广发多策略基金经理林英睿：善思笃行的价值挖掘者

在资本市场莫测的风云变幻中，大多数人喜欢立于潮头浪尖之上，而广发多策略基金经理林英睿却乐于享受“冷门”的安静宁和。他善于独立思考，有旺盛的好奇心，研究体系覆盖众多行业，对信息有着出色的捕捉能力却不追逐市场热点，敢于在与市场的分歧中寻找行业和个股的真正投资价值。

今年以来，林英睿管理的广发多策略基金收益率强势排进同类基金前1/10。展望2017年，林英睿认为，周期底部反转的成熟行业和未来两年有稳定增速的成长行业有较好的投资机遇。

专注掘金成熟行业

说到投资，这位带着“80后”、“高考状元”等标签的基金经理向记者坦承，自己的投资风格偏价值，注重追求中长期持续稳定的回报。林英睿告诉记者，他主要是关注成熟行业的周期变化，特别是边际变化。熟悉他的人都知道，林英睿非常善于利用公开信息，从堆积成山的财务报表、数据、行业消息中捕捉行业的变化和价值，并每年精选五到八个相对较好的行业，每个行业精选出三四只个股形成股票池。

显然，这种选股方法要求基金经理有深厚的研究功底，对众多行业有全面清晰的把握。而林英睿在这方面恰恰有着出众的优势。北京大学经济学硕士毕业的他自2011年起就进入证券业，先后在瑞银证券、中欧基金等知名金融机构工作。长达7年的从业生涯中，他研究过的行业包括家电、零售、商贸、汽车、机械、煤炭等，几乎覆盖了所有成熟行业，为他构建独特的投研体系打下了坚实的基础。

而谈起这些行业，林英睿也是如数家珍：“比如说从去年下半年开始我们看好的有色、化工等周期性行业，其产品处于一个很明显的涨价阶段，企业现金流和利润都已经明显好转，同时这个在行业底部很多公司的PB值在1附近，价格具备了相当的吸引力。”

“又如银行，很多人对银行的资产质量持怀疑态度，但实际上，银行的很多贷款是放到中上游行业，随着中上游行业利润的改善，银行的资产负债表压力不断减小，这是其一。第二，银行的主要利润来源是息差，息差跟利率基本是正相关的，市场利率或会逐步向上，今年以来已表现出这样的迹象。第三，目前很多银行的PB都在0.7、0.8左右，加上其ROE比较稳定，在15%至20%左右。因此银行是比较有价值的板块。”

基于今年的宏观经济基本面情况以及对行业的研究判断，林英睿仍然看好周期性行业尤其是建筑、机械、煤炭、地产、银行等板块的投资机会。不过，林英睿提醒，仍需要观察今年的基建和固定资产投资是否能保持一个较为稳定的增速。

不惧冷门 不追热点

要做到在众多行业的研究中游刃有余，善思笃行是必不可少的精神品质。从业7年多以来，林英睿始终保持着耐心观察、细心研究、独立思考的习惯。无论是独辟蹊径的逆向思维还是优中选优的精益求精的态度，都让他对于市场冷门的领域无所畏惧，而对于市场炒得热火朝天但又偏向于讲故事、讲概念的热门板块也不会盲从。

例如，林英睿表示，自己虽然看好周期，但对周期行业中的热点板块PPP也保持着一分冷静。“PPP主要落在建筑和工程公司上，此前全行业的PPP订单增长非常快，按订单值来估算其估值非常便宜。但到了今年就要看订单的落地情况，需要观察各地的财政或者是银行的金融配套的情况能不能落地，只有落了地，业绩才有可能真正兑现。”

在周期股的热闹之中，林英睿也能够抽身而出，并开始关注近一年多以来被市场冷落的成长行业发生的变化。“我对成长行业里面的高估值品种持回避态度。但是我也一直在跟踪观察，挑选一些真正的成长行业，即未来两三年内在利润表和资产负债表能够明确体现出来的行业，我倾向于在能够每年平稳增长10%到15%的行业中挑选，如果公司在行业中非常优秀，估值合理，我会考虑买入。” 林英睿表示，对部分汽车零部件公司、影视剧传媒等细分子行业的基本面，还是比较认可，不过他也透露，目前它们的估值合理程度还不足以让他决定买入，他在等待更好的买点。

步入入行以来的第7个年头，林英睿更为清晰地理解了自己的投资事业：“要想战胜市场，战胜大部分的市场参与者，就意味着要敢于与市场主流有偏离，保持自己的个性，独立思考并善于决策。追求长期持续稳定的投资回报，助力持有人资产增值是我一生的事业。”