现金流，Northparkes铜金矿为2012年澳大利亚第四大在产铜矿。Northparkes铜金矿资产寿命长，拥有支持约17年生产年限的储量，且其大量资源可将开采寿命延长至超过30年。Northparkes铜金矿拥有符合JORC标准的1.08亿吨铜当量品位为0.81%的矿石储量（含66.65万吨铜和100.23万盎司黄金）。此外，还拥有4.72亿吨铜当量品位为0.70%的矿石资源量（含266.76万吨铜和255.35万司黄金）。此外，Northparkes铜金矿利用半自动研磨机以最低的四分位现金成本生产含金银的优质铜金矿，并销往国际市场。NML拥有Northparkes铜金矿的3张勘探许可证及3张采矿许可证，具体许可情况如下：
表3-26：NML拥有Northparks铜金矿的3张勘探许可证及3张采矿许可证
单位：公顷
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根据Runge Pincock Minarco出具的报告，Northparkes铜金矿依据《澳大利亚矿石储量联合委员会勘探结果报告准则（2004年第四版）》编制的主要资源储量情况如下：
表3-27：截至2015年12月31日Northparkes铜金矿储量情况
单位：百万吨、%、克/吨
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④Northparkes铜金矿的资产权属状况
根据收购方法律顾问King & Wood Mallesons出具的法律意见书，CMP的交易对手方NML合法拥有并有权将其于NJV80%的权益及相关权利和资产转让予CMP，且NML于NJV80%的权益及相关权利和资产在权属上不存在纠纷，NML有完全的权利对该等NJV 80%的权益及相关权利和资产进行处置。收购完成后，CMP持有NJV80%权益。CMP是发行人的三级子公司，由发行人100%控制，因此发行人也拥有NJV80%的权益。发行人根据与Rio Tinto Group（力拓集团）签订的资产收购协议，确认此项收购完成后，NPM即成为与另外一方的一项合营安排，按照企业会计准则合营安排分类及共同经营会计的处理方法（合营安排分为共同经营和合营企业，该分类通过考虑该安排的结构、法律形式以及合同条款等因素根据合营方在合营安排中享有的权利和承担的义务确定。共同经营，是指合营方享有该安排相关资产且承担该安排相关负债的合营安排。合营企业是指合营双方仅对该安排的净资产享有权利的合营安排），发行人按照相关约定确认NPM80%的资产、负债以及享有的权益。
2、保险业务板块
现阶段，发行人保险业务板块的主要运营实体为中法人寿保险有限责任公司。中法人寿成立于2005年12月，总部位于北京，是经中国保险监督管理委员会批准设立的，由中国邮政集团公司和法国国家人寿保险公司共同出资组建的中外合资保险公司，注册资本为2亿元，主要经营人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务，同时经营前述业务的再保险业务，以及国家法律、法规允许的保险资金运用业务。因股东寻求股权出让等原因，中法人寿自2014年初停止新契约业务。
2015年4月，中法人寿完成了股权变更，原股东中国邮政集团公司不再持有中法人寿的股权，中法人寿现有股东包括鸿商产业控股集团有限公司、北京人济九鼎资产管理有限公司、法国国家人寿保险公司，其中发行人持有中法人寿50%的股权。2015年6月起，发行人联合其他股东对中法人寿现有业务结构、内部运营机制以及业务发展战略方向等进行整合与改革，一方面对中法人寿组织架构和流程进行整合再造，使之与新股东品牌、资金、渠道、客户等方面的优势资源相匹配，提升机构布局和管理能力；另一方面，积极开展增资扩股工作，拟定了资本扩充计划，建设了新的信息系统和服务管理体系，并根据对国内外经济和金融环境、行业状况及中法人寿自身的分析，制定发展战略和经营规划。根据各控股股东协商一致，计划未来将“中法人寿”更名为“鸿安人寿”。
截至本募集说明书签署日，发行人已在中法人寿董事会中占有3席位，占董事会表决权的过半数，能够决定其经营及财务政策，满足《企业会计准则》第20号“企业合并”对合并范围内子公司的界定要求，发行人在编制2015年财务报告时，将中法人寿纳入合并范围。
（1）业务开展
现阶段，中法人寿业务开展规模不大，相关保费收入及市场份额尚属较低水平，险种较为单一。2013-2015年，中法人寿保费收入分别为1,056.00万元、234.00万元和5,144.40万元，保费收入增速分别为-69.18%、-77.84%和2,098.29%，2015年度实现大幅增长。中法人寿仅经营销售3款保险产品，分别为红麒麟两全保险、珍珠两全保险和翡翠两全保险，主要险种为两全保险（亦称“生死合险”），是指被保险人在保险合同约定的保险期间内死亡，或在保险期间届满仍生存时，保险人按照保险合同约定均应承担给付保险金责任的人寿保险。此类险种具有保障性和储蓄性的双重功能。首先，两全保险对被保险人在保险合同约定的保险期间内可能发生的死亡事故提供保险保障。同时，两全保险在保险期间内不断积存现金价值。因为两全保险通常也采用均衡保险制，在均衡保费制下，保险人早期收取的保费大于其用于赔付的部分，超过的部分不断积累起来构成准备金用于以后的支付。在两全保险中，积累起来的准备金在保险期间届满时将等于保险金额。
表3-28：近三年，中法人寿保费及业务增速情况
单位：万元、%
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中法人寿现有保险产品销售渠道为银行渠道，单一的分销渠道使其产品销售范围及与投保人的沟通受到限制，不利于其保费业务规模的增长及保险产品的创新实践。为解决保险业务面临的销售渠道单一问题，为业务增长奠定销售基础，中法人寿未来将培养建立自有直销渠道，同时着重建设银保渠道和财富管理渠道，使其成为保费的主要来源，并不失时机地尝试以网销、电销为代表的新渠道保险产品销售渠道，在拓展渠道的过程中摆脱当前对单一销售渠道的依赖。
（2）风险控制
中法人寿对保费沉淀资金开展稳健的投资，其投资标的主要为信用评级在AAA级的债券。中法人寿重视风险管理组织体系的建设和健全，其已颁布实施《中法人寿保险有限责任公司风险管理制度》，初步搭建了全面风险管理框架和体系，建立了合规与风险管理部、总经理、董事会的风险管理架构。合规与风险管理部向其总经理汇报工作，总经理向董事会汇报并对董事会负责。中法人寿风险管理总体策略是通过不断健全风险管理组织体系，持续完善内部控制和资金运用、偿付能力管理，借助量化指标、技术模型、系统支持等风险识别、评估手段，预防、规避、分散、降低运营风险至合理且可接受范围，以实现公司全面风险管理和业务发展的需要。从目前业务规模开看，中法人寿已经基本建立了覆盖销售、财务、业务、信息技术、合规与风险管理等各方面的制度流程体系，并坚持在实际运行中不断完善。
①利率风险方面
经测算，截至2015年末，在其他变量不变的情况下，在市场利率上升100个基点的情况下，将导致中法人寿权益减少32.60万元，其利率敏感度指标值将仍处于正常水平。针对利率风险，中法人寿风险控制原则是用相同期限的固定利息的债券和存款来匹配负债（主要是5年期）以降低利率风险。利率下降的风险主要是新业务定价策略的错配风险。利率上升的风险是很小的，因为现有的业务规模很小，而且利率上升对未来业务有利。
②投资风险方面
2015年，中法人寿权益资产占比值较低（4.06%），兼之权益风险价值占比、权益类资产敏感度（假设沪深300指数下降20%情形下测算）等风险监测指标值亦均处于正常水平，其权益资产投资风险处于较低水平，权益资产价值的风险波动不会重大影响其总体资产水平。中法人寿投资未涉足不动产投资领域，不动产市场的价格波动不会对公司产生直接影响。
③信用风险
中法人寿有严格的信用风险控制机制，其信用债投资标的全部为信用评级为AAA级的债券，其债券投资资产评级高，信用品质良好，信用风险很低。
经历了2015年的控股股东及实际控制人变更、自身资本的扩充以及内部业务的整合后，其依据自身实际情况及客观环境制定了新的战略目标，未来中法人寿的发展定位是在资本实力、业务规模、业务品质、投资回报方面成为中国寿险业第三集团的领先企业，在公司治理、风险管理方面成为中国保险业的典范。短期发展目标为三年内将中法人寿建设成为具有较为健全的管理体系、作业体系、成本控制体系中等规模的保险主体，争取年度保费规模突破百亿，并在2017年末实现赢利为其公众化奠定基础，力争挤身于中国中型寿险公司行列。长期来看，中法人寿规划寿险业务五年内保费规模稳居市场前20位，建立超过200万的长期忠诚客户群和全面的国际合作网络。
3、战略新兴投资板块
随着我国经济的快速发展，国家日益重视战略新兴产业的投资与发展，以使其在传统产业经济增速放缓的背景下，成为带动宏观经济发展的新兴力量。2010年10月18日，国务院下发《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，明确将从财税金融等方面出台一揽子政策加快培育和发展战略性新兴产业，并指出到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重要力争达到8%左右。2015年6月，国家发改委宣布，为加大发挥战略性新兴产业对稳增长、调结构支撑作用，结合战略性新兴产业发展全年工作安排。为此，国家发改委将推出七大政策扶持战略新兴产业发展。上述七大政策包括落实创新驱动发展战略，认真落实深化体制机制改革，加快实施创新驱动发展战略的若干意见，开展全面创新改革试验；加强技术、知识产权、人才支撑，增添新兴产业发展动力活力，进一步强化相关领域科技创新，实施率先行动计划，落实知识产权战略行动计划，实施国家高技能人才振兴计划，加强创业知识教学；创新财税金融支持方式，引导社会资本更多投入新兴产业；分业施策，在重点领域出台针对性政策措施；培育新增长点，引领新兴产业发展；提高国际化发展水平，加快发展步伐；加强统筹协调。2015年11月18日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，明确提出政策面要扶持创新型企业和新兴产业成长。
发行人在顺应国家政策导向的前提下大力拓展战略新兴产业投资业务，以带动整体产业控股布局，完善战略性投资结构，进而带动其投资收益的长足、稳健增长。现阶段，发行人战略新兴产业主要投资方向为医药、新材料、TMT、现代金融服务等领域，所投资的行业在稳定性与成长性之间合理配置。截至2015年12月末，发行人战略新兴产业投资的主要被投资实体包括：发行人战略新兴产业投资的主要被投资实体包括：中证机构间报价系统股份有限公司、上海兰生国健药业有限公司和纳晶科技股份有限公司等。
中证报价成立于2013年2月，由上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所股份有限公司5家机构共同发起设立，初始注册资本金为20亿元人民币，是经中国证监会批准，授权中国证券业协会按照市场化原则管理的证券类金融机构。2015年2月10日，中证报价进行增资改制，其注册资本增加至75亿元，发行人通过下属企业共获得其10.60%股权。中证报价经营范围主要包括：提供以非公开募集方式设立产品的报价、发行与转让服务；提供证券公司柜台市场、区域性股权交易市场等私募市场的信息和交易联网服务，并开展相关业务合作；提供以非公开募集方式设立产品的登记结算和担保品第三方管理等服务；管理和公布机构间私募产品报价与服务系统相关信息，提供私募市场的监测、统计分析服务等。
兰生药业成立于1998年12月，注册资本为4.10亿元，主要致力于高科技领域的投资及其相关项目的技术成果转让，生物制品，基因工程产品、中西药物、生化试剂等的研究、开发等。同时兰生药业持有上海中信国健药业股份有限公司41.68%股权，上海中信国健药业股份有限公司成立于2002年，长期致力于抗体类药物研发，目前已掌握抗体类药物领域的核心技术，并具备了持续开发新药的创新能力，成为国内抗体类生物医药企业的领军者，提供覆盖抗肿瘤、移植、自身免疫系统等重大疾病领域的靶向药物。2016年4月末，发行人已完成兰生药业项目投资的退出，已实现投资收益8.27亿元。
纳晶科技成立于2009年8月，是一家以量子点半导体新材料（又称纳米晶）为技术核心的国家级高新技术企业，主要业务是量子点新材料的研究、制造及应用产品的开发，在新型量子点材料的设计、合成及表面修饰居于全球领先地位。纳晶科技以优秀人才为立业基石，由两名中国国家特聘专家，多名省级特聘专家和十几位博士组成核心研发团队，在新材料基础研究到应用技术开发进行全方位布局。纳晶科技成立后累计接受风险资本投资超过30,000.00万元人民币。2011年被中国创投专委会组办的首届中国创业投资峰会评为优秀创业投资项目金奖。2014年8月在全国中小企业股份转让系统挂牌（证券简称：纳晶科技，证券代码：830933）。基于新材料技术平台，纳晶科技已经成功开发出量子点光转换元件、量子点荧光检测试剂及自然光照明产品，其在显示、照明和生物领域，提供创新技术和解决方案。
发行人投资的上述战略新兴产业在成长性与稳健性之间把握平衡，相关投资的主要目的多是长期战略性产业发展布局，在分散投资风险的同时，未来亦具有较高的投资回报预期。
七、发行人所在行业状况
按照发行人主要产品种类，以下分别说明钼、钨、铜等细分行业的发展状况。
（一）有色金属行业
1、钼行业
钼是一种银白色的可塑性金属，被称为“能源金属”，具有高熔点、高强度、高弹性系数等特点。钼主要用于钢铁行业，钼能提高钢的强度、弹性限度、抗磨性及耐冲击、耐腐蚀、耐高温等性能。此外，金属钼大量用作高温电炉的发热材料和结构材料、真空管的大型电极等；在化工工业中用于润滑剂、催化剂和颜料；其化学制品被广泛用于染料、墨水、彩色沉淀染料、防腐底漆中；其化合物在农业肥料中也有广泛的用途。
钼以多种形态进行商品交易，一般分为钼精矿、氧化钼、钼铁、钼化工产品（钼酸铵、钼酸钠、钼酸钡等）及钼金属制品（钼粉、钼条、钼板、钼棒、钼丝）。钼精矿、氧化钼及钼铁是国内及国际市场主要交易品种。
从钼资源储备来看，根据美国地质勘探局《Mineral Commodity Summaries 2015》，全球钼储量为1,100万吨，其中，中国、美国和智利名列前三，钼储量分别为430万吨、270万吨和180万吨，分别占全球总储量的39.09%、24.55%和16.36%，合计占全球储量的80.00%。根据中国有色金属工业协会2006年统计数据，我国已探明钼矿区分布于29个省、自治区、直辖市，其中河南省储量最多，约占我国钼储量的40%，其次是陕西省和吉林省，各约占国内钼储量的20%，以上三省占全国总储量接近80%，而河南省钼储量大部分集中在洛阳栾川地区。
市场供给方面，2007年以来，全球钼产量持续保持在20万吨以上，其中，中国、美国和智利作为主要的钼生产国，合计生产量已超过全球总产量的70%，而中国已于2007年超越美国成为全球第一大钼生产国。根据国际钼业协会统计，2014年全球钼产量25.63万吨，其中我国钼产量8.73万吨，占比34%。美国、智利两国的钼矿以伴生钼为主，受矿山品位下降、在建项目延迟等因素影响，美洲地区的伴生钼从2006年起成负增长状态。由于伴生钼占全球钼供给量的60%，因此美洲地区的伴生钼产量持续负增长不利于全球钼供给的增长。另外，受2008年金融危机影响，下游行业疲软，需求减弱，一些国际大型钼厂商相继推迟其产能扩张项目，因此短期内国际钼供给增长潜力有限。中国自2007年成为全球第一大钼生产国，2007-2014年钼产量复合增长率为8.7%，但是钼产品结构不合理。为提高升级国内钼产业结构，同时控制钼冶炼过程中污染，我国政府出台行业准入政策、配额政策及出口退税政策调控国内钼行业。由于美洲伴生钼已进入低速增长期，同时中国政府又加大对钼行业的调控力度，未来几年钼供给增长将趋缓。
市场需求方面，我国钼资源主要应用于钢铁行业，全球约80%左右钼产品以氧化钼或钼铁等钼炉料的形式应用于钢铁业，因此钢铁行业景气程度对钼相关产品的市场供需有较大影响。我国钼消费的强劲增长，主要受益于国内钢铁行业的持续发展，尤其是不锈钢和特种钢领域。根据Wind资讯数据，2007-2014年，我国粗钢总产量一直保持增长，从2007年的48,924万吨增至2014年的82,269万吨；不锈钢产量已从2007年的720万吨增长至2014年的2,170万吨。因此2008-2014年，我国的钼消费量呈持续增长趋势，复合增长率达9.6%，并未如传统钼消费强国受金融危机影响出现钼消费大幅下滑的情形。2015年受下游需求放缓的拖累明显，全球钼消费量21.7万吨，同比下降8.4%，钼产量24.6万吨，同比下降6.3%，供给过剩明显。中国大部分主钼矿在行业冰冻期，受南美伴生钼矿的成本冲击明显。
图3-8：2008~2014年中国粗钢产量及增速情况
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图3-9：2015年全球钼消费结构情况
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从主要产品价格上来看，2015年以来，纵观国内市场，我国经济增速继续回调，下行压力明显，受宏观经济影响，钢铁行业整体下行，年度内受钢铁市场持续冲击以及钼行业自身供需失衡加剧影响，钼市场行情一路下跌。第一季度需求始终低迷，市场库存充足而资金不充裕，企业低价放货明显，钼价缓慢下跌；第二季度虽然氧化钼收储、出口关税取消以及资源税调整政策接连落实，但钼市场仍难有起色，供需失衡加剧使得产品价格连创新低。第三季度开始，国内经济下行因素增多，钢铁行业运行环境持续下行，含钼钢产量继续下降，需求减弱导致钼价频繁下跌，年末部分钼矿山企业停产，原料紧张，企业挺价心态强烈，钼市场价格略有回升。
2015年钼精矿平均价格为人民币960元/吨度，同比下降28.94%，最低价格为人民币680元/吨度，最高价格为人民币1,260元/吨度；全年钼铁平均价格为人民币6.79万元/吨，同比下跌27.07%，最低价格为人民币5.1万元/吨，最高价格为人民币8.7万元/吨。2016年一季度因成本倒挂导致的整体产量的下降及大型供应商的减产停产，钼市场供需出现明显回暖反弹，现货市场开始呈现阶段性紧缺。自2016年1月，45%的钼精矿均价由720元/吨的低位向上修复至4月29日的810元/吨，上升12.5%。2016年4月29日钼铁（60%）价格6.3万元/吨，比2016年1月1日钼铁（60%）价格5.6万元/吨上升12.5%。小金属行业板块上市公司2016年一季度盈利能力等各项指标显著上升。
图3-10：2007年－2015年我国钼铁价格走势情况
单位：元/千克
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纵观国际市场，2015年受全球经济低迷影响，国外钼市场持续承压，产品价格接连下滑。第一季度由于欧洲制造业低迷，钢铁行业惨淡，钼市场需求持续不旺，国际氧化钼价格震荡下行；第二季度欧洲经济无改善迹象，下游需求更加萎靡，同时，中国出口关税取消给国际市场带来恐慌，钼市场开始上演低位追逐战，氧化钼价格接连创下新低；第三季度本就低迷的需求加上欧洲夏休，国际钼市场行情整体陷入阴跌。进入第四季度，大宗商品价格普遍重挫，有色金属熊市态势显现，加上人民币贬值，中国进口萎缩，国际钼市场雪上加霜，尤其是10月份部分国外矿山集中抛货，导致国际钼价急跌，氧化钼价格直逼4美元/磅钼关口，之后开始的国际大型氧化钼生产商2016年长单谈判，且有大型矿山有减停产计划，供应商现货不多，不愿低价出货，氧化钼价格开始窄幅震荡。
2015年国际MW氧化钼平均价格为6.65美元/磅钼，同比下跌41.62%，最低价格为4.20美元/磅钼，最高价格为9.45美元/磅钼。
不过，我国的钢铁产品结构与发达经济体存在较大差异，未来钼需求的改善主要源于我国钢铁产品结构的调整和升级。总体来看，短期内受供大于求及钢铁行业景气度不高等因素影响，钼价难有明显增长。长期来看，需求方面，由于国内部分钢厂正进行产业结构升级，我国钢铁产品以建筑领域的普通钢为主，特钢占比只有5%，而欧美及日本等发达国家特钢产量占比一直保持在5%-20%左右。我国的特钢行业“十二五”规划已提出将特钢占比从5%提升至10%，产品由普钢向优特钢调整，钼需求量或将受益于不锈钢产品内部结构的调整而有所增长，同时下游新能源汽车、核电、水电、风电、高速铁路等高端装备制造业的市场规模扩大将带动特钢需求的增长；供给方面，受国内行业保护性开采政策限制，钼供给量将得以控制，集中度将有所提升，因此钼矿供求关系有望出现好转。
2、钨行业
钨是自然界熔点最高的金属之一，钨的最大特点是高密度、高硬度。钨是国民经济和现代国防领域不可替代的战略性资源，用钨制造的硬质合金具有超高硬度和优异的耐磨性，用于制造各种切削工具、刀具、钻具和耐磨零部件，被誉为“工业的牙齿”。钨硬质合金广泛应用于军工、航天航空、机械加工、冶金、石油钻井、矿山工具、电子通讯、建筑等领域；钨丝是照明、电子等行业的关键材料。钨产品包括钨精矿、仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、硬质合金、钨条、钨丝及钨铁等。
在资源储备上，根据美国地质勘探局《Mineral Commodity Summaries 2015》，全球钨储量为330万吨，我国钨储量为190万吨，占全球总储量的57.58%，位居全球第一；加拿大、俄罗斯和美国和加拿大的钨储量分别为29万吨、25万吨和14万吨，分列全球第二至第四。我国钨资源分布于全国23个省、自治区，湖南、江西、河南、福建四省的储量合计占全国的87%。我国钨资源中，白钨矿已探明储量约占全国钨矿总储量的70%，主要有郴州柿竹园钨锡铋钼多金属矿、栾川三道庄钼钨矿和郴州新田岭钨锡铋钼多金属矿等；黑钨矿已探明储量约占全国钨矿总储量的29%。我国作为拥有全球最大钨储量的国家，钨产量占全球钨总产量的比例一直在80%以上。我国自开发钨矿以来主要开采的是黑钨矿，随着黑钨资源长期开采，优质的黑钨矿资源已经接近枯竭，白钨矿资源已经成为接替资源。
图3-11：2006~2014年我国钨精矿折合产量及增速
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市场供给方面，2007-2014年，全球及中国的钨产量均呈稳步增长趋势。由于美国近几年来一直实施钨资源的战略储备，没有进行钨矿产的生产，因此我国的钨产量的变化决定了全球的钨供给。目前，国外尚无较大规模的钨精矿生产厂商，国内钨生产商主要有发行人核心子公司洛阳钼业、江西钨业集团有限公司、江西稀有稀土金属钨业集团有限公司等。
目前，世界一些大企业以仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨为原料生产门类齐全的硬质合金、钨丝及钨材等产品，在钨品深加工方面具有优势，所需冶炼产品（如仲钨酸铵）大部分从我国进口。近年来，我国政府对钨精矿生产一直采取总量控制政策，加强钨行业管理以及全面整顿和规范矿产资源开发程序，全面遏制无证勘察和开采、乱采滥挖、浪费破坏矿产资源等违法行为，钨产量总体平稳。
市场需求方面，硬质合金是钨精矿的主要下游行业，受国内外经济不景气以及钨精矿等原辅料价格走低的影响，2014年硬质合金行业产量和效益普遍维持低迷态势，全年产量约为2.4万吨，同比小幅增长；另外，特钢领域含钨产品较多，用量最大的为高速工具钢，由于钢铁行业经营状况不断恶化，特钢厂钨消费增速持续下滑，2014年约为1%左右。随着主要下游行业需求不旺，我国钨消费量增速缓慢，2014年全年钨消费约为3.4万吨左右，同比增长2.4%。同时，2014年我国钨净出口1.65万吨，全年钨精矿产量为7.2万吨，因此国内钨供应过剩约2万吨左右。
然而，钨的消费增长与工业化及战争密切相关，消费刚性较强。长期来看，全球钨的消费增长趋势明显。钨广泛应用于国民经济各个领域，随着科学技术的迅速发展和新产品的开发，钨的应用领域和需求量不断扩大。
随着我国“十二五”规划的逐步实施，我国工业化、城市化进程将进一步加快，钢铁工业、汽车工业、装备制造、交通运输、电子信息、矿山采掘和能源等产业对高性能硬质合金的需求将持续稳定增长，我国硬质合金消费量将超过钨消费总量的50%，从而推动钨需求的持续增长。
高端装备制造及石油矿山工具将继续推动钨需求增长：高端装备制造是中国七大战略新兴产业之一，未来5-10年将得到国家政策的重点扶持，高端装备制造业的发展将帮助硬质合金产品在钨消费结构中占比进一步提升，石油天然气开采工具则是硬质合金应用最为广泛的行业，特别是页岩气勘探开采仍有望进一步增加硬质合金的需求。
高性能的钨基合金材料支撑钨需求增长：钨基合金用于制造人造卫星、飞机等飞行器的陀螺仪惯性元件，核反应堆隔热和防辐射的屏蔽材料等。未来高新技术武器装备制造、尖端科学技术的进步以及核能源的快速发展等迫切需要高性能的钨基合金材料。
产品价格方面，纵观国内市场，2015年，中国经济进入“新常态”，经济增速放缓，大宗商品普遍承压下跌，钨市场随即进入下跌行情，需求减弱、库存难去，市场行情一路走低，原料价格回落至十年前水平。上半年虽然钨精矿价格接近企业成本，且下游刚性需求仍在，行情以阶段性小幅波动为主。但下半年开始，国内外整体经济形势更差，在需求进一步减弱，企业资金困境显现的情况下，钨市场价格下行趋势和速度加剧。
2015年，国内65%黑钨精矿平均价格为人民币7.14万元/吨，同比下降31.25%，最低价格为人民币4.9万元/吨，最高价格人民币8.7万元/吨；APT平均价格为人民币11.29万元/吨，同比下降31.49%，最低价格为人民币8.0万元/吨，最高价格为人民币13.5万元/吨。截至2016年4月29日黑钨精矿（65%）价格7.35万元/吨，比2016年元月1日黑钨精矿（65%）价格6.25万元/吨上升17.6%
纵观国际市场，2015年欧洲钨市场价格降幅较大，一方面是经济复苏缓慢，钨需求不足所致，另一方面中国钨出口关税取消，对欧洲钨市场带来较大影响，钨市场价格降幅明显增大，中国钨产量占全球产量的比重超过80%，自身产能过剩严重，关税取消后，国内企业都在拓展出口渠道，虽然与往年相比全年出口增量不多，但5月份后的出口量较第一季度已出现较大增幅，国际市场上钨价呈单边下滑趋势。
据MB数据显示，2015年欧洲市场APT平均价格227美元/吨度，同比下跌35%，最高价格315美元/吨度，最低价格165美元/吨度。
图3-12：2011-2014年我国钨精矿价格走势
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3、铜行业
铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用。纯铜呈浅玫瑰色或淡红色，表面形成氧化铜膜后，外观呈紫铜色。铜具有很高的热导率和电导率，该特性使铜成为电子电气工业中的重要原材料。铜的化学稳定性较强，且具耐腐蚀性，可用于制造接触腐蚀性介质的各类容器，因此铜被广泛应用于能源及石化工业、轻工业中。铜的抗张强度大，易熔接，具可塑性及延展性。纯铜可拉成很细的铜丝和很薄的铜箔。铜可与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金，用于机械冶金工业中的各种传动件和固定件。由于铜具备多彩的外观，同时也被广泛用于装饰及建筑领域。铜消耗品可分为三大产品类别：铜丝、铜制品及铜合金制品。
资源储备方面，根据美国地质勘探局《Mineral Commodity Summaries 2015》，全球铜总储量约为70,000万吨，其中智利的铜储量最多，达到20,900万吨，约占全球总储量的29.86%，排名第二的澳大利亚铜储量为9,300万吨，约占全球总储量的13.29%，排名第三的秘鲁铜储量为6,800万吨，约占全球总储量的9.71%。中国的铜储量为3,000万吨，居全球第6位，约占全球总储量的4.29%。
市场供给方面，根据SNL（SNL为SNL金融服务咨询机构（SNL Financial）简称；）金属与矿业公司报道，2015年世界矿产铜1,880万吨，年复合增长率为2.8%。与铜资源储量情况相对应，铜的主要产能聚集地也主要集中在南美洲的智利、秘鲁等地。其中2014年度智利的铜产量达到570万吨，占全球铜总产量的32%；中国、秘鲁、美国、澳大利亚分别列二、三、四、五位，分别为9%、7%、7%、6%。
市场需求方面，铜需求在过去十年稳定增长，主要受新兴工业化国家经济增长的影响。根据Wood Mackenzie的统计数据，世界精炼铜消耗量从2003年的15.50百万吨增长至2014年的20.50百万吨，年复合增长率为3.20%。2015年铜市场需求较2014年增长了约2%。
图3-13：2007年-2015年铜现货价格走势
单位：元/吨
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由于以中国为代表的新兴工业化国家对铜需求的激增及世界级大型铜矿发现减少等因素，世界铜价在2002年至2005年间上涨了近8倍，之后一直随着经济周期进行波动，没有太大的变化。而2008年开始的全球金融危机导致铜价大幅下滑，铜价下跌了将近150%。
而2009年以来，由于中国推行“四万亿”基础设施建设规划导致的铜需求激增、美国持续量化宽松导致美元贬值、流动性等因素的综合影响，铜价先是形成了一波涨幅，并触及了10,179.5美元/吨的历史高点。而后由于欧债危机和中国经济增长放缓的影响，铜价出现了反复调整，波动较为剧烈。
虽然从2012年开始，中国经济增速逐渐放缓，但根据国务院和发改委的经济调控计划以及2013年下半年各项经济指数回升等因素推断，未来五年内我国的国民生产总值还将以每年7%左右增长，而人均GDP预计将在2020年之前迈入1万美元大关。因此在未来很长一段时间内，中国持续的工业化和国民消费升级的进程仍然将导致中国保持对铜的旺盛需求。
目前，中国铜的需求约30%来自于电力行业。根据国家电力监督委员会的规划，中国的总发电能力将从2012年的11亿千瓦，提高到2015年和2020年的14亿千瓦和17亿千瓦。
未来电力行业产能的增加将持续拉动我国铜需求的增长。2012年，中国建筑行业铜需求约占铜总需求的25%，虽然近年来国内建筑管道用铜量增幅很快，但与发达国家相比，仍处在一个较低的水平。未来随着国内建筑行业技术的更新换代，增长潜力巨大，将成为未来国内主要的铜需求领域。2012年，国内家电行业铜需求占总需求的约15%。尽管短期内受到政府准备取消家电下乡补贴的影响，但是随着中国城镇化不可逆的进程，家电行业的总量增长有望保持，此行业的铜需求将保持稳定。而其他铜消费的相关行业如交通运输、电子等行业将随着中国经济的持续走强保持稳定增长。
在产品价格方面，2015年铜交易价格（伦敦金属交易所现货价格）在4,700-6,300美元/吨（即2.13-2.86美元/磅）之间波动，全年平均交易价格5,493美元/吨（2.49美元/磅）。平均价格较二零一四年的6,859美元/吨（3.1美元/磅）下跌约20%。截至2016年4月29日，铜精矿LME-3m价格2.28美元/磅，较年初铜精矿LME-3m价格2.1美元/磅上升8.57%，价格稳中有升。
总体来看，2015年有色金属行业板块价格下跌，板块盈利持续恶化。经统计申万有色金属板块103家上市公司情况，2015年实现营业收入总额10282亿元，同比下滑2.52%。从行业盈利情况来看，扣非后归属于母公司净利润为-107.2亿元，亏损同比扩大76%。其中钼、钨所在小金属板块行业2016Q1收入增速回升明显，达到6.93%，合计应收达到251亿元。从个股来看实现归属于母公司净利润最高的公司分别为洛阳钼业(7.61亿元)、宁波韵升（3.14亿元）和北方稀土（3.26亿元）。
图3-14：2015年小金属板块各公司盈利情况（亿元）
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（二）保险行业
在中国保险业发展过程，人寿保险虽起步较晚，但发展很快，占整个保险市场份额的比例不断增加。从业务构成看，人身险已超过产险成为保险市场的主要业务，人身险保费收入2014年达到13,031.40亿元，占2014年总保费的64.40%；从产品种类看，寿险产品不断趋于多样化，已由80年代初的几十种增加到2014年的数百种。
我国人身险市场在2000年前以传统储蓄型产品占主导地位，2000年后投资连结保险、分红产品以及万能等新产品相继上市，形成了新的产品竞争格局。2014年我国人身险保费收入达13,031.40亿元（其中寿险10,901.70亿元），相比2013年增长18.40%。随着行业的快速发展和市场深化，国内人身险公司经营模式也从以前追求保费规模的粗放增长开始逐步转向注重业务的内含价值和可持续发展，业务结构调整初见成效。
从地区分布来看，受地区经济发展不平衡影响，我国人身险保费主要源于经济大省。2014年人身险保费收入排名前十位的省及直辖市的保费收入合计达7,760.20亿元，占全国人身险总保费收入的59.60%。
从销售渠道看，个人直邮、银邮代理和公司直销仍是三大主流渠道看。2012年通过三大渠道销售的保费收入占全部的93.90%，而专业代理、保险经纪及其他渠道的占比仅为6.10%。
从产品结构看，保障功能较强的健康险、意外险保持了良好的增长势头。2014年，健康险和意外险保费收入较2013年分别增长了41.30%和17.60%，占比合计16.30%。
国内人身险市场的竞争日益激烈，2014年末国内人身险公司总数达到71家。市场集中度逐年下降，2014年排名前八位的人身险公司市场份额为77%，比2013年的82%下降了近5个百分点。
保险业的增长与经济增长高度相关。根据世界银行的预测，中国GDP总量预计将在2030年超越美国，成为全球最大的经济体，可见中国保险业未来的发展潜力巨大。
如果根据国务院对2020年的人口规划来计算，到2020年，人口总量将达到14.50亿人，保费收入要达到5.07万亿元。据此测算，未来五年，我国保费收入年均增长率将达到16.56%，保险市场发展将进入跨越期。在“新国十条”背景下，可以预见的是，保险将在包括风险保障、社会治理、经济补偿、支农惠农、经济提质增效等领域发挥重要作用。“新国十条”为商业保险积极参与并促进养老、医疗、健康等行业发展奠定了政策基础。
八、发行人主营业务行业地位及竞争优势
1、拥有储量丰富的优质矿产资源
发行人下辖洛阳钼业目前正在运营的栾川三道庄钼钨矿，为特大型原生钼钨共生矿，属于全球最大的原生钼矿田——栾川钼矿田的一部分，也是中国第二大白钨矿床。公司合营公司富川矿业拥有的栾川上房沟钼矿紧邻三道庄钼矿，是同属栾川钼矿田的另一特大型原生钼矿。此外，公司控股子公司拥有新疆哈密市东戈壁钼矿的探矿权和采矿权，该矿是近年探明的一处特大型优质钼矿，钼金属量达到50.80万吨，平均品位0.115%。
发行人三道庄钼钨矿伴生钨保有储量金属量40.72万吨白钨，平均品位0.12%，按照钨矿资源量排名，仅次于江西武宁五矿和湖南柿竹园钨矿。公司目前建有三条白钨选矿生产线，回收处理能力15,000吨/日，公司联营公司豫鹭矿业回收处理能力15,000吨/日。2011年至2012年，洛阳钼业钨精矿（折WO365%）年产量分别为7,261吨和8,455吨，是国内最大的钨精矿生产商之一。此外，洛阳钼业联营公司豫鹭矿业2011至2012年的钨精矿产量（折WO365%）分别为4,409吨和5,303吨。
Northparkes铜金矿是成熟运营的铜金矿，是澳大利亚第四大在产铜金矿，该铜金矿矿山采用先进的分块崩落技术开采，技术先进、自动化程度高、勘探情景好；该铜金矿的净现金成本远低于国际平均成本，具有较高的国际竞争力。
2、发行人是世界领先的钼生产商之一，拥有全国最大的钼铁、氧化钼生产能力
发行人已形成钼的采选、冶炼、深加工为一体的产业化结构，拥有采矿能力30,000吨/日、选矿能力30,000吨/日、钼铁冶炼能力25,000吨/年、氧化钼焙烧能力40,000吨/年、深加工能力2,000吨/年，采选及冶炼规模居国内同行业前列，已成为中国钼行业的领先企业之一，在世界钼行业具有较大的影响。根据安泰科的统计数据，按产量计，发行人2011至2012年为国内领先、位居全球前五的钼生产商。
3、发行人拥有一体化的完整产业链条
发行人作为世界领先的钼生产商之一，拥有丰富而优质的钼矿资源，能充分保证钼原料自给。发行人拥有世界级一体化采矿、选矿设施，保证钼精矿、氧化钼、钼铁等产品的产量与质量，以供直接销售或为下游深加工提供原料。一体化生产链使本公司能快速改变产品组合以适应市场及客户要求，可向客户提供产品质量一致及供应稳定的钼产品。此外，发行人与全球最大的钼加工企业智利Molymet合资合作，共同将洛阳高科作为唯一的发展平台，专注于钼金属系列深加工产品，目标成为全球三大钼金属生产商之一。
4、发行人钼钨生产成本具有较强竞争优势
三道庄矿含高品位的钼矿石，公司进行现代化、安全化的大型露天开采，采矿成本较低。公司将很多现场矿石运输及选矿程序自动化，加强采矿及矿石运送的效率，进一步降低开采成本。同时，公司的选矿设施采用了先进的技术与设备，并实施了全流程自动化控制，从而达到较低单位选矿成本。此外，利用钨回收厂获得有价值的副产品，增强了三道庄矿的盈利能力。上述措施的实施，使得本公司钼钨生产成本具有较强竞争优势。
5、发行人在资源综合利用方面拥有领先的优势
发行人在大力发展钼资源的采、选、冶炼能力的同时，积极发展探索节能减排，实现资源综合利用。选矿方面，通过广泛技术合作推动多项重大技术革新和改造，实现了全流程自动化控制，努力推进循环经济，选矿用水全部循环使用，副产矿物白钨的回收能力从无到有达到了日处理矿石15,000吨（公司联营公司豫鹭矿业回收处理能力为15,000吨/日）；在全国钼行业最早将焙烧产生的二氧化硫全部回收制作硫酸。
6、发行人拥有强大的研发力量
发行人在钼、钨产品的采、选、焙烧及深加工等技术领域具有强大的研发实力。发行人拥有研发人员653人，2008年被中国合格评定国家认可委员会（CNAS）评定为国家认可实验室，发行人拥有博士后科研工作站，研发环境在全国同行业较为领先。
发行人研发了多项科研成果并成功产业化，成为行业技术进步的引擎。本公司成功研发高精度微震监测的露天和地下岩体灾害一体化安全预警系统，实现了对深部地压活动监测和井下爆破活动的定位，为空区塌陷灾害预警预报提供了科学依据；成功研发立式发泡管并在选钼浮选柱中应用研究，提高了浮选柱的选别效率并实现节能30%；成功研发焙烧节能技术，产生良好的经济效益和社会效益，每年减少碳排放量约230吨。
7、发行人拥有经验丰富的管理团队
发行人的高级管理团队拥有丰富的钼行业经验，大部分在本公司任职多年，在采矿、浮选、焙烧、冶炼及下游业务领域积累了丰富经验。同时，发行人核心管理层积累了多年的上市公司管理经验，熟悉资本运作，知悉国内外行业发展趋势，能根据市场动态及时调整公司发展战略，在日益激烈的市场竞争中占得先机。
第四节 财务会计信息
本节的财务数据及有关分析说明反映了本公司最近三年及一期的财务状况、经营成果及现金流量。投资者如需了解本公司的详细财务信息，请参阅本公司2013年度经审计的模拟财务报告（2014年1月12日，发行人完成对洛阳钼业实际控制权的变更，将洛阳钼业纳入公司的合并范围内。为了增加比较数据的有效性，发行人所披露的财务信息中涉及到公司2012年度-2013年度财务数据的均已假设2012年1月1日起发行人已将洛阳钼业纳入合并报表范围内的数据。下同。）、2014年度经审计的财务报告及2015年度经审计的财务报告，以上报告已刊登于指定的信息披露网站。本公司提请投资者注意，本节的数据、分析与讨论应结合公司经审计的财务报告、未经审计的季度会计报表，以及本募集说明书揭示的其他信息一并阅读。
以下财务分析与说明基于公司最近三年经审计的财务报告，且以合并报表口径披露。
一、 会计报表编制基准及注册会计师意见
中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）对本公司2013年度、2014年度和2015年度财务报告进行连续审计，并出具中兴财光华审专字（2014）第07154号、中兴财光华审会字（2015）第07417号和中兴财光华审会字（2016）第304405号标准无保留意见的审计报告。中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）认为：鸿商产业控股集团有限公司的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，真实、完整的反映了鸿商产业控股集团有限公2013年12月31日的合并及母公司的模拟财务状况以及2013年度的合并及母公司模拟经营成果和现金流量；以及2014年12月31日、2015年12月31日合并及母公司的财务状况以及2014年度、2015年度的合并及母公司经营成果和现金流量。
2013年12月10日至2013年12月23日，本公司通过香港全资子公司鸿商投资有限公司在二级市场累计增持洛阳栾川钼业集团股份有限公司H股股份101,000,000股，累计增持股份数占洛阳钼业已发行总股数的1.99%。增持完成后，截至2013年12月31日，本公司累计所持有洛阳钼业A股及H股1,827,706,322股股份，占其已发行股份总数的36.01%，成为洛阳钼业第一大股东。2014年1月12日，根据洛阳钼业公告，本公司向洛阳钼业发出《关于洛阳栾川钼业集团有限公司控制权变更的通知函》，根据该通知函，本公司与洛阳钼业原第一大股东洛阳矿业集团有限公司就洛阳钼业控制权变更进行沟通，本公司向洛矿集团充分表达了对洛阳钼业的控制意愿。同日，洛矿集团向洛阳钼业发出《关于洛阳栾川钼业集团有限公司控制权变更的通知函》。此函就本公司通过Cathay Fortune Investment Limited在H股市场增持洛阳钼业的股份进行描述，并称：本公司与洛矿集团就洛阳钼业控制权变更事宜进行了沟通，基于上述情况，洛矿集团对洛阳钼业已不再拥有控制权，洛矿集团亦无意增持洛阳钼业股份取得对洛阳钼业的控制权。就此，本公司取得对洛阳钼业的控制权。截至2015年12月底，发行人累计持有洛阳钼业A股及H股股份5,333,220,000.00股，占其已发行股份总数的31.58%，为其第一大股东和控股股东。
基于上述情况，2014年1月12日，洛阳钼业可纳入到本公司的合并报表范围内。为了增加数据的可比较性，本公司假设于2012年1月1日起已经取得对洛阳栾川钼业集团股份有限公司控制权，据此编制了模拟合并报告。
二、发行人近三年及一期合并财务报表
（一）报告期内合并财务报表
本公司2013年12月31日、2014年12月31日、2015年12月31日及2016年3月31日合并资产负债表，以及2013年度、2014年度、2015年度及2016年1-3月的合并利润表、合并现金流量表如下：
1、合并资产负债表
表4-1：合并资产负债表
单位：万元
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（下转27版）
