当货基收益率回升时

⊙宏文

资金市场的收益率回升势头日益明显，而这对于基金行业影响可能只是开始。

过去一周，越来越多的报道开始聚焦于货币基金收益率的回升。根据最新的报道，纳入统计的500多只货币基金中，有55只的货币基金7日年化收益率超过4%。其中最高的货币基金，最新一周的7日年化收益率超过了5%。

如果对比2016年末的货币基金收益率，当时普遍3%以下的回报水平，现在很多投资者会感到恍如隔世吧。

当然，根据7日年化收益率的定义，如今货币基金的回报率水平只是暂时的。这意味着中长期看，货币基金的收益率水平究竟往何处发展，还有一定的不确定性。

不过，从今年初以来的统计水平看，2017年货币基金批量斩获4%以上收益率的情况，或许并不是天方夜谭。此前的1月份统计显示，有不少货币基金累计一个月后收益率超过了0.4%。这意味着，即便未来11个月，货币基金只有9个月达到这个收益率水平，货基2017年的收益率也将相当令人满意。

货币基金收益率的回升，反映的是整个资金市场收益率水平的提升。作为主要投资短期货币工具的基金产品，货基的收益率堪称是整个债券市场和资金拆借市场最灵敏的晴雨表。这样的信号，它的影响力将绝不止于固定收益类的基金产品。

首先，资金市场收益率水平的提升，将会刺激货币基金的募集。尤其是背靠大型基金公司，且有监管规定保驾护航的货币产品。可以预测，货币基金的规模增长在2017年内绝不可小觑。

其次，资金市场收益率水平的提升，也将一定程度地影响A股市场和权益类产品。基本的投资学原理中，无风险收益率的抬升对于股票这样的风险资产将造成如何的影响力，大家都很清楚（如果不够清楚的话，也可以观察一下2013年的股市）。这也很可能将会触动未来一年的股票基金的业绩表现。这在过去几周的基金经理观点中已经有所反映了。

除了权益整体市场的水位可能有所变化外，投资市场的风格也将随着无风险收益率的变化而变化。对于基金经理而言，选择价值还是选择成长，选择高贝塔还是选择低贝塔，将是2017年非常伤脑筋的一个考题。

最后，对于在去年下半年保持较高投资杠杆的债券投资经理而言，2017年的上半年将是非常痛苦的时段。而他们管理的基金产品，也是投资者需要审慎对待的。