方正证券探索研究所联席所长制

⊙记者 李丹丹 ○编辑 剑鸣

伴随佣金分成日益市场化、机构业务竞争日益激烈的趋势，近年来各家券商在研究所转型之路上不断摸索机制和业务模式的创新。近日，方正证券研究所探索联席所长制，目前两位联席所长——韩振国、任泽平分别负责行政事务和研究事务。据介绍，在券商研究所尤其是明星分析师日益追求市场知名度和影响力的环境下，这种平起平坐、分工明确的机制安排的初衷在于提升研究所在研究领域的专注力和竞争力。

刚刚履新方正证券董事长的高利向上海证券报记者介绍，自并购民族证券之后，方正证券的营业网点得到快速扩张，盈利能力在业内的排名显著提升。而从业务布局上看，如何发挥公司在零售业务上的传统优势，做大做强公司大机构业务，实现各项业务的均衡发展，挖掘和增加新的持久利润增长点，是公司发展到新阶段面临的新课题。

“目前行业内机构业务做得比较好的券商如海通证券、国泰君安，背后都有强大的研究所作支撑。而近来行业里的新起之秀如天风证券、中泰证券已经定位于把机构业务摆在第一位，所以他们也花很大的力量去打造研究所。”方正证券研究所联席所长韩振国向记者横向比较了行业现状。

为此，近年来方正证券在研究所发展上颇下功夫。2014年，方正证券研究所引入领军人才，搭建了以高利为代表的全新研究团队；今年6月初，任泽平正式入职方正证券，担任首席经济学家及研究所董事总经理，公司投资研究实力进一步加强。

“在方正证券未来的发展版图里，研究所的作用会越来越重要。”高利向记者表示。

最近，随着高利升任方正证券董事长，该研究所开始实行联席所长制度，韩振国担任行政负责人，负责常规性事务管理，如承接任务、任务考核、销售管理等；任泽平则为研究负责人，负责研究方向和重大课题的设定。这种建制在国内券商并不多见。

究其原因，“行政工作比较复杂琐碎，单单一位所长很难在做行政管理工作的同时再专注地去做研究管理；而研究管理，第一要求专注性，第二要求专业性，需把握大方向，最好不要有过多的行政事务冲淡他本来的市场影响力。”韩振国指出。

具体到研究所如何配合机构类业务的发展，韩振国介绍，研究员本身是长期观察行业的专家，不仅从事研究服务，也可以在依法合规的前提下，利用自身在市场和产业方面的影响力和资源优势，为机构类项目的实施和落地提供研究支持，助力公司业务转型发展。

他进一步举例，投行项目开展过程中，研究员可以在经过合规审批并严格防范利益冲突的前提下，跨墙参与IPO、并购等投行项目，为项目把脉，提供前端估值以及上下游产业链分析等服务。

事实上，研究所寻求业务转型，配合机构业务发展，也是其面对佣金“蛋糕”越分越小的主动转型之策。

目前券商研究行业里，从公募基金、保险资金中获得的佣金分成占总收入的70%至80%甚至更多，越是小的券商占比越高。“公募这块蛋糕就这么大，进来人越多，分到的蛋糕越小。”韩振国坦言，未来佣金收入在收入中的比例会越来越低。

任泽平指出，券商研究所目前的主要收入来自佣金分成，各家的区别在于能否建立市场化、良性的激励机制，从而实现研究创造价值。而除了佣金之外，研究所研究员作为产业链专家，在符合监管规定的前提下，深入对机构业务、高净值客户的研究服务，是未来有待探索转型的方向。