借“基”出海

■主编观点

⊙弘文

深港通就要来了。

自9月30日《深港通业务实施办法》正式发布后，深港通的正式实施日期不断逼近。11月5日到6日深港通进行了全网测试，11月12日深交所再次进行全网测试。11月18日，深港通内地首场路演在深圳举行。一切迹象都显示，深港通箭在弦上。

随着深港通的临近，各路投资者也都在“摩拳擦掌”，积极布局深港通的投资机会。根据此前的一些分析报告，深港通实施后，香港股市主流的中大市值股票已基本纳入沪深股市资金的投资视野。未来，更多的股市投资机会的挖掘、更频繁的资金流动，更激烈的投资理念的碰撞，料不可避免。

深港通开通后，有一个问题非常实际地摆在A股市场的投资者面前：究竟以什么样的方式投资港股？

目前可知的，大致有三个渠道：首先，符合条件的个人投资者和机构投资者，可以通过申请获得直接交易“深港通”标的股票的机会；其次，普通投资者可以通过投资具备“深港通”资格的内地基金来间接进行港股投资；其三，投资者可以通过“两地互认”或其他渠道，投资参与港股投资的海外基金。

这三者的区别是：第一个渠道是直接投资，表面上的费用最低；第二个渠道和第三个渠道都是间接投资，需要缴纳一定的申购和管理费，而后者通常费用更高、手续略繁复一点。此外，第二个渠道和第三个渠道的管理团队是不同的。一个是内地团队，一个是海外团队。

我们无意对这三个渠道做直接的优劣判断，但我们可以提供三个角度供广大基民来参考。

首先，应该考虑投资者的专业水平。前期沪港通的经验是，尽管申请沪港通资格需要通过一定的考试，但是港股市场和沪深股票市场在规则上还是有很大差异的，这个熟悉过程是比较长的。另外，一些机构投资者也反映，两者的估值标准和投资文化也差异颇大。对于习惯了A股监管氛围的投资者而言，进入港股的适应期还是相当长的。

所以，我们预计，在深港通开通初期，真正游刃有余于深港通投资的，应该还是专业机构和专业人士。普通投资者通过前述的第一个渠道直接入市，对个人投资素养和适应能力提出了较大的考验。

其次，如何选择应该考虑投资的综合费率。一个投资者参与某项品种的投资，会产生一个综合的费用。这个费用既包括明面上的交易费用（对基金而言是申购赎回费），也包括日常买卖个股的隐蔽成本。比如，投资过程中，实际达成的交易价格和初始下单时价格的偏离程度（专业术语是冲击成本）。此外，关注港股实时行情也需要缴纳一部分费用。

港股市场作为一个发达的成熟资本市场，普通投资者在其中获得的信息的单位成本相比机构而言通常较高，综合费率上看，个人投资未必比基金更占优势。

其三，投资不仅仅应该考虑过程，更应该考虑实际结果。从目前看，内地参与沪港通投资的基金，总体业绩是不错的。这对于没有多余精力分析港股市场的投资者而言，不失为一种选择。

综上所述，在进入一个新的市场时，借“基”出海是个不错的选择。当然，如果投资者对个人投资能力很有信心，直接入市也是可以考虑的。