祥源控股集团有限责任公司公开发行2016年公司债券募集说明书摘要（面向合格投资者）
（上接56版）
（1）安徽省创投资本基金有限公司
安徽省创投资本基金有限公司（以下简称“省创投”），注册资本50,000.00万元，其中发行人持有20%的股份。
截至2016年3月末，省创投总资产28,389.06万元，总负债191.00万元，所有者权益28,198.06万元。2015年度实现营业收入0.00万元，净利润-1,000.99万元。
业务经营范围为：一般经营项目：项目投资及管理；投资咨询服务；为投资企业提供创业管理服务。
（2）湖北武当太极湖投资集团有限公司
湖北武当太极湖投资集团有限公司（以下简称“太极湖集团”），注册资本26,505.00万元，其中发行人持有27%的股份。
截至2016年3月末，太极湖集团总资产140,221.67万元，总负债117,559.60万元，所有者权益22,662.07万元；2015年度实现营业收入5,673.13万元，净利润2,386.02万元。
业务经营范围为：城市基础设施投资；旅游开发与投资；房地产开发与投资；不动产租赁与经营；文化娱乐设施、设备投资；休闲娱乐设施、设备投资；水上娱乐设施投资；投资咨询服务。
（3）黄山市齐云博明置业有限公司
黄山市齐云博明置业有限公司（以下简称“博明公司”），注册资本10,000.00万元，其中发行人持有80%的股份，发行人于2014年末完成对博明公司的工商过户，但是，截至2015年12月31日，尚未完成业务和账务的移交，故未纳入合并报表。
截至2016年3月末，博明公司总资产18,792.17万元，总负债9,989.51万元，所有者权益8,802.66万元；2015年度实现营业收入0.00万元，净利润-715.71万元。（以上数据未经审计）。
业务经营范围为：旅游开发与投资；酒店项目投资；房车项目投资；物业管理；文化娱乐投资；会务服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
五、发行人控股股东和实际控制人基本情况
（一）发行人与控股股东、实际控股人的股权结构
截至2016年3月31日，发行人与控股股东、实际控制人的股权结构图如下：
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（二）控股股东基本情况
绍兴世合投资咨询有限公司（以下简称“绍兴世合”）直接持有公司78.16%股权，为公司的控股股东，其基本情况如下：
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截至2014年12月31日，绍兴世合资产总计663,067,710.35元，负债合计640,002,100.00元，所有者权益合计23,065,610.35元。2014年度，绍兴世合实现营业收入0.00元，净利润为1,521,822.41元。
截至2015年12月31日，绍兴世合资产总计66,464.80万元，负债合计64,000.21万元，所有者权益合计2,464.59万元；2015年年度，绍兴世合营业收入0.00万元，净利润为158.03万元。绍兴世合公司类型为一人有限责任公司（自然人独资），为俞发祥全资控股公司，不存在其他股东。
截至2016年3月31日，绍兴世合未经审计的资产总计66,464.80万元，未经审计的负债合计64,000.21万元，未经审计的所有者权益合计2,464.59万元；2016年一季度，绍兴世合未经审计的营业收入0万元，未经审计的净利润为0万元。绍兴世合公司类型为一人有限责任公司（自然人独资），为俞发祥全资控股公司，不存在其他股东。
截至本募集说明书签署之日，发行人控股股东未将发行人的股权进行质押，也不存在任何的股权争议情况。
（三）实际控制人基本情况
祥源控股集团有限责任公司是依法成立的有限责任公司，截至2016年3月31日，公司实际控制人为俞发祥，俞发祥合计持有发行人84.76%的股份。
俞发祥，1971年10月出生，研究生学历，公司创办人，浙江省民营企业家协会副理事长。2002年4月创立祥源控股集团有限责任公司，秉承“专注投资，专注运营”的经营理念，在旅游、基础设施、茶叶、日用电器制造、房地产开发等行业中带领公司取得快速的发展，曾获得“绍兴市优秀民营企业家”和“浙江省杰出民营企业家”等荣誉称号。现任公司董事长兼总经理。
截至本募集说明书签署之日，发行人实际控制人未将其直接或间接持有的发行人的股权进行质押，也不存在任何的股权争议情况。
（四）发行人控股股东和实际控制人对其他企业投资情况
截至本募集说明书签署日，控股股东除持有本公司股权外，无其他对外投资。
截至本募集说明书签署日，实际控制人除持有本公司股权外，其主要对外投资情况如下：
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六、发行人董事、监事、高级管理人员情况
（一）董事、监事、高级管理人员的基本情况
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（二）董事、监事、高级管理人员的基本情况
1、公司董事简介
俞发祥，男，1971年10月生，研究生学历，公司创办人，浙江省民营企业家协会副理事长。2002年4月创立祥源控股集团有限责任公司，秉承“专注投资，专注运营”的经营理念，在旅游、基础设施、茶业、日用电器制造、房地产开发等行业中带领公司取得快速的发展，曾获得“绍兴市优秀民营企业家”和“浙江省杰出民营企业家”等荣誉称号。现任公司董事长兼总经理。
赖志林，男，1964年11月出生，清华大学经管学院毕业，研究生学历，中共党员，经济师。曾受海南省政府委派驻香港和东欧，任海南省政府驻东欧公司总经理，曾任深圳市国泰联合广场投资有限公司董事长、总经理、浙江祥源投资集团有限公司常务副总经理、祥源控股集团有限责任公司总经理，安徽省交通建设有限公司董事长、总经理。现任公司副董事长，祥源颍淮生态文化旅游区开发有限公司董事长。
沈保山，男，1971年7月生，研究生学历。1993年10月参加工作，曾任海南祥源实业有限公司总经理，山西阳泉祥源房地产开发有限公司总经理，嵊州祥源房地产开发有限公司总经理，合肥祥源房地产开发有限公司董事长、总经理。现任公司董事、副总经理，祥源房地产集团有限公司董事长、总经理。
干勇，男，1971年2月生，研究生学历。1993年7月参加工作，曾任成都海发集团股份有限公司香港分公司科长，海南祥源实业有限公司副总经理，绍兴市祥源房地产开发有限公司总经理，六安祥源房地产开发有限公司总经理，合肥祥源房地产开发有限公司总经理，祥源房地产集团有限公司副总经理，祥源控股集团有限责任公司房地产事业部总经理。现任公司董事。
黄桦，男，1972年8月生，中共党员，研究生学历，经济师。1994年8月参加工作，曾任交通银行股份有限公司上海分行科长，德勤咨询（上海）有限公司高级顾问，亿阳信通股份有限公司总监，祥源控股集团有限责任公司总经理助理、副总经理。现任公司董事、副总经理。
张长琚，男，1951年12月生，中共党员，本科学历，高级经济师。1978年1月参加工作，曾任安徽黄山电器总厂党委书记、厂长，合肥华凌股份有限公司董事、总经理，合肥市轻工纺织行业办公室党委书记、局长，合肥市经济贸易委员会副主任，合肥市工业投资控股有限公司副总经理，祥源控股集团有限责任公司副总经理。现任公司董事，安徽欧力电器有限公司董事长、总经理。
胡先宽，男，1976年11月生，中共党员，研究生学历，高级工程师。2001年1月参加工作，曾任安徽省交通建设有限责任公司总经理助理、总经理。现任公司董事，安徽省交通建设有限责任公司董事长。
2、公司监事简介
裴世捷，男，1962年10月生，中共党员，研究生学历。1981年8月参加工作，曾任合肥橡塑厂副厂长、厂长、党委书记，安徽黄山电器厂厂长、党委书记，安徽欧力电器有限公司常务副总经理，祥源控股集团有限责任公司总经理助理，齐云山投资集团有限公司副总经理。现任公司监事会主席，齐云山投资集团有限公司总经理。
俞水祥，男，1975年2月生，大专学历。1992年7月参加工作，曾任嵊州祥源房地产开发有限公司工程部经理，绍兴市祥源房地产开发有限公司经理，绍兴市祥源物业管理有限公司总经理，六安祥源房地产开发有限公司工程部经理，合肥祥源房地产开发有限公司成本部副经理，祥源房地产集团有限公司采购部经理，祥源控股集团有限责任公司审计监察部副总经理。现任公司监事、职工代表、成本采购中心副总经理。
杨林态，男，1974年5月生，大专学历。1996年9月参加工作，曾任安徽九通会计师事务所审计项目经理，安徽省交通建设有限责任公司总经理助理，齐云山投资集团有限公司财务总监，祥源房地产集团有限公司财务总监，祥源控股集团有限责任公司法务审计部副总经理、总经理助理、审计总监。现任公司监事。
3、公司高级管理人员简介
俞发祥，现任公司董事长兼总经理。简历见董事简介。
沈保山，现任公司董事、副总经理。简历见董事简介。
黄桦，现任公司董事、副总经理。简历见董事简介。
常宇，男，1969年3月生，本科学历，1990年7月参加工作，曾任万达规划院分院长，酒店建设副总经理，上海宝龙投资发展有限公司副总经理，现任公司副总经理，祥源产业研究院院长。
张芸，女，1967年7月生，中共党员，研究生学历。1988年12月参加工作，曾任合肥电机厂有限公司总师办技术员，合肥三益电机电泵有限公司副总经理，安徽欧力电器有限公司董事，安徽欧力机电有限公司副总经理，祥源控股集团有限责任公司总经理办公室主任、行政总监。现任公司副总经理、安徽新祥源房地产开发有限公司董事长。
俞红华，女，1979年8月生，本科学历，中级会计师。1998年9月参加工作，曾任绍兴祥源房地产开发有限公司会计，伊莎贝尔矿泉水海南有限公司财务经理，安徽省交通建设有限责任公司财务总监。现任公司财务总监。
沈同彦，男，1972年1月生，研究生学历。1994年7月参加工作，曾任英国格里菲旅游集团（GTA）中国区总经理，北京华远国际旅游有限公司副总经理，佰程旅行网首席运营官，祥源控股集团有限责任公司董事长助理，齐云山投资集团有限公司总经理。现任公司总经理助理。
欧阳明，男，1969年9月生，中共党员，研究生学历，经济师。1992年8月参加工作，曾任安徽省应用技术研究所办公室副主任，安徽省科苑（集团）股份有限公司副总经理、董事会秘书，祥源控股集团有限责任公司投资发展部副总经理、总经理、董事会秘书，齐云山投资集团有限公司总经理、董事长。现任公司董事会秘书、投资管理中心总经理。
（三）董事、监事、高级管理人员持有发行人股份及债券情况
截至2016年3月31日，本公司董事、监事、高级管理人员持有本公司股份及债券如下：
俞发祥直接持有本公司4.5%股权，间接持有80.26%股权，合计持股84.76%；
赖志林直接持有本公司2.2%股权；
沈保山直接持有本公司1.53%股权；
俞水祥直接持有本公司0.83%股权；
除上述情况外，公司无董事、监事、高级管理人员持有本公司股份及债券情况。
七、公司主营业务及行业情况
（一）发行人所在行业现状和前景
发行人公司是一家以构建旅游目的地为战略目标的综合型控股集团，主要从事旅游、基础设施建设、房地产开发、日用电器制造、茶业等业务。
1、旅游行业现状及前景
（1）旅游行业现状
旅游行业属于综合性的服务行业，不但与国民收入水平高度相关，而且还受季节因素和政策因素影响。随着我国居民可支配收入的增长，我国旅游行业的消费正逐步由观光旅游升级到度假游、休闲游。我国幅员辽阔、历史悠久、山川秀美，拥有丰富的旅游资源，我国的自然类和人文类的旅游资源数目居世界第一位。全国各地独特的风土人情，多姿多彩的城市风光，雄伟壮观的建设工程等，为我国境内旅游业的发展提供了得天独厚的条件和基础。
中国旅游市场平稳增长，根据国家统计局公布的数据，在2010年至2015年期间，我国国内旅游收入从1.26万亿元上升至3.42万亿元，年复合增长率高达10.48%。我国国内游客从21亿人次增加至40亿人次，年复合增长率为10.94%。具体如下图所示：
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根据《中华人民共和国2014年国民经济和社会发展统计公报》，2014年全年国内游客36.1亿人次，比上年增长10.7%，国内旅游收入30,312亿元，增长15.4%。国际旅游外汇收入569亿美元，增长10.2%。2014年，全国旅游业的直接投资达7,053亿元，带动的直接就业约1,500万人，加上间接就业总量8,850万人，约占全部就业的11%。
据国家旅游局统计：2015年，我国旅游业再上新的台阶。预计整体入境旅游人数达1.338亿人次，同比增长4.0%；实现国际旅游收入1136.5亿美元，同比增长7.8%；出境旅游1.2亿人次，旅游花费1045亿美元，分别同比增长12.0%和16.7%；预计国内旅游突破40亿人次，旅游总收入超过3.42万亿元，分别同比增长10.5%和13.1%。2015年上半年，全国完成旅游投资3018亿元，同比增长28%，比第三产业投资增速高16个百分点，比全国固定资产投资速度高17个百分点，旅游成为资本投资的新领域，城市调结构和企业转型发展的突破口。
2015年7月28日，国务院常务会议，确定促进旅游投资和消费的政策措施，打造稳增长，调结构，惠民生交换机支点，旅游行业将发生从数量增长到质量提升，从粗放经营到集约发展，从资源依赖型向资本驱动型的转变。
（2）旅游行业前景
2014年，国家进一步加大对旅游业的扶持力度，先后提出《国务院提出加快旅游业改革发展的三大举措》、《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》、《建立国务院旅游工作部际联席会议制度》等一系列制度和政策，这一系列政策扶持表明了国家对中国旅游业未来发展的决心和态度。
2014年7月2日，国务院总理李克强召开国务院常务会议中，明确指出要着力推动旅游业转型升级，使旅游开发向集约节约和环境友好转型，旅游产品向观光、休闲、度假并重转变，旅游服务向优质高效提升。
2014年8月由国务院出台的《关于促进旅游业改革发展的若干意见》国发[2014]31号文中明确提出积极发展休闲度假旅游，加大财政金融扶持，优化土地利用政策，在政策资金、税收优惠、道路交通等各方面予以大力扶持，为旅游产业的大发展提供了良好的机遇。
2015年08月04日，国务院办公厅印发《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，部署改革创新促进旅游投资和消费工作。《意见》提出6方面、26条具体措施，并指出旅游业是我国经济社会发展的综合性产业，是国民经济和现代服务业的重要组成部分。通过改革创新促进旅游投资和消费，对于推动现代服务业发展，增加就业和居民收入，提升人民生活品质，具有重要意义。
未来20年，将是中国旅游业发展更快更好的黄金期，国际发展规律显示：一个国家或地区人均GDP超过5000美元，旅游进入大众日常性普遍消费阶段，我国人均GDP超过7000美元，正处于旅游消费需求爆发增长时期。
预计到2020年，我国城乡居民年均出游4.5亿次，市场规模超过60亿人次，居民旅游总消费额将达到5.5万亿。
据世界旅游组织预测，到2020年，全球将接待16亿人次的国际旅游者，国际旅游消费将达2万亿美元，国际旅游人数和消费平均增长率将分别达到4.4%和6.7%，高于世界经济平均增长3%的幅度。预计2020年，整个东亚及亚太地区接待国际旅游者人数可达到4.38亿，其中我国将接待1.37亿国际旅游者，占31%的份额，成为世界第一大旅游目的地国。2020年我国旅游业占国内生产总值比重将达到11%，旅游业增加值预计占服务业增加值的12%以上。
2、基础设施建设行业现状与前景
城市基础设施是城市发挥其职能的基础条件和主要载体，是国民经济和社会协调发展的物质基础。城市基础设施建设对于促进国家及地区经济快速健康发展、改善投资环境、强化城市综合服务功能、加强区域交流与协作有着积极的意义。
（1）基础设施建设行业的现状
改革开放以来，经过三十多年的城市建设和发展，我国城市建设取得巨大成就，城市化水平不断提高，城市化率从1978年的17.9%逐步提高到2015年的56.1%，上升了近38%。但是，我国城市化水平远远低于发达国家75%的平均水平，仅略高于51%的世界平均水平。具体如下图所示：
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数据来源：2009-2015年中华人民共和国国民经济和社会发展统计公报
城市已成为我国国民经济发展的重要载体，城市化建设已成为推动我国经济增长、社会进步的重要手段，城市经济对我国GDP的贡献率已超过70%。根据国家发改委统计显示，2014年末我国城镇常住人口达到7.49亿，城镇化率54.77%。2015年末我国城镇常住人口达到7.7亿，城镇化率达到56.1％，比上年末提高1.33%。
（2）基础设施建设行业的前景
虽然我国的基础设施建设发展迅猛，但整体而言，城市基础设施现状相对于城市化的要求仍有较大的差距，进一步改善城市基础设施环境，筹措、运用和管理建设资金已成为我国现阶段城市化发展进程中的重要议题。随着政策和实践的发展，我国城市基础设施建设已经逐步向市场化迈进，城市基础设施建设资金的来源和渠道更加多元化，从事城市基础设施建设的企业的经营实力和盈利能力也在不断增强。
“十三五”期间，国家将坚持网络化布局、智能化管理、一体化服务、绿色化发展理念，建设国内国际通道联通、区域城乡覆盖广泛、枢纽节点功能完善、运输服务一体高效的综合交通运输体系。中央将主要围绕“一带一路”国家战略、京津冀协同发展战略、建设长江经济带战略三大主要战略提升我国交通基础设施建设。再加上国家正在推行的新型市政建设，有利推动了交通基础建设行业的大发展。“十三五”期间，城市建设目标从“园林城市”、“生态园林城市”转变为“生态城市+海绵城市”，将会为以城市园林景观和地下管廊工程建设为核心的新型市政业务创造一个巨大的业务增量市场，预计未来几年将带来40万亿投资机遇。“十三五”期间，基础设施建设行业迎来更大的发展空间和更多的行业变革机遇。
3、房地产行业现状及前景
房地产行业具有高度综合性和关联性，其产业链较长、产业关联度较大，是国民经济的支柱产业之一。我国目前正处于工业化和快速城市化的发展阶段。国民经济持续稳定增长，人均收入水平稳步提高，快速城市化带来的城市新增人口的住房需求，以及人们生活水平不断提高带来的住宅改善性需求，构成了我国房地产市场快速发展的原动力。
2014年，国内宏观经济增速放缓，居民购房观望情绪上升，房地产销售面积和销售金额均出现同比回落。2014年，商品房销售面积120,649万平方米，同比下降7.6%，商品房销售额7.63亿元，下降6.3%。
2015年，央行5次降息、4次降准，房贷成本已降至历史最低，同时，降首付、减税负、取消“限外令”、全面放开二孩等政策频发，利好房地产市场发展，商品房销售持续回暖。全国商品房销售面积为12.8亿平方米，同比增长6.5%；销售额为8.73万亿元，创历史同期新高，同比增长14.4%。其中，住宅销售面积为11.2亿平方米，同比增长6.9%，销售额为7.28万亿元，同比增长16.6%。
2016年2月17日，财政部、国家税务总局、住房城乡建设部颁布《关于调整房地产交易环节契税、营业税优惠的通知》，针对房地产交易过程中的契税以及营业税实施减免。政策刺激叠加低基数带动销量大幅增长，去库存效果渐显。国家统计局公布2016 年1-2月全国房地产开发投资及销售数据，新开工面积1.56亿平米，同比增长13.7%。商品房销售面积1.12 亿平米，同比增长28.2%。增速较2015年全年提高21.7个百分点，亦高于30个大中城市同比增长23.7%的表现，反映出持续政策刺激叠加春节返乡置业需求，三四线城市销量有所回升，去库存效果逐步显现。
作为公司房地产业务主要布局的区域安徽省，2015年6月2日下发《关于促进房地产市场平稳健康发展的意见》。一是推行棚户区改造货币化安置。要求2015年货币化安置比例原则上不低于40%。二是鼓励农民退出宅基地进城购房。三是科学把握商品房及用地供应。四是落实支持居民合理住房消费的财税、金融和住房公积金政策。宽松的政策与信贷环境、城市发展利好等因素驱动下，安徽房地产市场整体平稳上扬，作为省城合肥市更是一支独秀，据世联数据平台显示，2014年合肥商品住宅去化周期4.86月，2015年上半年，合肥市商品住宅去化周期3个月左右。未来几年，合肥市场需求旺盛，去化速度快，商品住宅价格处于持续稳定增长，整体市场发展较为稳健。
4、日用电器制造行业现状及前景
我国日用电器制造业蓬勃发展于20世纪80-90年代，以海尔、美的为代表的日用电器制造企业，依靠多元化产品组合、国际化营销思路、完善的售后服务体系以及先进的管理模式在激烈的市场竞争中赢得主动，实现了业绩稳步增长。
（1）日用电器制造行业现状
目前，我国日用电器制造业经过多年的高速发展，逐步形成一套先进的制造工艺、专业的管理模式和完善的售后服务体系，实现了行业业绩稳步增长。
根据中国家电协会的监测数据显示，2014年中国家用电冰箱产量为9,337万台，比去年同期下降0.04%。从2010年至2015年，我国家用电冰箱产量从7,546万台增长至2015年的8,993万台，年复合增长率为5.47%，行业处于稳定发展期。具体如下图所示：
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（2）日用电器制造行业前景
日用电器制造行业作为传统行业，随着人们生活水平不断提高和对美好生活的不断追求，日用电器产品仍具有广阔的市场前景。出口市场方面，发达国家和地区冰箱更新换代需求规模巨大且稳定，众多发展中国家和欠发达地区冰箱保有率相当低，首次购置需求旺盛，中国冰箱出口空间广阔。
2015年，由中国家用电器协会组织编制的《中国家用电器工业“十三五”发展指导意见》中明确提出了“到‘十三五’期末(即2020年)成为家电强国”的目标，中国家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品的大批量更新换代,网络化、个性化、多元化消费时代的到来将推动新兴家电品类快速发展。
国内市场方面，城市及发达地区进入更新换代期，农村市场全面启动，国内市场前景巨大。新技术产品升级换代，环保节能、多门大容量、风冷冰箱等新产品推出，纵向扩展冰箱行业市场需求，引导冰箱行业消费结构升级。
另一方面，随着全球经济一体化进程加剧和“一带一路”战略的实施，作为全球冰箱产业配套最全面、设计制造能力最强的国家，中国将继续承担着全球冰箱生产基地的重任。包括GE、Electrolux、Whirlpool等国际知名品牌纷纷委托中国企业进行生产，为中国家电企业提供了更为广阔的发展空间。
5、茶叶行业现状及前景
改革开放以来，茶叶行业受到政府资金、政策的支持，茶叶新技术在茶叶生产中得到广泛应用，我国茶叶产业进入了快速发展阶段。我国茶叶生产已实现连续19年增产增收，茶园面积和茶叶总产量继续超历史，茶叶总产值首次突破1,000亿元大关。根据《农业部发布2014年中国茶叶种植生产情况》2014年，我国共计茶园面积4112万亩，同比增加202.8万亩，增5.19%。其中采摘面积3162万亩，同比增加244万亩，增8.36%。干毛茶总产量209.2万吨，同比增加19.5万吨，增10.33%。干毛茶总产值大幅增加，达到1349亿元，同比增加216亿元，增19.07%。2015年茶叶生产保持稳定发展，产量继续增加，产品结构优化，产值较快增长，提质增效成效明显。2015年18个产茶省茶园面积约4316万亩，比上年增加175万亩，增4.2%。采摘面积3387万亩，比上年增加228万亩。湖北、贵州、陕西、四川4省茶园面积各增加20万亩以上。
茶叶生产结构继续调整优化。一是茶园结构优化，无性系良种茶园面积比例同比提高1.2个百分点，达56.5%；有机茶园面积比例提高0.3个百分点，达6.2%。二是茶类结构优化，在干毛茶产量中绿茶、乌龙茶所占比例下降，红茶、黑茶、白茶、黄茶比例上升，六大茶类比例更加均衡。
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茶叶已成为我国居民日常生活的必需品之一，作为一种传统饮料，其天然、健康的特性将会越来越受到消费者的喜爱。随着收入水平的不断提高，人们的健康消费理念也不断增强，茶叶消费量也将随着消费理念的改变而进一步增加。总体来看，国内茶叶发展环境良好，茶叶行业的发展前景乐观。
（二）发行人主营业务经营状况
1、发行人主营业务状况
公司主要从事旅游、基础设施建设、房地产开发、日用电器、茶业等业务，其中基础设施建设和房地产开发是公司收入和利润的主要来源，由于棚户区改造工程包括道路、公共设施、商品房和安置房等项目，收入分别划分至基础设施建设和房地产开发业务中。
随着基础建设及房地产开发业务规模的不断扩大，公司营业收入持续增加， 2013年、2014年、2015年、2016年3月末发行人的营业收入分别为37.77亿元、62.96亿元、68.31亿元、14.43亿元。具体如表1所示：
表1：2013-2016年1-3月年公司收入、毛利润和毛利率构成情况
单位：亿元
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注：“其他”业务主要包括旅游及茶业业务。
数据来源：根据公司提供资料整理
祥源控股集团目前已进入快速发展时期，2013-2015年，总资产复合增长率达25.74%，营业总收入复合增长率达34.48%，近三年一期来，公司加大了产业结构调整力度，加快了旅游等板块的专业化建设，业务重心逐渐转移至文化旅游资源综合开发。
从收入及利润构成来看，2013-2016年3月间：（1）公司基础设施建设业务规模不断扩大，收入逐年增长，占营业收入比重始终保持在50%以上；（2）房地产开发业务主要为商品房及五河棚户区改造项目安置房业务，其中2014年五河旧城改造中商品房收入大幅增加，使得公司房地产业务收入整体同比增幅较大；（3）电器业务和旅游等其他业务不断增长，收入稳步上升，对公司营业收入形成有益补充。
从毛利率水平来看，2012-2016年3月末，公司综合毛利率稳步增长，其中2015年由于发行人土地获取成本较低，房产销售价格不断上涨，房地产开发业务毛利率有所上升；电器业务毛利率水平有所波动，其中2013年因会计核算调整，营业成本中冲回以前年度部分折旧，导致毛利率上升较多，由于电器业务收入占比较小，对公司综合毛利率水平影响不大；其他业务受旅游及茶业业务投资增加影响，毛利率有所下滑。
综合来看，基础设施建设和房地产开发业务为公司的主要收入及利润来源，2013-2016年3月末，公司营业收入和利润不断增加，综合毛利率水平逐年提高。预计未来1-2年，随着公司业务规模的不断扩张，公司收入和利润将保持稳定增长。
（1）旅游开发业务
发行人主要通过下属企业齐云山投资集团有限公司、祥源颍淮生态文化旅游区开发有限公司、祥源花世界生态旅游区开发有限公司、安徽祥源旅游开发有限公司等5家子公司开展旅游业务，业务范围包括在旅游景点开发经营、商业运营管理、酒店管理、水上娱乐设施、园林绿化、旅游商品开发及销售、度假区项目开发、旅游度假休闲等多种形式的旅游服务。发行人致力于构建集文化旅游、农业观光、休闲度假、都市娱乐等为一体的现代服务产业集群。近年来，公司重点开发的旅游项目具体见表2：
表2：公司重点旅游开发项目
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1）齐云山生态文化旅游综合开发项目简介
项目位于安徽省黄山市休宁县齐云山镇，是处于前往世界文化遗产西递、宏村和世界红茶之乡祁门必经之路，又是上海-杭州-千岛湖-黄山-九华山黄金链条独具特色的重要一环。项目周边有七条高速、三条高铁、一个国际机场，区位条件优越。主要建设内容有游客集散中心、徽文化非遗园、索道提升工程、旅游环线提升工程、横江漂流等项目，以国家重点风景名胜区、国家级AAAA旅游景区齐云山的稀缺景观资源为核心，依托良好的生态环境、秀丽的自然风光、特色的徽文化和道家养生文化，创造性的植入户外体验功能和休闲度假功能产品，打造一个养生、养心、养老为主题的综合型旅游目的地项目。
2）阜阳颍淮生态文化旅游综合开发项目简介
项目位于中国人口最多的地级市安徽省阜阳市泉河两岸，为古颍州西湖遗址。以国家AAAA级旅游景区、全国首批农业旅游示范点阜阳生态乐园为基础，依托阜阳市常驻1,039万人口红利优势，依托古西湖遗址的优质旅游资源，主要建设欧苏文化展示、生态休憩体验、动感游乐体验、宋代情景购物、田园风情互动等多元化旅游体验项目，凸显古西湖文化、欧苏文化和生态文化特色，借助于生态文化旅游产业的集群效应，实现对皖北地区生态文化旅游产业的示范和带动作用，将其打造成为中原生态文化旅游新地标。
3）肥西花世界生态旅游区项目简介
该项目位于合肥市西南，首批国家级生态文明先行示范区巢湖流域核心区域内，以构建绿色低碳产业体系、建设生态宜居的城湖共生体系为宗旨。项目以“中国花都、美丽合肥”为主题，整合区域内中部花木交易中心及优质的水体生态资源，引进特色的花卉产业，建设花乐世界、世界花博园等项目，依托合肥市未来1000万人口长江流域副中心城市建设的契机，将其打造成为国家AAAAA级景区和花主题综合旅游目的地。
旅游板块作为公司未来发展的重要方向，目前正处于投资建设期。发行人投资建设的齐云山生态文化旅游综合开发项目已列为皖南国际旅游文化示范区十五个重要节点项目、黄山市十大重点项目之一，颍淮生态文化旅游区项目已列为安徽省“861”重点项目。肥西花世界生态旅游区项目将成为合肥市带动肥西苗木花卉转型发展的重大项目。
未来几年，公司将继续通过打造旅游产业集群，延伸旅游核心产业价值链，并通过资本为媒介，与相关旅游上市公司建立长期战略合作关系。2015年3月25日西藏旅游（600749）披露非公开发行A股股票预案，发行人拟认购2056.8万股，将成为第二大股东。2015年11月27日，证监会审核通过了《西藏旅游股份有限公司关于公司非公开发行A股股票申请》。公司参与西藏旅游定增，通过强强合作，战略协同，将进一步完善集团文化旅游产业全国布局，通过优质旅游资源的整合，建造世界级旅游目的地共享平台，为集团实现国内一流，国际知名旅游目的地战略目标将产生深远的意义。
旅游板块作为公司未来的核心战略，随着各个在建项目的快速推进与运营，通过资本运作，进一步完善旅游文化产业链的上下游产业的整合和协同，旅游板块将逐渐成为集团未来长期可持续收入的主要构成部分。
（2）基建建设业务
发行人主要通过下属企业安徽省交通建设有限责任公司开展基建建设业务，发行人业务范围包括公路，桥梁工程，隧道、港口与航道工程，公路养护工程，机场设施施工，道路、桥梁护栏安装，市政公用工程，房屋建筑工程，工程机械、房屋租赁等多种形式的基建服务。
安徽交建具有30多年施工经验，具备多块优质业务资质牌照，可以承接全国范围业务。业务重点包括景区、公路、港口、园林、轨道建设投资，近年来平均年承揽业务逾28亿元，项目遍布安徽、海南、广东、江西等20多个省市，成立以来先后承建了省内外大批等级标准高、技术难度大的公路、桥梁项目工程以及大型市政工程，包括80多条省内外高速公路及20多项市政工程施工业务，工程质量优良率达100%。目前已成为安徽省内承建大、中型公路、桥梁、交通安全设施、公路养护、公路工程检测、园林绿化的龙头企业。
安徽交建是一家已公开投标方式承接公路工程施工业务、市政项目工程业务等各类工程的总承包施工单位。主要承接政府主导的基础设施建设项目及大型国有交通基础投资平台公司投资建设的工程项目，过程中甲方根据完成的施工业务给与计量确认并按合同条款支付我公司结算工程款。公开招标项目使用财政预算资金或国有资金，项目的资金风险相对较小，项目总体上的社会效益和经济效益也相对较好。公司未与委托方签订回购协议。
基础设施建设行业一直且未来也是发行人收入的稳定来源，2013年至2016年3月末基础设施建设行业的收入分别为22.56亿元、34.23亿、35.58亿元、,7.42亿元，占各年营业收入的比重分别为59.72%、54.38%、52.09%、51.42%，均超过主营业务总收入的50%。
基建项目类型主要有：（1）公路路基、路面施工；（2）市政道路路基、面施工；（3）桥梁、隧道工程施工；（4）道路房建绿化施工；（5）路道交通工程施工；（6）道路养护施工；（7）综合性基础设施BT项目施工等。具体见表3：
表3：2013年-2015年基建收入金额及其比重
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基建业务项目取得方式主要通过公开招标、邀标及竞争性谈判等方式承接上述项目类型。其中，目前发行人承接的大部分项目以公开招标为主，占比约为95%左右，剩余5%左右项目以邀标或竞争性谈判承接。
公开招标、邀标及竞争性谈判的项目基本上为政府的基础设施建设项目（如市政道路、高速公路、各类政府安置房、经济适用房、博物馆等）及政府部门的办公服务中心等工程以及一些国有企事业单位投资或自用的工程项目。公开招标项目基本使用财政预算资金或国有资金，项目的资金风险相对较小，项目总体上的社会效益和经济效益也相对较好。
发行人承揽的基础设施BT工程数量较少，一般为地产开发项目配套所建的基础设施，BT工程为与当地政府签订的整体合作协议的部分内容，按照收支两条线的原则，发行人根据协议条件对综合性基础设施进行代建，并在规定时限内将竣工后的项目移交当地政府，政府根据事先签订的回购协议分期支付项目总投资及确定的回报。发行人据此确认为收入。
发行人产品主要为公路、桥梁等建筑产品。建筑产品具有单件性、大额性、生产时间长和个体差别大等特性，故不可能成批生产，只能面向单一用户生产单一产品。因此发行人的建设模式主要是在接到产品订单（即中标通知书）后，与顾客（业主）进行有效的磋商谈判，签订单一产品销售合同（项目合同协议书），约定付款方式及产品交货日期（支付方式和竣工日期），按照顾客要求质量标准及技术流程，生产出最终产品（竣工验收合格的道路、桥梁等建筑工程）。
目前发行人以施工总承包建设模式为主，即发包方将全部施工任务发包给一个施工单位或由多个施工单位组成的施工联合体或施工合作体，施工总承包单位主要依靠自己的力量完成施工任务。经发包人同意，施工总承包单位可以根据需要将施工任务的一部分分包给其他符合资质的分包人。施工总承包的一般工作顺序为：施工图设计完成-施工总承包的招投标-施工-竣工验收。发行人主要通过自有的机器设备、技术人员、勘探设计院进行设计、施工和建设，小部分对外分包。对外分包主要有专业分包（照明外包等），结构分包（小型桥梁构件等）以及劳务分包。
在该种建设模式下，生产的主体是进行项目施工的项目部，即项目部是发行人的最小生产单位，对项目部的生产管理，由集团各管理中心进行矩阵式管理，主要包括工程质量管理、工程安全管理、工程技术管理、成本分析及目标管理、劳务合同管理、计量支付管理、内部资料管理等。
发行人在投标前，对参与投标的工程项目进行详细研究，包括投标的技术条件、商业条件及规定的详细研究以及现场调查，发行人的投标部门也会邀请供货商及分包商就有关投标的各项项目或活动报单。通过搜集得来的资料进行分析，计算出建筑工料清单内的项目成本，加上根据盈利水平确定的百分比得出提供给业主的报价。发行人在投标之前依据项目业主对所需材料的估计以及发行人过往丰富项目经验审慎估计项目成本。
发行人中标以后，通过建立完善项目管控体系、精细化的成本管理等制度，实行目标成本控全过程动态管理，确保项目预期利润的实现。发行人的项目经理会编撰一份详细的项目计划，具体内容包括：按条件和付款期限制定的工程进度表；按技术水平和各类工程所需的估计人数，配置员工；提供临时办公室和公用设施；制定项目各期工程的详细施工计划等。
收入根据完工百分比法确认。收入为工程总造价，一般为工程总承包中标报价加工程变更收入（若有额外的工程变更）。
成本一般为材料、劳务、机器设备折旧、外包（若有）等支出。
2012-2014年，公司项目承接能力不断增强，新签合同额逐年增长，主要来源于公路工程施工业务。较之2014年，公司2015年新承接5,000万元以上重大项目数量及金额有所回落，主要是受宏观经济形势影响所致。公司新承接工程的业务主要为公路工程和市政工程，以公路工程施工业务为主，包括高速公路、高架等，其新签合同额分别为12.07亿元、18.39亿元和30.07亿元，2013-2015年新签合同额分别为18.39亿元、30.07亿元和27.04亿元，具体见表4：
表4： 2012-2015年公司承接5,000万元以上重大项目情况
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数据来源：根据公司提供资料整理
报告期内部分已完工项目的具体情况详见下表：
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报告期内部分在建项目的具体情况详见下表：
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公司建设工程较多,以上以金额高低分别选取了2亿元以上的在建公路工程和超过1亿元以上的市政工程项目；上述选取的项目合同金额占总在建合同金额的23.75%。
主要工程项目于资产负债表日按照完工百分比法确认的收入金额、累计完成金额、实际到账金额及完工百分比如下：
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安徽交建主要系承接国家、省等重点交通基础设施项目，项目投资方主要为各省交通主管部门、省交通投资平台等政府及大型国有企业，资金实力较强，不存在付款方应付未付金额较大、逾期支付时间较长等未按约定履行合同的情形。
公司项目储备较为充足，随着承接项目量的稳步增加以及公司在建未完工项目的逐步结转收入，为未来基建收入的稳定增长提供了有力保障。
综合来看，安徽交建未来将紧紧抓住“一带一路”国家战略和新型城镇一体化发展机遇，以交通建设业务为中心，立足安徽，进取中西部省市，多种模式并进开拓市场，不断完善业务结构，提升运营能力，增强内部管理水平，争取经过5-7年的努力，使安徽交建在企业规模、竞争能力、盈利水平等各方面超过国内同行业先进水平。
（3）房地产开发业务
发行人主要通过下属企业祥源房地产集团有限公司、绍兴市祥源房地产开发有限公司开展房地产业务，发行人业务范围包括房地产经营开发，物业管理，建筑材料销售，房屋租赁等房地产开发服务。其中，祥源房地产集团有限公司拥有国家房地产开发一级资质，物业服务一级资质。
发行人房地产项目开发资金来源主要为：（1）股东投入项目注册资金及股东借款，一般约占项目开发资金的40%；（2）匹配相应的项目开发贷款，一般约占项目开发资金的30%-40%；（3）项目销售回款，一般约占项目开发资金的20%-30%；（4）项目开发实现的净利润，一般约占下一个房地产开发项目资金的10%左右，具体比例视不同开发项目情况而定。
按照企业会计准则的要求，公司严格按照会计准则确认收入，以签订销售合同、履行完合同规定的义务，收到销售款且房屋交付给买方作为收入确认条件。公司房地产收入确认会计政策遵循一贯性原则且该确认方法自选定未经变更。
在发行人房地产开发业务的收款方面来看，发行人依据与购房者签订购房合同，根据国家房地产销售政策和消费者个人支付习惯，收取购房者30%-100%首付款。办理银行贷款的购房者，发行人协助办理银行按揭，待按揭放款后发行人即收到全部房款，确认为预收账款，不确认收入。
根据银行贷款的房款情况，发行人从签订销售合同到收到全部销售款项约为一个月左右，2012年-2015年年度内销售回款达到签约销售合同金额的90%以上，现金流稳定。
发行人开发的项目多为区域综合开发项目，包括旧城改造、棚户区改造、房地产开发等，通过集团内产业板块协同，获取综合开发利润。收入为商品房销售款项，确认时点为收到销售款且房屋交付给买方。成本一般为土地取得价款、建设成本、管理费用、销售费用等，与销售收入同步结转。
关于棚户区改造项目，发行人会与当地政府签订整体合作协议，由当地政府负责拆迁并对土地进行平整后挂牌出让，发行人通过招拍挂程序获取土地使用权，政府以获取的土地出让金为主要资金来源根据进度支付发行人建设的安置房等棚改项目。发行人在安置房等棚改项目交付时，确定为收入并结转相应的成本。
房地产开发板块是发行人主要的业务板块之一，主要为商品房及棚户区改造项目。2012-2014年，随着祥源广场、五河棚户区改造等项目的逐步销售，公司房地产业务收入逐年增长，分别为9.75亿元、10.97亿元和23.86亿元，其中2014年，公司房地产业务收入同比大幅增长117.38%，主要是由于五河棚户区改造项目结转收入增加；祥源广场项目除用于出售部分以外，自持部分商铺用于出租，出租率达百分之百。具体收入结构如表5和图1：
表5：2012年-2015年房地产销售收入构成
单位：亿元
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图1：2012年-2015年房地产收入情况：（单位：亿元）
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2012-2015年，随着祥源广场、五河棚户区改造等项目的逐步销售，公司房地产业务收入逐年增长，分别为9.75亿元、10.97亿元、23.86亿元和25.26亿元。2012-2015年房地产业务收入（不含棚改）占营业收入总额比重分别为19.23%、22.95%、29.57%和33.88%。2015年，公司房地产业务实现收入25.26亿元，占营业收入总额比重为36.98%。具体房地产两大业务板块收入占营业收入总额的比重，见表6。
表6：2012年-2015年房地产各板块收入占营业收入比重
单位：亿元
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发行人2015年发行商品房收入主要由五河漴河生态综合治理及沿河两岸旧城（含棚户区）改造项目构成。2015年公司房地产业务收入同比稳定增长。祥源广场项目除部分用于出售外，自持部分商铺用于出租，出租率达百分之百，收入较上年持平。
五河县漴河生态综合治理及沿河两岸旧城（含棚户区）改造项目自2010年开发以来，前期主要投资建设棚户区改造工程，截至2015年12月累计开发交付安置房59.4万平方，提前保障了当地居民安置工程。在优先建设棚户区改造用房的前提下，导致2013年前开发建设的并销售的商品房交付时间较为集中，根据公司选择的收入确认方法，即收到房款且商品房交付时确认收入。五河县漴河生态综合治理及沿河两岸旧城（含棚户区）改造项目已经签订销售合同，取得销售回款且已交付商品房，按照会计准则确认为收入，导致2014年房地产收入大幅上升。具体项目收入情况见表7。
表7：2012-2015年公司房地产销售情况
（销售收入、面积、销售均价单位分别为：万元、万平方米、万元/平米）
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数据来源：根据公司提供资料整理
截至2015年12月31日，公司在建房地产项目主要有：安徽蚌埠五河棚改、安徽合肥祥源城、湖北十堰祥源湾、湖北十堰祥源中央公园和祥源文旅城等项目。随着在建项目的完工并验收合格，未来将会给公司带来持续稳定的收益。未来在建房地产项目情况，具体见表8。
表8：截至2015年12月末公司在建房地产项目情况
（单位：亿元）
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数据来源：根据公司提供资料整理
截止2015年12月31日末公司土地储备情况如下表
单位：亩
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截止到本报告日，发行人房地产项目主要分布安徽合肥、阜阳、蚌埠五河、湖北十堰等地。
1). 合肥地区房地产市场情况简析
（1）所在区域基本情况：合肥市是安徽省省会，全国重要科教中心，全国创新基地示范城市。《国务院关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》中明确将合肥市为长三角经济副中心合肥，与南京、杭州等城市一起建设国际化都市区，正成为世界级城市群的主角之一。截止2015年末，合肥市总人口近1000万人，城镇化率达70.4%，跃居全省第一，2014年GDP达5158亿，增幅9.5%， 2015年合肥的GDP近6000亿，增长10.5%，财政收入增长13.6%，主要经济指标已经进入全国省会城市十强。已连续三次被评为中国最幸福的城市。
（2）房地产市场需求：市场供不应求，住宅均价创新高，改善需求井喷
2015年合肥商品房住宅销售火热，市场整体表现为供小于求：2015商品住宅供应量为817.18万㎡，成交925.23万㎡。
（3）价格变动情况：合肥市各区域住宅均价较上年皆有较大幅度的提升，高新区、政务区涨幅最大
根据合肥家园网信息显示，2014年合肥商品房住宅销售均价为7601元/㎡，与2013年度成交均价6722元/㎡相比上涨879元，涨幅达13%。2015年合肥商品住宅成交均价为8509元/㎡达到历史最高，均价增幅为近5年最高，高新区、政务区涨幅最大，涨幅分别为18.91%和16.51%。
（4）去库存化情况： 2010至2015年合肥住宅库存量持续走低，2014年合肥商品住宅去化周期4.86月，2015年上半年合肥市商品住宅去化周期3个月左右，截止2015年末商品住宅去化周期不足2个月，去化周期在全国排名前列，库存风险低，市场前景被普遍看好。
（5）公司在合肥市房地产项目主要集中在庐阳区和高新区。庐阳区为合肥市中心区域，高新区为是合芜蚌自主创新综合改革示范区核心区和合肥现代化新兴中心城市“空间发展战略”西部组团的核心区域，均在产业发展、资源配置方面具有明显优势，有利于产品快速去化。
2). 蚌埠五河地区房地产市场情况简析
（1）所在区域基本情况：
蚌埠市五河县位于皖东北淮河中游下段，是安徽省东向发展的重点县域城市之一。截止到2015年末，县域人口100多万人，2014年，全年GDP达139.9亿元，增长13.6%； 2015年推进省“861”项目53个、市“3461”项目92个，完成投资143.6亿元，全年GDP实现163.6亿元，增长9%；完成固定资产投资150亿元，增长19.6%；为“安徽省投资环境十佳县”、 “全国最具投资潜力百强县市”称号。
（2）房地产市场需求：
市场总体平稳，公司房地产项目市场占有率和销量均在45%左右
五河县房地产市场2011年进入第一轮增长，2013年进入第二轮快速增长，受2013年市场供需两旺影响，2014年、2015年供应量持续走稳。2014年五河县商品住宅市场新增供应为42.8万㎡，商品房住宅累计成交面积为36万㎡；2015年商品住宅市场新增供应为55万㎡，2015年商品房住宅累计成交面积为40万㎡。公司作为五河县河生态综合治理及沿河两岸旧城（含棚户区）改造项目主力企业，其区域位置、品质楼盘及成熟配套获得更多消费者的青睐。
（3）价格变动情况：成交价格平稳
根据五河县房管局备案信息显示，五河楼市成交均价2013年比2012年增长约8.9%，2013年、2014年市场价格维持在3700-3900元/平米之间，2015年均价3800-4000元/平米左右，整体市场维持平稳状态。
（4）去库存化情况：
2014年底，商品住宅存量去化周期约为8个月； 2015年底，商品住宅存量去化周期约为7个月，随着“一、二线城市”价格上涨增速快，加之县域工业产业加快落地，国家、省鼓励农民进城买城补贴政策出台，出外打工的农民工纷纷回乡就业、创业，五河县域去库存周期不断缩短，去库存速度加快。
（5）公司项目情况：
为响应政府棚户改造政策，公司与蚌埠市五河县政府签署了《五河县河生态综合治理及沿河两岸旧城（含棚户区）改造整体投资开发合作协议》。该项目作为五河县委、县政府大力推动的“民生工程”，被列入安徽省棚户区改造暨住房和城乡建设工作在皖北地区的示范工程。 2015年6月2日，安徽省下发《关于促进房地产市场平稳健康发展的意见》,提出“推行棚户区改造货币化安置。要求2015年货币化安置比例原则上不低于40%”。这项政策的推行，有力推动了公司项目去库存化力度，项目整体处于健康发展状态。
3). 湖北十堰地区房地产市场情况简析
（1）所在区域基本情况：湖北省十堰市是是鄂西生态文化旅游圈的核心城市，是世界著名道教圣地武当山，南水北调中线工程调水源头丹江口水库，中国第一世界前三的东风商用车公司总部所在地。截止2015年末，十堰市总人口近350万。2014年GDP达1200.8亿元，增长9.5%;完成规上工业总产值1903.3亿元，增长10.6%；全年接待游客3435.4万人次，实现旅游收入242.7亿元，分别增长18%、20.1%。2015年全市GDP达1300亿元，年均增长9.2%; 去年接待国内外游客突破4000万人次，实现旅游总收入300亿元，分别增长16%、23%，成为全国百强旅游城市。
（2）房地产市场需求：普通商品住宅供过于求，新增供应与销售间的差距大幅缩小；改善型住宅产品供应量小，市场需求较旺。
2014年十堰市商品住宅市场新增供应约393.4万㎡，商品房住宅累计成交面积约为211.16万㎡。2015年十堰商品住宅市场新增供应约374.6万㎡，2015年商品房住宅累计成交面积约为323.92万㎡。2015年十堰房地产市场新增供应量有所减少，成交量大幅增加，市场供大于需的情况大幅改善；2015年150㎡以上改善型住房供求比为0.86，城区普通商品住宅市场供求比为0.45。可以看出十堰地区150㎡以上改善型住房市场需求旺盛，远超住宅市场同期水平；市场供应相较刚需市场明显短缺。
（3）价格变动情况：根据十堰市房地产备案信息显示，2014年全年销售成交均价为4673元/㎡；2015年全年销售成交均价为4914元/㎡，同比小幅上涨，市场整体价格较为平稳。
（4）去库存化情况：2014年底，商品住宅存量去化周期约为15个月； 2015年底，商品住宅存量去化周期约为11个月，去库存周期明显缩短。
（5）公司项目情况：公司项目分别位于武当山景区和丹江口库区生态旅游发展规划的重要节点上，是集旅游、休闲、度假于一体的旅游度假产品。整体项目由水上运动度假区、山地运动度假区、游艇主题度假区、航空主题度假区四大部分组成。每个区域都有自己相应的度假主题与度假活动，给居旅人士提供丰富的度假生活选择。2015年公司项目占在十堰市改善型住宅成交量的42%，成为十堰市旅游地产龙头企业。
4). 阜阳市房地产市场情况简析
（1）所在区域基本情况：
阜阳市位于安徽省西北部,是安徽省人口最多的城市，全市人口总计1300万人，是全国为数不多，人口超千万的地级城市。2014年实现GDP为1146亿元，比上年增长8.6%；财政收入180.2亿元，增长14.7%；2015年全年GPD增长9.5%,高于全省平均水平0.8个百分点,比上年提升6个位次。2015年政府提出以颍河、泉河为轴，以城区河流和古颍州西湖为支撑，依托丰富的水资源优势，正在倾力打造滨水园林城市，形成宜居宜业的城市环境，为房地产市场提供了巨大的消费潜力。
（2）房地产市场需求：商品住宅市场供需关系较为平稳，整体市场呈现上升趋势
2014年阜阳市新增商品房供应约172.3万㎡，成交面积约为156.7万㎡，市场供需基本平衡；2015 年阜阳市房地产市场呈现量价齐涨态势，全年新增商品房供应约251.95万㎡，成交面积约为178.87万㎡，整体市场呈现稳步上升趋势。
（3）价格变动情况：
根据阜阳市房产信息网信息显示，阜阳市房地产市场价格小幅上涨形势明显，2014年销售成交均价为5348.8元/㎡，2015年全年均价为5470元/㎡，涨幅为1.45%。
（4）去库存化情况：
2014年底，商品住宅存量去化周期约为9.7个月； 2015年底，商品住宅存量去化周期约为7个月。
（5）公司项目情况：
公司项目是阜阳市重点工程项目，是安徽省861重点项目，是皖北地区旅游文化综合开发项目。该项目以生态文化旅游为先导、以传承欧苏文化为内核、以市内唯一AAAA景区-阜阳生态园为引擎，构建集生态旅游、养生度假、休闲娱乐、文化体验、农业观光等于一体的现代服务产业集群，完善配套旅游服务设施，打造集“食、住、行、游、购、娱”于一体的综合性生态文化旅游区。本项目依托核心景区资源和完善的配套服务设施，在阜阳房地产市场奠定较强的竞争优势。
综合来看，公司房地产开发业务业已成为安徽省内区域性品牌，品牌知名度较高，房地产收入稳定，经营稳健，运营模式成熟，管理层从业经验丰富，在建及储备项目主要为大型多期开发工程，现金流稳健充沛。另外，优质且充足的土地储备以及优质的在建项目在一定时期内为公司房地产开发业务的稳定发展提供了有力保障。
另外，公司房地产业务范围集中合肥，合肥房地产整体表现优于全国平均水平，市场较为繁荣。这为公司房地产业务可持续发展奠定了基础。
从去化周期来看，截止2015年末合肥去化周期不足2个月，价格上升幅度高于全国一线城市并领先于大部分二线城市。2015年全国一线城市去化周期均高于10个月。其中，北京为13.7个月，上海14.2个月，广州12.8个月，深圳13.1个月。全国二线城市普遍在11个月左右，其中部分热点城市表现较好：合肥去化周期不足2个月，南京去化周期为9.5个月，南昌去化周期为8.1个月。
从溢价率和和房地产经理人信心指数来看，合肥房地产市场溢价率从2012年的16%上升到2014年的43%，房地产指数经理人信心指数连涨，成交均价呈现一路上扬的良好态势，均显示合肥当地较为繁荣的房地产市场。
2、发展战略及规划
（1）发展战略
公司紧紧围绕国家经济政策，审时度势，积极推行战略转型，充分发挥公司综合产业链协同优势，坚持以“服务集群化、投资规模化、科技体验化、旅游产业化、产业生态化”为指导思想，以倡导健康生活为导向，以满足客户健康生活为宗旨，做世界知名，国内一流的旅游目的地建造者。
（2）发展目标
总目标：公司以“旅游目的地建造者”为企业使命，未来将进一步发挥旅游开发与运营、基础设施建设、房地产开发、茶业等产业集群的产业协同、专业运营的优势，通过转型升级，提高盈利能力，实现公司跨越式发展。
旅游板块目标：全面转型为旅游目的地综合开发和运营的企业，打通旅游产业核心价值链；拥有众多核心景区资源和多个服务运营品牌，形成强势品牌效应。通过高效的产业协同，专业运营，与茶业为互补，利用广阔的资本平台，整合资源，掌握价值链关键环节，提升旅游服务产业，创造一个卓越体验的持续性消费平台。
基础设施建设板块目标：以交通基础建设业务为中心，立足安徽，布局全国，开拓境外市场，未来公司将进一步做大做强公路工程、市政工程业务、园林绿化和设计咨询等现有业务，培育轨道交通工程和港口航运工程等新型业务，实现企业综合实力全面提升。
房地产板块目标：公司房地产板块未来将继续扎根安徽，聚焦中部，通过区域运营、产业协同的区域综合开发模式，积极参与承建政府棚户区及旧城改造项目，重点开发以市场刚需为主的产品，进一步发挥开发成本和运营模式上的市场竞争优势，致力于改善民生，成为提升区域综合价值的运营商。
日用电器板块目标：公司日用电器板块业务将继续秉承“家电细分市场差异化和特色化”发展思路，进一步开拓国际国内外市场，深耕专业化细分市场，重点加强与全球知名小家电品牌的合作。在国内市场方面，着力开拓自主品牌业务，广泛拓展互联网销售平台，与经销商大力推广“only 欧力”品牌，策划有特色的适销产品，逐步加大技术开发和创新力度，不断提高产品市场占有率和竞争力。
茶业板块目标：突出“小产区、祥源茶”的市场差异化定位，围绕着祁门红茶、普洱茶和白茶产品核心茶产区建设，通过建设现代化生产体系和营销体系，为消费者提供良好价值的正宗原产地顶级好茶，全力推动产业向标准化、规模化和品牌化的发展，致力于成为中国茶业最具影响力的价值创造者，成为中国茶业的领先企业。
第四节 发行人的资信情况
一、本次债券的信用评级情况
经大公国际综合评定，发行人的主体信用等级为AA，本次债券的信用等级为AA。大公国际出具了《祥源控股集团有限责任公司2016年公司债券信用评级报告》大公报D【2015】1120号，该评级报告会在大公国际网站（www.dagongcredit.com.）予以公布。
二、信用评级报告的主要事项
（一）信用评级结论及标识所代表的涵义
经大公国际评定，发行人的主体信用等级为AA，表示发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
本次债券的信用等级为AA，表示偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
（二）评级报告的内容摘要
1、优势
（1）公司拥有公路工程和市政工程施工总承包壹级及多项专业承包资质，施工经验较丰富。
（2）公司基础设施建设业务期末在建未完工合同额持续增长，项目储备较为充足，为未来业务的增长提供了较好保障。
（3）随着业务量的不断增加，公司收入和利润总额保持增长。
2、风险
（1）公司基础设施建设业务施工区域较为集中，面临一定区域集中风险。
（2）公司资产流动性一般，受限资产比例较高。
（3） 公司总负债及有息债务规模不断上升，有息债务以短期有息债务为主。
（4）公司在建工程较多，存在一定的资本支出压力。
（三）跟踪评级的有关安排
在本次评级的信用等级有效期内，大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）将对祥源控股集团有限责任公司（以下简称“发债主体”）进行持续跟踪评级。持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。
跟踪评级期间，大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化、影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级报告，动态地反映发债主体的信用状况。
跟踪评级安排包括以下内容：
1、跟踪评级时间安排
定期跟踪评级：大公将在本次债券存续期内，在每年发债主体发布年度报告后两个月内出具一次定期跟踪评级报告。
不定期跟踪评级：大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级，在跟踪评级分析结束后下1个工作日向监管部门报告，并发布评级结果。
2、跟踪评级程序安排
跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评审委员会审核、出具评级报告、公告等程序进行。
大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。
3、如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料，大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级，或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料。
（四）其他重要事项
发行人最近三年内在境内发行其他债券、债务融资工具进行资信评级和主体评级结果与本次评级结果无差异。
三、发行人的资信情况
（一）发行人获得主要贷款银行的授信情况
截至2016年3月31日，发行人取得银行授信额度合计为49.77亿元，其中尚未使用的授信余额为19.36亿元。
（二）最近三年与客户往来情况
发行人报告期内与客户发生业务往来时，均按照销售合同的约定及时交付产品，未发生严重违约行为。发行人客户实力较强，资信较好，均能按时支付货款。 发行人在与供应商发生业务往来时，未出现严重违约行为。
（三）最近三年发行的债券以及偿还情况
1、13祥源债
发行人于2013年2月26日发行了由国家发改委核准的规模为6亿元人民币的“13祥源债”，核准发行文号为发改财金〔2013〕67号，期限为7年期，由新光控股集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。13祥源债的票面利率为6.85%。
截至本募集说明书签署日，该公司债券本金尚未到期兑付，每年已按期足额向投资者支付利息，公司不存在公司债券违约或者迟延支付本息的事实。
2、15祥源债（第一期）
发行人于2015年8月24日发行了由中国证监会核准的规模为10亿元人民币的“15祥源债”（第一期），核准发行文号为证监许可[2015]1844号，期限为3年期的无担保债券。15祥源债（第一期）的票面利率为6.50%。
截至2015年12月31日，2015年8月24日发行10亿元“15祥源债”（第一期）的募集资金已全部使用，其中还银行贷款6.71亿元，补充流动资金3.29亿元。公司已根据内部管理制度履行了募集资金使用相关程序。募集资金使用情况与募集说明书承诺的用途、使用计划及其他约定一致。
截至本募集说明书签署日，该公司债券本金和利息均尚未到兑付日期，公司不存在公司债券违约或者迟延支付本息的事实。
除此之外，本公司无其他已发行尚未兑付的债券。
我公司已于2015年4月11日取得贵所出具的非公开发行不超过25亿元公司债券挂牌转让无异议的函，公司将根据公司经营情况和市场情况，择机分期发行，拟分2-3期发行。首期发行计划于2016年8月31日之前发行，发行金额不超过10亿元。
（四）本次发行后累计公司债券余额及其占发行人最近一年净资产的比例
本次债券全部发行完毕后，发行人累计公司债券余额不超过220,000万元，占发行人2016年3月31日未经审计合并口径净资产为67.89亿元的比例为32.41%，未超过发行人净资产的40%。
（五）最近三年主要财务指标（合并报表口径）
■
注：未经特别说明上述财务指标的计算方法如下：
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货净额）/流动负债
资产负债率=总负债/总资产
应收账款周转率= 营业收入/应收账款平均余额
存货周转率= 营业成本/存货平均余额
利息保障倍数=EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
利息倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用
贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
利息偿付率=实际支付利息/应付利息
第五节 财务会计信息
本节的财务会计数据及有关分析说明反映了本公司最近三年的财务状况、经营成果和现金流量。本节中信息主要摘自发行人财务报告，其中关于发行人2013年至2015年的财务会计数据摘自发行人已披露的经审计财务报告。2016年3月31日为未审计财务报告。投资者如需了解发行人的详细财务状况，请参阅发行人2013年至2015年三年经审计的财务报告，以上报告已刊登于指定的信息披露网站。本节的财务会计数据及有关指标反映了发行人近三年的财务状况、经营成果和现金流量情况。
由于发行人的多项业务依托于下属子公司来开展，为完整地反映发行人的实际财务状况，本节在对合并财务报表进行财务分析的基础上，补充了有关母公司财务报表的分析。
一、最近三年财务报表审计情况
发行人聘请亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）对公司于2013年12月31日、2014年12月31日和2015年12月31日的公司资产负债表，以及2013年度、2014年度和2015年度的公司利润表、现金流量表、股东权益变动表以及财务报表附注进行审计，出具了亚会B审字（2015）193号和亚会B审字（2016）0728号标准无保留意见的审计报告。
二、最近三年财务会计资料
三、最近三年合并报表范围的变化
（一）最近三年合并财务报表
1、合并资产负债表
单位：元
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2、合并利润表
单位：元
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3、合并现金流量表
单位：元
■
（二）最近三年母公司财务报表
1、母公司资产负债表
单位：元
■
2、母公司利润表
单位：元
■
3、母公司现金流量表
单位：元
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（一）纳入合并报表范围的主要子公司情况
■
（二）报告期内合并报表的变化情况
1、 2016年1-3月合并报表范围变化情况
无
2、2015年度合并报表范围变化情况
（1）2015年度新纳入合并范围的主体
■
（2）2015年度不再纳入合并范围的主体
2015年度无不再纳入合并范围的主体。
3、2014年度合并报表范围变化情况
（1）2014年度新纳入合并范围的主体
■
（2）2014年度不再纳入合并范围的主体
2014年度无不再纳入合并范围的主体。
4、2013年度合并报表范围变化情况
（1）2013年度新纳入合并范围的主体
■
（2）2013年度不再纳入合并范围的主体
2013年度无不再纳入合并范围的主体。
四、最近三年主要财务指标
（一）发行人最近三年主要财务指标
1、合并口径主要财务指标
■
（下转58版）
