冷静看待年度排名

⊙周宏

又到年终，又到了行业开始关注排名的时刻，又到了行业上下紧张冲刺的节点。

当下公募基金圈子里，最受关注的是基金公司的规模排名；其次是旗下基金的年度业绩排名。至于私募圈子里，年度业绩排名似乎最受人瞩目。

排名源自数字，有它的客观性和参考意义；但如果只关注表面的数字，很容易拿到扭曲的信息，获得不客观的结论。

首先，规模排名的数据一定程度上可以“被影响”，这是最大的不客观。

2014年末，一家银行系基金公司最后一个季度货币基金规模提升了近500亿；而2015年初，这家公司又被赎回了近500亿货币基金。一来一去，基金公司的管理规模没有实质变化，公司的财务实力没有任何增强（相反可能因为冲刺规模而有所损耗），唯一改变的只是年尾的排名。

行业关注年度排名，旨在关注一家基金公司的综合实力。但实际上，这个综合实力的数字背后，要剔除年末冲刺的水分。

其二，业绩排名也有被部分操纵的可能，无论是大型基金公司还是小型基金团队。

业绩排名的操纵环节可能较多。比如，对股票基金而言，年末拉升重仓股的收盘价格，就是很典型的操纵业绩和排名的方法。

对固收类的基金而言，鉴于交易价格的灵活性，团队向个别基金“输送”部分收益，也是提升相关基金排名的有效手段。

对于分类有多种“选择”的产品，基金公司通过每季度末调整组合情况，有效的“扭曲”公告信息，进而让基金“调入”比较有利的产品分类中，也是调节排名的手段——上述方法很类似举重运动员赛前的“降体重”行为。

基于上述情况存在，我们建议大众在关注排名时，可以参考以下的角度。

首先，关注长期排名胜于关注短期排名。长期排名的操纵成本和难度更大，长期业绩和规模更能体现对应的管理人的能力。所以，关注长期排名是个不错的选择。

其次，关注排名区间胜于关注排名数字。排名的影响手段通常只是局部有效。“有心者”能够让部分基金从24名提升到14名（在基金业绩比较贴近的前提下），但应该很难让部分基金从倒数三名变成前三名。因此关注基金所处的区间，对于判断基金管理人的能力和效率同样是个不错的选择。

再者，有些排名不具可比性。个人意见，排名是最容易被扭曲的信息，希望今年行业里的同志们可以平心静气一点，少一点扭曲的动作，多一点长线的行为。