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《读卖新闻》2017年4月21日社论

日本欲打造“美国脱离后的”TPP

面对濒临破产的TPP协定，日本改变了航线，制定了谋求除美国之外其他十一个参与国通过此协定的方针。在5月即将在越南召开的TPP会议上，日本将表明这一想法。

环太平洋地区十二个参与国去年2月签署的TPP协定，因美国的脱离而无法满足生效条件，目前处于搁置状态。而日本打算主导并扩大自由贸易圈，这也是将走向保护主义的特朗普政府引回多国间正常贸易秩序很重要一步。美国则给了一个替代多国间贸易的协议，表明了两国交涉优先的鲜明态度，毕竟两国间的交涉更容易给对方施加压力。日本欲推行美国脱离后的TPP协定，正是有牵制美国这一举动的意义吧。

TPP协定意在通过调整复杂的利益关系，让参与国得到最大限度的互惠。在美国演讲的麻生副首相表示，两国间的贸易协议并不能达到TPP协定的互惠程度。

对签署这份新TPP协定，希望加大对日本等国出口农产品的澳洲和新西兰表现出了积极的一面，而以对美出口为主线的越南和马来西亚态度慎重。即便剩余的十一个参与国对变更生效条件达成一致意见，而就个别领域是否有必要再进一步交涉，各国也可能会产生对立的意见。因此，日本还需投入极大的努力来维护高标准的贸易和投资规则。

如果新的TPP协定能顺利推进，日本今后将通过新的TPP协定、东南亚区域全面经济伙伴关系（RCEP）、日美经济对话及日欧经济伙伴关系协定(EPA)四大通商政策主线来加深从亚太地区到欧美之间的自由贸易，以此防止贸易保护主义的抬头。（庆奇昊 编译）

《卫报》4月22日文章

房产继承巩固了英国社会的不平等

我们的祖父辈、父辈会为我们留下什么，将取决于他们是谁，他们拥有什么。以我这一代人（作者1945年生人）来说，从祖父辈、父辈所继承的财产很有限。但当我死后，对我的孩子和孙辈的意义可能很大，因为我拥有一所房屋，还是在伦敦的。

皇家伦敦相互保险公司的政策主管斯蒂文·韦伯说：“未来几年将有瀑布般的房产财富通过代际间的继承流转”。一个典型的房产继承是：价值40万至50万英镑的房产，将会被4至5个孩子或者是成年的孙辈所分享。当后辈继承了这些房产财富后，通常会用于重新投资房产。

“舆观调查”最近作了一项调研，调研人数超过5600人，覆盖三代：年龄为65岁至85岁的房屋拥有者，即“祖父母一代”；年龄为45岁至64岁的“父辈一代”，他们可能会继承父母辈的房产；年龄为25岁至44岁的孙辈，他们的父母和祖父母都有房产。报告显示，在代际存在着非常有趣的区别。最年轻的一代认为祖父母应自由花钱来享受退休生活，祖父母则为孙辈储蓄。看调查数据，年轻一代已从父母和祖父母那里收到了总量约为380亿英镑的财富。疲惫的婴儿潮出生者能否解救租房一代呢？

我们进入了一个前所未有的、更老的一代人进入房屋财富升值的时代。这种财富很大程度上保护了他们的退休生活，这种财富也将通过代际流转。换言之，我们正重新进入维多利亚小说的时代：家族财富对一个人的影响将会变大。正如英国财政研究所的判断，这意味着继承的财富很可能在决定年轻一代有生之年的经济资源中扮演更重要的角色，而这将对不平等和社会流动性有重要的暗示意义。

（作者系英国记者和作家杰克·伊恩 贺艳燕 编译）

《经济学家》4月20日社论

数字化有望改变公司债券市场结构

尽管今天的金融交易在数字化方面已大有进展，但在购买和售卖债券，特别是公司债券时，仍然延续了一种老旧的商业模式。美国公司债券中，有超过五分之四的交易仍通过电话完成。但最近电子网络交易平台提供的多对多服务，将有望改变债券市场的结构。

对交易者来说，匹配购买者和出售者的传统方式是要承担风险的。他们需要一直持有债券，直到有买家出现。这就解释了为什么个人关系在债券市场仍然很重要。这种模式甚至影响了大多数电子化平台。在“要求报价”系统的形式下，当交易者不愿意持有债券时，电子交易平台所提供的服务并不比电话交易更好。

多对多交易则有很大潜力能从根本上改变债券市场的动能。在2012年就有公司在尝试，允许任何一个网络使用者直接交易。多对多交易使资产管理者从一个价格接受者变成价格制定者。但无论报价系统还是多对多系统，都未能解决一个大难题：购买者和出售者不总是同时出现。针对这个问题，研究债券市场数据的公司也开始探求解决方案，尝试为交易者提供更好的匹配性，比如交易者可轻松跟踪某一债券，当某一债券不可交易时，还能提供推荐的债券。

另一个改变债券市场结构的因素将是规则管制。从明年1月起，欧盟金融工具市场法规2将要求市场参与者报告价格和债券交易总量，由此带来的透明性，被认为会削弱交易者的市场权力。这种交易的复杂性，也将推动更多交易转向电子平台。电子化自动平台将带来更多流动性，这对公司债券这个沉睡的市场影响深远。

（贺艳燕 编译）