FOF 2.0时代：更专业的资产配置

“资产荒”已成为当前理财管理与选择的最大难题。资产荒的本质并非缺资产，而是缺乏对出资方来说风险、收益合适的资产。而非标、股市配资在过去几年的出现，显示在我国资产频谱还不太完备的金融市场里，开始出现自发性填补空缺的需求。结合中国宏观大环境，我们预计这一进程未来仍将延续，而FOF产品将成为填补空白的利器。

严格地说，FOF在中国已有近10年的历史，已经不是一个新词了。过去10年FOF在海外市场迅速发展，规模不断上升，可是国内FOF发展的速度并不快，或者说并不是很顺利，为什么呢？

先说说当前国内基金投资所面临的市场环境。一是基金总数多、增速快，如今选基金并不比选股票轻松多少；二是基金类型丰富但是风格飘移；三是基金业绩难以持续。WIND数据显示，2012年至2015年，排名前20的基金在第二年90%均跌出前20名，50%左右的基金进入排名后1/2。

在这样的背景下，国内FOF发展就面临着至少3个挑战。第一，如果唯收益论选基金，缺乏更高层面的大类资产调配，很容易会遭遇“买了去年收益排名第一的基金，今年却很受伤 ”的情形；第二，基金的信息披露是定期进行，不是实时，如果基金持仓发生变化，出现风格飘移，很难及时发现，往往后知后觉；第三，当前行业基金经理变动率较高，资产管理行业以人为本，基金经理的更换有时意味着这只基金很可能变成另外一只基金，这导致很多基金不具备统一风格。我们可以把这些挑战称为FOF 1.0时代的疑难杂症。

总结这些经验教训，华夏基金认为FOF需要进入2.0时代——FOF不是简单地把几只基金绑在一起组成一个新产品，而是投研体系升级换代的一项系统工程。据华夏基金拟任FOF经理郑铮介绍，为了备战FOF，基金公司需要从研究团队的组织、基金风格的规划与管理、单一产品的定位、产品线的全方位布局等角度积极做准备。为了明确产品风格，防止风格飘移，基金公司需要从研究体系设置、产品线规划、基金经理考核各个方面做系统性的调整。据了解，华夏基金已经为此成立了资产配置部，专门负责公司FOF投资管理、投资策略和投资标的研究。

据郑铮介绍，华夏基金将从五大角度规范、优化投资流程：一是资金特征分析，结合对资金性质的全面分析，设计贴合资金需求的配置结构及组合构建方案；二是战略资产配置，以主观研究结合量化工具的模式，选择中长期资产配置结构和风险暴露，以期为组合获取更优的中长期风险调整后报酬；三是战术资产调整，以量化模型结合基本面分析的方法，战术性地捕捉中短期的投资机会，用以为组合产生更多的超额收益；四是投资工具选择，在确定各项资产配置结构或因子暴露的基础上，选出最合适的底层品种构建组合；五是动态风控归因，通过动态的风控及归因系统，实时监控组合各模块，并进行动态的反馈及组合优化。

据了解，基金经理证券投资法律知识考试（FOF类）已经结束，多家基金公司已向监管机构提交了FOF基金经理资质注册的备案申请，即将向证监会报送公募FOF的申请材料，FOF2.0时代正在开启。