安徽省盐业总公司公开发行2017年公司债券募集说明书摘要（面向合格投资者）

（上接24版）

表3.9：近三年各业务板块毛利率情况

单位：%

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近三年，发行人的综合毛利率分别为13.27%、13.02%和12.70%，整体较为稳定。盐产业是发行人的主导产业，是发行人毛利率水平最高的主营业务，盈利水平较高，一方面是由于目前盐行业的毛利润水平相对稳定；另一方面发行人通过参股中盐东兴盐化股份有限公司，拓深原材料采购渠道，增加了在该参股公司的采购规模，尽量降低原材料成本，扩大了盐产业务的利润空间。

非盐贸易包括钢材贸易、汽车贸易和日用消费品贸易。其中，钢材贸易近三年毛利率分别为2.34%、1.31%和2.01%，营业收入规模较大，但毛利率较低，对综合毛利率有较大的影响，整体拉低了公司综合毛利率；汽车贸易板块近三年的毛利率分别为3.93%、3.90%和4.56%，2015年毛利率水平小幅下降后呈上涨态势；日用消费品贸易近三年的毛利率分别为1.89%、1.66%和1.84%，2015年年毛利率水平下降后呈上涨态势。

房地产板块受在建项目成本波动影响，毛利率出现较大波动，近三年毛利率分别为10.82%、26.20%和13.97%。

3、各业务板块经营情况

（1）盐产业

安徽省内盐矿资源相对稀少，发行人的盐产业经营主要为盐产品的加工和销售；另外，目前我国食盐的价格是由国家统一核定出厂价，省内核定批发价和零售价，使得盐的价格波动不大，价格较低，加上国家核准过程严格，销售价格一般不会随便改动（盐的价格主要受煤价影响）。基于以上两个制约因素，目前发行人一方面通过提高盐的附加值来提高盐的利润，生产多品种盐，如含碘盐、含锌盐等食用盐和果蔬洗涤盐、沐浴盐等高附加值的生活用盐；另一方面，发行人以做实做精盐主营业务为重点，严格控制大包装盐的销售，推进食品加工盐小包装化。同时，加大对食盐产品的宣传和促销力度，进一步提高小工业盐营销服务质量。

根据《安徽省人民政府办公厅关于印发安徽省省级食盐储备管理暂行办法的通知》（皖政办〔2012〕15号）第八条规定：省级储备食盐规模暂定2万吨。规模如需调整，由省经济和信息化委会同省发展改革委、省商务厅、省财政厅、省盐务管理局提出方案，报省政府审定。根据该通知第九条规定：储备所需政策补助资金，由省财政厅会同省经济和信息化委、省盐务管理局依据储备食盐规模所需资金贷款利息支出、仓储保管费用、周转和存储损耗等，一年一核定。2012年按现行费用水平给予每吨160元综合费用补贴。以后年度的贷款贴息和有关费用随贷款利率和物价的变动，每年进行一次调整。储备盐补助资金由承储企业包干使用。发行人按此补贴措施，每年可获得320万元的食用盐补贴，工业盐目前无补贴措施。

I．食盐

食盐是维持人们正常生活和身体健康不可缺少的调味品，不存在有效的替代品，为了加强对食盐的管理，保障食盐加碘工作的有效实施，我国于1996年5月发布《食盐专营办法》，对食盐实行专营管理。2006年4月，为加强食盐专营许可证的管理，国家发改委制定《食盐专营许可证管理办法》，将食盐专营许可证分为生产许可证、批发许可证和准运证，由国家发改委负责食盐专营许可证的审批、发放、监督管理工作。在食盐专营管理体制下，各级盐务管理局为盐业主管部门，各级盐业公司为食盐专营机构，普遍实行政企合一的管理体制。食盐专营在保障食盐供应、稳定食盐价格等方面起到重要作用。

2014年4月21日，国家发改委刊发第10号令，决定废止《食盐专营许可证管理办法》。2014年6月，国家发改委会同工信部在2009年盐业改革方案的基础上，形成了新版《盐业体制改革方案》征求意见稿，2014年10月29日，该方案在国家发改委主任办公会议通过，并在各部委完成意见征求。新版盐业体制改革方案分六个部分共20项内容，方案核心为废止盐业专营，具体内容为从2016年起，废止盐业专营有关规定，鼓励社会资本进入食盐生产领域与现有定点生产企业进行合作，允许食盐流通企业跨区经营，放开所有盐产品价格，放开食盐批发、流通经营。2017年起盐业全面按照新的方案实行。目前食盐产业仍属于国家垄断性行业。

①盐采购

发行人盐产品的营业成本主要包括原盐及辅料、包装费、运费和其他费用等，其中原盐及辅料采购为最主要的成本，占比一般为75%左右。

表3.10：2016年发行人盐产品的成本构成

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安徽省盐业总公司每年依据国家发改委的调拨计划，从中盐集团下属制盐企业（安徽定远盐场、山东盐场、河北盐场）统一购进大包食盐，销售到二级地市公司，各地市公司对县市公司进行二次销售，各县市公司对食盐进行小包装分装销售至市场。

在采购过程中，发行人设立了采购委员会，建立了一套管理规定，票决过半时，才同意采购。对于盐的采购，总公司按照国家相关要求对子公司实施指令计划管理方式，采用统一计划、统一管理、统一组织供应、统一结算的业务管控模式。

表3.11：发行人近三年食盐的采购情况

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表3.12：发行人2016年食盐采购情况

单位：万吨

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表3.13：2016年发行人前五大食盐供应商情况

单位：万元、万吨、%

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②盐的加工

发行人建立了全省食盐集中分装体制，进行盐的加工。取消市县一级分装体制（手工分装），实现全省食盐集中分装。目前发行人食盐集中分装由参股公司中盐安徽盐化集团股份有限公司下属公司中盐安徽盐业配送有限公司、中盐安徽润华盐业有限公司以及发行人全资子公司安徽省阜阳市盐业有限公司负责，均采用机械分装。其中最大分装中心是位于定远县的中盐安徽盐业配送有限公司，每年分装量大约在18-20万吨；此外，位于合肥的中盐安徽润华盐业有限公司也承担了全省部分海盐和多品种食盐的分装任务，公司在各个市县均设立了用于储存盐产品的仓库。

在食盐加工方面，发行人参股中盐安徽盐化集团股份有限公司，中盐安徽盐化集团股份有限公司拥有省内唯一的食用盐、工业盐生产线，年产能达150万吨，以盐品生产加工为主导业务，辅以包装物生产、物流配送等业务，公司通过参股中盐安徽盐化集团股份有限公司，实现了省内盐行业上下游之间的有效整合。

销售模式

发行人食盐销售结算模式为现款现货，每年的食盐销量都稳定在35万吨左右，盈利相对稳定。同时，公司通过推出高附加值盐产品来提高盐的利润，例如加锌盐、加钙盐、绿色食盐等。2014-2016年，公司盐产业分别实现销售收入8.74亿元、10.24亿元和9.32亿元。

表3.14：近三年食盐的销售情况

单位：万吨、万元/吨

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表3.15：近三年食盐产业购销情况

单位：万吨

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发行人在销售模式方面主要采取直达配送和自建零售终端两种模式。直达配送模式，主要为借助公司食盐专营优势，与全省6万户零售商店、大中院校和机关食堂、生产加工厂建立起稳定的商品供销关系，由此建立起覆盖全省的终端销售网络。自建零售终端模式，主要包括“徽盐连锁”直营店和加盟店两种类型。

“徽盐连锁”直营店，是由安徽盐业自行投资建设和经营管理的零售店面。2013年，公司制定了统一的建店模式和标准，出台了《“徽盐连锁”直营店建设试点工作方案》，选择合肥、六安、蚌埠、池州、太和县等5个城市，开展“徽盐连锁”直营店建设试点，当年12月份，首批28家“徽盐连锁”直营店同步开业。截至2016年末，安徽盐业“徽盐连锁”直营店共33家，覆盖了省内主要大中城市。

表3.16：截至2016年末发行人直营店情况

单位：个、平米

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加盟店为非安徽盐业系统单位投资开设零售网点，发行人与加盟连锁店联合经营，由加盟连锁店代售产品，但店面使用“徽盐连锁”标识，接受安徽盐业的业务指导和管理。主要模式为：公司与加盟方签订加盟合同，授权加盟网点使用统一的“徽盐连锁”注册商标，对加盟店实行“统一标识、集中采配”，根据加盟店的店面规模和年销售量，对加盟商实行了ABC分类管理，在政策上给予不同程度的支持。在这种模式下，发行人相当于供货方，加盟店相当于经销商，供货方向加盟店推荐产品，双方根据实际需要签订合作意向。由于“徽盐连锁”品牌尚在培育期，公司尚未对加盟方收取加盟费用，主要的利润来源是销售额扣点。截至2016年12月末，公司已在全省开设“徽盐连锁”加盟店2,843家，取得了良好的品牌信誉。

表3.17：截至2016年末发行人加盟店情况

单位：个

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④销售与物流情况

发行人的盐贸易采取专营专卖的方式，自2008年利用网络直销的方式服务终端市场以来，在盐的配送上迈出了重要的三步：第一步是早期发行人自己的职工利用本公司的车辆面向全省10万户的客户进行配送；第二步是在配送盐的基础上进行非盐产品的配送；第三步是利用强大的营销网络资源，建立安徽省内最大的物流配送体系，网络覆盖城乡村镇。

发行人的物流体系涉及到的资源主要有销售人员、厢式货车、分装中心和仓库。在销售人员的安排方面，发行人通过对机构人员进行调整，把管理层的一些人员逐渐补充到一线，进行管理指导。每个地域的物流人员都经过完整的培训之后才能上岗。发行人在盐的配送上利用营销网络资源，已建立安徽省内最大的物流配送体系，在全省16个市、60个县均设置有区域配送中心，配备独立仓储和配送车辆，可把商品直接配送到全省6万多户各类型终端商户。目前公司自有400余辆物流专用的厢式货车，分别由各市、县盐业公司单独管理。

Ⅱ.工业盐

安徽省大工业用盐由生产企业直接向生产厂家采购。发行人经营的小工业盐由省公司统一从山东、湖北、江苏、安徽省内等区域生产单位采购，无需加工，通过盐产品通用的物流渠道，由各市县公司直接销售到全省厂矿、皮革等生产加工厂家。

工业盐的采购

表3.18：近三年工业盐的采购情况

单位：万吨、万元/吨

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表3.19：2016年工业盐采购具体情况

单位：万吨

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表3.20：2016年发行人前五大工业盐供应商情况

单位：万元、万吨、%

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销售模式

发行人工业盐销售结算模式为现款现货，每年的工业盐销量都稳定在4万吨左右，盈利相对稳定。2014-2016年，公司工业盐分别实现销售收入0.31亿元、0.24亿元和0.25亿元，受宏观经济因素的影响，2015年公司工业盐的销售量和销售价格均出现下跌，2015年工业盐销售收入较2014年下降了22.58%。2016年公司工业盐实现销售收入0.25亿元，较2015年销售收入增长4.65%。

表3.21：近三年工业盐的销售情况

单位：万吨、万元/吨

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表3.22：近三年工业盐购销情况

单位：万吨

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（2）日用消费品贸易

为应对食盐专营政策调整，安徽盐业依托盐类商品的配送网络优势，实施多业态发展战略，开展日用消费品贸易工作。为打造“厨房工程”，公司目前从事调味品、洗涤用品、酒品等三大类300多种日用消费品贸易的销售业务，日用消费品贸易经营呈现快速发展态势。2014-2016年，公司日用消费品贸易实现销售收入分别为12.30亿元、13.78亿元和12.03亿元。

为推动全行业走向市场，应对食盐专营政策调整，发行人在拓展传统主盐生产、加工、销售的基础上，大力实施多业态并举、立体式发展的战略，依托网络终端服务，努力开拓非盐产业的代理和代销业务，对洗涤日用品、酒品等产品进行代理代销。

①经营模式

发行人对日用消费品贸易的经营和盐产业的模式相同，主要围绕着“厨房工程”和“徽盐食品放心工程”，依托安徽盐业现有的“徽盐连锁”的营销网络，依靠“徽盐连锁”的销售网络和物流资源进行日用消费品贸易的销售和配送，发挥既有资源优势，开展日用消费品经营。总体来看，依托覆盖全省范围的流通配送体系及销售终端，公司日用消费品贸易经营取得了快速发展，并成为公司收入和利润来源的增长点之一。

②采购模式

发行人的非盐业务采购采取统一采购与分散采购相结合的方式。统一采购模式下，公司设立了日用消费品贸易采购委员会，由该采购委员会投票决议采购事项。在对分公司商品采购控制方面，公司主要控制分公司商品采购种类及品牌。其中，统一采购商品品种由采购委员会确定并与厂家直接谈判，经全省日用消费品贸易采购委员会表决通过后，统一开展采购。统一商品采购主要考虑在安徽省内市场具有一定知名度的企业和名优商品，目前主要的统一采购商品品种有：中粮“荆楚花”食用油、中储粮食用油、“鲁花”食用油、“菱花”牌味精、鲜咔酱油、迎驾窖藏系列酒、双口窖系列酒、奇强洗化、“中糖”牌小包装食糖、美妮纸、“金润”大米。

各分公司自行采购日用消费品贸易品种方面，主要是市、县盐业分公司根据当地市场需求情况，自行与非盐生产厂家接触，由所属公司采购委员会研究确定，同时，须将产品采购合同、可行性报告等相关材料报总公司备案。目前，安徽盐业市、县盐业分公司代理的日用消费品品牌达到300多个，主要有调味品类、酒类、食用油类、粮食类、日化类、饮料副食品类几大类产品。

表3.23：2016年日用消费品贸易采购前五大供应商

单位：亿元

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③销售模式

发行人非盐产品的销售主要依托“徽盐连锁”的网络优势和丰富的物流资源开展，在营销队伍的组织、厢式货车的配送方面均采用盐产品的模式和资源进行。

随着日用消费品贸易经营的快速发展，公司代理的商品结构逐年完善。其中调味品在日用消费品贸易收入占比中始终较大，2012年发行人取得了中粮“荆楚花”食用油、富氏调味品、菱花“小厨师”小包装味精等优质产品的全省独家代理权，2013年取得“海天”酱油等品牌代理权，2014-2016年调味品销售收入分别占公司日用消费品贸易销售收入的30.57%、30.77%和40.57%。

表3.24：近三年发行人日用消费品贸易业务销售收入构成

单位：亿元

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表3.25：2016年度发行人日用消费品贸易业务前五大代理商品销售情况

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（3）钢材贸易板块

发行人的钢材贸易主要是由其子公司安徽省顺朝物资有限公司经营。顺朝物资从事金属材料等大宗商品贸易，并提供物流配送服务。主要经营螺纹钢、线材、圆钢、优线、中厚板、热板卷、钢坯、生铁、铁矿石等产品，是马鞍山钢铁股份有限公司（以下简称“马钢”）、中国首钢集团（以下简称“首钢”）、芜湖新兴铸管有限责任公司等大型钢铁企业的一级或指定经销商。2016年度，公司钢材销量中57.625%由钢厂直接发货到客户处，另有42.38%的钢材进入公司仓库销售。目前常规使用的仓库有7个，均为公司对外租赁取得。仓库储存的钢材销售后，将通过公司统一招标的汽运商配送到客户处，目前发行人合作的汽运公司共5家。

同时，公司还拥有自营进出口经营权，可进出口商品包括金属材料、矿砂、服装、纺织品、机电设备等。

1）钢材代理模式

顺朝物资的钢材业务主要是以钢材批发为主，先与钢厂签订代理协议，然后再将货物批发给钢材市场内的中小客户。

钢材采购方面，目前，顺朝物资已经与国内大型钢厂建立了稳定的合作关系，是马钢、安徽长江钢铁股份有限公司（简称“长江钢厂”）、徐州东南钢铁工业有限公司（简称“东南钢厂”）及日照钢铁控股集团有限公司（简称“日照钢厂”）等大型钢铁生产企业的一级代理商。钢材代理业务需要供需双方每年签订合同确定一年代理量，在采购量大的情况下能够取得一定的优惠。由于钢材价格波动较大，采购价格由各大工厂制定，顺朝物资采购时需带款提货，或每月至少提前半个月以现金和银行票据的方式支付全额预付款，才能提货；钢厂的发货时间也不确定，营运周期一般在1-1.5个月。以上因素造成了顺朝物资在钢材贸易中的资金周转周期较长。

钢材销售方面，顺朝物资的下游客户主要为两大类，一类是钢材市场中的二级经销商及其他零散客户等贸易商，另一类系终端客户。对于中小钢贸商，公司实行现款现货的结算方式，不允许赊欠，资金周转较快，运营风险相对较低，但由于价格透明，差价较小，该部分业务收益有限。公司终端客户主要为各类钢结构生产商及建筑工程企业，定价以“我的钢铁网”（http://www.mysteel.com/）报价为基础，利润空间相对较高，但受制于行业特性，公司需为终端客户垫资，账期在3-6个月左右，导致资产流动性减弱。此外，国内房地产行业景气度的低迷导致建筑施工企业资金紧绷，公司近年来合作对象多为拥有特级资质、国家级或省级大型建筑施工企业，拟合作的工程项目需公司领导班子实地考察，同时严把合同签订流程，公司业务、财务及法律顾问需全程参与，目前公司合作的客户包括中天建设集团有限公司、中建八局等，通过提高客户质量降低账款回收风险。

表3.26：近三年发行人钢贸业务两类客户情况

单位：万吨、亿元

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2）钢材采购情况

2014-2016年，公司的钢材采购量分别为153.20万吨、197.00万吨和190.00万吨，2014-2016年采购成本分别为37.94亿元、39.37亿元和40.56亿元。2016年，公司对前五大上游供应商的钢材采购金额合计占到公司钢材总采购金额的58.24%。

表3.27：2016年发行人钢材代理前五名供应商

单位：万吨

■表3.28：近三年发行人钢材采购统计表

单位：万吨、元/吨、亿元

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3）发行人钢贸业务存货风险及应对措施

2016年，发行人钢材销量中57.62%由钢厂直接发货到客户处，另有42.38%的钢材进入公司仓库销售，发行人需要承担一定的存货风险，发行人对存货风险的应对措施如下：

采购方面：对钢厂资源，发行人实行的是“统购分销”模式。资源的组织采购是发行人经营业务的源头，采购质量的高低直接关系和影响着后续销售业务的开展和库存的优化管理。为此，一直以来，发行人实行的是“统购分销”模式，即由采购部根据市场销售状况专门负责发行人资源的组织与采购，并严格控制除代理钢厂之外的其他外采业务。这样，既保证了采购资金的安全，又从源头为库存商品的适销对路提供了有力保障，大大降低了库存商品滞销的损失和风险。

库存管理方面：为保证库存商品的安全，减少和杜绝因采购环节决策失误或人为管理不善等导致库存商品积压、锈蚀、短缺以及由此带来的经营损失，发行人制定出台了《库存商品管理办法》，明确了采购、销售等不同部门、不同岗位的责任和义务，对库存商品的管理职责进行了明确的分解落实，对库存商品的日常管理提出了更为详尽具体的要求，并实行按周发布库存商品预警信息，按月考核库存商品管理结果，做到既有明确分工，又有指标考核，更有奖惩兑现，对商品库存实施制度化、常态化管理，使资源采购质量、库存商品的结构及品质安全得到了根本保证。

4）钢材销售情况

2014-2016年，公司的钢材销售量分别为149.60万吨、193.55万吨和191.97万吨。受益于钢材销售量的上升，公司的钢材贸易收入规模也稳步增长，2014-2016年分别为38.19亿元、40.08亿元和40.83亿元。

2014年至2016年，公司钢材销售均价呈下降趋势，平均降幅为17.98%。钢铁业是与经济发展周期关联度较高的产业。受国际、国内经济发展周期和市场供求关系变化的影响，近年来钢材市场销售价格波动较大。

在钢铁行业整体持续低迷的情况下，公司原本的发展战略受到威胁，因此，在公司《“十三五”发展战略与规划》中，公司积极调整钢材贸易板块的发展战略，加快由钢材贸易商向综合服务商转变：根据市场形势灵活变换营销模式，控制经营风险，扩大市场份额。积极审慎地谋划和推进物流基地建设，打造集钢铁贸易、仓储物流、电子商务、生产加工于一体的综合产业平台，围绕钢铁产业链对高端、高附加值的精深加工业务做增量。积极探索与电商、期货交易结合之路，促进钢材贸易产业和服务的转型升级，由传统的钢铁贸易商向综合服务商转变。

表3.29：近三年发行人钢材销售统计表

单位：万吨、元/吨、亿元

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顺朝物资的下游客户主要分为两类，一类是钢材市场中的二级经销商，另一类是终端工程客户，主要为各类钢结构生产商及建筑工程企业。其中二级经销商在公司的客户结构中居于主要地位。

表3.30：2016年发行人钢材贸易前五大二级经销商

单位：万元、吨

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具体看来，2016年钢材贸易的前五大客户分为二级经销商和生产、建筑企业。在对下游客户的结算方面，对于二级经销商，顺朝物资采用的收款方式是以现金方式收取，现款现货，2016年顺朝物资为批发市场经销商供货比例为81.24%，以现金方式收款占比100.00%。而对于大型工程企业等终端客户，顺朝物资采用的收款方式是先货后款，一般账期在3-6个月左右，收款方式主要为现金。2016年顺朝物资为大型工程企业等终端客户供货比例为18.76%，现金付款占比为63.58%。

表3.31：近三年发行人钢材贸易销售情况

单位：亿元、万吨、%

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表3.32：2016年发行人钢材贸易前五大客户

单位：亿元、万吨

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5）钢材贸易业务风险控制

对占据钢材销量80.00%以上的二级经销商，顺朝物资采取现款现货销售模式，不赊欠，目前顺朝物资的线材螺纹钢销售量已占到合肥市场仓库实物销量的60.00%以上，对每天的价格走势有较大影响力。在对终端工程客户的风险防控方面，顺朝物资采取行业资质把控和合同把控并行的举措。行业资质把控方面，顺朝物资要求建筑工程施工单位必须具有特级或一级资质，目前合作的客户包括中天建设集团有限公司、中太建设集团、浙江省建工集团、广厦建设集团、中城建第六工程局、中建八局等企业。合同把控方面，顺朝物资要求与建筑工程施工单位签订的合同都必须经公司聘请的法律顾问审核，对合同的重要条款严格把关；财务人员建立工程项目销售管理台账，保证账期欠款不超合同约定的额度，同时做到对应收账款实时监控与管理，及时掌握往来账款的账龄变化，并从中分析了解潜在的支付结算风险，保证了顺朝物资的持续经营能力。

顺朝物资贸易融资均具备真实的贸易背景，不存在仓单重复质押情况，未有负面新闻出现及未完结诉讼等情况。

（4）汽车贸易板块

发行人汽车贸易主要由下属子公司——安徽盐业弘德实业发展有限公司负责经营。近年来，发行人先后在阜阳、宿州等地投资设立了多家4S门店，代理多种品牌的汽车销售。截至2016年末，公司共拥有5家正在运营的4S门店。

受益于客户保有量的持续增长，近三年发行人新车销售分别实现收入3.40亿元、4.19亿元和4.73亿元。汽车售后服务收入保持稳定，近三年分别实现收入0.26亿元、0.18亿元和0.23亿元。

1）经营情况

安徽省的汽车贸易起步较早，其中安徽省汽贸公司、安徽风之星汽贸有限公司等大公司占据了进口及合资品牌资源，一些畅销的自主品牌也被瓜分。阜阳市迎驾永佳汽车销售有限公司是发行人的第一家4S店，2007年12月开业，2016年全年销售1,281台车，实现销售收入17,699.00万元、毛利润642.00万元；宿州润淮汽车销售有限公司于2009年5月开业，2016年全年销售937台车，实现销售收入13,169.00万元、毛利润504.00万元；宿州润捷汽车销售服务有限公司于2011年11月开业，2016年全年销售1,041台车，实现销售收入9,943.00万元、毛利润-27.00万元；宿州润雪汽车销售服务有限公司于2012年3月开业，2016年全年销售102台车，实现销售收入830.00万元、毛利润-15.00万元；宿州润标汽车销售服务有限公司于2014年5月开业，2016年全年销售622台车，实现销售收入5,621.00万元、毛利润316.00万元。

表3.33：2016年汽车4S门店经销品牌情况

单位： %

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2）汽车采购

每年年末，发行人旗下各个汽车4S店会根据年度销售情况及汽车生产厂商任务要求，并结合对未来市场的预测，与汽车生产厂商确定下年的采购量，此后再按季度与生产厂商下达具体生产订单。由于汽车生产厂商一般不给予经销商信用额度，各家4S店均需支付全额货款给生产厂商后方可提车。

表3.34：近三年汽车采购情况

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3）汽车销售

发行人下属的汽车4S店主要经销乘用车，各汽车4S店均以零售为主，每辆汽车的售价由4S店销售人员与消费者共同协商确定。货款的支付方式可根据消费者的意愿采用一次性支付和银行车贷等方式。发行人4S店的利润主要来源于购销差价、汽车生产厂商的返利、增值服务（主要为代办保险、代办牌照、精品装饰等）利润，以及后续的维修服务利润，虽然目前公司售后服务规模对营业收入的贡献不大，但盈利能力较好，收入保持稳定。

表3.35：近三年汽车销售及售后情况

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截至2016年12月31日，发行人共拥有5家运营中的4S店，公司代理品牌包括东风本田、东风雪铁龙、东风标致、东风悦达起亚等4个合资品牌，其中东风本田为公司的第一大销售品牌。从车辆的销售均价来看，受汽车厂商竞争加剧和厂家车型结构调整影响，近年来车辆销售均价整体呈现稳中趋降的趋势。

表3.36：近三年汽车贸易收入构成情况

单位：万元、%

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（5）房地产板块

发行人的房地产业务由其具备房地产开发二级资质的二级子公司安徽盐业房地产开发有限公司负责，该公司注册资本为30,000.00万元，其中发行人持股比例为67.31%。发行人的房地产开发项目全部集中在安徽省内，主要定位于商、住房的开发。公司以开发的房地产业经竣工验收并交付，同时房款已取得或确信能够取得、成本能够可靠计量作为确认收入条件。2014-2016年，发行人房地产板块分别实现收入6,188.78万元、41,420.15万元和126,291.15万元，分别占当年主营业务收入的0.84%、5.24%和14.67%；2016年发行人房地产板块实现收入126,291.15万元，较2015年增长204.90%，主要是因为2016年曲阳世纪城项目和六安徽盐湖公馆项目分别新增签约住宅面积153,493.79平方米和43,344.48平方米，新增签约金额分别为61,318.36万元和22,435.57万元，其中已竣工交付的一期项目部分确认为收入。合肥滨湖徽盐世纪广场项目于2016年底完成竣工交付，故确认合肥滨湖徽盐世纪广场项目的销售收入39,235.71万元。

安徽盐业房地产开发有限公司成立于2005年，目前已开发完成的房地产项目已遍及省内的合肥、芜湖、淮北、宿州、六安、滁州等城市，已开发的项目有合肥盐业大厦、淮北百年香樟花园和曲阳国际小区等。发行人承诺开发房地产项目符合国家政策的规定，经营合法合规，开发主体具备了从事房地产开发业务的相应资质；在信息披露中不存在未披露或者失实披露的违法违规行为，不存在因重大违法的行为受到行政处罚或刑事处罚的情形；公司诚信合法经营，不存在“囤地”、“捂盘惜售”、“哄抬房价”、“信贷违规”、“销售违规”、“无证开发”等问题，无受到监管机构处分的记录或造成严重社会负面的事件出现。

根据公司房地产销售及开发情况，预测2017-2018年房地产收入基本保持稳定态势，2017-2018年房地产收入预测为16.96亿元和15.71亿元，预计未来两年房地产收入占主营业务收入比例低于30.00%。

1）公司已完工项目情况

①合肥盐业大厦项目：该项目由安徽盐业房地产开发公司开发销售，位于合肥市区内，该项目占地面积8,151.60平方米，总投资额1.66亿元，可售建筑面积约4.50万平方米，包括一栋23层的办公楼和两栋住宅。项目全部销售完毕，并已于2008年竣工并交付使用。

②淮北百年香樟花园：该项目由安徽盐业房地产开发有限公司开发销售，位于淮北市区内，占地面积33,494.44平方米，总投资额1.61亿元，可售建筑面积为5.93万平方米，项目包括住宅16幢406套，商铺3幢64间。该项目于2007年3月开工，2008年12月竣工，2011年1季度销售完毕并交付使用。

③曲阳国际小区项目：位于滁州市定远县，地处城东新区幸福路与岱山路交口西南角。项目占地31,613.49平方米，可售建筑面积约6.39万平方米。其中住宅面积58,743.17平方米，商铺面积5,117.93平方米，项目总投资约2.36亿，本项目于2011年11月份正式开工建设，于2013年竣工验收，目前全部投资已结束.

2）公司主要在建项目情况

①曲阳国际广场项目

曲阳国际广场项目位于滁州市定远县，地处城东新区幸福路与金山路交口东南角。项目占地面积44.50亩，总规划建筑面积7.34万平方米，物业类型包括商业综合体（暂自持的四星级酒店商业综合体主楼）、2栋高层住宅面及配套底商。项目总投资约4.54亿，目前已累计投资2.58亿。本项目于2012年12月份正式开工建设，两栋住宅楼已全部于2014年年底竣工交付。商业综合体主楼和群楼已主体完工，现正在对主楼实施四星级酒店改造，计划于2017年10月份竣工交付。

②曲阳世纪城项目

曲阳世纪城项目位于滁州市定远县，地处城东新区幸福东路与靠山路交口东南角。项目占地268.74亩，总建筑面积约34.90万平方米。物业类型以住宅为主，配套沿街商铺。预计项目总投资12.03亿元，目前已累计投资9.48亿元。本项目于2013年6月份正式开工建设，一期20万平米的所有单体的主体已封顶，并完成内外装修工程，一期项目于2015年12月已竣工交付，二期项目预计2017年3月竣工。

③曲阳新天地项目

曲阳新天地项目位于滁州市定远县，地处城东新区幸福东路与靠山路交口东北角，项目占地228.56亩，总建筑面积约35.93万平方米。其中商业建筑面积6,468.40平方米，住宅建筑面积297,654.90平方米，地下及配套55,176.47平方米。项目总投资约12.12亿，目前已累计投资8.08亿。本项目于2013年10月份正式开工建设，目前除部分单体因高压走廊未能实现封顶外，多数单体已实现封顶并进入内外装饰阶段，计划于2018年12月竣工。

④徽盐凯旋门项目

徽盐凯旋门项目地处滁州市定远县，项目总投资约10.05亿元，建筑面积35.04万平方米，用地面积219.00亩。该项目可售面积24.052万平方米（商业建筑面积6.35万平方米，住宅建筑面积17.70万平方米），自持商业建筑面积4.50万平方米，本项目于2016年4月开工，目前商业部分主体已封顶，正在进行外立面装修；住宅部分尚未动工，计划于2018年12月竣工。

⑤六安徽盐湖公馆项目

六安徽盐湖公馆项目位于六安市金安区，地处光明路与新河西路交汇处，项目占地71.22亩，总建筑面积约16.30万平方米，2012年12月底竞拍成功，物业类型以住宅为主，配套沿街商铺。其中，一期总建筑面积约8.00万平方米，二期总建筑面积约8.30万平方米。预计项目总投资6.13亿元，目前已累计投资约4.71亿元。该项目一期自2013年6月开工建设，截至目前一期住宅已交付使用，已完成机械车位招标和亮化工程。二期自2014年11月20日开工建设，截至目前主体结构已全面完成，铝合金门窗工程已完成，正在进行公共区域装饰及涂料施工，预计2017年8月30日竣工交付。

⑥六安徽盐湖畔明珠

六安徽盐湖畔明珠项目位于六安市金安区中心，为棚户区改造项目，整个项目共分ABC三个地块，总占地605.33亩，总建筑面积82.00万平方米，含原长安电子厂生活区、枣树林社居委等300.00亩地块和六安市机床厂厂区约118.00亩地块以及代为改造的187.33亩池塘部分。该项目是六安市政府计划重点棚户区改造地块之一，地块规划用地性质为商业和居住。2014年12月，发行人竞拍取得长安电子厂已经拆迁完成的C号地块(定名徽盐湖畔明珠)，该地块占地为112.36亩，项目总建筑面积22.25万平方米，主要用于建设安置房和部分商品房，商品房部分预计总投资1.90亿元。根据与政府签订的棚改合作协议，项目土地款和安置房成本后期由政府返还，其中C地块土地款待三个地块全部竞拍成功后返还，安置房建设成本根据施工进度返还。A地块、B地块主要为住宅，配套的保障房由政府按2,600.00元/平方米的标准回购。

⑦徽盐龙湖湾项目

徽盐龙湖湾项目位于六安市，于2015年11月27日竞拍成功，该项目占地为162.92亩，建筑面积33.51万平方米。项目总投资约14.67亿元，已投资2.40亿元。本项目一期于2016年12月28日正式开工建设，截至目前一期开挖完成，完成部分桩基施工，A4商铺一层柱钢筋绑扎完成，预计一期于2019年8月31日竣工。

⑧合肥滨湖徽盐世纪广场项目

合肥滨湖徽盐世纪广场项目位于合肥市滨湖区，地处紫云路与华山路交口，项目占地82.19亩，总建筑面积约23.58万平方米，于2012年11月竞拍取得，物业类型包括8栋高层住宅、2栋办公楼及办公楼底层商铺，预计总投资约13.82亿元（其中包括自持1栋办公楼3.21万平方米所需成本21,302.44万元），该项目8栋住宅于2014年4月开工建设，已于2016年12月底竣工交付；商办部分主体结构验收完成，正在拆除脚手架，进行水电安装、室内装饰、外墙保温及幕墙施工等工程，计划于2018年9月竣工交付。

⑨花园宾馆升级改造项目

花园宾馆升级改造项目地处合肥老城区核心地段，占地17.59亩，楼层高45层，总建设面积15.42万平方米，项目集高标写字楼、豪华四星酒店、大型商场、住宅为一体，预计总投资约10.82亿元，2018年建成使用。2014年9月规划设计方案经市规划局审核通过；2014年10月18日开工奠基；2015年5月12日，地下连续墙工程施工顺利完成；同年4月15日取得了自身地块的土地使用证，7月27日取得了N1404地块的土地使用证，11月5日取得花园宾馆改扩建项目规划许可证；12月25日取得花园宾馆改扩建项目工程施工许可证。目前累计完成投资额2.66亿元。截至2016年12月31日，地下连续墙工程完工并决算完毕。地下室部分负三层完工。地上部分住宅恢复楼结构封顶。

⑩安盐紫园项目

安盐紫园项目地处安徽省铜陵市大通镇澜溪山庄南侧，项目占地面积约140.00亩，总投资约2.27亿元。项目建设规模约6.88万平方米，项目建设内容包括客服中心楼工程、度假客房工程及景观建设和相关配套设施建设。其中客服中心楼0.36万平米，人防楼0.35万平米，度假客房建筑面积4.90万平米，地下人防工程0.38万平米。项目于2008年12月批准同意立项，2011年1月14日项目正式开工建设，截至2016年12月31日，项目实际发生投资支出总额2.00亿元。预计在2017年12月底全部完工，目前该项目人防楼、客房楼已备案；一标段、二、三标段已竣工验收，目前正在完善网上备案手续。

3）公司主要拟建项目情况

①曲阳国际城项目

曲阳国际城项目位于滁州市定远县，该项目总投资5.14亿元，建筑面积15.37万平方米，用地面积96.19亩。该项目商业面积3,567.24平方米，住宅面积11.89万平方米，地下车库面积2.64万平方米,公共配套面积4,821.02平方米；总可售建筑面积12.25万平方米，其中商业面积3,567.24平方米，住宅面积11.89万平方米。该地块目前已取得土地使用权证、用地规划许可证和工程规划许可证，尚未取得施工许可证。

4）土地储备情况

①曲阳国际城项目

曲阳国际城项目位于滁州市定远县，该地块成交时间为2013年5月，出让面积96.19亩，出让价格为152.82万元/亩，该地块计划总投资5.14亿元，未来3年开发计划暂未确定。该项目原计划2015年上半年破土动工，但公司出于响应房地产调控政策的考虑，决定合理控制开发节奏，减少资金成本占用，因此暂时放慢了开发进度，目前公司已向当地政府申请延迟开工，不存在土地被回收的风险，该项目拟于2017年四季度动工。

②顺朝钢材加工项目

顺朝钢材加工项目位于合肥市新站区淮南路与九顶山路交口，该地块于2015年4月挂牌交易，5月签订土地出让协议，出让面积为120.00亩，出让价格为25.60万元/亩，土地性质为工业用地，目前已取得97.20亩土地。改地块计划建设“安徽盐业钢材加工配送中心项目”，以信息系统为支撑，集运输、配载、仓储、配送、流通加工等物流服务功能为一体，为家电、汽车、钢结构等生产制造企业提供钢材深加工等配套服务，形成年加工配送80万吨钢材的生产能力，项目总投资15,000.00万，已缴纳项目土地款2,487.00万元，正在进行项目的前期准备工作。

5）发行人房地产项目售价变动及库存去化情况

截至2016年末，发行人在售的住宅项目有合肥滨湖徽盐世纪广场项目、曲阳国际广场项目、曲阳国际小区项目、曲阳世纪城项目、六安徽盐湖公馆项目，上述项目的售价变动及库存去化情况见下表：

表3.37：2016年末发行人在售住宅项目售价变动及库存去化情况

单位：平方米、万元、元/平方米，%

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发行人合肥市在售项目合肥滨湖徽盐世纪广场项目8栋住宅于2014年4月开工建设，已于2016年12月底竣工交付；商办部分主体结构已验收完成。该项目住宅部分2016年末去化率为62.98%，销售均价为10,200.00元/平方米，较2015年上涨了52.24%。

发行人定远县的在售住宅项目包括曲阳国际广场项目、曲阳国际小区项目、曲阳世纪城项目和曲阳新天地项目项目。曲阳国际广场项目住宅楼部分已全部竣工交付，2016年销售均价4,434.00元/平方米，与2015年基本持平，该项目2016年末去化率86.27%；曲阳国际小区项目已于2013年竣工验收，2016年销售均价3,847.00元/平方米，同比下降2.38%，该项目2016年末去化率为98.73%；曲阳世纪城项目一期项目于2015年12月已竣工交付，二期项目预计2017年3月竣工，2016年销售均价3,913.00元/平方米，同比上升4.49%，该项目2016年末去化率95.81%；曲阳新天地项目于2013年10月份正式开工建设，目前除部分单体因高压走廊未能实现封顶外，多数单体已实现封顶并进入内外装饰阶段，计划于2018年12月竣工，该项目2016年销售均价为4,530.00元/平方米，2016年末的去化率为3.77%。

发行人六安市的在售项目为六安徽盐湖公馆项目，该项目一期自2013年6月开工建设，截至目前一期住宅已交付使用，二期自2014年11月20日开工建设，预计2017年8月30日竣工交付，2016年销售均价为5,332.68元/平方米，同比下降1.47%，该项目2016年末去化率为96.51%。

（5）其他板块

发行人其他板块主要包括金融业务、水泥及粘胶短纤维批发、房屋租赁等业务，近三年，该板块分别实现收入8.52亿元、6.16亿元和6.07亿元，占营业总收入的比例分别为11.58%、7.79%和7.05%。

表3.38：近三年其他板块收入统计表

单位：万元

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1）金融业务板块

发行人金融业务板块主要由控股子公司安徽盐业小额贷款有限公司、芜湖盐业小额贷款有限公司和安徽盐业典当有限公司负责经营。

2014年度、2015年度和2016年，公司小额贷款、典当贷款业务实现利息收入分别为1.55亿元、1.62亿元和0.90亿元。近三年，发行人发放贷款和垫款总金额分别为88,319.12万元、98,585.62万元和102,328.16万元，呈逐年上涨态势。相关分布情况如下：

表3.39：近三年发行人贷款和垫款总额按个人和企业分布情况

单位：万元

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发行人近三年贷款和垫款主要分布在农牧业和渔业、采掘业、房地产业和建筑业，相关分布情况如下表所示：

表3.40：近三年发行人贷款和垫款总额按行业分布情况

单位：万元

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近三年，发行人贷款和垫款中以保证贷款和附担保物贷款为主，其中保证贷款近三年占比分别为46.63%、47.39%和50.93%，附担保物贷款中主要为抵押贷款，近三年发行人抵押贷款占比分别为41.11%、41.41%和36.97%，质押贷款占比分别为12.26%、10.32%和11.13%。

表3.41：近三年发行人贷款和垫款按担保方式分布情况

单位：万元

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2）其他

发行人其他板块中水泥及粘胶短纤维批发业务主要由控股子公司安徽盐业弘德实业发展有限公司负责经营，近三年，公司水泥及粘胶短纤批发业务实现收入5.36亿元、3.13亿元和3.08亿元。近三年，公司房屋租赁收入较少，分别实现收入0.24亿元、0.25亿元和0.28亿元。

（三）所处行业现状和发展分析

目前公司主营业务主要是盐产业、日用消费品贸易、钢材贸易、汽车经销、房地产开发。发行人主要涉足的行业主要是盐产业、零售业、钢材贸易行业、房地产行业等，下面主要对以上行业进行分析：

1、盐产业

（1）食盐专营

盐行业属于资源性行业，关系着国计民生，是一个国家最基本、最重要的基础工业之一。盐是日常生活的必需品，关系着国计民生，同时也是重要的化工原料，与盐有关的产品达1.4万种之多，用于生产烧碱、纯碱、金属钠等各类基础化工产品，食品、化工、冶炼、陶瓷、玻璃、医药等工业均与制盐工业密切相关。因此盐在国民经济中占有重要地位。

食盐生产和销售关系国计民生，不存在有效的替代品，是一个国家最基本也是最重要的基础工业之一，需求弹性较小。

目前我国盐业专营制度主要包括“两个核心”和“三个措施”，其中“两个核心”即计划管理、食盐定价；“三个措施”包括“三证”。相对应的法规包括《食盐专营办法》、《食盐加碘消除碘缺乏危害管理条例》、《食盐专营许可证管理办法》和《盐业管理条例》等。这些规定对食盐生产、产销量、价格、批发和运输等环节作了全面限制，即生产需要定点，产销量应按计划指令，价格需要核准，运输应有专门资质要求，销售则需有专营资格等。

未来我国盐业体制改革或将有所突破，而审批权下放是国家放松管控的一种方式，审批完全下放并进一步放开专营或是大势所趋。2013年底，工业与信息化部将食盐专营许可证的管理权下放至省级管理，预示着盐业体制改革工作再次启动。2014年4月21日，国家发改委网刊发第10号令，决定废止《食盐专营许可证管理办法》，该文件明确了盐业管理职能由国家发改委正式移交工信部，从体制上为食盐体制改革扫清了障碍。2014年6月，国家发改委会同工信部在2009年盐业改革方案的基础上，形成了新版《盐业体制改革方案（征求意见稿）》，这一征求意见稿的主要内容包括取消食盐专营，实行许可证制度，加强严格的监督制度，健全食盐储备体系，确保食盐安全供应，加快盐业结构调整，提升产业竞争力，健全法律法规，实施依法治盐。该方案设置了新旧体制过渡期，并计划于2017年全面放开食盐专营体制。2014年10月29日，中国盐业协会披露，盐业体制改革方案已在国家发改委主任办公会议通过，并在各部委完成意见征求。盐业改革方案分六个部分共20项内容，方案核心为废止盐业专营，具体内容为从2016年起，废止盐业专营有关规定，允许现有食盐生产定点经营企业退出市场，允许食盐流通企业跨区经营，放开所有盐产品价格，放开食盐批发、流通经营。2017年起盐业全面按照新的方案实行。2016年4月22日，国务院印发了《关于印发盐业体制改革方案的通知》（国发[2016]25号），对食盐生产批发区域限制、食盐政府定价机制、工业盐运销管理、食盐储备体系等做出了一系列改革。此次盐业体制改革核心是引入市场竞争，形成价格的市场化，因此市场化运作的体制内公司或将率先受益于盐业改革。

食盐产业属于国家垄断性行业，随着国民经济的发展和人民生活水平的提高，传统食盐行业的经营模式局限性不断凸显，盐业体制改革大势所趋。但由于食盐安全涉及千家万户，改革需要对食盐质量监管、食盐价格制定及盐加碘等一系列问题进行深入论证，改革速度或将不及预期，后续食盐行业相关政策变化仍值得关注，将关系到盐业改革是否有望削弱中国盐业在内的企业垄断利润，行业利润能否重新分配的问题。

（2）工业盐

根据国家统计局统计，2015年我国原盐总产量为5954.97万吨。整体上，我国工业盐产能仍呈不断增长的趋势，而下游需求受盐化工行业低迷等影响较大，导致工业盐产能过剩矛盾日益突出。

近年来，我国原盐行业发展较为困难。受产能持续增长、下游市场低迷以及进口盐大量增加的压力，国内工业盐价格竞争更为激烈。从价格走势来看，2012年9月以前工业盐价格总体处于较高水平，各地区市场价格均处于380~440元/吨区间内。2012年下半年开始，工业盐市场开始低迷，经历了2012年9月工业盐价格大幅下滑，华南地区更是跌落谷底，仅为350元/吨，价格波动幅度明显扩大且变动频率较高。2013年以来，下游两碱行业产能过剩情况未见好转，工业盐价格延续了2012年的疲弱态势，虽然中期波动反弹较大，但价格总体处于低位，到2014年4月华东地区以及华北地区工业盐价格跌至最低值，分别为280元/吨和275元/吨。

2. 零售业

零售业属于第三产业，在产业链中处于下游位置，由于与我国国民经济发展程度和人民收入水平等相关性较强，近年来零售业在国民经济中的地位越来越重要。

（1）国民经济持续增长带动零售业快速发展

国民经济的发达程度影响着社会总体的消费水平。随着我国改革开放的不断深入，我国国民经济取得了长足的进步，2015年，我国国内生产总值（GDP）达到63.67万亿元，同比增长6.9%，GDP总量稳居世界第二。经济总体的发展也体现在第三产业经济情况中，2015年，第三产业增加值占国内生产总值的比重为50.5%，比上年提高2.4个百分点。与国民经济发展水平相适应的是，近年来我国社会消费水平呈现持续增长的势头，2015年全社会完成消费品零售总额30.03万亿元，同比增长高达10.6%。

随着我国整体经济实力的增强，第三产业特别是零售业的发展速度较快，近十年来，社会消费品零售总额的增速一直高于同期GDP和第三产业产值的增长速度。由此可见，在我国国民经济持续增长的背景下，零售行业呈现日益繁荣壮大的良好局面，未来我国国民经济的持续发展将给零售业带来更加坚实的发展基础。

（2）居民收入水平的提高促进零售业健康发展

从消费者情况来看，经过二十多年的改革开放，人民收入水平日益提高，生活水平和生活质量大为改善。根据国家统计局公布的数据，2015年全年城镇居民家庭人均总收入21,966元，较上年增长8.9%，扣除价格因素实际增长7.4%。其中：城镇居民人均可支配收入31,195元，比上年增长8.2%，扣除价格因素，实际增长6.6%；农村居民人均可支配收入11,422元，比上年增长8.9%，扣除价格因素，实际增长7.5%。城镇居民人均消费支出21,392元，增长7.1%，扣除价格因素，实际增长5.5%；农村居民人均消费支出9,223元，增长10.0%，扣除价格因素，实际增长8.6%。总体来看，居民的收入水平呈日益增长趋势。

居民收入水平的提高带动了消费的热情，2015年第四季度的中国消费者信心指数达到了107，相比第三季度上涨了一个点。相比于2014年，消费者的消费意愿指数微涨两个百分点至48%，为近四年来最高。这些数字表明，尽管中国经济在2015年增速放缓，仅为6.9%，但消费者的消费欲望不但不受影响还持续上涨。

居民收入水平的提高在提升了消费者的信心的同时，也提升了整个零售行业景气度和零售行业企业家信心。随着我国经济的复苏，零售行业景气度和零售业企业家信心指数的逐步回升均反映了零售行业较为乐观的发展前景。

3. 钢铁贸易行业

钢铁工业是典型的周期性行业，其发展与宏观经济发展的正相关性非常显著。中国宏观经济增速已连续三年放缓，使得终端需求增速亦有所下滑。.

当前，钢铁行业多年积累的问题和矛盾更加凸显，产能严重过剩。近年来我国钢铁产能利用率持续下降，目前已下降70%左右，远低于合理水平。特别是2015年企业普遍出现亏损，部分企业为保持现金流和市场份额，过度低价竞争，甚至低于成本价倾销，恶性竞争现象严重。其次，企业退出渠道不畅导致僵尸企业大幅增加。2015年中钢协统计的重点大中型企业平均负债率超过70%。部分企业已资不抵债，处于停产半停产状态，但由于资产庞大、就业人员多、社会影响范围广，企业资产处置、债务处理困难，一次性关停难度大，退出渠道不畅，仅能依靠贷款维持生产，最终沦为僵尸企业，占用大量社会资源，拖累整个行业转型升级。此外，公平市场竞争环境有待进一步完善、钢铁企业融资贵问题依然突出。

“十三五”期间，钢铁行业将以提升企业竞争力为核心，以优化市场格局为导向，推进钢铁强企业兼并重组；重点支持优势钢铁企业强强联合，鼓励有实力的钢铁开展跨国并购，打造具有国际竞争力的世界级钢铁企业集团；支持企业通过兼并重组、交流协作，加强和完善行业自律，建立区域性企业协调机制和同类产品企业协调机制，避免恶性价格竞争；积极引导同区域钢铁企业兼并重组，规范区域市场秩序、加快改造升级；推动钢铁企业与上下游企业兼并重组，健全、补强产业链。推进已重组企业加强实质性整合，再造业务流程，切实发挥协同效应，提高综合竞争力。加强钢铁企业兼并重组服务体系建设。

钢铁行业作为化解产能过剩、推进供给侧结构性改革的重点领域，国家将集中出台一系列政策措施，有效加快僵尸企业退出市场速度，为行业未来发展腾挪出更多市场空间。但是，化解过剩产能不可能一蹴而就，短期内市场仍将供大于求。在经济下行压力加大、下游需求放缓的背景下，钢材价格难有大幅回升；铁矿石等原材料降幅减弱，价格基本接近底部；新环保法使企业环保成本普遍提高；企业融资成本短期内难以有效降低，人民币贬值、呆坏账风险等也将加大企业财务成本。

4. 房地产业

改革开放以来，特别是1998年进一步深化城镇住房制度改革以来，伴随着城镇化的快速发展，我国的房地产业得到了快速发展。过去的十余年间，全国房地产开发投资完成额从2002年7,790.92亿元提高到2015年的95,979亿元，年均复合增长21.31%。我国房地产业的快速发展，对推动国民经济的快速发展、改善居民居住条件、加快城市化建设，都发挥了重要作用。

2015年，全国房地产开发投资95,979亿元，比上年名义增长1.0%（扣除价格因素实际增长2.8%），增速比1-11月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资64,595亿元，增长0.4%，增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。

2015年，商品房销售面积128,495万平方米，比上年增长6.5%，增速比1-11月份回落0.9个百分点。其中，住宅销售面积增长6.9%，办公楼销售面积增长16.2%，商业营业用房销售面积增长1.9%。商品房销售额87,281亿元，增长14.4%，增速回落1.2个百分点。其中，住宅销售额增长16.6%，办公楼销售额增长26.9%，商业营业用房销售额下降0.7%。

随着房地产行业增长态势趋于理性回归，未来行业发展将稳定趋好。

从国家政策层面来看，2014年以来，中央及地方各级政府出台了一系列政策，如降准降息、放松二手房转让限制等等，促进了房地产销售逐步回升。房地产的回暖也带动了整体经济的趋稳，房地产作为国民经济重点产业的地位得到进一步凸显，国家对于房地产业支持性的调控政策基调已经确立，预计未来在短期内不会改变。

从安徽区域市场环境来看，根据计划，全省到2020年户籍人口城镇化率目标是35%左右。想实现这一目标，就需要解决900万左右农业转移人口落户，因此全省住房潜在需求市场巨大。2014年以来，安徽省内各级政府在国家宏观政策的基础上，陆续释放了加大公积金贷款支持及户籍新规等政策利好，刚需及改善型购房需求增加，尤其是合肥地区受部分热销楼盘的拉动，品质型楼盘去化明显加速，成交量明显上涨。随着未来几年城镇化建设水平的稳步推进，安徽房地产市场发展机遇仍然存在，企业发展空间仍然较大。

九、发行人合法合规经营情况

最近三年，发行人不存在因重大违法违规行为而受到行政处罚的情况。

十、未来目标及经营战略

（一）“十三五”规划目标

到“十三五”末，确保实现收入和资产“双百亿”目标,即确保实现营业收入130亿元，力争150亿元；资产总额150亿元，力争190亿元；实现利润5亿元，力争8亿元；实现净资产45亿元，力争58亿元；在岗职工人均年收入力争达到8万元；争取1-2家企业上市。经过全面努力，把公司打造成为体制先进、机制灵活、管理科学、科技领先、主业突出、优势明显，具备较强市场竞争能力的大型综合服务性企业集团，进入全省商贸流通业前五强，中国服务业500强前260位，在全国盐行业中继续保持前列。

（二）2017-2018年主要目标

通过努力，力争提前实现“百亿”目标即2018年实现销售收入达到105亿元，年末总资产125亿元，利润3.85亿元，净资产35亿元。

（三）近期发展战略

以食盐和日用消费品销售渠道为基础，以生活、生产性服务业为重心，加速产业结构调整和布局，转变经济增长方式，推动现有产业升级，实现盐和日用消费品及钢材贸易等批发零售业、房地产开发、金融三大主业协同发展，努力成为省内一流的大型综合服务性企业集团。

为确保目标实现：公司特制定“1321”战略：打造一个网络核心。巩固客情关系、提升服务质量、加强仓储配送设施建设，进一步推进和完善从省到市到县到乡镇到中心村的徽盐营销网络体系建设，结合信息化应用推动网络转型升级，打造安徽盐业的核心竞争优势。发展三大主业，以市场为导向，整合内外部资源,协同发展批发零售、房地产开发、金融三大产业，突出主业带动功能。批发零售业中市县公司板块积极应对行业内竞争，加快向商贸物流型企业转型；钢材贸易板块向精深加工延伸，向综合钢贸服务商转型。房地产开发不断拓展产业功能，突出品质，逐步形成安徽区域品牌。金融投资以稳健为主，形成徽盐特色，逐步向“安徽盐业银行”发展。

实施两项助推计划：实施“徽盐营销网+”产业延伸计划，充分发挥网络对盐与非盐产品营销、非盐产业布局及资本扩张的支撑作用，助推企业向产业链上下游延伸，以增强对相关产业板块的拓展和服务；实施“互联网+”融合计划，通过互联网与现有产业的有机结合，助推企业内部管理升级、发展方式转变和产业结构优化。

培育一项新兴产业。以安徽环境科技股份有限公司为平台，进入国家支持、市场前景较好、发展潜力较大的环保产业，并以上市为目标，高标准、严要求做好基础运营工作，为企业持续健康快速发展培育新的经济增长点。

十一、发行人的独立性

（一）业务独立情况

公司具有独立完整的业务及自主经营能力，拥有独立的生产、采购和销售系统，公司直接拥有或通过协议获得与主营业务相关的资产所有权或使用权。

（二）资产独立情况

公司及所属子公司拥有的生产经营性资产权属清楚，与控股股东之前的产权关系明确，不存在资产被控股股东无偿占用的情况。公司能够独立运用各项资产开展生产经营活动，未受到其他任何限制。

（三）人员独立情况

公司拥有完全独立于控股股东的组织架构、劳动、人事及薪酬管理体系以及生产经营场所。控股股东高级管理人员按照公司章程规定程序对公司高级管理人员进行任免、考核和管理。

（四）财务独立情况

公司建立了独立的会计核算体系和财务管理制度，并独立开设银行账户，依法独立纳税，独立作出各项财务决策，不存在控股股东干预公司财务运作及资金使用的情况，不存在资金被控股股东、实际控制人及其关联方违规占用，或者为控股股东、实际控制人及其关联方提供担保的情形，发行人在财务方面完全独立于控股股东。

（五）机构独立情况

公司拥有独立、完整的机构设置。公司总经理、经理层、经营管理机构均独立于控股股东，控股股东的内设机构与本公司的相应部门没有上下级关系。

第四节公司的资信状况

一、公司获得主要贷款银行的授信情况、使用情况

本公司在各大银行等金融机构的资信情况良好，与其一直保持长期合作伙伴关系，获得较高的授信额度，间接债务融资能力较强。

截至2016年12月31日，公司获得主要贷款银行的授信额度为43.78亿元，已使用额度为23.52亿元，未使用额度为20.26亿元。

二、近三年与主要客户业务往来履约情况

公司在近三年与主要客户发生的业务往来中，未曾有严重违约情况。

三、近三年发行的债券或其他债务融资工具以及偿还情况

截至本募集说明书出具之日，公司已发行存续非金融企业债务融资工具2只，合计金额11元，本公司下属子公司无其他形式的债券融资。具体发行明细如下：

■

四、本次发行后的累计公司债券余额及占比

本次债券经中国证监会核准并全部发行完毕后，本公司的累计公司债券余额不超过10亿元，占本公司2016年12月31日合并报表中所有者权益的比例为35.50%，未超过本公司最近一期末净资产的40.00%。

五、公司最近三年有关财务指标

1、合并报表口径

表4.1安徽盐业近三年合并报表口径有关财务指标

■

注：

（1）流动比率=流动资产/流动负债

（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

（3）资产负债率=总负债/总资产

（4）利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用

（5）贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额

（6）利息偿付率=实际支付利息/应付利息

第五节财务会计信息

本节的财务数据及有关分析说明反映了公司最近三年的财务状况、经营成果及现金流量。投资者如需了解公司的详细财务信息，请参阅公司2014年度、2015年度和2016年度经审计的财务报告，以上报告已刊登于指定的信息披露网站。公司提请投资者注意，本节的数据、分析与讨论应结合公司经审计的财务报告，以及本募集说明书揭示的其他信息一并阅读。

以下财务分析与说明基于公司最近三年经审计的财务报告，且以合并报表口径披露。

一、会计报表编制基准及注册会计师意见

北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2014年度、2015年度及2016年度财务报告进行审计，并分别出具（2016）京会兴审字第55000065号、（2016）京会兴审字第55000066号和（2017）京会兴审字第55000114号标准无保留意见的审计报告。北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）认为：安徽省盐业总公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了盐业总公司2014年12月31日、2015年12月31日和2016年12月31日的合并及母公司财务状况以及2014、2015年和2016年度的合并及母公司经营成果和现金流量。

二、发行人近三年合并财务报表

（一）近三年合并财务报表

本公司于2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日的合并资产负债表，以及2014年度、2015年度和2016年度的合并利润表、合并现金流量表如下：

1、合并资产负债表

表5.1：合并资产负债表

单位：万元

■2、合并利润表

表5.2：合并利润表

单位：万元

■

3、合并现金流量表

表5.3：合并现金流量表

单位：万元

■

（二）近三年母公司财务报表

本公司于2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日的母公司资产负债表，以及2014年度、2015年度及2016年度的母公司利润表、母公司现金流量表如下：

1、母公司资产负债表

表5.4：母公司资产负债表

单位：万元

■

2、母公司利润表

表5.5：母公司利润表

单位：万元

■

3、母公司现金流量表

表5.6：母公司现金流量表

单位：万元

■

三、公司近三年主要财务指标

（一）公司报告期内的主要财务指标

表5.7：公司最近三年主要财务指标

单位：亿元、%、次/年

■

（二）上述财务指标计算公式

流动比率＝流动资产／流动负债

速动比率＝（流动资产-存货）／流动负债

资产负债率＝负债合计／资产合计

EBIT利息保障倍数=（利润总额+计入财务费用的利息支出）/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）

EBITDA 利息保障倍数=（利润总额+利息支出+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销）/利息支出

债务资本比率=全部债务/（全部债务+所有者权益）

EBITDA全部债务比=EBITDA/全部债务

全部债务＝短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+应付票据

应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额

存货周转率＝营业成本/存货平均余额

总资产报酬率=(利润总额+费用化利息)/平均总资产

营业利润率=营业利润/营业收入

以上公式计算过程中均按照万德口径用财务费用近似替代利息支出

如无特别说明，本节中出现的指标均依据上述口径计算

四、管理层讨论与分析

公司管理层结合公司最近三年的财务报表，从合并财务报表口径对公司的资产负债结构、现金流量、偿债能力、资产周转能力、盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了重点讨论和分析。

（一）合并财务报表口径下的财务分析

1、资产负债构成分析

（1）资产构成分析

表5.8：公司最近三年资产构成

单位：万元，%

■

1）资产总体情况截至2016年12月31日，本公司资产总额为948,478.30万元，较2015年末减少2.08%，其中流动资产630,592.61万元，占资产总额的比例为66.48%；非流动资产317,885.69万元，占资产总额的比例为33.52%。截至2015年12月31日，本公司资产总额为967,983.99万元，比2014年末增加了22.60%，其中流动资产672,530.25万元，占资产总额的69.48%；非流动资产295,453.74万元，占资产总额的30.52%。

2）流动资产结构及变动分析

本公司资产构成比较稳定，流动资产的构成以货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款、存货为主。

①货币资金

截至2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日，公司的货币资金分别为63,908.89万元、77,507.43万元和94,642.47万元，增长明显。截至2014年12月31日，本公司货币资金余额为63,908.89万元，占资产总额比率为8.09%。截至2015年12月31日，本公司货币资金余额为77,507.43万元，占资产总额比率为8.01%，占比较2014年末无大变化。截至2016年12月31日，本公司货币资金余额为94,642.47万元，占资产总额比率为9.98%，较2015年末增加22.11%。近一年货币资金增加主要原因公司银行存款增加。公司主要通过盐产品和日用品销售、钢材销售、汽车销售、房地产的销售、商住用房的出租、提供相关的物业管理服务，同时通过非金融企业融资工具、银行贷款等直接、间接融资方式等途径获取现金。公司的货币资金由库存现金、银行存款和其他货币资金构成，其中银行存款和其他货币资金是公司货币资金的主要组成部分。

截至2016年12月31日，公司受限货币资金38,881.17万元，其中36,935.55万元为银行承兑汇票保证金，1,945.62万元为冻结的银行存款。

表5.9：公司最近三年货币资金明细

单位：万元

■

②应收账款

截至2014年12月31日，本公司应收账款余额为54,557.03万元，占资产总额比率为6.91%。截至2015年12月31日，本公司应收账款余额为41,381.04万元，占资产总额比率为4.27%，较2014年末减少了24.15%，应收账款减少的原因是公司子公司顺朝物资加大应收账款清收力度，减少应收账款余额。

截至2016年12月31日，本公司应收账款余额为40,654.02万元，占资产总额比率为4.29%，较2015年末减少了1.76%，变化不大。

表5.10：近三年发行人采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款

单位：万元

■

表5.15：截至2016年12月31日公司应收账款余额前五名

单位：万元

■

预付账款

发行人的预付账款主要为房地产项目预付工程款、子公司日用消费品采购、子公司顺朝及弘德物资采购预付货款，账龄主要为1年以内。截至2014年12月31日，本公司预付账款余额为35,066.73万元，占资产总额比率为4.44%。截至2015年12月31日，本公司预付款项余额为36,575.64万元，占资产总额比率为3.78%，较2014年末增加了4.30%。截至2016年12月31日，本公司预付账款余额为33,429.67万元，占资产总额比率为3.52%，较2015年末减少了8.60%，主要原因为公司2016年度房地产项目工程预付款项较上一年度有所减少。

表5.11：近三年发行人预付款项账龄列示

单位：万元

■

④其他应收款

发行人的其他应收款主要包括：房地产项目缴纳的土地出让保证金、发行人母公司的委托贷款。截至2014年12月31日，本公司其他应收款余额为65,077.01万元，占资产总额比率为8.24%。截至2015年12月31日，本公司其他应收款余额为74,644.11万元，占资产总额比率为7.71%，较2014年末增长了14.70%，增加的主要原因为：公司房地产项目支付各土地招拍挂保证金增加。

截至2016年12月31日，本公司其他应收款余额为79,002.78万元，占资产总额比率为8.33%，较2015年末增加4,358.67万元，增幅为5.84%，主要是因为2016年度应收霍邱盐源置业有限公司委托贷款增加。

表5.12：近三年公司采用按账龄分析法计提坏账准备的其他应收款明细

单位：万元

■

表5.13：截至2016年12月31日公司其他应收款余额前五名

单位：万元

■

霍邱盐源置业有限公司、霍邱徽盐置业有限公司、宿州市恒立置业有限公司、芜湖盐业房地产公司均是由安盐房地产公司与项目公司的其他投资者签订协议，约定安盐房地产公司对这四个公司的投资获取固定收益，安盐房地产公司对这四个公司不具有实际控制权。审计报告中对公司关联方交易的披露主要是购买或销售商品方面信息，由于对上述四个房地产承包项目公司不具备实际控制权，因此未披露资金拆借信息。安徽盐业公司对房地产承包项目的资金拆借决策流程为：1、项目公司提出借款申请；2、安盐房地产公司提出初步审核意见；3、省公司经办部门根据上述材料，进一步审核借款用途、还款资金来源、担保措施等，必要时进行现场查看，形成借款办理意见，提交省公司总经理办公会集体审议。

报告期各期末，发行人经营性其他应收款主要为房地产项目缴纳的土地出让保证金、发行人母公司的委托贷款、对房地产承包项目的资金拆借和房地产代建政府项目工程款；非经营性应收款仅有2015年末理财产品5,000.00万元，具体明细如下：

表5.14: 报告期各期末发行人其他应收款明细

单位：万元

■

注：发放贷款与垫款为发行人小贷、典当业务对外贷款金额，在发行人季度报表中计入“其他应收款”项，年报中转入“发放贷款及借款”项。

存货

发行人的存货主要包括：公司经营的各种商品的存货以及房地产项目开发成本等。截至2014年12月31日，本公司存货余额为290,890.05万元，占资产总额比率为36.84%。截至2015年12月31日，本公司存货余额为413,448.04万元，占资产总额比率为42.71%，较2014年末增加122,557.99万元，增幅为42.71%，增加的主要原因为房地产开发成本增加所致，其中合肥滨湖徽盐世纪广场项目增加开发成本11,348.76万元，六安盐湖公馆项目增加开发成本9,476.40万元，定远曲阳国际广场、曲阳新天地、曲阳世纪城项目增加开发成本19,049.92万元，合肥花园宾馆升级改造项目新增开发成本20,594.64万元。

截至2016年12月31日，本公司存货余额为346,217.36万元，占资产总额比率为36.50%，较2015年末减少67,230.67万元，降幅为16.26%。2016年存货减少主要为房地产开发成本变动所致，其中合肥滨湖徽盐世纪广场项目减少开发成本14,988.10万元, 六安徽盐·湖公馆项目开发成本减少15,087.43万元,定远5号地“徽盐·曲阳世纪城”项目开发成本减少59,717.87万元。

表5.15：2016年末公司存货构成明细（按房地产开发项目列示）

单位：万元、亩

■

3）非流动资产

公司的非流动资产主要包括投资性房地产、长期股权投资和发放贷款及垫款。上述资产在报告期各期末总计为211,716.96万元、230,179.34万元、249,064.05万元，占公司资产总计的比例分别为26.82%、23.77%和26.26%，2014年末至2016年末，上述非流动资产呈逐年上升态势。

①发放贷款及垫款

发行人的发放贷款及垫款，主要为子公司小额贷款、典当业务发放贷款。截至2014年12月31日，本公司发放贷款及垫款余额为88,319.12万元，占资产总额比率为11.19%。截至2015年12月31日，本公司发放贷款及垫款余额为98,585.62万元，占资产总额比率为11.19%，较2014年末增加10,266.50万元，增幅为11.62%，增加的主要原因为安徽盐业小额贷款有限公司及芜湖盐业小额贷款有限公司对外发放贷款所致，安徽盐业典当有限公司2015年对外发放贷款新增1,908万元。

截至2016年12月31日，本公司发放贷款及垫款余额为102,328.16，较2015年末增加3,742.53万元，增幅为3.80%，变化不大。从行业来看，贷款和垫款主要分布在房地产业和建筑业，从地区来看，贷款和垫款主要集中于华东地区，从贷款和垫款担保方式看，主要为保证贷款和附担保物贷款。

表5.16：近三年发行人贷款损失准备

单位：万元

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②可供出售金融资产

发行人近三年的可供出售金融资产余额分别为19,381.71万、19,969.88万元和19,820.71万元，占资产总额比率分别为2.45%、2.06%和2.09%，近三年可供出售金融资产余额增长幅度较小，占资产总额的比例较为稳定。

表5.17：2016年末公司可供出售金融资产构成表

单位：万元

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③长期股权投资

（下转27版）