探查16家IPO被否公司“命门”

⊙记者 刘向红 ○编辑 孙放

6.53%，这是今年以来IPO上会被否的比例，继续维持低位；而相对222家已幸运过会的公司，16家上会被否公司（截至12月19日）虽说各有各的不幸，但其实都有着相似的“命门”：独立性存疑、业绩成色不足、潜在风险点暴露等，这些皆是造成其铩羽而归的原因所在。

看独立性：

关联交易、资金往来仍是重点

独立性是企业上市必须具备的条件，也是监管审核长期以来的重点。其中，关系到“业务独立性”的关联交易、影响“财务独立性”的资金往来则常常是拟IPO企业的“命门”所在。

在今年以来IPO上会被否的16家公司中，大多涉及上述问题。

例如，资产质量及财务指标都还“不错”的南航传媒，在6月22日上会时折戟，一个主要原因就是该公司的关联交易占比较高，其定价公允性存疑。根据预披露文件，2013年、2014年和2015年上半年，南航传媒向关联方销售商品及提供劳务的交易金额分别占当期营业收入的19.35%、18.80%和16.89%；而该公司同期向关联方采购的交易金额占其营业成本的比例则分别达29.88%、29.37%和26.54%；同时，南航传媒还无偿使用其关联方南方航空的商标。对此，证监会发审委的意见是：应进一步说明南航传媒取得南方航空航机媒体资源的关联交易的定价公允性，补充说明南航传媒的经营是否对南方航空以及其他关联航空公司存在重大依赖。

12月9日上会被否的金马科技关联交易问题也比较突出。2014年、2015年、2016年上半年，公司关联交易金额分别为1547万元、3628万元、2997万元，其中，较大额的关联交易发生在公司对天伦投资、长沙云顶星河、古镇云顶星河的销售上。证监会注意到，金马科技与关联方多为业务上下游关系，且关联方多处于微利或亏损状态。此外，该公司还存在着由下游客户的财务人员或其他相关自然人代客户向公司支付货款的情形。

作为今年创业板首个IPO被否案例的汉光科技，同样也存在关联交易较多的问题，对其审核意见包括：公司与关联方存在较多关联交易，包括委托关联方研发、多次购买关联方专利（该等技术并未产生效益）和设备等。

业内人士表示，通过关联交易进行业绩操纵，目前主要有两种表现形式：一是通过提高销售价格或降低采购价格来“做业绩”；二是将关联交易非关联化掩盖问题。

与关联交易相似，大额资金往来多半也藏有隐情，容易引起监管关注。如科龙建筑IPO被否，即主要与此有关。该公司从事建筑节能技术的研发应用、新型建筑节能材料的生产加工，报告期内存在大额现金采购及大额现金收取，包括以现金方式收支工程款及材料款。证监会指出：2013年至2015年，公司收到“其他与经营活动有关的现金”分别为8761.27万、7741.68万及1.04亿元，要求其说明上述现金的明细构成。同时，公司在上述报告期向实际控制人无偿借入资金额和实际还款额分别为2790万元、4508万元、4119.99万元，部分资金还是当日拆借当日还款，这一异常情况也引起了证监会的询问。

同样存在大额现金往来问题的还有汉光科技。其预披露文件显示，公司与控股方中船重工旗下财务公司大额资金往来频繁。仅2015年，公司在财务公司开立的六个银行存款账户的交易流水中，“本期存入”和“本期支取”汇总金额就分别达3.39亿元、2.93亿元。而且，汉光科技未与财务公司就办理存款业务签署金融服务协议，其在财务公司的存款、结算业务也未能履行相关程序。这些问题，都引起了证监会的高度关注。

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数据统计：Choice金融终端 统计截止日：12月20日