华泰证券资管魏昊：“简单”选股 长期投资

⊙记者 严政 ○编辑 弘文

从开设证券账户到真金白银买入股票，投资是一件简单的事；但从获得绝对收益且持续盈利的角度来说，投资却不是一件容易的事。在风云变幻的A股市场，一场由机构投资者引领的价值投资风潮正在被更多个人投资者所认识和接受。

魏昊，现任华泰证券（上海）资产管理有限公司权益部资深投资经理、华泰紫金龙大中华集合资管产品投资主办。作为一名从业十余年的“老兵”，曾掌管过百亿级别的大型企业年金和全国社保基金组合，他深谙价值投资的重要性和必要性。在他看来，投资者践行价值投资，追求绝对收益的方法其实也很简单：就是寻找真正优质成长的上市公司，在合理价位买入，然后坚定持有。

研究挖掘优质标的

卖方研究员出身的魏昊，十分清楚研究在投资中的重要地位，此前多年的研究员经历让他能够静下心来耐心寻找优质公司。经验丰富的投资者都明白，只有真正优质的公司才能跨越牛熊周期，并持续为投资者带来回报。

“哪怕遭遇了像2008年那样的大幅下跌，有些优质股票仍能在一年后创出股价新高。”对于优质公司的历史表现，魏昊记忆犹新。在他看来，只有把行业、公司真正研究透彻，才有坚定持股的信心，因为“投资最重要的是要在牛市中赚到钱，在熊市中少亏钱”。

巴菲特曾提出“能力圈”的概念，认为投资者应该在自己的能力范围内寻找最优质的投资标的。对此，魏昊向记者表示，自己正在不断践行能力圈的理念，“着眼于自身的能力圈，我一直长期跟踪自己比较熟悉的行业，包括消费、医疗保健、高科技及高端装备等。”

当然，投资者也可以通过持续学习逐渐拓展能力圈。在这一点上，魏昊的体会是，能力圈的扩大是一个缓慢的过程，且很少有人能做到精通于每一个行业。他认为，一名优秀的投资经理首先要做好自己能力圈以内的投资。近5年来，魏昊对其长期跟踪的股票形成了几万字的投资笔记，按他的话说，“每一次回顾，都能有新的收获”。

能挖掘到优质公司固然是核心能力，但要想获得收益还需要在操作层面克服情绪的影响，等待合理的买入时机。魏昊表示：“我的投资策略就是寻找熟悉行业的优质公司并形成股票池，甚至分级形成核心股票池；然后长期、持续跟踪，接着就是等待——等待市场给予我买入的机会。从我的经验来看，在每年大大小小的市场波动中，不同公司都会出现买入机会。”

市场整体来说是有效的，因为只有真正优质的公司能长期走牛。但是，市场也不是每时每刻都是有效的，资金面、投资者情绪等多方面因素均会影响股票短期走势。魏昊相信，真正有价值的公司不会被低估太久，一个长期盈利的策略就是寻找各个市场的最优质公司，并在合理的估值区间买入。

多市场寻找“珍珠”

综观全球市场，今年港股的优异表现吸引了众多投资目光。随着内地与香港股票市场互联互通机制的建立和不断完善，越来越多优质的港股上市公司也受到了内地投资者的追捧。

魏昊向记者表示，今年港股市场的良好表现与内地资金南下有很大关系，其中，去年年底“深港通”的开通起到了直接作用。他认为，港股市场的相对低估值对内地资金非常有吸引力，而且目前内地资金在港股市场的占比依然不高，未来将成为港股市场最主要的增量资金来源。

对于港股与A股的估值差现象，魏昊向记者表示，两地市场估值收窄的行情还将会持续，但可能会从此前的普涨格局演变为分化行情。

全球各个市场都有具独特优势的上市公司，如A股特有的白酒板块、美股中顶尖的高科技公司。随着行情向纵深发展，内地资金也会关注到“港股通”所包含的优质海外企业，比如我国香港本地的房地产、消费、博彩等行业。魏昊认为，在港股市场上数量众多的中小型公司里面也会走出成长型“黑马”，有待投资者挖掘。跨市场投资，为他寻找低估值投资标的提供了更大的空间。

从投资者认知的角度而言，内地投资者最熟悉的是A+H两地上市公司，因此在面对同一家公司A股、H股显著的价差时也比较容易做出投资判断。而从二级市场表现来看，在过去半年时间里，大部分优质公司的A、H股价价差显著收窄。不过魏昊判断，上述行情已经处于“下半场”，仍有机会但可能空间不大。

吸引内地资金关注的另一个“重头戏”则是港股市场上的内地优质龙头公司，特别是部分港股稀缺标的。魏昊表示，这些公司的基本面情况是内地投资者比较容易研究和理解的，同时信息也较容易获取。更重要的是，这批内地优质公司较A股同行存在较大的估值差，未来仍存在较大的投资机会。他认为，在医疗保健、消费、电子和互联网等行业存在较多此类投资标的，值得重点关注。