恒力集团有限公司公开发行2016年第一期公司债券募集说明书摘要
（上接15版）
表4-5 母公司利润表
单位：万元
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表4-6 母公司现金流量表
单位：万元
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二、公司最近三年及一期合并报表范围的变化情况
本公司的合并报表范围符合财政部规定及企业会计准则的相关规定。2013年-2015年度及2016年1-6月公司合并范围变化情况如下：
（一）报告期内合并范围增减的情况
表4-7 2013-2015年及2016年1-6月合并范围增加情况
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（二）报告期内合并范围减少的情况
表4-8 2013-2015年及2016年1-6月合并范围减少情况
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（三）报告期末报表合并范围
截至2016年6月30日，发行人纳入合并财务报表范围的主体共21户，具体情况如下：
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三、最近三年及一期主要财务指标
1、合并报表财务指标
表4-9 合并报表财务指标表
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2、母公司报表财务指标
表4-10 母公司报表财务指标表
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注：1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=总负债期末余额/总资产期末余额
4、EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销
5、EBITDA利息保障倍数=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）
6、应收账款周转率=营业收入/[（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2]
7、存货周转率=营业成本/[（期初存货+期末存货）/2]
四、管理层讨论与分析
公司管理层结合最近三年及一期的财务报表，对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了如下分析：
（一） 资产结构分析
表4-11 资产结构分析表
单位：万元
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2013年至2015年末及2016年6月末，公司资产分别为3,190,835.68万元、3,066,197.01万元、3,345,649.00万元和3,120,808.75万元，变化较为波动。
随着2013年度较大规模的在建工程结转和新购机器设备，自2013年，公司非流动资产金额占资产总计超过50%，2015年始，非流动资产的比例略有下降。最近三年及一期，货币资金、预付账款、其他应收款及存货为流动资产的主要组成部分；固定资产及其他非流动资产为非流动资产的主要组成部分。
截至2016年6月30日，公司流动资产金额为1,590,718.05万元，占资产比重为50.97%，较上年末增加了0.88%，为应收票据、应收账款和预付款项增加所致。截至2016年6月30日，公司非流动资产金额为1,530,090.70万元，占资产比重为49.03%，较上年末减少了0.88%，为发放垫款及贷款、固定资产和其他非流动资产减少所致。
1、 货币资金分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司货币资金分别为220,906.50万元、287,480.75万元、536,958.57万元及407,112.91万元，占比分别为6.92%、9.38%、16.05%和13.05%。近年来，公司货币资金逐年增长，货币资金余额也保持较高水平，主要因为近年来公司因业务需要，开立的承兑汇票、信用证的保证金增加，同时用于质押融资的承兑汇票逐步到期托收，形成银行存款所致。2015年末，该科目余额较2014年末增加了249,477.82 万元，增幅为86.78%，导致该科目金额增加的主要原因为银行存款大幅度增加，主要为借款保证金和信用证保证金增多，用于向金融机构质押取得借款和开具信用证。
该科目构成为库存现金、银行存款和其他货币资金，其中，其他货币资金金额占比最大，主要为公司向金融机构质押开具银行承兑汇票、信用证、保函的保证金；质押取得短期借款的保证金；公司子公司吴江市苏南农村小额贷款股份有限公司按规定缴存的存出保证金。2015年银行存款超过其他货币资金成为占比最大的一部分。
表4-12 2013年至2015年货币资金科目构成情况
单位：万元
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2、 应收票据分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司应收票据金额分别为176,056.95万元、25,256.87万元、293,045.31万元及302,540.92万元，占资产合计的比重分别为5.52%、0.82%、8.76%和9.69%，金额变化较为波动。该科目构成为银行承兑汇票。2014年末，该科目金额较上年年末减少了150,800.08万元，降幅为85.65%，截至2013年12月31日，公司应收票据用于质押取得银行承兑汇票和短期借款的金额共计142,050.37万元，因短期借款的偿还及票据的收回，该科目2014年出现大幅下降。2015年，该科目金额较上年增加267,788.44万元，增加了1,060.26%，年末公司为取得金融机构融资授信以银行承兑汇票233,070.48万元提供质押担保。
3、 应收账款分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司应收账款余额分别为32,651.99万元、16,433.97万元、12,452.88万元及17,101.15万元，占资产合计比重分别为1.02%、0.54%、0.37%和0.55%，因公司销售结算方式为预付定金、带款提货，公司应收账款较少，主要为信用证项下的应收款。2014年末，该科目余额较上年减少16,218.02万元，下降49.67%，是公司收到信用证项下的应收款所致。2015年末，该科目余额较上年减少3,981.09万元，下降24.22%。
公司应收账款所属种类为账龄分析法组合，截至2015年12月31日，账龄分析法组合的应收账款账面余额为14,204.40万元，账面价值为12,452.88万元，计提比例为12.33%，计提坏账准备为1,751.52万元，较上年增加745.54万元；截至2014年12月31日，账龄分析法组合的应收账款账面余额为17,439.95万元，账面价值为16,433.97万元，计提比例为5.77%，计提坏账准备为1,005.98万元。
表4-13 2015年末按照账龄法计提坏账准备的应收账款
单位：万元
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公司截至2015年末按欠款方归集的年末余额前五名应收账款汇总金额为6,699.66万元，占应收账款年末余额合计数的比例为47.17%，相应计提的坏账准备年末余额汇总金额为702.24万元。
4、 预付款项分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司预付款项金额分别为442,997.04万元、361,700.00万元、132,271.71万元及187,086.89万元，占资产总计比重分别为13.88%、11.80%、3.95%和5.99%，金额和占比近三年均呈逐年下降的趋势，2016上半年有所回升。2016年6月末，该科目金额较2015年末增加了54,815.18万元，增幅为41.44%。
截至2015年12月31日，该科目余额为132,271.71万元，其中以一年以内的预付款项为主，金额为87,401.79万元，占比为66.08%；公司截至2015年末按预付对象归集的年末余额前五名预付账款汇总金额为116,631.78万元，占预付账款年末余额合计数的比例为88.18%。
表4-14 截至2015年末预付款项期限结构明细
单位：万元
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5、 其他应收款分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司其他应收款金额分别为243,408.36万元、247,020.55万元、278,184.02万元和278,362.14万元，占比资产合计比重分别为7.63%、8.06%、8.31%和8.92%，主要公司以自有资金与公司实际控制人控制的其他企业的资金往来，均非委托贷款。资金用途主要为借给关联方用于项目建设投资、正常资金结算、周转等。
公司的组合计提其他应收款坏账准备中，含账龄分析法组合、关联方款项组合和特定款项组合。2015年度，计提坏账准备金额较上年增加195.44万元。
表4-15 2015年末计提坏账准备的其他应收款项类别
单位：万元
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账龄分析法中，截至2015年12月31日，一年以内的其他应收款账面余额为5,370.44万元，占该组合账面余额的89.05%，一年以内的其他应收款计提坏账准备金额为268.52万元，计提比例为5.00%，占该组合总坏账准备的56.90%。由此可见，公司其他应收款回收风险较小。
表4-16 2015年末账龄分析法计提其他应收款坏账准备明细
单位：万元
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关联方分析法中，其他应收款金额为261,802.88万元，为其他应收款项中最主要的构成部分，计提坏账准备金额为2,618.03万元，计提比例为1.00%。
公司截至2015年末按欠款方归集的年末余额前五名其他应收款汇总金额为268,399.64万元，占其他应收款年末余额的比例为95.42%，相应计提的坏账准备年末余额汇总金额为2,552.00万元。
6、 存货分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司存货金额分别为261,740.85万元、411,751.74万元、402,859.72万元及383,489.78万元，占资产总额比重分别为8.20%、13.43%、12.04%和12.29%，金额较为波动。2014年末该科目成为流动资产占比最大科目。该科目构成为原材料、产成品、开发成本、周转材料等。2014年末，该科目金额较上年末增加了150,010.89万元，上升57.31%，主要为新增开发成本项目及原材料金额增加所致。2015年6月末，该科目金额较上年末减少4.81%。
截至2014年12月31日，存货中，原材料金额为214,354.12万元，占比超过50.00%，主要为PTA、MEG等，为占比最大的项目；产成品金额为74,294.55万元，主要为涤纶丝、坯布等，占比为18.04%。2014年末，新增开发成本项目，金额122,479.59万元，为新建的苏州湾一号项目。
2015年末存货金额较上年下降了8,892.02万元，下降了2.16%，变成流动资产占比第二大的科目。主要是原材料、委托加工物资和开发成本较上年下降。
表4-17 2015年末存货构成明细
单位：万元
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2015年，公司计提存货跌价准备2,380.23万元，均为库存商品跌价准备。
7、 固定资产分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司固定资产金额分别为756,800.97万元、774,120.87万元、813,640.63万元及764,228.65万元，占资产总计比重分别为23.72%、25.25%、24.32%和24.49%，变化较为波动。该科目构成为机器设备、房屋及建筑物、电子设备及运输工具。2015年末，公司固定资产较上年增加39,519.76万元，增加了5.11%，主要是机器设备和房屋及建筑物增加所致。2015年末，公司尚有价值8,250.22万元的房屋及建筑物未办妥产权证书。
表4-18 2015年末固定资产构成明细
单位：万元
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截至2015年末，公司通过融资租赁租入的固定资产净值为23,797.49万元，无通过经营租赁租出的固定资产。
截至2015年末，公司未发现固定资产存在明显减值迹象，故未计提减值准备。
8、 其他非流动资产分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司其他非流动资产金额分别为659,337.63万元、674,513.38万元、709,310.01万元及609,310.01万元，占资产总计的比重分别为20.66%、22.00%、21.20%及19.52%，最近三年呈增长趋势。
表4-19 2015年末其他非流动资产构成明细
单位：万元
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9、 非经营性其他应收款与其他非流动资产分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司其他应收款分别为243,408.36万元、247,020.55万元、278,184.02万元和278,362.14万元，其他非流动资产分别为659,337.63万元、674,513.38万元、709,310.01万元和609,310.01万元，两个科目的主要构成为发行人与关联方发生的借款，借款均按照发行人内部的《关联交易管理制度》的要求，进行了必要的内部决议，借款参考市场价格后在关联交易协议中确定。按照《关联交易管理制度》的要求，公司发生的关联交易涉及“提供财务资助”、“提供担保”和“委托理财”等事项时，应当以发生额作为计算标准，并按交易事项的类型在连续十二个月内累计计算，交易总额超过10000万元或交易总额占公司最近经审计净资产值10%以上的关联交易，由股东会决定。发行人形成的其他应收款与其他非流动资产中的主要构成部分是关联方借款，按照《关联交易管理制度》，金额超过10000万元，已通过股东会决定；借款价格参考签订合同时银行6个月的贷款利率，主要的借款合同签订于2014年1月，依据当时银行6个月的贷款利率，借款利率为6.00%。
因两个科目的款项形成原因是为了支持发行人关联方发展，满足其项目建设、资金周转需求，向其借款。回款安排将根据关联方项目建成后，随着各关联方营业收入的实现逐年偿还借款，发行人暂无明确的回款安排。
2013年至2015年及2016年1-6月，各会计年度形成的其他应收款与其他非流动资产的实际回款情况如下表：
表4-20 2013年度其他应收账款主要借款方还款情况及借款用途
单位：万元
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注：表中负值表示借款增加。
表4-21 2014年度其他应收账款主要借款方还款情况及借款用途
单位：万元
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注：表中负值表示借款增加。
表4-22 2015年度其他应收账款主要借款方还款情况及借款用途
单位：万元
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注：表中负值表示借款增加。
表4-23 2013年度其他非流动资产主要借款方还款情况及借款用途
单位：万元
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注：表中负值表示借款增加。
表4-24 2014年度其他非流动资产主要借款方还款情况及借款用途
单位：万元
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注：表中负值表示借款增加。
表4-25 2015年度其他非流动资产主要借款方还款情况及借款用途
单位：万元
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发行人承诺，在本期债券存续期内非经营性往来占款或资金拆借事项将不会新增，关联方借款将随着借款人项目建成销售或投产所产生的收入逐年偿还，非经营性借款将逐年回收。
（二） 负债结构分析
表4-26 负债结构分析表
单位：万元
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2013年至2015年末及2016年6月末，公司负债合计分别为2,366,665.27万元、2,211,687.94万元、2,424,544.82万元及2,098,931.22万元。其中，流动负债为主要构成部分，2013年至2015年末及2016年6月末，公司流动负债分别为2,048,346.39万元、1,893,734.78万元、2,238,140.41万元及1,942,553.96万元，占负债合计的比重分别为86.55%、85.62%、92.31%及92.55%。
流动负债中，短期借款和应付票据为主要组成部分；非流动负债中，长期借款和其他非流动负债为主要组成部分。
1、 短期借款分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司短期借款金额分别为1,068,713.69万元、940,000.14万元、1,111,647.05万元和923,317.98万元，占负债合计的比重分别为45.16%、42.50%、45.85%和43.99%，变化较为波动。公司短期借款的主要内容为公司向银行申请的短期银行贷款和公开发行的债务直接融资工具。流动负债为公司负债合计中占比最大的科目。
公司短期借款包含质押借款、抵押借款、保证借款和信用借款，其中，保证借款余额最大。
表4-27 2015年末短期借款明细
单位：万元
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截至2015年12月31日，公司无已到期未偿还的短期借款。
2、 应付票据分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司应付票据金额分别为513,605.43万元、579,805.80万元、671,658.78万元及643,117.33万元，最近三年呈逐年增长的趋势，占负债合计的比重分别为21.07%、26.22%、27.70%和30.64%。该科目由银行承兑汇票和商业承兑汇票组成。2015年末，该科目金额较上年增加91,852.98万元，增幅为15.84%，主要是为降低自身财务成本，采购原材料时较多的采用银行承兑汇票支付。
表4-28 2015年末应付票据明细
单位：万元
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3、 应付账款分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司应付账款金额分别为244,765.26万元、209,573.40万元、244,033.24万元及159,453.02万元，占负债总计的金额分别为10.34%、9.48%、10.07%和7.60%。2014年末，该科目金额较上年增加34,459.84 万元，增幅为16.44%，主要是应付材料采购款增加，是公司为提高资金使用率，适当占用上游供货商的资金所带来的增长。
表4-29 2015年末应付账款明细
单位：万元
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公司2015年末无账龄超过1年的重要应付账款。
4、 一年内到期的非流动负债分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司一年内到期的非流动负债金额分别为179,641.62万元、84,212.12万元、124,992.61万元和88,072.00万元，总体规模呈波动趋势，占负债合计的比重分别为7.59%、3.81%、5.16%和4.20%。该科目构成为一年内到期的抵押借款、质押借款和保证借款。2015年末，该科目金额较上年末增加40,780.49万元，增幅为48.43%，原因在于质押借款的增加。2016年6月末，该科目金额较上年末减少36,920.61万元，降幅为29.54%，原因为到期债务的偿还。
2015年末公司无已到期未偿还的一年内到期的长期借款。
表4-30 2015年末一年内到期的非流动负债明细
单位：万元
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5、 长期借款分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司长期借款金额分别为148,502.12万元、160,808.60万元、41,218.00万元和3,823.03万元，最近三年金额先增加后减少，占负债合计的比重分别为6.27%、7.27%、1.70%和0.18%，为非流动负债的主要构成科目。该科目组成为质押借款、抵押借款和保证借款。2016年6月末，公司长期借款大幅降低的原因系借款期限短于一年，重分类至一年内到期长期借款核算。
表4-31 2015年末长期借款结构明细
单位：万元
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6、 其他非流动负债分析
2013年至2015年末及2016年6月末，公司其他非流动负债金额分别为142,112.64万元、0.00万元、0.00万元和0.00万元，占负债合计的比重分别为6.00%、0.00%、0.00%和0.00%。2013年12月末，该科目余额增长较大，主要是因为公司收到的基础设施建设补助款141,978.89万元作为递延收益计入该科目。
（三） 现金流量分析
表4-32 现金流量结构表
单位：万元
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报告期内，公司期末现金及现金等价物余额变化较为波动，均为正值，主要由可随时用于支付的银行存款构成。经营活动产生的现金流量净额均为正值，2013年末，经营活动产生的现金流量净额出现大幅下降的原因为公司支付其他与经营有关的现金的大幅增加。投资活动现金净流量除2014年度外均为负值，说明公司在2013年、2015年和2016上半年均进行了大规模的投资。筹资活动现金净流量除2013年度外均为负值，因公司2014年、2015年和2016上半年筹资活动现金流出规模较大。
1、 经营活动生产的现金流量
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额23,432.05万元、362,669.58万元、330,454.97万元及111,539.32万元，变化较为波动。2014年度，公司经营性现金净流量较上年大幅增长，主要经营性现金流流入较上年有较大增长，发行人销售商品、提供劳务收到的现金是导致流入增加的主要原因。公司建成项目（生产线）投产及产品差异化较高，市场竞争力较强，带来的销售收入增多为销售商品、提供劳务收到的现金的主要贡献者。2015年度，公司经营性现金净流量较上年有小幅下降，主要是经营活动现金流入有所减少。
在现金流入方面，随着公司生产经营规模的不断扩大，公司经营性现金流入小计呈先大幅增长后小幅下降的态势，说明公司经营生产的现金流量充足，获得现金的能力逐年增强。2014年度，经营性现金流入小计较上年增长了24.23%，主要为销售产品、提供劳务收到的现金增多导致。2015年度，经营性现金流入虽下降至低于2013年水平，但当年经营性现金流出同样大幅下降，使得2015年度经营活动产生的现金流量净额总体保持在较高水平。
2、 投资活动产生的现金流量
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-409,269.12万元、22,219.86万元、-69,860.04万元和-15,716.02万元。除2014年度外，投资活动产生的现金流量净额为负，且绝对值较大的原因为固定资产建设投入规模快速增长，且投资活动现金流入较少所致。2014年度，由于公司主要建设项目，如40万吨差别化涤纶长丝项目已基本建成投产，且近期无新开工项目，投资支出大幅减少，带来投资活动产生的现金流量净额为正。
3、 筹资活动产生的现金流量
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为311,159.44万元、-361,546.95万元、-38,286.01万元和-99,737.02万元。2013年度，公司筹资现金流入较多，导致当年现金流量净额大幅增加，主要为取得借款和发行金融工具规模增加。2014年度，公司筹资活动产生的现金流量净额为负，且较上年出现大幅下降，为筹资活动产生的现金流出大幅增加，主要为公司偿还到期的金融工具及到期借款所致。2015年度，银行贷款增加8.5亿元，分配股利及支付利息等12.32亿元。
（四） 公司盈利能力分析
表4-33 盈利指标表
单位：万元
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注：1、净利润率＝（净利润÷营业收入）×100%
2、营业毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入×100%
3、净资产收益率＝（净利润÷平均股东权益）×100%
4、总资产收益率＝（净利润÷平均总资产）×100%
1、营业收入及成本分析
报告期内，公司营业收入分别为2,269,605.53万元、2,437,366.98万元、2,572,580.37万元和1,049,663.64万元，三年营业收入呈稳步增长的态势。
报告期内，公司营业成本分别为2,163,451.71万元、2,295,682.72万元、2,307,389.58万元和916,283.92万元，三年营业成本同样呈稳步增长的态势。
表4-34 营业收入明细表
单位：万元
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按行业区分，主营业务收入来自聚酯涤纶行业和能源行业，其中，聚酯涤纶行业为主营业务收入的主要来源。
表4-35 营业收入结构表
单位：万元
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按产品区分，主营业务收入含涤纶丝销售、坯布销售、产品贸易、电力和蒸汽、及其他产品和服务。近三年，涤纶丝销售收入稳步增长，且一直为主营业务收入的主要贡献板块，占主营业务收入的比重超过70%；产品贸易板块收入规模及对于主营业务收入的贡献度有所增加，占比分别为15.77%、19.45%、23.46%；2014年度，公司新增物流运输服务收入。2015年，公司产品贸易板块收入占比有较大幅度的提升，占比超过30%。报告期内，公司主营业务收入板块稳定，且各板块发展态势良好。
表4-36 营业收入明细表
单位：万元
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（1） 涤纶丝销售板块
表4-37 涤纶丝板块收入成本表
单位：万元
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最近三年及一期，公司涤纶丝销售收入先升后降，收入分别为1,670,036.99万元、1,744,788.91万元1,450,628.95万元和723,768.84万元，2015年涤纶丝销售收入占主营业务收入比重为56.96%，较2014年72.31%有所下降，公司涤纶丝销售成本趋势与销售收入变化类似相同先升后降。收入和成本变动主要系产品和原材料价格受石油价格同步波动。
报告期内公司涤纶丝营业毛利润分别为65,615.20万元、108,066.58万元，150,544.41万元和94,357.48万元，呈稳步上升趋势；营业毛利率变化趋势与营业毛利润变化趋势保持一致。2014年，该板块营业毛利润较上年增长64.70%，2015年度，该板块营业毛利润较上年增长39.31%。2013年以来，公司产能逐步释放，公司各产品的产量和销量均呈上升趋势，而原材料采购价格下降幅度高于产品价格下降水平是导致毛利润及毛利率增加的主要原因。
（2） 产品贸易板块
表4-38 产品贸易板块收入成本表
单位：万元
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最近三年，公司产品贸易板块收入逐年增长，分别为441,531.80万元、571,705.82万元、842,069.54万元，逐步发展为除涤纶丝销售之外的主要营业收入供应板块；该板块毛利率水平较低。2015年度，该板块营业毛利率为负，由于当年PTA、MEG等贸易产品短期内价格下滑严重所导致的。
公司的贸易板块的主要产品是PTA和MEG，由于上游石油价格的持续走低和下游需求的持续低迷，PTA和MEG的价格连续下跌。大宗商品市场价格透明，因此公司对PTA、MEG商品的定价依照市场化定价原则，但由于采购时间与销售时间存在一定间隔，同时PTA和MEG价格持续走低，往往以较高价格采购的PTA、MEG商品对外销售时，成交价格已经接近或低于成本价，造成了贸易板块毛利率较低。
（3） 坯布销售板块
表4-39 坯布销售板块收入成本表
单位：万元
■
最近三年及一期，坯布销售板块收入逐年下降，分别为44,378.01万元、41,379.63万元、34,306.51万元和19,578.12万元。三年一期营业毛利润规模分别为3,437.48万元、3,102.86万元和2,148.95万元，较为波动。营业收入逐年下降，主要是由于上游原材料价格下降，导致坯布销售价格下降。
（4） 热力、蒸汽板块
表4-40电力、蒸汽板块收入成本表
单位：万元
■
热力、蒸汽板块作为公司能源行业的唯一收入来源，最近三年及一期，分别实现营业收入57,614.50万元、54,964.32万元、54,725.72万元和25,677.29万元，营业毛利润24,813.47万元、21,491.38万元、26,496.62万元和11,833.78万元。2014年度，受整体经济情况的影响，市场需求量有所下降导致该板块营业收入的减少，从而影响营业毛利润水平。
综合分析，2013年以来，随着经营规模的扩大，公司营业收入逐年上升，预计未来1-2年，随着化纤行业的逐步回暖，公司营业收入及毛利率水平将持续回升。
2、费用分析
表4-41 费用结构表
单位：万元
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（1） 销售费用
最近三年一期，公司销售费用分别为13,213.95万元、15,632.66万元、14,556.87万元和7,270.15万元，占营业收入的比重分别为0.58%、0.64%、0.57%和0.69%。随着公司销售收入的增加，相应增加的差旅交通车辆费、运输费和业务费是导致该科目增加逐年增加的主要原因，但公司销售费用占营业收入的比重较小，说明公司销售费用管理有效。
（2） 管理费用
最近三年一期，公司管理费用分别为42,208.05万元、58,216.37万元、60,112.89万元和30,243.50万元，占营业收入的比重分别为1.86%、2.39%、2.34%和2.88%。2014年度，该科目金额较上年增加了37.93%，主要为新增员工薪酬和研发支出。2015年度，该科目金额较上年增加1,896.52万元，增加了3.26%，主要是员工薪酬、办公费、折旧与摊销的增加，另外新增了租赁费用。
（3） 财务费用
最近三年一期，公司财务费用变化较为波动，分别为38,616.46万元、42,158.94万元、39,702.93万元和32,844.06万元，占营业收入的比重分别为1.70%、1.73%、1.54%和3.13%。2015年度，该科目金额较上年减少了2,456.01万元，减少了5.83%，主要是因为利息支出减少且汇兑损益增加。
（4） 期间费用
最近三年一期，公司期间费用率分别为4.14%、4.76%、4.45%和6.70%，出现小幅波动，主要由财务费用和管理费用为主。
3、 利润分析
最近三年，公司利润总额分别为34,485.11万元、56,464.59万元和142,771.75万元，呈逐年上升趋势。2014年度，公司利润总额较上年度增加63.74%，因营业毛利润增加、投资收益及营业外收入增加所致。2015年度，公司利润总额较上年度增加152.85%，因营业毛利润增加及营业外收入增加所致。
最近三年，公司净利润分别为27,392.93万元、41,450.51万元及106,976.34万元，呈增长趋势，且2015年度增幅较大，达到158.08%。主要是2015年度公司利润总额较上年有较大幅度增加。
在盈利指标方面，最近三年，公司整体营业毛利率分别为4.68%、5.81%和10.31%，呈逐年增长趋势。公司盈利能力逐年提升。
公司净资产收益率分别为3.36%、4.94%和12.05%，总资产收益率分别为0.96%、1.32%和3.34%，均呈逐年增长趋势，主要是公司净利润逐年增长所致。
表4-42 2015年度涤纶丝块行业主要公司主要产品毛利率情况表
单位：%
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由上表可见，公司涤纶丝产品FDY、DTY、POY毛利润水平处于同行业上游水平。
发行人涤纶丝板块表现在行业中处于中上游地位，品牌效应带来的产品销量的增加，以及原材料价格走低及规模效应带来的成本优势，是发行人营业收入增加的原因。随着下游需求的不断改善以及成本的不断下降，伴随着行业整合的逐步完成，化纤行业的盈利情况正得到逐步改善。
4、 投资收益分析
最近三年一期，公司投资收益分别为3,819.92万元、14,394.30万元、449.02万元和3,399.80万元，变化较波动。2013年度，因持有至到期投资当年取得投资收益增加，主要为委托贷款带来的利息收入。2014年度，因处置公司所持有的东吴证券股份有限公司流通股，导致发行人2014年度投资收益增加、净利润增加较大。2015年度，因公司无持有至到期投资在持有期间的投资收益，也未处置可供出售金融资产，该科目金额大幅度减少。
5、 营业外收入分析
最近三年一期，公司营业外收入分别为6,613.25万元、9,686.23万元、11,066.12万元和3,559.98万元，主要构成为政府补助。2014年，因公司获得政府补助的增加，该科目金额有所增加。2015年，因公司获得政府补助的增加，该科目金额又有所增加。
6、 非经常性损益分析
2013年至2015年末，公司扣除非经常性损益的净利润分别为23,845.91万元、24,012.29万元和97,243.63万元，非经常性损益分别为3,547.02万元、17,438.22万元和9,732.71万元。
表4-43 非经常性损益构成及金额
单位：万元
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（五） 公司盈利能力可持续性的分析
公司是以江苏恒力化纤股份有限公司为核心，以化纤、纺织生产为主，集热电、出口于一体的企业集团，是国内主要的化纤、织造生产企业之一。其产品规模、装备技术、成本控制和品质管理等方面在同类企业中处于领先地位。截至2016年6月30日，发行人已拥涤纶民用丝135万吨，涤纶工业丝20万吨，聚酯切片45万吨生产能力，发展为全球的最大超亮光丝生产基地和国内第三的工业丝生产基地。
1、 高端的产品品质
恒力集团准确选择了产品的市场定位：细旦、超细旦、差别化，均面向高端客户。2004年在国内企业中率先开发出熔体直纺生产0.3dpf超细旦产品50D/144F；2006年成功开发出功能性吸湿排汗纤维“酷派丝（COOLPASS）”、雨竹丝、海岛丝；2007年最新开发出新一代超细旦产品50D/192F、75D/288F、35D/144F。公司从原材料、生产工艺稳定性、设置质量内控指标等方面把控产品质量，使得生产的涤纶丝产品质量较高，在业内具有较高知名度，其中民用涤纶长丝获得国家质量监督检验检疫总局颁发的产品质量免检证书，有利于公司在销售定价中占据一定主导地位。同时，由于受到化纤行业常规及同质产品产能过剩影响，公司将生产重点放在了设备技术改造及高附加值产品的研发上，产品差别化率达到85%以上，超过欧美国家差别化率50%的水平。同时，高附加值、高质量的产品也获得了国内外知名品牌的认可，产品销往全球80多个国家，其中超亮光涤纶长丝在业内被誉为“标杆”产品，年产能全球第一、自主研发的永久型吸汗速干纤维在同类市场占有率第一。公司的高端市场定位及产品品质增强公司的议价能力，从而提升公司盈利能力。
2、 直销的销售模式
目前，国内化纤企业普遍采取的销售模式是：企业将产品卖给经销商，经销商再将产品卖给产品客户。而公司在产品的销售上采取直销的方式，直接将产品卖给最终用户。这种直销的销售模式有利于掌握用户实时动态，合理安排产品生产，达到产销平衡，同时能够防范大型经销商控制销售渠道的风险，对公司盈利能力可持续性提供保障。
3、 完整的产业链
恒力集团拥有纺丝、织造及配套能源供应、配套纺机制造较为完整的产业链，具备一体化生产优势。公司所辖吴江化纤织造厂，为国内名列前茅的化纤织造企业。恒力化纤的新产品能够在吴江化纤得到应用，品质能够得到检验，能够在第一时间得到下游产业信息和市场动态。公司收购的华毅机械公司，主营纺机设备生产，为恒力化纤提供了良好的配套和保障。
4、 先进的技术、设备及规模优势
公司先后主持或参与制订有关涤纶低弹丝及涤纶长丝拉伸性能试验方法、涤纶牵伸丝及化学纤维长丝热收缩率实验方法、纤维级聚酯切片试验方法、长丝取样方法等6项国家标准。为适应新产品的研发和生产，公司多套生产装置由自主研发工程团队自主设计、安装、调试，研发能力较强。生产设备方面，公司拥有八套从德国吉玛公司引进的20万吨聚酯生产装置，是目前世界最先进的聚酯生产装置。与之配套的长丝产品直纺纺位装置均从日本TMT公司引进，并保持长期合作关系，共同研发并制造最匹配公司生产技术的生产线。科技研发方面，2012年，公司自主研发的聚酯纤维关键技术获得国务院颁发的“国家科技进步二等奖”；2014年，公司基于强化分散混合的高品质熔体直纺功能性聚酯纤维开发项目获得中国纺织联合会科技进步奖；包括汽车安全气囊用涤纶工业长丝在内的多项产品被认定为高新技术产品。同时，公司与清华大学、东华大学等高校合作建立了多个产学研基地。另外，公司生产的高强低伸性涤纶工业丝是国内唯一通过抗蠕变测试的产品，生产研发技术处于世界领先水平。
5、 区位优势
公司位于苏州吴江市盛泽镇，盛泽是我国较大的纺织产业集聚地之一，盛泽现有纺织企业约2300家，拥有年产涤纶长丝200万吨、纺织面料60亿米、织物染整20亿米、织物深加工20亿米、服装服饰5000万件的生产能力，并形成了一条较完整的纺织生产链。位于盛泽地区的“中国东方丝绸市场”是我国最大的丝绸化纤产品交易集散中心、信息发布中心和价格形成中心之一。其产品出口100多个国家和地区，交易品种达3000多个，2006年实现成交额428亿元，居全国纺织品服装交易市场首位。2007年11月24日，商务部以盛泽市场为依据发布了我国首个丝绸化纤指数“中国·盛泽丝绸化纤指数”。同时，盛泽地区距离浙江和上海都很近，因此恒力集团具有较好的区位优势，可以更好地把握市场行情和扩大品牌影响。
（六） 公司偿债能力分析
表4-44 偿债指标表
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注：1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=总负债期末余额/总资产期末余额
4、EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销
5、EBITDA利息保障倍数=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）
从长期偿债能力指标看，公司资产负债率在近三年一期呈现下降趋势，主要是非流动负债减少所致，说明公司长期偿债能力有所好转。
2013年至2015年末及2016年6月末，公司EBITDA变化较为波动，分别为187,146.36万元、226,103.14万元、301,713.60万元和141,464.37万元；利息保障倍数分别为2.44、2.72、4.3和4.44，逐年增加，说明公司所获得的收益承担应支付利息费用的能力增强，到期债务不能偿的风险减小，长期偿债能力较强。
从短期偿债指标看，2013年至2015年末及2016年6月末，公司流动比率分别为0.69、0.73、0.75和0.82，公司速动比率分别为0.56、0.51、0.57和0.62，均低于正常水平，主要因为公司短期借款规模较大，但考虑公司银行信用良好，具有较强的融资能力，公司仍具备较强的短期债务偿还能力。
（七） 公司资产运营效率分析
表4-45 资产运营指标表
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最近三年，公司应收账款周转率分别为76.43、99.31和178.11，逐年提高，说明公司对于应收账款回收管理有效，该指标处于较高水平也受公司应收账款规模较小的影响。
最近三年，公司存货周转率分别为8.08、6.82和5.67，逐年下降。2015年度，该指标出现下降的主要原因为2015年度公司平均存货余额增加。
最近三年，公司总资产周转率虽有所波动，但保持在同一水平，说明公司总资产经营质量和管理水平保持同一水平。公司逐年营业收入的增加表明公司销售能力的增强。
五、公司付息债务情况
（一）有息债务总额
截至2016年6月30日，公司有息债务合计为1,028,523.28万元，具体情况如下：
表4-46 报告期内公司有息负债构成表
单位：万元
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报告期内，有息负债主要由短期借款构成，占比均超过76%。债务融资方式较为多样，由银行借款和直接融资工具构成。
（二）银行借款
截至2015年底，借款总额1,277,857.67万，其中短期借款1,111,647.05万元，长期借款（含一年内到期的非流动负债）166,210.61万元。
表4-47 2015年底公司银行贷款期限结构及担保融资
单位：万元
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截至2016年6月底，借款总额1,015,213.01万，其中短期借款923,317.98万元，长期借款（含一年内到期的非流动负债）91,895.03万元。
（三）存续期的直接债务融资工具情况
截至2015年底，公司已发行未偿还直接融资工具8.00亿元，为8亿元定向融资工具。截至2016年6月底，公司无已发行未偿还直接融资工具。
（四）本期债券发行后对负债结构的影响
本期公司债券发行完成后，将引起公司资产负债结构发生变化，假设公司的资产负债结构在以下假设基础上产生变动：
1、相关财务数据模拟调整的基准日为2016年6月30日；
2、假设本期债券的募集资金净额为10.00亿元，即不考虑融资过程中所产生的相关费用且全部发行；
3、本期债券募集资金7.00亿元拟用于偿还债务，剩余部分资金补充公司营运资金，改善公司资金状况；
4、假设公司债券于2016年6月30日完成发行；
5、假设财务数据基准日与本期公司债券发行完成日之间不生重大资产、公司债券发行完成日之间不生重大资产、负债、权益变化。
基于上述假设，本期债券发行对发行人合并口径的资产负债结构的影响如下：
表4-48 本期债券发行对发行人资产负债表的影响情况表
单位：万元
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六、公司承诺及或有事项
截至2015年12月31日止，公司不存在应披露的重大承诺事项、重大或有事项、其他重大事项。
截至2015年度财务报表签发日，公司不存在应披露的资产负债表日后事项。
七、公司资产抵押、质押、担保及其他权利限制的情况
（一）担保事项
截至2016年6月30日，公司只为子公司及关联方提供担保。
表4-49 截至2016年6月30日公司对外担保的情况
单位：万元
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截至2016年6月30日，发行人为关联企业提供担保合计80.02亿元，其中主要被担保方为恒力石化（大连）有限公司，担保余额分别为60.67亿元。
恒力石化（大连）有限公司2015年所有者权益87.65亿元，营业收入283亿元，公司本年净利润为1.41亿元。2016年上半年实现营业收入145.00亿元，净利润0.55亿元，已呈现向好趋势。截至2016年6月30日，恒力石化（大连）有限公司总资产为345.40亿元，其中变现能力较强的流动资产合计137.02亿元。
目前，发行人担保对象经营状况趋势向好，且所有者权益规模均较大，具有较强的偿债能力。
关于信息披露事项，发行人作为担保方，将持续跟踪被担保方的经营状况，及时与受托管理人沟通，按照受托管理协议约定在年度受托管理报告中披露相关事项及担保余额；如出现履行担保责任的情况或其他对债券持有人权益有重大影响的事项，发行人将依据本期债券受托管理协议的要求，在事件发生三个工作日内书面通知受托管理人，并根据受托管理人要求持续书面通知事件进展和结果，受托管理人将向市场公告临时受托管理事务报告。
若发生需履行担保责任的情况下，且受托管理人认为可能造成本期债券违约，受托管理人将依据已签订的本期债券受托管理协议，要求发行人追加担保；在债券持有人利益可能受到损失的紧急情形下,受托管理人作为利害关系人将提起诉前财产保全，申请对发行人采取财产保全措施；及时报告全体债券持有人；及时报告中国证监会江苏证监局及上海证券交易所。此外，受托管理人协调被担保方先行用可变现资产偿还，并调动各方资源确保本期债券持有人的利益不受到侵害。
（二）公司所有权或使用权受限制的资产
截至2016年6月30日，公司所有权或使用权受限制的资产合计839,384.88万元。
表4-50 截至2016年6月30日公司所有权或使用权受限制的资产明细
单位：万元
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第五节 募集资金运用
一、本次募集资金数额
根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司关于发行公司债券的董事会会议审议通过，并经公司关于发行公司债券的股东会会议批准，公司向中国证监会申请发行不超过20亿（含20亿元）的公司债券，本次公司债券分期发行，首期发行规模为10亿元。
二、本期募集资金的运用计划
本期发行的公司债券的募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司债务，调整本期发行的公司债券的募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司债务，调整负债结构，补充流动资金。具体募集资金用途及规模提请股东会授权董事会根据公司财务状况等实际情况决定。通过上述安排，将有利于改善公司负债结构，满足公司业务快速发展对流动资金的需求，进一步提高公司持续盈利能力。
在股东会批准的上述用途范围内，本期债券募集资金拟用7.00亿元偿还到期负债，剩余3.00亿元扣除发行费用后用于补充公司流动资金。
（一）本期公司债券募集资金投向
根据公司债务结构调整及资金使用的需要，本着有利于优化公司债务结构、尽可能节省财务费用的原则，公司将灵活安排偿还公司债务。
1、偿还到期债务
截至2016年6月底，公司银行借款总额1,015,071.98万元，其中短期借款923,317.98万元，一年以内到期的非流动负债24,536.00万元，长期借款67,218.00万元。公司拟将本期债券7.00亿元募集资金用于偿还银行短期借款或长期借款（含一年内到期的非流动负债），以降低融资成本，释放抵质押物。根据公司统筹规划，拟偿还负债清单如下，共计128,200.00万元，届时根据资金到位情况，在如下清单中选择合适负债归还。
表5-1 本期债券贷款归还清单
单位：万元
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因本期债券的核准和发行时间具有一定不确定性，待本期债券发行完毕，募集资金到账后，本公司将根据本期债券募集资金的实际到位时间和公司债务结构调整需要，公司将本着有利于优化公司债务结构、尽可能节省公司利息费用的原则灵活安排偿还银行贷款和补充流动资金的具体事宜。
2、补充流动资金
根据公司总体募集资金使用计划，本期债券募集资金偿还到期债务后剩余部分将用于补充公司原材料购买及支付职工等相关业务所需流动资金。
2013年度至2015年度，发行人购买商品、接受劳务支付的现金分别为179.32亿元、184.79亿元和136.33亿元，年均支付166.81亿元；经营活动现金流出小计分别达215.63亿元、234.52亿元和179.74亿元，年均流出209.96亿元。发行人现金支出规模较大，主要用于PTA、MEG等原材料。随着未来发行人业务规模扩大，发行人需要投入大量流动资金，用于购买原材料等。
三、本期债券募集资金运用对公司财务状况的影响
（一）有利于优化公司债务结构
本期债券10亿元发行完成且如上述计划运用募集资金，本公司2016年6月30日的合并财务报表的资产负债率水平由本期债券发行前的66.42%上升至66.77%，但公司非流动负债占负债总额的比例则由本期债券发行前的11.53%上升至16.52%，在有效增加本公司流动资金总规模的前提下，改善了公司的负债结构，这将有利于本公司中长期资金的统筹安排，有利于公司战略目标的稳步实施。
（二）提升公司短期偿债能力
以2016年6月30日公司合并口径财务数据为基准，本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，公司合并财务报表的流动比率将由发行前的0.82增加至发行后的0.87。公司流动资产对于流动负债的覆盖能力得到一定提升，短期偿债能力增强。
（三）有利于提高公司经营的稳定性
本期发行固定利率的公司债券，有利于发行人锁定公司的财务成本，避免由于贷款利率上升带来的财务风险。同时，将使公司获得长期稳定的经营资金，减轻短期偿债压力，使公司获得持续稳定的发展。
四、募集资金专项账户管理安排
发行人在国家开发银行股份有限公司苏州市分行开设募集资金专项账户，聘请其作为账户监管人，将与其签署了《账户监管协议》，账户监管人依据有关规定或约定指定专门工作人员对发行人募集资金使用情况进行监督，并有权采取现场调查、书面问询等方式行使其监督权。同时，发行人指派专门部门负责专项管理，根据募集说明书承诺的投向使用发债资金，保证专款专用。此外，发行人将加强风险控制管理，提高资金使用效率，努力获得良好收益，为债券还本付息提供充足的资金保证。
发行人承诺募集资金将用于披露的用途，符合《管理办法》第十五条“除金融企业外，募集资金不得转借他人”的规定。
第六节 备查文件
本期债券供投资者查阅的有关备查文件如下：
（一）发行人最近三年的财务报告和审计报告及2016年1-6月未经审计的财务报告；
（二）主承销商出具的核查意见；
（三）法律意见书；
（四）资信评级报告；
（五）债券持有人会议规则；
（六）债券受托管理协议；
（七）中国证监会核准本次发行的文件。
在本期债券发行期内，投资者可至本公司及主承销商处查阅本期债券募集说明书及上述备查文件，或访问上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）查阅本期债券募集说明书及其摘要。
