金融风险穿透应与功能属性回归相统一
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我国金融业在高速发展过程中，体现金融机构“风险穿透”精神的实践和基础相对薄弱，尤其在市场层次加快丰富、机构对象加快增长和手段方式加快创新的大背景下，金融产品风险穿透不够或没有充分穿透，形成和积累了众多问题，直接导致金融生态风险机制变异，构成了引发金融系统性、区域性风险的威胁。基于此，金融机构的“风险穿透”应与“功能回归”同步进行，这需做好“体现资本约束、矫正结构扭曲、引导市场预期和植根实体经济”的工作。
面对我国金融生态积累的各种问题和矛盾，实施以“风险穿透”为重要原则的金融监管，正成为当下市场实践的主要内容。
同普通商品的一次性交易不同，金融产品具有往返性交易特征，交易过程需在“二重回归”中完成。金融活动过程中的任何环节、领域和手段，既可能是引发风险的基本要素和对象，又可以成为管控风险的基本力量和手段。这种由金融业态特征所决定的风险形态的“两面性”，增大了金融风险的掩饰性、麻痹性、脆弱性和复杂性。
我国金融业在高速发展过程中，体现金融机构“风险穿透”精神的实践和基础相对薄弱，尤其在市场层次加快丰富、机构对象加快增长和手段方式加快创新的大背景下，由于金融产品风险穿透不够或没有充分穿透，形成和积累了众多问题，直接导致金融生态风险机制变异，构成了引发金融系统性、区域性风险的威胁。用新风险覆盖老风险成为“变异机制”和“混乱关系”的本质表现，金融环节的转换、金融领域的转移和金融手段的转化，程度不同地异化为风险漏出、延缓和转嫁的形式与力量。金融风险既在掩藏中被积累，又在积累中构造不能穿透的空间，不断堆积的市场模糊环节与领域，加重了金融风险防控的麻痹性。
更深层次的问题是，金融产品风险不穿透，带来了金融机构经营功能属性的错位。一方面，不同金融机构的市场基本功能属性发生变异。比如，商业银行作为市场债权或债务人，部分向金融信息中介变异；证券基金公司作为市场中介平台，部分向主动资产管理人变异；保险信托公司作为市场风险保障人、财产托管人，部分向所谓的市场投资人变异。随之出现商业银行热卖理财产品，证券公司力推融资融券业务，保险公司主营项目投资等乱象。另一方面，在多数情况下，不同金融机构往往以“扬短抑长”来体现和完成这一变异，对不熟悉领域和无能力经营的产品、客户，常常通过功能属性错位来交换和被动应对。这就是通道型业务产生“抽屉协议”的主要原因，也是滋生主动管理型业务中“放弃管理责任”现象的环境基础。深入分析，这一功能属性错乱形成的市场业务和力量，本质上具有风险和收益的寄生性，金融机构取得和维护某种业务和某类客户，偏离了“熟悉你的业务、熟悉你的客户”的经营基本原则。这不利于金融生态的长期健康发展。金融机构功能属性的错位，给市场新对象主要是互联网金融的加入提供了若干缝隙。而且原有市场主体的功能错位越严重，新进入者可以利用的缝隙就越大。
互联网金融为金融生态带来了机制性活力和个性化生机，但同时也加重了金融生态中金融机构功能属性变异的程度。互联网金融利用和依托技术优势，使传统金融在若干领域（率先在支付结算领域）的水平得到了整体提升。而过于放大技术性、无视风险性，利用市场体制的阶段性不合理和市场预期的分布性不理性，向传统金融渗透，以试错为基本特征，利用规模相对小、成本相对低、调头相对容易的优势，加速金融产品、环节和手段内在边界的突破，加大产品、手段和方式的模糊化，抬高了金融生态功能属性错位的底线。传统金融机构在应对互联网金融冲击中，也不自觉放大了功能属性错位的尺度。
基于此，金融机构的“风险穿透”应与“功能回归”同步进行，这需做好“体现资本约束、矫正结构扭曲、引导市场预期和植根实体经济”的工作。
金融机构的功能回归要体现资本约束。无论传统金融机构还是新兴金融机构，无论直接融资还是间接融资，无论从事高资本消耗业务还是从事低资本消耗业务，其市场进入标准和业务规模扩张速度，都须受资本总量约束。通过风险加权资产的分类和计量，约束其业务总量、手段方式和经营模式。既不能以模糊风险标准的方法，放松资本要求，过多放开或降低市场进入门槛，形成野蛮式生长的生态环境，又不能以夸大“技术”效能的噱头，忽视资本管控，形成以所谓轻资本业务借口下的风险堆积，避免以风险转移风险、风险覆盖风险的金融业务产品链变异，用资本总量约束市场新进入对象对功能属性错位的影响，规范不同金融机构功能属性错位的物理空间。
金融机构的功能回归，意味着矫正结构扭曲，植根实体经济，引导市场预期。
金融创新始终是金融发展的方向与动力，但任何金融创新都受特定环境、特有资源和特别对象的限制，具有特定的行为边界。矫正结构扭曲的关键，是要实现金融机构本业回归基础上的属性彰显，并从清晰行为、业务和责任边界做起。金融机构不能把金融监管的某些不足，市场环境中的某些漏洞，作为可逾越行为边界的理由，也不能把追逐市场热点、形成市场所谓人气，作为可逾越业务边界的冲动，更不能把争夺和固化市场客户，作为可以逾越责任边界的手段。金融机构之间要处理好清晰行为边界和开展合作的关系。通过金融合作的广泛性、深入性和有序性，减少以金融合作突破行为、业务和责任边界的冒进倾向，构建分工合理的金融生态结构，保证功能属性回归及结构矫正中，金融生态的动态平衡。
引导市场预期，是指以加快校正市场刚性兑付制度为主导，使市场中直接融资与间接融资的行为界线清楚，债务人、债权人、中介人的角色定位清楚，不同属性转换的标准和过程清楚，确保金融机构在功能属性回归中，遵循风险与收益对等和平衡的原则。任何投资人不是简单以收益高低来选择投资对象，而是在平衡风险的基础上，合理取得市场收益，避免因为市场预期的不理性，裹胁金融机构功能属性的错乱，并尽可能多地抑制金融产品“二重回归”中诱发金融风险的不确定性因素。
金融机构功能属性回归的根本目的，是提高金融生态供应侧满足实体经济需求的适应性和变化性，聚焦主业，回流本原。为充分体现“实体经济优则金融生态优”的理念，金融机构功能属性的回归，应更多体现在服务实体经济的层次丰富、特色鲜明、优势互补和成果共享上，以金融生态基础和方向的更为有序，增强对其功能属性错位过程与环境的约束，让提升融资效率、降低融资成本和优化风险管控，成为金融生态与经济生态融合中共同和统一的价值标准与行为准则。
（作者系银监会“三个办法一个指引”起草专家之一、资深财经评论人）
