坚守绝对收益 看好2017年成长股投资机会

——访诺德成长优势混合基金经理郝旭东

⊙本报记者 吴晓婧

谈及自身的投资风格，郝旭东没有为自己贴上任何“标签”，无论是价值股还是成长股，他都没有明显的偏好。他说，组合中选择行业和个股的唯一标准就是“性价比”，即估值与成长性的匹配程度。

研究员出身的他，具备研究成长行业和周期行业的复合背景，从过往的投资来看，他非常善于把握市场风格的轮动机会。在追求相对排名的公募基金里，郝旭东却坚持以绝对收益为目标，严格把控风险，坚持以合理的价格买入，争取获取确定性收益。正因为如此，他常常在市场大跌前果断减仓，较好保存住投资收益，其掌管的基金中长期业绩十分优异，也取得了各大机构的五星评级。

对于2017年的投资，郝旭东表示，A股市场的“性价比”凸显，资金重回股市是大概率事件。市场风格方面，郝旭东认为，今年更看好成长股的投资机会。经过一年的调整，一些优质成长股的PE已经回落到30倍左右，考虑其所处行业的高景气度及其内生30%的业绩增长，这类股票已经逐步具备了配置价值。

“聪明的资金”回流股市

在经历了2016年的下跌后，郝旭东对于2017年的市场有着更多的期待。在他看来，无论是经济基本面还是资金面，都具备支撑股市上涨的动力。

相较而言，上半年市场或许会波动较大，下半年的投资机会相对更为确定。

首先，从经济基本面看，郝旭东认为，支撑GDP的“三驾马车”在近几个月均呈企稳回升态势。

在他看来，2017年，在国家积极财政政策实施的背景下，深化供给侧改革和国资国企改革、大力推进PPP和“一带一路”、提出“十三五”科技创新发展规划等举措都将为经济发展提供活力。

其次，从资金面看，最近中央经济工作会议定调2017年货币政策为“稳健中性”，虽不会再像2009年以来实行宽松货币政策，但保持合理流动性，维持企业融资成本相对低位仍是必须的，这主要通过畅通货币政策传导渠道，促进货币“脱虚入实”来实现。

郝旭东观察到，去年11月M1货币供应同比22.7%，M2同比11.4%，仍然保持较高增速，而2016年12月16日，为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行对19家金融机构开展MLF操作共3940亿元，种种迹象都表明货币政策中性并不代表紧缩。

此外，从大类资产配置角度看，郝旭东说：“我们看到资金总是在寻找压力最小的方向寻求保值增值。2015上半年是股票市场上涨，下半年开始资金流向债市，2016年又流向房市、港股市场和期货市场，包括A股市场中险资举牌高分红蓝筹股都反映了这一趋势。在2016年A股各大指数下跌的情况下，相比当前其他市场，股票市场的风险收益比突显，且能够较为有效地覆盖银行、保险等多数机构的资金成本，因此2017年资金重回股市应是大概率事件。”

基于对市场的看好，诺德成长精选灵活配置型基金也进入了发行期，该基金也将由郝旭东掌管。

看好成长股的投资机会

从A股市场的估值来看，郝旭东认为，市场本身的泡沫程度已经不高，如果再考虑上市企业盈利的增长，那么最晚在2017年下半年，对应当前点位估值水平也将偏低，具备明显投资价值。

据悉，当前上证综指的估值已经低于15倍PE，中小板指估值接近35倍PE，创业板估值在40多倍，虽然整体看来估值仍然不是非常便宜，但已回落到2010年以来A股平均估值的区间下部，接近2014年中期牛市启动前的水平。

综合经济基本面、资金面以及市场自身估值水平，诺德基金的基金经理郝旭东表示，对2017年股票市场态度相对乐观。他坦言，只要不贪心、合理控制组合的风险收益比，获得更好的收益应该是大概率事件。

市场风格方面，郝旭东认为，不同于2016年的周期复苏和蓝筹的价值修复行情，2017年我们更看好成长股的投资机会，做出这一判断的依据仍然是风险收益比。经过一年的调整，一些优质成长股的PE已经回落到2017年的30倍左右，他坦言，这类个股的下跌空间是有限的，任何的调整都是分批买入建仓的机会。

据他透露，近期已经着手进行调仓换股，一方面逐步兑现一些价值股的收益，另一面加仓那些滞涨且质地优质的成长股。他坦言，后市看好医药、传媒以及电子的部分子行业等。