谋转型兼顾负债率 探寻万达复星“平衡点”

⊙记者 高山 ○编辑 孙放

风乍起，吹皱一池春水。

昨天的金融市场颇不平静。在各种传闻的袭扰下，万达系、复星系齐遭“股债双杀”。

当日晚间，15万达01、15万达02及16万达01、16万达06系列债券，与A股上市公司万达电影同时发布公告澄清称：经了解，建行等多家银行从未下发抛售万达债券的通知。目前，万达集团经营一切良好；上市公司财务状况良好，日常运营一切正常。昨日几近跌停并临时停牌的万达电影将于今日复牌。

同时，昨日也出现大跌的复星医药公告称，经自查核实，公司目前生产经营活动正常，不存在影响股价或应披露而未披露的重大事项。港股复星国际亦发布相似公告。

其实，更多的传闻指向金融监管机构对复星、万达等知名企业所涉境外并购贷款等跨境业务风险的重点关注。对此，记者梳理发现，万达系与复星系在全球化布局与海外收购的资本运作方面的确“高人一筹”，但激进并购背后的高负债问题屡被提及，关于资金链的“风吹草动”时刻牵引着市场脆弱的神经。

万达重金转型

在万达的“轻资产”转型中，文化产业是重头戏。数据显示，2016年，文化产业板块在万达集团整体收入中的比重超过了四分之一，已真正成为万达的支柱产业。且近年来，万达集团的“买买买”几乎都集中在文化产业。

查阅北京万达文化产业集团有限公司（简称“万达文化”）2017年一季度财务报表发现，截至今年3月底，万达文化（合并报表口径）的总资产为1669.63亿元，总负债则为1335.18亿元，所有者权益合计334.45亿元，资产负债率达到80%，而其去年年底的资产负债率为76.81%。

就债务情况细分来看，万达文化的短期借款在今年一季度略有下降，从2016年底的114.12亿元降至3月底的112.93亿元；一年内到期的非流动负债也从2016年底的42.09亿元降至3月底的30.65亿元。不过，此消彼长，其长期借款则从去年底的448.51亿元增至607.15亿元，应付债券也由185.81亿元升至256.94亿元。此外，截至3月底，万达文化的货币资金为207.01亿元，去年底为105.81亿元。

在万达集团的传统主营商业地产方面，万达商业2017年一季报显示，截至3月底，其总资产7712.64亿元，总负债5446.03亿元，所有者权益2266.61亿元，资产负债率为70.61%。

对此，有资深投行人士表示：“万达的转型是对的，但是转型的战略有失误之处。最关键的是，万达从重资产到轻资产的转型，并没有减少债务。万达的地产减少了，但是一个又一个万达主题公园不还是主题地产、产业地产吗？单靠体育、电影产业就可以支持一个几千亿级别的大集团的战略转型方向吗？”

不过，他也肯定了王健林的战略执行能力：“在战略执行力上，王健林是中国企业家里首屈一指的。”下转6版