谋转型兼顾负债率
探寻万达复星“平衡点”

(上接1版)

值得一提的是，今年1月中旬，万达集团董事长王健林曾在公司2016年年会上提出了发展战略。根据该战略，文化产业是万达转型的重要发力点。在电影板块，2016年，万达以35亿美元并购了美国的传奇影业，还收购了美国卡麦克院线和欧洲欧典院线。目前，万达电影在欧洲、北美、中国的全球三大市场均排名第一。体育方面，万达体育跟国际足联签订了全球顶级赞助协议，成为国内唯一的国际足联顶级赞助商。王健林提出，2017年的重要目标是持续做大文化产业，尤其要在电影、IP产品以及旅游投资三个方面着力。

万达商业则是万达转型的另一重点。王健林提出，万达要力争在2018年提前两年完成转型目标，成为商业服务型企业，“2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。”与此同时，万达仍要坚持国际化，按计划，万达今年要正式启动印度和巴黎的两个海外文旅项目。

王健林鼓励万达海外并购的同时，也颇有预见性地提示了负债情况：“要注意好平衡点，不能光关注并购，负债率也不能抬升太高。其实，资本市场很聪明，会进行精确分析，看你各方面的数据。”

复星双轮驱动

“中国动力嫁接全球资源”的复星系，编织起了一张通达交错的全球化版图，涉及保险、矿产资源、房地产等板块。

统计显示，自2009年复星启动国际化战略以来，迄今完成了约40起海外并购案，总投资逾100亿美元。但2016年以来，复星的海外并购步伐有所放缓。最近的一宗海外并购发生在上月末：复星旗下海南矿业、招金矿业与复星集团拟合计出资8.87亿美元（约合人民币60.32亿元）共同认购俄罗斯最大黄金生产商Polyus公司10%的股权。

A股板块的资本运作方面，仍在停牌中的豫园商城5月26日披露重组方案，拟作价近258亿元置入复星系旗下房地产业务。

复星的核心平台是港股公司复星国际，旗下的综合金融和产业运营两大板块互为依存。截至2016年末，复星国际总资产达4867.79亿元，当年实现净利润102.68亿元，首次突破百亿大关，增幅达27.7%，近五年复合增长率达24.7%，但期末总负债高达3639.06亿元。

复星国际对保险颇为倚重。财报显示，截至去年末，复星保险板块总资产高达2033.3亿元。2016年，保险板块贡献了276.41亿元的收入，大增88.4%；创造利润24.11亿元，增长14.6%。

复星国际旗下的上海复星高科技（集团）有限公司（简称“复星集团”）主要承担产业运营职能，涉及医药、房地产及矿业等板块。根据复星的架构安排，产业运营板块为金融投资提供运营经验，金融板块则为产业运营提供跨境扩张和全球产业整合的便利。

记者查阅复星集团公司债券2016年年报获知，该集团目前发行有多只公司债，债券余额合计约111亿元。

截至2016年末，复星集团总资产约2016亿元，归属于母公司股东的净资产464.37亿元。2016年度实现营业收入312.63亿元，归属于母公司股东的净利润约26.7亿元，资产负债率为63.91%。

据披露，截至2016年末，复星集团短期借款142.64亿元，长期借款152.53亿元，应付债券253.89亿元，因担保等受限资产总额308.94亿元。截至2016年底，公司获得的银行授信额度合计1803.2亿元，其中已使用额度为345亿元，未使用额度为1458.2亿元，公司到期贷款均已按期偿还。

据复星集团官网，郭广昌最近一次公开演讲，是6月6日在香港举办的复星国际上市十周年暨复星集团创立25周年庆典上。郭广昌在总结发言中，首度完整披露了复星未来十年的整体战略。

郭广昌当时表示，非常相信“保险+投资”的两轮驱动战略，并称复星财务状况非常良性，“整个集团层面，基本是1000亿元规模的净资产，同时负债也是1000亿左右，还有400亿左右的现金在账上。所以后面十年，我们有非常强的财务基础去深化、发展产业。”

“太容易赚的钱不要赚，不该赚的钱不要赚。”他说。