A股冰火反差
折射博弈新局

（上接1版）

兴业证券认为，境外资金的投资行为正逐步带领A股的投资者从过去数年的题材性炒作转而关注公司基本面和真实的盈利水平。

指数已失真

值得注意的是，尽管大盘指数跌幅并不明显，护盘力量主要来自于少数权重股，而中小创个股总体来看跌幅明显。显然，目前指数已不能反映大盘真实情况。

昨日收盘，沪指仅下跌0.45%，但两市有多达97只非ST个股跌停，跌幅超5%的个股超过800只，而涨幅在5%以上的个股仅30只。此外，昨日下跌的个股数量还占到了两市非停牌股票总数的86%，中小创是个股下跌的重灾区，创业板指跌幅1.67%。

事实上，这种“冰火两重天”的景象已经持续了一段时间。5月以来，上证50指数累计上涨了2.76%，而中证500指数累计跌幅达7.20%。

不必过度担忧

有市场人士担忧，下跌集中发生在流动性较差的中小创格局，是否可能重演过去曾出现的流动性危机，或在市场去杠杆过程中诱发更剧烈的强制抛压。但从目前各种数据来看，这种担忧并无必要。

有分析人士认为，5月份来，300亿元融资资金的流出幅度与目前个股的大面积下跌并不匹配，无法把个股的普跌归咎于流动性的缺失。目前，市场整体还处于存量资金博弈的环境中，投资者所忌惮的金融降杠杆也并未引发大量资金逃离股市的现象。

此外，从记者向券商资管处了解到的情况看，券商资管的通道业务自去年整治以来，已经大量减少，近日其也未收到来自监管层的更新监管精神。短期而言，金融降杠杆并没有超出预期的进度。

分析人士还指出，目前市场资金的杠杆率不高，成规模的高杠杆配资几乎绝迹，不必过度担忧系统性风险。