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表5.10：近三年发行人采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款

单位：万元

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表5.15：截至2016年9月30日公司应收账款余额前五名

单位：万元

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预付账款

发行人的预付账款主要为房地产项目预付工程款、子公司日用消费品采购、子公司顺朝及弘德物资采购预付货款，账龄主要为1年以内。截至2013年12月31日，本公司预付账款余额为35,417.93万元，占资产总额比率为5.80%。截至2014年12月31日，本公司预付账款余额为35,066.73万元，占资产总额比率为4.44%，较2013年末无大变化。截至2015年12月31日，本公司预付款项余额为36,575.64万元，占资产总额比率为3.78%，较2014年末增加了4.30%。截至2016年9月30日，本公司预付账款余额为35,664.49万元，占资产总额比率为3.40%，较2015年末减少了2.49%，主要原因为公司前三季度房地产项目开发规模较小，工程预付款项较上一年度有所减少。

表5.11：近三年发行人预付款项账龄列示

单位：万元

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④其他应收款

发行人的其他应收款主要包括：房地产项目缴纳的土地出让保证金、发行人母公司的委托贷款。截至2013年12月31日，本公司其他应收款余额为75,564.11万元，占资产总额比率为12.38%。截至2014年12月31日，本公司其他应收款余额为65,077.01万元，占资产总额比率为8.24%，较2013年末减少13.88%，减少的主要原因为房地产部分项目退回土地保证金。截至2015年12月31日，本公司其他应收款余额为73,964.85万元，占资产总额比率为7.64%，较2014年末增长了13.66%，增加的主要原因为：公司房地产项目支付各土地招拍挂保证金增加。

截至2016年9月30日，本公司其他应收款余额为192,588.46万元，占资产总额比率为18.37%，较2015年末增加118,623.61万元，增幅为160.38%。近一期其他应收款大幅增加的主要原因为：年度审计报告“发放贷款及垫款”科目中的金融板块的发放贷款，在季报中体现在其他应收款科目。

表5.12：近三年公司采用按账龄分析法计提坏账准备的其他应收款明细

单位：万元

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表5.13：截至2016年9月30日公司其他应收款余额前五名

单位：万元

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霍邱盐源置业有限公司、霍邱徽盐置业有限公司、宿州市恒立置业有限公司、芜湖盐业房地产公司均是由安盐房地产公司与项目公司的其他投资者签订协议，约定安盐房地产公司对这四个公司的投资获取固定收益，安盐房地产公司对这四个公司不具有实际控制权。审计报告中对公司关联方交易的披露主要是购买或销售商品方面信息，由于对上述四个房地产承包项目公司不具备实际控制权，因此未披露资金拆借信息。安徽盐业公司对房地产承包项目的资金拆借决策流程为：1、项目公司提出借款申请；2、安盐房地产公司提出初步审核意见；3、省公司经办部门根据上述材料，进一步审核借款用途、还款资金来源、担保措施等，必要时进行现场查看，形成借款办理意见，提交省公司总经理办公会集体审议。

截至2016年9月末，发行人其他应收款中扣除发放贷款与垫款（该科目季度报表在其他应收款核算，年度报表中调整到“发放贷款与垫款”科目）余额后，其他应收款余额为89,580.52万元，除4,500.00万元理财产品外全部为经营性其他应收款。

报告期各期末，发行人经营性其他应收款主要为房地产项目缴纳的土地出让保证金、发行人母公司的委托贷款、对房地产承包项目的资金拆借和房地产代建政府项目工程款和其他；非经营性应收款仅有2015年末理财产品5,000.00万元，具体明细如下：

表5.14: 报告期各期末发行人其他应收款明细

单位：万元

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注：发放贷款与垫款为发行人小贷、典当业务对外贷款金额，在发行人季度报表中计入“其他应收款”项，年报中转入“发放贷款及借款”项。

存货

发行人的存货主要包括：公司经营的各种商品的存货以及房地产项目开发成本等。截至2013年12月31日，本公司存货余额为192,276.52万元，占资产总额比率为31.51%。截至2014年12月31日，本公司存货余额为290,890.05万元，占资产总额比率为36.84%，较2013年末增加98,613.53万元，增幅为51.29%，增加的主要原因为房地产项目开发成本增加所致，其中合肥滨湖徽盐世纪广场项目增加开发成本14,429万元，六安盐湖公馆项目增加开发成本10,196万元，定远曲阳国际广场、曲阳国际小区、曲阳世纪城项目增加开发成本74,071万元。截至2015年12月31日，本公司存货余额为413,448.04万元，占资产总额比率为42.71%，较2014年末增加122,557.99万元，增幅为42.71%，增加的主要原因为房地产开发成本增加所致，其中合肥滨湖徽盐世纪广场项目增加开发成本11,348.76万元，六安盐湖公馆项目增加开发成本9,476.40万元，定远曲阳国际广场、曲阳新天地、曲阳世纪城项目增加开发成本19,049.92万元，合肥花园宾馆升级改造项目新增开发成本20,594.64万元。

截至2016年9月30日，本公司存货余额为473,625.40万元，占资产总额比率为45.17%，较2015年末增加60,177.36万元，增幅为14.55%。近一期存货增加的同样主要为项目房地产开发成本增加所致，同时由于三季度公司房地产项目开发规模有所减少，近一期存货增幅较小。

表5.15：公司最近两年存货构成明细（按房地产开发项目列示）

单位：万元、亩

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3）非流动资产

公司的非流动资产主要包括投资性房地产、长期股权投资和发放贷款及垫款。上述资产在报告期内总计为159,603.14万元、211,716.96万元、230,179.34万元和131,385.28万元，占公司资产总计的比例分别为26.16%、26.82%、23.77%和12.53%，2013年末至2015年末，上述非流动资产呈逐年上升态势。2016年第三季度末上述非流动资产较2015年末减少42.92%，减少的主要原因为2016年第三季度公司发放贷款及垫款为0元，公司季度报表采用通用报表，该科目余额放入其他应收款核算。

①发放贷款及垫款

发行人的发放贷款及垫款，主要为子公司小额贷款、典当业务发放贷款。截至2013年12月31日，本公司发放贷款及垫款余额为55,209.00万元，占资产总额比率为9.05%。截至2014年12月31日，本公司发放贷款及垫款余额为88,319.12万元，占资产总额比率为11.19%，较2013年末增加33,110.12万元，增幅为59.97%，增加的主要原因为安徽盐业小额贷款有限公司及芜湖盐业小额贷款有限公司对外发放贷款所致，安徽盐业典当有限公司当年对外发放贷款新增1.04亿元。截至2015年12月31日，本公司发放贷款及垫款余额为98,585.62万元，占资产总额比率为11.19%，较2014年末增加10,266.50万元，增幅为11.62%，增加的主要原因为安徽盐业小额贷款有限公司及芜湖盐业小额贷款有限公司对外发放贷款所致，安徽盐业典当有限公司2015年对外发放贷款新增1,908万元。

截至2016年9月30日，本公司发放贷款及垫款余额为0万元，主要原因为公司季度报表采用通用报表，该科目余额放入其他应收款核算。

表5.16：近三年发行人贷款损失准备

单位：万元

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②可供出售金融资产

发行人近三年的可供出售金融资产余额分别为18,661.53万元、19,381.71万元和19,969.88万元，占资产总额比率分别为3.06%、2.45%、2.06%，近三年可供出售金融资产余额增长幅度较小，占资产总额略有下降，较为稳定。

截至2016年9月30日，本公司可供出售金融资产余额为19,969.88万元，较2015年末无大变化。

表5.17：截止2015年年末公司可供出售金融资产构成表

单位：万元

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③长期股权投资

发行人的长期股权投资主要是对联营、合营以及其他参股公司的投资。近三年发行人的长期股权投资余额分别为37,589.23万元、40,530.09万元、47,350.05万元，占资产总额比例分别为6.16%、5.13%、4.89%，近三年呈稳定增长态势。截至2016年9月30日，本公司长期股权投资余额为47,350.05万元，较2015年末无变化。发行人对被投资单位采取两种核算方式：一是权益法核算，主要是发行人具有共同控制或重大影响的被投资企业；二是成本法核算，主要是发行人不具有共同控制或重大影响的被投资企业。

表5.18：近三年公司长期股权投资明细

单位：万元

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④投资性房地产

截至2013年12月31日，本公司投资性房地产余额为66,804.91万元，占资产总额比率为10.95%。截至2014年12月31日，本公司投资性房地产余额为82,867.75万元，占资产总额比率为10.50%，较2013年末增加16,062.84万元，增幅为24.04%，增加的主要原因为：发行人用于出租的房产为购置年份较早且所在区域位置较好的门面房，2013年以前按历史成本计量的账面价值较低，考虑到近年来发行人投资建设的物流配送中心进入高峰期，用于出租的物业逐年增多，为客观、公允地反映企业资产的真实价值，安徽省国资委出具了皖国资评价函[2013]919号批复，同意发行人投资性房地产后续计量由成本模式变更为公允价值模式。截至2015年12月31日，本公司投资性房地产余额为84,243.67万元，占资产总额比率为8.70%，较2014年末增加1,375.92万元，增幅为1.66%。

2014年1月12日，安徽华腾资产评估事务所（普通合伙）对发行人投资性房地产进行评估，据其出具的评估报告书摘要显示：发行人投资性房地产2013年末账面原值为10,231.86万元，账面净值为5,194.39万元，评估价值为66,804.91万元。

2015年1月10日，安徽华腾资产评估事务所（普通合伙）对发行人投资性房地产进行评估，据其出具的评估报告书摘要显示：发行人投资性房地产2014年末账面原值为17,729.58万元，账面净值为10,550.99万元，评估价值为82,867.75万元。

2016年1月10日，安徽华腾资产评估事务所（普通合伙）对发行人投资性房地产进行评估，据其出具的评估报告书摘要显示：发行人投资性房地产2015年末账面原值为18,630.66万元，账面净值为10,739.11万元，评估价值为84,243.67万元。

发行人2013年12月起对投资性房地产由成本计量改为公允价值计量，盐业大厦等房产用途改变转为投资性房地产核算增值以及其他新增投资性房地产都形成投资性房地产余额增加。2014年新增投资性房地产因计量方式的改变新增的部分为10,243.27万元。

截至2016年9月30日，本公司投资性房地产余额为84,035.23万元，较2015年末减少208.44万元，减幅0.25%，与上年末无大变化。

⑤固定资产

公司的固定资产主要是房屋建筑物、机器设备、土地资产、机器设备、运输工具、电子设备等。截至2013年12月31日，本公司固定资产余额为29,053.73万元，占资产总额比率为4.76%。截至2014年12月31日，本公司固定资产余额为22,725.12万元，占资产总额比率为2.88%，较2013年末减少6,328.60万元，减幅为21.78%，减少的主要原因为盐业大厦等房产用途改变，转为投资性房地产所致。截至2015年12月31日，本公司固定资产余额为20,129.69万元，占资产总额比率为2.08%%，较2014年末减少2,595.43万元，减幅为2.08%，变化不大。

截至2016年9月30日，本公司固定资产余额为19,559.65万元，较2015年末减少570.04万元，减幅2.83%，与上年末无大变化。

⑥在建工程

发行人近三年在建工程余额分别为823.50万元、1,175.81万元、3,196.66万元，占资产总额比率分别为0.13%、0.15%、0.33%，呈高速增长态势，主要原因是发行人非盐日用品贸易发展迅速，配套的物流、仓储设施建设规模增加所致。2013年发行人在建工程主要包括：宣城市新开工仓库238.77万元、汽贸东风标致宿州4S店项目223.72万元、物流中心二期63.64万元、来安公司物流配送中心62.59万元。2014年发行人在建工程主要包括：含山食盐储备库综合楼410.40万元、宣城配送中心及仓储项目288.96万元、六安物流配送中心112.36万元、来安物流配送中心70.50万元。

⑦无形资产

发行人的无形资产主要是土地使用权，土地使用权性质均为出让。近三年无形资产余额分别为6,401.23万元、8,474.95万元、9,646.67，占资产总额比率分别为1.05%、1.07%、1.00%。2014年较2013年无形资产增加2,073.72万元，增幅32.40%，主要原因为公司合肥市皖中物流配送中心项目购置土地增加2,237万元。2015年较2014年无形资产增加1,171.72万元，增幅13.83%，主要原因为公司物流和仓储项目购置土地新增1,298.83万元。

截至2016年9月30日，本公司无形资产余额为9,856.00万元，较2015年末增加209.33万元，增幅为2.17%，与上年末无大变化。

（2）负债构成分析

表5.19：报告期各期末公司负债构成

单位：万元、%

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1） 负债总体情况

截至2013年12月31日、2014年12月31日、2015年12月31日及2016年9月30日，公司的流动负债分别为401,432.23万元、494,344.09万元、550,363.35万元和612,113.30万元；非流动负债分别为20,686.91万元、66,550.21万元、163,735.81万元及168,932.73万元；负债合计分别为422,119.13万元、560,894.29万元、714,099.16万元及781,046.04万元；公司负债规模呈增长态势，2014年负债合计较2013年增加32.88%，2015年负债合计较2014年增加27.31%，主要系公司为满足自身业务发展，通过银行贷款、非金融企业债务融资工具等方式筹集资金所致。

报告期内，公司流动负债规模始终远高于非流动负债规模，但流动负债占负债合计比例呈现持续下降态势，负债结构趋于合理。截至报告期内各期末，流动负债占负债合计的比例分别为95.10%、88.13%、77.07%和78.37%。

2）流动负债结构及变动分析

公司的流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款。上述负债在报告期内总计为389,119.36万元、479,716.85万元、503,645.66万元和574,953.39万元，占公司负债合计的比例分别为92.18%、85.52%、70.53%和73.61%，是公司负债的重要组成部分。

①短期借款

发行人短期借款主要是用于补充日常流动性生产需求，主要为信用借款。近三年末短期借款余额分别为273,971.39万元、258,678.90万元、192,165.71万元，占负债总额比率分别为64.90%、46.12%、26.91%，在负债中占比较高，但呈现逐年减少趋势。2014年末较2013年末短期借款减少了15,292.48万元，减幅5.58%。2015年末较2014年末短期借款减少了66,513.19万元，减幅为25.71%%，短期借款大幅度减少的原因是公司调整了融资结构，归还了部分短期借款，2015年末公司短期质押借款较上年末减少2,000.00万元，短期抵押借款较上年末减少113.19万元，短期保证借款较上年末减少41,300.00万元，短期信用借款较上年末减少23,100.00万元。

②应付票据

发行人的应付票据主要是采购物资所开具的商业承兑汇票和银行承兑汇票。近三年末应付票据余额分别为42,965.63万元、112,145.00万元、100,021.00万元，占负债总额比率分别为10.18%、19.99%、14.01%，整体波动较大。2014年末较上年末应付票据增加了69,179.37万元，增幅161.01%，应付票据增幅较大的主要原因为发行人本部及下属部分子公司增加采用票据融资方式，开具承兑汇票增加。2015年末较上年末应付票据减少了12,124.00万元，降幅10.81%，2016年9月末较2015年末应付票据减少了32,486.00万元，降幅32.48%，应付票据降低较大的主要原因为：发行人本部及下属子公司2015年开始不再采用商业承兑汇票的融资方式，2015年末发行人商业承兑汇票余额为0。

表5.20：发行人近三年应付票据明细

单位：万元

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③应付账款

发行人应付账款主要为应付盐采购款项及房地产项目应付款项。近三年末应付账款余额分别为27,757.10万元、31,767.49万元、65,915.24万元，占负债总额比率分别为6.58%、5.66%、9.23%，增幅显著。2014年末较上年末应付账款增加了4,010.39万元，增幅14.45%，主要原因为发行人本部应付盐采购款增加2,005万元、定远房地产项目应付款项增加1,207万元。2015年末较上年末应付账款增加了34,147.75万元，增幅107.49%，应收账款大幅增加的主要原因是因为是房地产企业确认收入，为配比成本，预估增加应付工程款所致。

2016年9月末应付账款余额为60,581.10万元，较上年末应付账款减少了5,334.14万元，降幅为8.09%，主要原因为顺朝物资等子公司周期性支付货款，使得期末应付账款减少。

表5.21：近三年发行人应付账款账龄结构

单位：万元

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表5.22：2015年12月末本公司应付账款前五名明细

单位：万元，%

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④预收款项

公司预收账款主要为房地产项目预售房款、顺朝物资预售货款。近三年末预收账款余额分别为14,075.12万元、57,939.88万元、87,436.96，占负债总额比率分别为3.33%、10.33%、12.24%，呈逐年快速上涨趋势。2014年末较上年末预收账款增加了43,864.76万元，增幅311.65%，大幅度增加的预收账款主要为房地产滨湖徽盐世纪广场项目、定远世纪城项目、六安徽盐湖公馆项目达到预售条件后收取的房款。2015年末较上年末预收账款增加了87,436.96万元，增幅50.91%，主要为滨湖项目住宅预售款14,642.19，湖公馆5号楼项目预售款6,696.19万元，湖公馆3号楼项目预售款2,932.64万元。

2016年9月末预收账款余额为165,621.86万元，较上年末增加了78,184.90万元，增幅为89.42%，主要是房地产预收房款增加，2016年9月末，房地产滨湖项目预收款56,022.69万元，房地产六安湖公馆项目预收款52,467.7万元，房地产定远项目预收款2,7340.21万元。

表5.23：近三年末本公司预收账款账龄结构

单位：万元

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其他应付款

公司其他应付款主要为履约保证金和质保金等。近三年末其他应付款余额分别为30,350.12万元、19,185.58万元、58,106.75万元，占负债总额比率分别为7.19%、3.42%、8.14%，波动较大。2014年末较上年末其他应付款减少了11,164.54万元，减幅36.79%，主要原因为：宿州恒立置业有限公司减少履约保证金0.6亿元。2015年末其他应付款余额较上年末增加了38,921.17万元，增幅为202.87%，其他应收款大幅增加的主要为房地产公司收到的施工保证金及履约保证金增加所致。

表5.24：近三年末本公司其他应付款账龄结构

单位：万元，%

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表5.25：2015年末本公司其他应付款前五名情况

单位：万元，%

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2）非流动负债结构及变动分析

非流动负债构成以长期借款和应付债券为主，近三年及一期，长期借款和应付债券合计规模为293.95万元、43,293.95万元、140,010.20万元、145,410.20，占公司负债总规模的比例分别为0.07%、7.72%和19.60%和18.62%，非流动负债合计规模和占比在报告期内呈持续大幅增长态势。非流动负债2014年较2013年增加221.70%，主要系2014年公司新增43,000.00万元长期借款，用于房地产项目建设的贷款有所增加所致，公司通过加大长期借款规模，用以匹配公司日益扩大的经营业务规模。非流动负债2015年较2014年增加97,185.60万元，增幅146.03%，主要系2015年12月3日，公司发行了规模为70,000万元的安徽省盐业总公司2015年第一期中期票据所致。

①长期借款

近三年末长期借款余额分别为293.95万元、43,293.95万元、70,010.20万元，占负债总额比率分别为0.07%、7.72%、9.80%，整体呈大幅增长态势。2014年末较上年末长期借款增加了43,000.00万元，增加借款均为土地使用权抵押，包括：建设银行三孝口支行25,000.00万元、工商银行定远支行9,000.00万元、建设银行梅山路支行9,000.00万元。2015年末长期借款余额为70,010.20万元，较上年末增加了26,716.25万元，增幅61.71%%，主要为增加了中信银行6,000.00万元贷款、永隆银行有限公司14,000.00万元贷款。

②应付债券

近三年及一期，公司的应付债券余额分别为0、0、70,000.00万元、70,000.00万元，分别占当年总负债的0、0、9.80%、8.96%，发行人于2015年12月3日发行了规模为70,000万元的安徽省盐业总公司2015年第一期中期票据，债券简称15皖盐业MTN001，期限3年。

（3）现金流量分析

1）经营活动产生的现金流量

近三年发行人经营活动产生的现金流量净额分别为-178,931.46万元、-3,337.26万元、-47,497.70万元，总体为负，呈波动态势。2014年公司经营活动现金净流量较2013年增加了175,594.20万元，增幅98.13%，主要原因为当年发行人钢材贸易和非盐商品贸易销售收入有所提高，同时收到以政府补贴为主的其他与经营活动有关的现金47,169.84万元。2015年发行人经营活动现金净流量较2014年减少了44,160.44万元，发行人经营活动产生的现金流量净额一直为负值的主要原因为房地产项目开发成本较大所致。

近三年公司收到其他与经营活动有关的现金呈大幅上涨态势，其中，2014年较上年增长44,034.72万元，增幅为56.79%，大幅增长的主要原因为：1、营业外收入——收到政府补助同比增加6000万元；2、下属房地产公司收回霍邱县招投标中心保证金2.69亿元；3、房地产公司收到宿州恒立新增保证金1.1亿元。

近三年公司经营活动现金流出呈稳定增长态势，其中购买商品、接受劳务支付的现金为主要的经营活动现金流流出来源，分别为651,046.05万元、811,675.18万元和808,710.79万元，2014年度呈增加态势，主要系2014年度新建项目投入增加所致。

2）投资活动现金流分析

近三年发行人投资活动产生的现金流量净额为-467.63万元、8,168.04万元和9,830.63万元,其中2014年增长显著，2014年公司投资活动产生的现金流量净额为8,168.04万元，较上年增加8,635.67万元，主要原因为安盐房地产公司收回宿州恒立项目投资款5,054万元；2015年末公司投资活动产生的现金流量净额为9,830.63万元，较上年同期增长1,662.59万元。

3）筹资活动现金流分析

近三年发行人筹资活动产生的现金净流量分别为174,188.95万元、22,880.61万元和51,265.61万元，呈波动态势。公司筹资活动现金流入量超过现金流出量，主要是为了满足公司经营规模的扩大和对外投资的需要，公司增加了银行借款。近三年公司取得借款收到的现金分别为273,971.39万元、370,197.50万元和526,095.00万元；而公司偿还债务支付的现金分别为129,769.50万元、319,228.28万元和448,961.34万元。

报告期内，公司现金流量表期末现金及现金等价物余额与资产负债表货币资金余额一致。

（4）偿债能力分析

表5.26：公司最近三年主要偿债能力指标

单位：万元

■

资产负债率（剔除预收账款）=（负债合计-预收款项）/（资产总计-预收款项）

至2015年12月31日，公司的资产总计为967,983.99万元，股东权益合计达253,884.83万元。公司资产以流动资产为主，截至2015年12月31日，公司流动资产合计672,530.25万元，占资产总计的69.48%，同时具有较大规模的货币资金储备，体现了公司资产较好的流动性。截至2015年12月31日，公司流动负债占负债合计的比例为77.07%，非流动负债占负债合计的比例为22.93%，非流动负债在报告期内呈快速上升态势，同时非流动负债以长期借款及应付债券为主。总体而言，公司资产及负债结构在报告期内趋向稳健，同时良好的企业信用和理想的市场销售情况，可以确保公司应对各项债务的到期偿付。

短期偿债能力方面，2013年、2014年和2015年，公司的流动比率分别为0.98、1.05和1.22，速动比率分别为0.50、0.46和0.47。公司流动比率处于行业平均水平，主要系公司报告期内新建项目大量增加，2014年、2015年，公司建设进入高峰期，存货逐年增加，同时流动负债维持较稳定态势，因此报告期内公司流动比率较高。2014年-2015年，公司货币资金余额略有增长，占资产总计比例由8.09%稍降至8.01%，公司近三年流动比率及速动比率偏低，企业处于高速发展期，公司充分利用杠杆工具，银行借款规模增加，应付款项也相应增加，进而降低了发行人的流动比率和速动比率。

长期偿债能力方面，2013年、2014年和2015年，公司资产负债率分别为69.17%、71.04%和73.77%，处于行业平均水平，企业运用外部资金的能力一般，但是公司无法偿债的可能性较低。公司的有利负债，即大多数属于占用上下游环节资金而存在的无息负债比例较小，而不利负债，即金融负债，诸如长期借款、应付债券等占比较大，同时由于公司长期借款均属专门借款，因此公司资本化利息金额较大，但呈下降态势，公司在负债结构上有所优化。

报告期内，公司EBITDA为4.45亿元、5.82亿元和5.41亿元，呈波动态势，总体较为稳定。

（5）盈利能力分析

公司最近三年盈利能力指标如下：

表5.27：公司最近三年盈利能力指标

单位：万元、%

■

上述财务指标的计算方法

上述各指标的具体计算公式如下：

1、毛利润=营业收入-营业成本

2、净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/归属于母公司所有者权益合计平均余额×100%

3、总资产报酬率=（净利润+财务费用）/资产总计平均余额×100%

4、毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%

5、净利率=净利润/营业收入×100%

6、期间费用率=（销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入×100%

公司于2013年度、2014年度和2015年度，分别实现营业收入602,136.85万元、720,413.79万元和773,606.19万元；分别实现净利润23,765.16万元、27,032.37万元、26,371.27万元，公司在报告期内持续盈利。

1）营业收入分析

公司最近三年营业收入按性质分配的构成情况如下：

表5.28：公司最近三年及一期主营业务收入构成

单位：万元

■

近年来，发行人收入规模和营业利润均保持较高增速。近三年发行人分别实现营业总收入610,859.51万元、735,961.12万元和790,283.16万元，年均增速为13.51%。盐产业、日用消费品贸易、汽车贸易、钢材贸易四大板块均呈逐年增长态势，近三年的年均增速分别为7.89%、24.43%、15.24%和11.94%；而房地产业板块则由于各年竣工项目规模有差异，营业收入存在一定波动，其中2014年度较2013年度减少14,727.85万元，2015年度较2014年度增长35,231.38万元。根据发行人房地产业务板块结算惯例，发行人于年底统一结算房地产销售收入，由于2016年第三季度由于出现一笔25.47万元的房款退款，故2016年1-9月房地产板块收入为-25.47万元。

2） 营业成本分析

公司最近三年及一期主营业务成本构成情况如下：

表5.29：公司最近三年及一期主营业务成本构成

单位：万元，%

■

2013年度、2014年度、2015年度和2016年第三季度，公司分别产生营业成本526,060.33万元、638,302.64万元、687,355.49万元和491,228.86万元。其中，非盐贸易成本是影响公司成本规模的主要原因，报告期内非盐贸易成本占各期营业成本的81.84%、82.85%、83.39%和88.36%，主要原因是钢材贸易及汽车贸易的采购成本较高所致。2013至2015年房地产板块成本波动较大，主要是因为各年竣工项目规模有差异所致。根据发行人房地产业务板块结算惯例，发行人于年底统一结算成本，故2016年1-9月发行人房地产板块营业成本为0。

3）毛利、毛利率水平分析

公司最近三年及一期毛利情况如下：

表5.30：公司近三年及一期毛利情况

单位：万元，%

■

从营业收入和毛利润的结构来看，盐产业对毛利润的贡献度最大，是发行人目前利润最主要的来源和保证。

由于报告期内钢材价格波动较大，钢材贸易部分在营业收入中占比较高，造成非盐贸易板块的营业收入贡献度远远大于其毛利润的贡献度，钢材板块对毛利润的贡献度分别为8.44%、9.13%、5.08%和7.73%，而对于营业收入的贡献度则分别为52.57%、51.89%、50.72%和54.31%；非盐贸易中的汽车贸易板块在营业收入和毛利润中的占比较小，近三年及一期汽车贸易板块对于毛利润的贡献率分别为2.07%、1.48%、1.66%和3.41%，对于营业收入的贡献度则分别为5.40%、4.99%、5.54%和6.50%。近三年及一期，非盐贸易对毛利润的贡献度分别为15.86%、12.99%、8.96%和13.72%，而对于营业收入的贡献度则分别为72.69%、73.58%、73.70%和79.88%。房地产板块在发行人主营业务收入中的占比较低，近三年及一期房地产对于发行人营业收入的贡献度分别为3.43%、0.84%、5.24%和0%，对于毛利润的贡献度分别为5.28 %、0.69 %、10.54%和-0.04%。

近三年及一期，发行人综合毛利率分别为13.88%、13.27%、13.02%及11.36%，整体较为稳定。其中，近三年及一期盐产业的毛利率为56.60%、57.59%、56.22%、58.13%，整体维持在57%左右，毛利率较高。非盐贸易近三年及一期的毛利率分别为3.03%、2.34%、1.58%及1.95 %，毛利率水平较低，符合钢材贸易和汽车贸易的行业特征。房地产近三年毛利率分别为21.43%、10.82%、26.20%，波动较大，主要是因为各年房地产项目的竣工情况、地理区位分布情况变化较大所致。根据发行人房地产板块结算惯例，发行人于年末统一结算房地产营业收入和成本，由于2016年第三季度出现一笔25.47万元的房款退款，故发行人2016年1-9月的房地产营业收入为-25.47万元，营业成本为0，毛利润为-25.47万元，毛利率为100%。

4）期间费用水平分析

公司最近三年期间费用情况如下：

表5.31：公司最近三年期间费用

单位：万元、%

■

其中：期间费用率=（销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入

近三年，公司期间费用分别为65,740.17万元、81,707.85万元和76,140.44万元，期间费用率分别为10.92%、11.34%和9.84%。报告期内，公司期间费用处于波动态势，其中销售费用复合增长率为5.72%，管理费用复合增长率为2.73%，财务费用复合增长率为24.77%。

公司销售费用主要包括广告宣传费、人力成本支出等，近三年保持稳定态势，2014年度销售费用较2013年度增长12.44%，主要系为促进销售发生的广告宣传费增加所致；管理费用主要包括税金及人力成本支出等，报告期内管理费用保持稳定，波动幅度较小；2014年度财务费用较2013年度激增107.44%，主要系2014年公司长期借款大幅增长所致，2015年度财务费用较2014年下降24.95%，主要系公司通过发行非金融企业债务融资工具等公开市场直接融资方式，置换了成本较高的有息负债。

5）投资收益

发行人近三年及一期的投资收益分别为15,108.44万元、13,773.40万元和12,614.62万元及2,103.71万元。2014年投资收益较上年减少1,335.04万元，减幅为8.84%。2015年投资收益较上年减少1,158.78万元，减幅为8.41%，减少的主要原因为2014年公司退股分红160万元，2015年参股公司分红较2014年有所减少。

表5.32 2015年度投资收益构成明细及说明

■

说明：

I.发行人按照权益法核算的长期股权投资收益，系直接以被投资单位的账面净损益为依据计算。

II.处置长期股权投资产生的投资收益为2015年出让对安徽盐业物业管理有限责任公司60%股权，出让价大于合并报表权益法核算后金额。

III.持有可供出售金融资产期间取得的投资收益为持有期间分回的红利。

IV.其他系委托贷款收益3,947.71万元，房地产项目合作分回的固定收益4,800.48万元。

6）营业外收入、营业外支出

发行人营业外收入主要内容为政府补助和固定资产处置利得。近三年及一期营业外收入分别为2,253.90万元、8,225.98万元、2,878.06万元、1,433.88万元。2014年营业外收入较上年增加5,972.08万元，增幅为264.97%，增加的主要原因为当年政府补助7,850.24万元。2015年营业外收入较上年减少5,347.92万元，降幅为65.01%，减少的主要原因为2015年获得的政府补助较2014年减少5,583.72万元。

表5.33：发行人近三年营业外收入明细

单位：万元

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表5.34：发行人近三年营业外支出明细

单位：万元

■

7）营业利润、利润总额、净利润

发行人近三年及一期净利润分别为23,765.16万元、27,032.37万元、26,371.27万元和13,927.84万元。2014年净利润较上年增加3,267.21万元，增幅为13.75%，2015年较上年减少661.10万元，减幅为2.45%，总体而言，发行人营业利润、利润总额、净利润维持在较为稳定的水平。

表5.35：公司最近三年及一期净利润明细

单位：万元

■

（二）发行人有息负债情况

1、有息债务期限结构

付息债务结构方面，截至2015年12月31日，公司的有息债务合计362,175.91万元，占负债合计的50.72%。报告期内，公司有息负债规模较为平稳。

表5.36：近三年公司有息债务期限结构

单位：万元

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2、有息负债明细情况

表5.37：2015年12月31日公司银行借款余额一览表

单位：万元

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表5.38：截至2016年9月末公司借款明细表

单位：万元，%

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3、公司存续期直接债务融资工具情况

截至本募集说明书签署日，公司存续期直接债务融资工具明细如下：

表5.39：截至本募集说明书签署日公司存续期直接债务融资工具明细

■

五、本次公司债券发行后发行人资产负债结构的变化

发行人本次债券发行完成后，将引起发行人资产负债结构的变化。假设发行人的资产负债结构在以下基础上发生变动：

1、相关财务数据模拟调整的基准日为2015年12月31日；

2、本次债券总额10亿元计入2015年12月31日的合并公司资产负债表；

3、本次债券所募集资金中10亿元用中51,550.00万元用于偿还公司将于2016年7月和8月到期的银行贷款，48,450.00万元用于补充流动资金；

4、不考虑融资过程中产生的所有由发行人承担的相关费用，募集资金净额为10亿元。

基于上述假设，本次债券发行对发行人财务结构的影响如下表：

单位：万元

■

第六节本次募集资金运用

一、本次债券募集资金数额

根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经2016年1月27日总经理办公会会议和2016年2月5日安徽省国资委决议通过，公司向中国证监会申请向合格投资者公开发行不超过10亿元的公司债券。

二、本次债券募集资金运用计划

本期债券募集资金10亿元中，58,050.00万元用于偿还公司即将于2017年4月至9月到期的银行贷款，41,950.00万元用于补充公司流动资金。

公司即将于2017年4月至9月到期的银行贷款明细如下：

■

随着公司业务转型加速和新建项目的陆续投产，运营及维护成本相应增加，流动资金需求也逐年增长。公司2015年购买商品、接受劳务支付的现金共计80.87亿元，2013年至2015年平均增长率12.15%，预计2016年公司经营周转所需营运资金将达90.70亿元。由于经营性现金流流入流出存在时间差，预计购买商品和支付劳务需要补充9.83亿元的营运资金。另外，公司现在连锁经营项目、全省物流配送中心项目和房地产开发仍然处于扩张阶段，补充流动资金能够更好地支撑公司的扩张战略，有助于公司的长期发展。因而本期公司债券募集资金还将用于公司经营周转需求。

因本次债券的核准和发行时间尚有一定不确定性，待本次债券发行完毕，募集资金到账后，公司将根据本次债券募集资金的实际到位时间和公司债务结构调整及资金使用需要，本着有利于优化公司债务结构、尽可能节省公司利息费用的原则，灵活安排偿还有息债务的具体事宜，同时，偿还的有息债务不局限于以上列明的债务。

本次债券募集资金到位之前，发行人将根据上述债务的实际到位情况以其他自筹资金先行偿还，并在募集资金到位之后予以置换。发行人将通过股东贷款或银行委托贷款的形式将募集资金在下属子公司间进行有效调配，下属子公司将在本期债券到期前偿还股东借款或委托贷款。如果本次债券募集资金不能满足公司偿还以上债务的资金需要，公司将利用自筹资金解决不足部分。

三、本次债券募集资金运用对财务状况的影响

（一）对短期偿债能力的影响

随着公司近年来不断扩大投资规模，公司对流动资金的需求也日益增加。本次债券募集资金的运用，将使公司的流动资金得到充实，短期偿债能力得到大幅提高。以2015年12月31日为基准，本次债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，合并口径公司流动比率将从1.22提升至1.45，合并口径下公司速动比率将从0.47提升至0.61，短期偿债能力得到增强。

（二）对公司债务结构的影响

以2015年12月31日为基准，本次债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，合并口径下资产负债率水平将由本次债券发行前的73.77%，增加至74.86%，合并口径下非流动负债占总负债的比例由本次债券发行前的22.93%，增加至34.88%。本次债券发行后，本公司资产负债率将有所上升，但利用财务杠杆能力大大加强，公司债务结构将得到大幅优化。

（三）对财务成本的影响

公司目前主要通过银行贷款、中期票据、短期融资券进行融资，随着国家宏观经济调控、信贷政策的调整，未来公司持续通过上述融资手段融资存在一定困难，长期来看，现阶段较低的财务成本较难维系。

与银行贷款这种间接融资方式相比，公司债券作为一种资本市场直接融资品种，具有一定的成本优势，同时考虑到评级机构给予发行人和本次债券的信用评级较高，参考目前二级市场上交易的以及近期发行的可比债券，预计本次债券发行时，利率水平较大幅度低于境内同期限人民币贷款利率。

综上，本次债券的发行有利于节约公司财务成本，提高公司整体盈利水平。

四、本次债券募集资金不用于公司金融业务

为落实《公司债券发行管理办法》及其他相关规定，本公司为本次债券设立了募集资金使用专户，专项用于募集资金款项的接收、存储及划转，确保严格按照募集说明书披露的资金投向专款专用。本公司同时承诺，本次债券募集资金不用于公司金融业务，包括小额贷款、委托贷款等业务。

第十二节备查文件

一、备查文件目录

（一）发行人最近三年经审计财务报告，最近一期会计报表；

（二）海通证券股份有限公司出具的核查意见；

（三）安徽安泰达律师事务所出具的法律意见书及房地产业务专项核查意见；

（四）中诚信证券评估有限公司出具的资信评级报告；

（五）《债券持有人会议规则》；

（六）《债券受托管理协议》；

（七）中国证监会核准本次发行的文件。

在本次债券发行期内，投资者可以至本公司及主承销商处查阅本募集说明书全文及上述备查文件，或访问上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）查阅本募集说明书及摘要。

二、备查文件查阅时间、地点、联系人及电话

查阅时间：上午9：00—11：30；下午：13：00—16：30

查阅地点：

（一）发行人：安徽省盐业总公司

联系地址：安徽省合肥市胜利路1366号

联系人：张薇薇

电话：0551-65283288

传真：0551-65283277

（二）主承销商：海通证券股份有限公司

联系地址：北京市海淀区中关村南大街甲56号方圆大厦写字楼23层

联系人：吴斌、单文涛

电话： 010-88027267

传真： 010-88027190

安徽省盐业总公司

2017年4月24日