预期难逆转 国债期货加速探底
⊙记者 孙忠 ○编辑 浦泓毅
本周国债期货继续寻底，连续四周走弱。TF1703收报100.405，周跌幅0.48%；T1703收报99.440，周跌幅0.44%。本周银行间市场资金价格整体走高，期债在盘中几乎难有像样抵抗，呈现全线回撤的态势。
数据显示，银行间市场资金价格全周呈现上扬态势。其中，FR007价格从周初2.6%升至周末2.85%，而十年期国债现货收益率也升至2.8775%。
周初公布的10月经济数据显示，房地产限购政策的紧缩效应尚未体现，或将延迟至明年一季度至二季度，年内经济总需求和总供给稳健回暖强化了债券收益率上行的趋势。周中虽有紧张情绪缓和，国债期货震荡翻红，但鉴于货币政策收紧预期、通胀回升和流动性供需的中期利空压制因素并未从根本上缓解，期债基本上仍呈现一边倒态势。
甚至周中的利好也被认为是利空。11月16日，6个月MLF到期1150亿。有观点认为，此次MLF是否续作代表央行对流动性的态度，即如果央行续作MLF，则表明央行有意维护流动性，利好债市。然而，随着央行续作且加大了投放规模，市场表现与预期大相径庭，债券收益率反而加速上行。
数据显示，9月以来央行投放资金的加权利率上行约20基点，加权期限上行约60天，防范“期限错配和流动性风险”的意图非常明显。因此，九州证券表示，十年期国债收益率目前仍存在破3%的压力。
国泰君安期货分析师王洋认为，期债仍需以时间换空间，才能寻找底部。本周期债盘中显现企稳回升的态势，出现试探性的做多尝试，然而由于负面情绪依旧主导市场，多头势力微弱。资金利率再次上行对期债继续构成利空压制。从银行间债券收益率来看，10年期收益率已经触及2.91%，本轮调整空间充分，但时间调整尚不充足，短期内或延续弱势震荡，且继续试探构筑底部。
混沌天成期货分析师季成翔则较为悲观。他认为，国债基本面没有发生改变，国内通胀预期较高，资金利率预期较高，持续3个月的央行资金供给成本抬升使得市场对未来三个月资金利率上行形成一致预期，并且MLF边际资金供给利率连续三个月处于2.90%附近，也预示着未来半年内，资金利率总体均值会逐步抬升。这就使得在基本面和资金面双重拐点下，未来一个季度内国债仍然以走弱为主。
