多元化资产配置潮起 基金公司加速“出海”

⊙本报记者 王彭

正所谓“三十年河东，三十年河西”。十年前，甫一起步便遭遇金融危机的QDII基金一度无人问津；如今，伴随着投资者“出海”投资欲望的日益高涨，QDII基金这类海外投资产品也再次成了“香饽饽”。

尤其在深港通开通在即的背景下，公募基金的海外产品布局开展得如火如荼。事实上，从基金公司启用QDII基金存量额度发行，到基金香港子公司的积极设立；从沪港深基金的密集成立，到互认基金的踊跃申报，无不显示出公募基金近年来对国际化资管业务及海外市场的高度重视。

在业内人士看来，随着沪港通、深港通的接连启动，上海、深圳、香港三地市场的互联互通将为投资者带来更多交易机会，并满足投资者日趋高涨的海外资产配置需求。

基金公司加速“出海”

深港通的开通尚处于倒计时，但不少基金公司却“兵马未动，粮草先行”，在港股投资的布局上抢占了先机。

东方财富Choice数据统计，在目前市场上121只QDII基金中，有16只基金专门投资于香港市场。此外，一些投资亚洲、亚太地区的QDII基金也会有较高的港股仓位。与往年成立的主要将香港蓝筹股作为投资标的的港股QDII基金相比，今年成立的易方达恒生综合小型股、华宝香港中小盘、工银香港中小盘以及正在发行的大成恒生综合中小盘，瞄准的则是深港通开通后受益的香港中小盘股。

一位基金公司人士表示，在深港通开通等因素的影响下，QDII产品受关注程度明显提高，公司旗下QDII基金近期获得不少投资者申购。不过据记者了解，由于额度紧缺，目前市场上大部分基金公司旗下的QDII产品已暂停申购或暂停大额申购。

除了QDII产品，今年沪港深基金也成为各大基金公司另一“兵家必争之地”。据统计，截至11月15日，基金公司今年以来累计发行成立沪港深基金31只，其中仅前海开源基金便发行成立了8只沪港深基金，在所有基金公司中最为积极。此外，博时基金、宝盈基金、富国基金、工银瑞银、广发基金、融通基金、汇添富基金等多家基金公司也将沪港深基金纳入其产品线。

除了已经发行成立的基金之外，证监会网站公布的基金募集申请核准进度公示表显示，截至10月28日，目前还有11家基金公司旗下26只沪港深基金向证监会递交了募集申请，其中8只已通过简易程序。

“沪港深公募基金具备多项优势，该产品无需具备合格境内投资者资格、无需单独申请外汇额度、无需在香港开户、无需借助境外托管行和境外券商进行交易和结算、赎回周期远低于QDII基金，而且管理费率和托管费率低于主动投资的权益类QDII基金水平。”一家券商机构人士向记者坦言。

作为促进内地和香港跨境双向投资的又一开放性举措，基金互认也引来基金公司纷纷“尝鲜”。 香港证券交易所数据显示，目前北上互认基金有6只，分别是上投摩根代理销售的摩根亚洲总收益债券基金、摩根太平洋证券基金，天弘基金代销的行健宏扬中国基金，建设银行代销的恒生中国H股指数基金、建银国际国策主导基金，以及中银基金代销的中银香港全天候中国高息债券基金。其中，摩根亚洲总收益债券基金是目前获准发售的6只北上互认基金中唯一一只投向于亚太股票市场的基金；而摩根太平洋证券基金则主要捕捉包括日本在内的13个重要成熟与新兴亚洲市场的投资机会。

汇丰银行表示，作为全新的海外投资渠道，互认基金在投资标的与市场、涵盖资产类别、申赎效率等方面具有优势，将与现有的QDII基金互为补充，丰富内地投资者国际化资产配置的选择。

记者注意到，在一些基金销售平台上，港股QDII、沪港通基金等产品都登上了热销榜。而为控制资金流入过热，通过内地香港基金互认在内地销售基金的摩根资产管理还为旗下一只基金设立了“限购令”。

事实上，早在这轮跨境投资热潮兴起之前，就有不少基金公司赴港成立子公司，以打造自身的国际化资管业务平台。2008年，易方达、南方、嘉实、华夏四大公募巨头依次在香港成立子公司，此后，又有汇添富、大成、博时、海富通、华安等20余家基金公司先后“赴港产子”。证监会网站显示，目前前海开源基金和永赢基金设立香港子公司的申请正等待批复。

港股吸引力骤增

深究港股QDII、沪港深基金以及互认基金备受追捧的原因，港股市场的表现或许是最好的注解。就在A股围绕上证指数3000点附近反复震荡的同时，恒生指数自今年2月的低点已悄然反弹逾20%。

资产荒背景下，作为估值洼地的香港市场正吸引着越来越多的目光，而深港通的开通无疑加速了各路资金的涌入。市场普遍认为，深港通开通进一步推进两地资金、市场的互通互联，在居民资产配置更加多元化的今天，深港通的开通将使得港股迎来重大配置机遇。

东方财富Choice数据显示，自11月2日以来，港股通资金连续呈现净流入状态。截至11月15日收盘，港股通资金连续10个交易日净流入，累计净流入139.72亿元。其中，港股通在11月9日单日净流入28.03亿元，流入金额排名今年以来第六位。

今年以来，内地与香港两地股市冰火两重天的局面，令互认基金的发行销售也呈现北热南冷的格局。国家外汇管理局发布的内地香港互认基金发行销售资金汇出入情况表显示，截至9月30日，香港基金境内发行销售资金累计汇出93.2亿元，累计汇入9.33亿元，累计净汇出83.9亿元。相比之下，内地基金香港发行销售资金累计汇入1.24亿元，累计汇出2761万元，累计净汇入9682亿元。北上销售的香港基金是南下销售的内地基金销售额的86倍。

华泰柏瑞新经济沪港深基金经理黄明仁认为，A股与港股在行业分布、市场结构、投资风格等方面都有着明显的不同，两地市场具有互补性。内地经济转型与技术创新带来新的经济增长动力，两地上市的企业都能受惠此结构转型带来的契机。而今年以来港股大幅跑赢A股指数，更凸显了资产配置分散风险的重要性。从估值的角度来看，被低估的港股投资机会是比较明确的，深港通的开闸也有利于提高部分中小港股的定价权。

广发证券也在研报中表示，中长期来看，港股前景良好。其给出的理由有三点：首先，港股市场估值相较标普500、日经225等成熟市场而言仍然处于一个相对较低的位置，低估值铸就港股的安全边际；其次，全球流动性宽松的逻辑向内地资金环球配置逻辑切换。全球流动性宽松的周期趋于尾声，香港的高收益资产仍然将受到内地资金的青睐。深港通的开通将会进一步加强两地资本市场的联系，有望提升港股的估值和流动性；第三，根据去年的经验，加息后的权益市场先跌后涨，并创出历史新高。美元加息短期内对全球股市为利空，但从中长期来看，加息代表了美国经济的平稳上升，有利于提升全球资金的风险偏好。

业内专家分析，深港通的港股通标的是在沪港通的港股通基础上加上市值50亿元港币以上的恒生综和小型股，开通后，有望提升香港中小型股票估值水平，缩小香港中小型股票的沪深港价差。深港通开通后，内地资金有了正规通道可以投资香港中小盘股，有利于活跃香港中小盘股市场。

大成恒生中小指拟任基金经理冉凌浩表示：“港股市场经历了年初以来的上涨后，在近2个月内出现了小幅盘整。现阶段的调整市况不需太过担心，其主要原因是回吐调整此前的涨幅，无须过分看空。在经历短期的调整后，港股的投资价值更为显著。”

多元化资产配置潮起

伴随着“资产荒”问题的日渐突出，境内资本多元化布局的冲动渐趋高涨。过去一年，资金频繁游走于股票、房地产、债市、大宗商品等领域，并因此造成短期的较大冲击；而随着投资“走出去”需求的增加，资金的全球化资产配置需求空前旺盛。

中国建设银行披露的数据显示，目前海外资产在中国居民总资产占比只有1.6%，在剔除房地产后的金融资产中占比为4.6%。而在成熟市场，如日本，这一数据达到30%；欧美国家则为10%-20%。根据国际货币基金组织估计，若未来3-5年人民币实现可自由兑换，相当于15%-25%中国GDP的资产，即超过10万亿人民币或将进行海外资产配置。

业内人士坦言，在深港通正式开通后，三地市场的互联互通将为投资者带来更多交易机会，而各个市场独有的特点也将满足投资者不同的资产配置需求。

据了解，今年以来，就连熊市深套在QDII中的资深基民也开始重新抢购相关产品。一位长期浸淫在市场中的投资者在接受采访时表示：“十年前买入的一只QDII如今净值还只有申购时的一半，不过今年年初买入的几只黄金、石油QDII收益不错。现在选择QDII主要是从资产配置的角度出发，未来多元化将成为主流趋势。”

中国银行业协会首席经济学家巴曙松指出，中国居民投资需求的多样化，推动了沪深港共同市场的发展。在他看来，中国的投资者希望把自己的一部分资产配置到海外市场，而海外金融产品需要寻找新的投资者群体，这就构成了一个资金流动的新循环。这个新的需求要求香港金融市场把国际市场的各种金融产品都吸引过来，像一个大型金融产品超市，供内地投资者进行挑选。从趋势看，在这样一个金融大超市里，应当既有股票，也有货币和固定收益产品，还有大宗商品。

顺应这一趋势，基金公司在产品线的研发上也更加多元。

景顺长城基金副总经理周伟达表示，今年以来公司研发了沪港系列的产品，通过沪港通做期权的对冲，也有不错的收益。通过深港通，公司产品的开发维度和深度可以走得更广更深，并覆盖现有QDII产品。

上投摩根基金相关负责人透露，公司长期以来就十分注重跨市场的多元配置战略布局，很早就组建了投资团队，在相关港股通交易权限开放申请之初，就及时递交材料，因而也是率先获得深港通下港股通业务交易权限的公募基金管理公司之一。

“我们的系统正在调试，产品方面我们准备了一系列沪港深主题基金，其中招商沪港深科技创新主题精选基金已经获批，另有基金已报会，相关主题的公募、专户也正在筹备。整体来说，对于深港通，我们已经做好了充分的准备。” 招商基金国际业务部总监白海峰坦言。