除了涨幅大
题材股的跌幅也大

⊙潘伟君

如果从平均的角度来说，做中长线的投资收益肯定要超过做短线的，特别是要超过做短线的题材股。也许，这个结论在近几年正逐渐成为市场共识，也有不少题材股爱好者几度下决心要改短为长。然而，结果依旧，只因人性使然，所谓“一万年太久只争朝夕”，说的就是这个意思。偏偏在股票投资这个事情上面，着急是一大忌，特别是对于题材的炒作来说更是如此，因为这类个股除了短期涨幅可观以外跌幅也不差。

我们经常会说，一个股票涨了多少，但几乎不会说一个股票跌了多少，这就使我们从根本上忽略了股价下跌的威力。有一个简单的计算很说明问题，那就是股价下跌50%后要收复失地则需要上涨100%。这是两个绝对不等且相差极大的百分比，体现的就是下跌的威力。以2013年上海自贸区的题材为例，外高桥从13元上涨到63.67元（复权价），但我们很少会提到过了近四年后该股现在只有20元左右，跌掉了三分之二多，需要上涨200%以上才能创新高。这就是题材股的巨大风险，反观适合中长线持有的价值成长股，其下跌的幅度远小于题材股。

股价定位的基石就是相对于整个市场的业绩，所以股价通常会随市场波动。然而，题材股却往往不会顾及市场的短期波动而自由发挥，其中热钱是牵着题材股鼻子走的主角。如果热钱涌入过多题材股就会领跑市场，反之也会领跌市场。但这个特征却并不适用于价值成长股，因为这些个股的业绩不但稳定还会增长，但业绩增长的体现需要时间，因此持有这些个股的投资者不会因为股价短期的波动而轻易退出，这就相当于减轻了市场的抛压。对于题材股来说，原先的筹码无外乎两种：一种是前期误打误撞进入后被套的，另一种也是中长线筹码，这两种筹码原来相安无事。不过，一旦题材被激发后情况就发生了变化，大量涌入的热钱会将股价快速推高，于是原先的筹码松动了。被套的自然解套甚至获利出局，中长线筹码则会因短线涨幅过大而担心业绩增长跟不上，因而也会小心翼翼地先退出观望。于是，筹码大换班，热钱很快就替代了原先的站岗者。然而，题材的炒作总是短命的，而热钱又从来没想过要打持久战，就算是长期的题材也不会愿意参与其间的调整。于是热钱快速退出，但原先站岗的资金已经消失不见，股价只能大幅退潮。从实际情况看，题材股尽管会出现短时大幅度上涨甚至连续涨停，但下跌的速度也不会慢。对于普通投资者来说，往往是在股价大幅上涨后才追，很难吃到上涨的肥肉，却极容易被快速下跌的股价打蒙。

近期，市场上两个重要题材的炒作也将证实了这一规律。尽管雄安题材带动了不少个股涨停甚至连续涨停，但仅仅过了5个交易日就出现了跌停股。粤港澳大湾区概念则从第三个交易日开始就出现大幅度下跌，上周五粤港澳指数的下跌幅度达到3.56%。尽管雄安题材可能历时较长，但热钱并不会长期驻留，一旦出现审美疲劳就会立马会奔向另一个新冒泡的题材。当然，如果相信题材的长期有效性，那么即使被套也可以长线持有，期待下一次被炒，只是不知道要等多少时间，期间股价又会跌倒哪里，就像外高桥那样。与其这样被动地做长线，还不如主动地持有价值的成长股。

从市场整体来说，如果大盘处于较大级别的调整中，那么价值成长股也会随之下跌，但题材股出现大跌的可能性更大，所以在目前周线调整趋势尚未终结前更要留一份心眼。如果手里已经持有题材股，或许可以考虑逢高退出，至少先回避。