退潮时分看“投资”

⊙记者 宏文 ○编辑 于勇

巴菲特的名言中，最适合描述当前资本市场的是这句：“只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳。”

这句话本意是讽刺那些靠着泡沫、概念把股价吹上天的上市公司。当股市泡沫破裂后，就很容易被识破“金身”。

但是将巴菲特这句名言拿来回顾过去半年各路投资者的公开发言和投资操作，也颇有启发。

启发之一是，职业机构投资者发言的准确率堪忧，各路机构观点看错的比比皆是。

比如上周初，深圳一家百亿级私募称，现在是抄底中小市值股票的最好时机。但之后，创业板指就结束反弹来了个三连阴。

再往前推算，名家观点“跌破眼镜”者不胜枚举。4月份一个名家荟萃的私募论坛上，泓信投资的尹克称：“债券尤其是利率债目前应该是一个比较好的配置时点。”如今回头看，交易所国债指数之后是震荡下跌。神农投资的陈宇当时称“牛市王者归来”，目前看也无法证实。

当然，同一论坛也有比较准确的预测，林成栋预估的今年是量化小年的判断就较为准确。元葵资产施振星提示的“抱团取暖要警惕市场反身性”的判断也比较靠谱。

今年初以来，不少公募基金的观点也“失了准头”。比如深圳一家基金公司执行总监在4月初称“美国对叙利亚动武触发避险模式，利好黄金原油资源”的观点就错得离谱。该总监将当时情况类比海湾战争，实际上黄金价格自4月初拐头下跌至今不见底。

同期，还有不少投资经理看好雄安主题行情、看好周期股，目前看也都犯了“方向性错误”。过去两个月，市场真正的机会还是消费和蓝筹以及港股的腾讯。凡是发言观点与之相悖的，大多要被行情“打脸”。

统计数据显示，今年以来，专业机构的整体业绩都不太差，业绩数据最为翔实透明的公募基金即是如此。

数据显示，过去5个月，公募的股票型基金有半数盈利，相比较同期表现为负数的上证指数而言，还是不错的。统计数据显示，累计收益最高的三家股票基金是易方达消费、嘉实沪港深精选、广发沪港深，收益都超过了10%。

如何解读这个现象？我们认为，这恰恰说明了专业投资（尤其是公募基金）的一个特点。投资业绩相当部分来源于“合理的投资流程”、“相对完备的投资体系”，而这些都与一时的投资判断无关。

所以，这构成了第二个启发。其实，基金经理的观点并没有那么“神”，选基金还是要重点关注业绩、体系和团队。