如何寻找好公司

⊙申万菱信基金 林博程

市场上存在很多投资方法和理念，不同的投资者适合不同的投资方法:从更长的时间周期来看，价值投资安全而有效。那为什么价值投资仍未大行其道呢？因为它虽然不难理解，但在市场短期化的评判体系和各种“赚快钱”的投机机会的诱惑下，很多人难以坚持。我对价值的理解是用好的价格买入好的公司，而寻找好公司是前提。

在日常生活中，我们很容易判断什么是好产品，我们也因此会认为生产好产品的公司至少不会是一个差的公司。而财务作弊的一些公司、使用地沟油或变质肉类的连锁餐饮等显然不是好公司。而在投资中对公司好坏与否的判断更加严谨，需要更多的定量与定性的分析和研究。

好公司往往拥有好的商业模式和好的管理团队，需要结合深度研究进行判断，通过对行业数据梳理、财务报表分析、专家访谈、资料查阅、公司调研、同业交流等方式来判断行业的景气程度、公司所处的发展阶段、行业地位、竞争优势、企业文化和风险因素等。

股票投资就是买入公司的股份，分享标的公司的盈利和成长，而拥有好的商业模式的公司更容易成为好的投资标的。这类公司往往有更强的盈利能力、可持续的高于市场平均的资本回报率或成长性来为股东提供高回报。比如具备同样收入规模的两家同行公司，在其他条件如杠杆率、管理费用、财务成本等相同的情况下，A公司的生产成本更低，则其利润率就要比B公司高，回报更优；而如果利润率相同，B公司的业务扩张速度更快，能够实现更快的业绩增长，则B公司的未来回报更优。

对于公司的持续经营和发展而言，管理团队的重要性不可小觑，好的管理团队不一定能成就好的公司，但好的公司必然拥有好的管理团队。拥有好的管理团队的公司往往有鲜明的企业文化、领先行业的战略布局、强大的执行能力、独到的内部管理体系和良好的激励考核机制，经常是同行学习的标杆和输送人才的“黄埔军校”。