李超：资管行业要正视问题砥砺前行

⊙记者 李丹丹 ○编辑 浦泓毅

中国证监会副主席李超17日在“《财经》年会2017：预测与战略”上指出，目前我国资管行业存在法律使用混乱、监管标准不统一、缺乏统一的监测监控、存在隐形刚性兑付等方面问题。资管行业要正视问题，砥砺前行，在各方的共同努力下，进一步夯实基础，化解和消除发展中的问题和障碍，实现持续健康发展。

随着中国经济快速发展，社会财富逐步积累，投融资需求日益旺盛。近年来，中国的资管行业发展迅速，各类资管产品日益丰富，参与主体和投资者众多，管理规模大幅增长。

据统计，截至2016年6月底，各大类资管产品的规模为：银行理财26.3万亿元，信托计划15.3万亿元，公募基金8.4万亿元，基金专户16.5万亿元，券商资管计划14.8万亿元，私募基金5.6万亿元，保险资管2万亿元，简单相加后的规模总计88万亿元。

“由于在实际运作中，部分资管产品互相借用‘通道’，产品互相嵌套、交叉持有等，剔除这些重复计算因素，我国资管业务规模约为60万亿元，大体接近上年GDP总量。”李超指出。

资管行业迅猛发展，汇集了大量的社会资本，有力支持了实体经济、创新创业的发展，一定程度缓解了融资难问题。同时，资管行业以其独特的产品灵活性，满足了大众不同层次的投资理财需求，丰富了金融工具和金融体系，总体风险可控。

李超指出，在看到我国资管行业快速发展的同时，也必须清醒地认识到，与成熟市场相比，中国仍处于发展的初级阶段，“卖者有责、买者自负”的行业基础文化有待形成；与国际一流资管机构相比，中国的资管机构仍存在不小的差距，核心竞争力、诚信守规意识与风险控制能力亟待提升；法律及监管框架、监管能力有待完善和提高。从近年来资管领域暴露出的问题和风险隐患分析，下述问题仍需要给予重视：

第一，法律使用混乱。按照实质重于形式的原则，各类“受人之托、代客理财”的资管产品不论使用何种名称，均应适用同种法律关系。但目前各大类资管产品的法律基础、法律关系并不相同，有的依据国家法律，如信托法、证券投资基金法，相应的法律关系为信托关系；有的依据资管机构所在行业监管部门规章，法律关系为委托代理关系；还有的产品仅仅依据当事约定，法律基础、法律关系均不清晰。

第二，监管标准不统一。在分业监管体制下，由于历史形成原因，各大类资管产品，在产品准入、投资范围、募集推介、信息披露、资金资产托管、投资者适当性管理等方面，监管标准并不一致，有的还存在比较大差异。例如，对合格投资者的界定存在不同的版本；对预期收益率有的允许宣传，有的则严格禁止；对资金的托管，有的要求独立第三方托管，有的则没有这方面的要求。

第三，缺乏统一的监测监控。各类结构化资管产品日益复杂，资金来源、交易结构横跨银行、证券、保险业，投向上层层嵌套，对其信息报送要求在各监管部门之间不尽相同。产品难以看穿，对行业整体风险的监测统计和预测研判缺乏及时有效的信息支撑，难以适应当前资管产品跨市场、跨行业、跨机构的特点。

第四，存在隐形刚性兑付。部分资管机构从维护自身声誉出发采取了固定回报、隐性担保等经营策略，虽保障了当期投资者的本金和收益，但偏离了资管业务的本质，恶化了行业运行环境，积聚了行业风险。

李超指出，上述问题带来五点风险隐患，不容忽视：一是不利于投资者保护；二是导致市场分割；三是影响市场功能的正常发挥；四是易引发监管套利，增大系统性风险隐患；五是脱实向虚，加大实体成本。