结构比指数更重要

⊙民族证券 黄博 ○编辑 杨晓坤

本周A股市场呈现超跌反弹格局，周二沪市成交量创出近4个月新低，显示市场阶段性做空动能释放较为充分，同时在消息面转暖影响下，市场整体情绪走稳，超跌反弹应运而生。盘面上，上证50强者恒强，绩优白马股筹码稳定，同时超跌次新股、粤港澳等新的热点出现，市场整体赚钱效应大幅回升。但由于量能放大有限，且二八分化仍然明显，市场短期应继续以修复性反弹对待，不过随着个股率先于指数开始见底，结构性机会值得参与。

整体来看，短期随着监管协调机制的加强、市场偏暖政策信号的释放，资金紧张情绪明显得到缓解，市场已经开始回归自身的运行轨迹。但由于增量资金入市规模仍不明显，市场在修复式反弹后，或重归区域震荡走势。不过随着市场赚钱效应回暖，市场的结构性机会有望持续。

短期监管节奏趋于温和继续缓解市场紧张情绪，持续提振市场信心。首先，本周IPO发行速度继续减缓，令市场的一致预期开始变化，市场对包括减持新政、限售股解禁等政策释放的友好信号在慢慢消化及发酵；其次，央行通过MLF和逆回购对冲短期资金紧张，6日央行开展中期借贷便利(MLF)操作4980亿元，超过本月总到期量的4313亿元，且中标利率持平3.2%。8日进行300亿元7天期逆回购操作，500亿元14天期逆回购操作，700亿元28天期逆回购操作，当日实现净投放600亿元。央行的连续操作反映出央行拉长期限稳定流动性的态度，对冲了市场对半年末资金紧张的预期；再次，MSCI将于6月20日宣布是否将A股纳入其基准指数，部分资金已经做好了押注纳入A股的准备。同时，中国5月外储增幅超预期，3年来首次“四连升”，都在一定程度上提振了市场信心；最后，产业资本增持潮再现。4月调整以来，已有超300余家公司表示进行股票增持，有100多家表示要进行股票回购，虽然部分公司是由于股价跌至质押平仓线，急于提振股价，但产业资本真金白银大笔买入自家股票，确实表达出对自家公司未来发展的信心。

但仍要注意的是，6月市场还将面临美联储加息预期、MPA考核等因素干扰，波动仍难避免，市场整体仍属存量资金博弈格局，目前操作仍不宜追高。随着上述不确定性的靴子最后落下，才是市场拐点的真正观察窗口。

综上所述，市场短期进入修复性反弹阶段，增量资金入市规模与步伐将决定反弹高度。以目前市场量能观察，普涨后震荡分化格局仍难以打破，沪指有效突破3150-3175点区间概率较小，指数层面不宜预期较高。但反弹过程中，结构比指数更重要，市场结构性机会的持续性将明显提升。

（执业证书：S0050612080007）