广汇汽车服务有限责任公司公开发行2017年公司债券（第一期）募集说明书摘要
（上接26版）
表5-20 公司2017年3月末其他应收款账龄分布情况
单位：万元
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表5-21 截至2017年3月末公司其他应收款前五大的情况
单位：万元
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（1）广汇汽车服务股份公司往来款：该款项为发行人及合并范围内子公司与广汇汽车服务股份公司发生的资金拆借。
①决策权限、程序、定价机制：发行人与广汇汽车服务股份公司签署借款合同，约定借款金额以借款方（广汇汽车服务股份公司）实际需求时贷款方（发行人）拨付金额为准，借款年利率为6.90%，根据贷款方的资金需求随借随还。
②回款安排及依据、报告期内回款情况：发行人与广汇汽车服务股份公司之间发生的资金往来主要是短期资金拆借，当年发生当年偿还。最近三年及一期末，发行人与关联方资金往来余额分别为0.84亿元、47.69亿元、18.26亿元、34.43亿元；其中2015年末47.69亿元中包含发行人与广汇股份共同收购宝信汽车而开具备用信用证的保证金46.00亿元，截至本募集说明书签署日，宝信汽车收购已经完成，该笔款项已经结清。
③信息披露安排：预计该类款项在未来会持续存在。发行人在每年审计报告中披露当年的大额其他应收款情况；债券受托管理人在债券受托管理事务报告中披露当年的大额其他应收款及回收情况。
（2）云南中致远汽车销售集团有限公司老股东款：该款项为收购前期与老股东之间的往来款。
（3）上海汇涌汽车销售有限公司往来款：该款项为资金拆借往来款。上海汇涌汽车销售有限公司为广汇汽车服务股份公司的合并范围子公司，发行人与其发生的往来款项的相关政策与广汇汽车服务股份公司相关政策相同（相关政策见“广汇汽车服务股限公司往来款”）。
（4）河北润江房地产开发有限公司土地款：该款项为发行人处置位于石家庄的拟建店土地给河北润江房地产开发有限公司形成的其他应收款；该款项将按转让协议逐步收回。
（5）宝信汽车集团有限公司往来款：该款项为资金拆借往来款。宝信汽车集团有限公司为广汇汽车服务股份公司的合并范围子公司，发行人与其发生的往来款项的相关政策与广汇汽车服务股份公司相关政策相同。
发行人承诺在本次债券存续期内，不新增非经营性占款或资金拆借事项（因收购事项导致的除外）。若发行人违反上述承诺，则按照受托管理协议和债券持有人会议规则的约定处理。
5、存货
发行人存货主要包括库存商品、在途物资、劳务成本，其中库存商品主要为整车及汽车零部件等。2014年末存货较2013年末增加165,682.21万元，增幅为14.96%，主要原因其一是经销网络扩张，其二是汽车制造商增加经销商备货；2015年存货较2014年增加121,108.77万元，增幅为9.51%，主要原因是收购汽车经销店较多以及新增4S店投入运营带来业务规模增长；2016年存货较2015年减少146,142.46万元，降幅为10.48%；2017年3月末发行人存货较2016年末增加194,548.86万元，增幅为15.59%，主要原因是收购汽车经销店较多以及新增4S店投入运营带来业务规模增长。
存货跌价准备的计提是以期末存货按照成本与可变现净值孰低计量。可变现净值按日常活动中，以存货的估计售价减去估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。2014年末的存货跌价准备为3,971.38万元；2015年末的存货跌价准备为9,484.33万元；2016年末的存货跌价准备为5,913.92万元，较2015年末下降了37.65%，主要原因为存货减少，相应地下调了存货跌价准备；2017年3月末的存货跌价准备为13,389.82万元。公司只对库存商品计提跌价准备，而对在途物资、周转材料、劳务成本等未计提跌价准备。公司近三年及一期公司存货组成情况如下：
表5-22 公司近三年存货构成情况表
单位：万元
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表5-23 公司2017年3月末存货构成情况表
单位：万元
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目前，国家不断加大汽车行业反垄断的调查力度，但目前国家对汽车的反垄断调查主要集中在豪华品牌轿车（如捷豹路虎）和汽车零配件。从目前的情况看，反垄断对广汇汽车有限的存货价值不会产生重大影响，原因一是从广汇汽车有限的品牌结构来看，广汇汽车有限的品牌战略是“中高端”，其经营的品牌主要集中在国产合资品牌；二是截至2017年3月末，公司的期末存货总额约144.28亿元，其中零配件占比较小。
6、一年内到期非流动资产
发行人一年内到期的非流动资产全部为一年内到期的应收融资租赁款和一年内到期的其他长期应收款。近三年又一期，发行人一年内到期的非流动资产余额分别为614,564.47万元、680,161.68万元、671,103.60万元及685,334.63万元，占总资产的比例分别为9.99%、9.01%、7.65%及7.83%。2014年末公司一年内到期的非流动资产较2013年末增长143,052.38万元，增幅为30.34%，增长的原因是公司融资租赁业务快速发展，致使一年内到期的融资租赁款余额相应增加；2015年末公司一年内到期的非流动资产较2014年末增长65,597.22万元，增幅为10.67%，增长的原因是一年内到期长期应收款增加；2016年末发行人一年内到期的非流动资产较2015年末减少9,058.08万元，降幅为1.33%；2017年3月末发行人一年内到期的非流动资产较2016年末增加14,231.03万元，增幅为2.12%。公司融资租赁款计提的坏账准备率较低，2014年末为0.95%，2015年末为1.00 %，2016年末为1.19%。
7、其他流动资产
公司的其他流动资产主要由理财产品、待抵扣或预缴税金和委托贷款组成。近三年及一期，发行人的其他流动资产余额分别为77,715.14万元、78,699.45万元、55,505.05万元及76,790.55万元，占发行人总资产比例约为1%左右。2014年末其他流动资产较2013年末增长20,581.02万元，增幅为36.02%，主要原因是公司待抵扣或预缴税金和委托贷款增加；2015年末其他流动资产较2014年末增长984.31万元，增幅为1.27%；2016年末其他流动资产较2015年末减少23,194.40万元，降幅为29.49%，主要原因是发行人待抵扣或预交的税金减少；2017年3月末发行人其他流动资产较2016年末增加21,285.50万元，增幅为38.35%，主要原因是发行人理财产品增多。
8、长期应收款
公司的长期应收款主要为公司一年以后应收的融资租赁款，通常公司的融资租赁合同期限为36个月。近三年及一期，发行人的长期应收款余额分别为575,068.77万元、460,950.84万元、642,344.69万元及650,536.88万元，占发行人总资产的比例分别为9.35%、6.10%、7.32%和7.43%。2014年较2013年末增加70,040.34万元，增幅为13.87%；2015年末较2014年末减少114,117.93万元，降幅为19.84%，主要原因为长期应收融资租赁款减少；2016年末较2015年末增加181,393.85万元，增幅为39.35%，主要原因为发行人收入规模大幅增加导致长期应收款按比例相应增加；2017年3月末较2016年末增加8,192.19万元，增幅为1.28%。公司近三年及一期长期应收款构成情况如下：
表5-24 公司近三年长期应收款构成情况
单位：万元
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注：截至2015年末，发行人有账面价值243,611.36万元的长期应收融资租赁款（包括一年内到期的部分），作为213,703.31万元长期借款的质押物。
表5-25 公司2017年3月末长期应收款构成情况
单位：万元
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9、长期股权投资
公司的长期股权投资主要为公司对联营及合营企业的股权投资，公司对合营企业和联营企业投资采用权益法核算。近三年及一期，发行人的长期股权投资余额分别为20,201.50万元、26,852.37万元、492,415.98万元及497,594.03万元，占发行人总资产的比例分别为0.33%、0.36%、5.61%和5.68%。2014年末公司长期股权投资较2013年末减少45.92万元，降幅为0.23%；减少原因是公司将原全资子公司四川申蓉广瑞汽车64%的股权转让于第三方；2015年末公司长期股权投资较2014年末增加6,650.87万元，增幅为32.92%，主要原因是对上海汇涌汽车销售有限公司、开利星空电子商务有限公司、天津利易厂科技有限公司、新疆广汇车联网投资管理有限公司等多家公司追加投资共计8,365.92万元。2016年末发行人长期股权投资较2015年末增加465,563.61万元，增幅为1,733.79%，主要原因是广汇有限责任公司对上海汇涌增资的长期股权投资456,490万元（未达到控制，仅重大影响），汇通租赁公司对陕西长银消费金融有限公司投资的9,000万元，上海德新汽车服务有限公司对郴州鹏龙驰峰汽车销售服务有限公司投资的6,600万左右。2017年3月末发行人长期股权投资额较2016年末增加5,178.05万元，增幅为1.05%。
10、固定资产
公司的固定资产主要为房屋建筑物，系各子公司所建4S店及办公楼、展厅。固定资产取得时按照实际成本进行初始计量。近三年及一期，发行人固定资产占总资产的比例分别为10.05%、9.84%、9.47%及9.37%。2014年末固定资产较2013年增加19,769.14万元，增幅为3.30%；2015年末固定资产较2014年末增加125,011.52万元，增幅为20.22%；2016年末固定资产较2015年末增加87,808.09万元，增幅为11.81%，固定资产快速增长的主要原因是新建部分4S店完工投入使用、子公司自用车辆增加、收购部分4S店固定资产纳入合并财务报表范围。2017年3月末固定资产较2016年末减少10,784.25万元，降幅为1.30%。
表5-26 公司2014年末固定资产结构表
单位：万元
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注：发行人2014年固定资产划分方式发生了一定的变化，将机器设备进一步精细划分为通用设备、专用设备和融资租入固定资产，其中融资租入的固定资产即融资租赁方式购入的机器设备。
表5-27 公司2015年末固定资产结构表
单位：万元
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表5-28 公司2016年末固定资产结构表
单位：万元
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表5-29 2017年3月末发行人固定资产结构表
单位：万元
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2016年末，发行人处于抵押状态的固定资产账面价值约为24,170.12万元，原值约为32,613.23万元，发行人将上述固定资产及账面价值为13,079.73万元（原价为15,752.18万元）的土地使用权做抵押，累计续作余额为43,849.58万元的短期借款。此外，发行人将账面价值为3,717.83万元(原价5,737.55万元)的房屋建筑物作为10,000.00万元的短期借款的抵押物。
发行人对固定资产折旧采用年限平均法并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。对计提了减值准备的固定资产，则在未来期间按扣除减值准备后的账面价值及依据尚可使用年限确定折旧额。对固定资产的预计使用寿命、预计净残值和折旧方法于每年年度终了进行复核并作适当调整。当固定资产的可收回金额低于其账面价值时，账面价值减记至可收回金额。2016年度，发行人的固定资产计提折旧金额为67,201.58万元，其中计入营业成本、销售费用及管理费用的折旧费分别为21,387.96万元、24,439.13万元以及21,374.49万元。2016年度，由在建工程转入固定资产的原价为34,334.41万元。
11、在建工程
公司的在建工程主要为4S店工程、汽车城及汽车工业园建造工程、综合楼及办公楼工程、装修工程等。2014年末在建工程较2013年增加10,240.82万元，增幅为13.43%，在建工程增长的主要原因是收购的公司建造工程纳入合并财务报表范围；2015年末在建工程较2014年增加26,980.63万元，增幅为31.19%，主要系各项在建工程累计投入增加所致。2016年末在建工程较2015年增加7,786.31万元，增幅为6.86%，2017年3月末发行人在建工程较2016年末增加1,891.47万元，增幅为1.56%。公司近三年及一期在建工程的构成情况如下：
表5-30 公司近三年在建工程的构成情况
单位：万元
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表5-31 公司2017年3末在建工程的构成情况
单位：万元
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12、无形资产
公司的无形资产主要由土地使用权、特许经营权以及软件组成。无形资产在公司总资产中的占比较大。2014年末公司无形资产余额为409,057.78万元，占总资产比重为6.65%，2015年末公司无形资产余额为482,408.42万元，占总资产比重为6.39%，2016年末发行人无形资产余额为604,522.62万元，占总资产比重为6.89%，2017年3月末发行人无形资产余额为591,820.09万元，占总资产的比例为6.76%。2014年末无形资产较2013年末减少了31,647万元，降幅为7.18%，主要为子公司减持了土地使用权；2015年末无形资产较2014年末增加73,350.64万元，增幅为17.93%，主要是因为新收购项目的特许经销权大幅度增加；2016年末无形资产较2015年末增加122,114.20万元，增幅为25.31%，主要是因为新收购项目的特许经销权大幅度增加。2017年3月末无形资产余额较2016年末减少12,702.53万元，降幅为2.10%。最近三年及一期公司无形资产的构成情况如下表所示：
表5-32 公司2014年末无形资产的构成情况
单位：万元
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表5-33 公司2015年末无形资产的构成情况
单位：万元
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表5-34 公司2016年末无形资产的构成情况
单位：万元
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表5-35 公司2017年3月末无形资产的构成情况
单位：万元
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截至2017年3月末公司无形资产构成情况与2016年末相比无重大不利变化。
2017年3月末无形资产的摊销金额为111,988.63万元。
13、商誉
（1）报告期内商誉构成及变化情况
发行人商誉全部为历年收购非同一控制下的汽车经销企业所形成。发行人将收购的汽车经销企业按照区位列入对应的资产组。
近年来由于发行人处于迅速发展时期，新收购公司使得发行人商誉持续增长。公司商誉占总资产的比例较大。2014年末公司的商誉余额为565,746.76万元，占总资产的比例为9.20%；2015年末公司的商誉余额为756,791.94万元，占总资产的比例为10.02%；2016年末发行人的商誉余额为1,037,845.89，占总资产比例为11.83%；2017年3月末发行人的商誉余额为1,038,572.42万元，占总资产比例为11.86%。2014年末公司商誉较2013年末增加3,092.75万元，增幅为0.55%；2015年末公司商誉较2014年末增加191,045.18万元，增幅为33.77%；2016年末发行人商誉较2015年末增加281,053.95万元，增幅为37.14%，原因是公司收购造成；2017年3月末商誉较2016年末增加726.53万元，增幅为0.07%。报告期内，发行人资产组商誉构成及其变化如下：
表5-36 公司2014年度商誉构成及其变化情况
单位：元
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表5-37 公司2015年度商誉构成及其变化情况
单位：元
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表5-38 公司2016年末商誉构成及其变化情况
单位：元
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表5-39 公司2017年3月末商誉构成及其变化情况
单位：元
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截至2017年3月末发行人商誉构成情况与2016年末相比无重大不利变化。
本公司资产组和资产组组合的商誉全部为汽车销售服务经营分部。
资产组和资产组组合的可收回金额是依据管理层批准的5年期预算，采用现金流量预测方法计算。超过该期限的现金流量采用以下所述的估计增长率作出推算。采用未来现金流量折现方法的主要假设：增长率：管理层所采用的加权平均增长率与行业报告所载的预测数据一致，不超过各产品的长期平均增长率。毛利率：管理层根据历史经验及对市场发展的预测确定预算毛利率。折现率：13.5% - 19%。
（2）发行人前五大商誉所在资产组相关指标
发行人前五大商誉所在资产组对应的企业相关财务指标（2017年3月31日/1-3月数据）占发行人合并财务报表指标（期初及期末数据）的比例情况如下（其中，期初指2016年末/度，期末指2017年3月31日/1-3月）：
表5-40 截至2017年3月末公司前五大商誉所在资产组指标情况
单位：亿元，%
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上述商誉及对应的被并购资产相关指标均未达到重大资产重组条件，不构成重大资产重组。
（3）商誉减值情况
发行人每年对商誉进行减值测试，预计各4S店可收回金额（指依据管理层批准的5年预算，采用现金流量预测方法计算的未来现金流量的现值）和计算各4S店的账面价值，并将两者进行比较，如果可收回金额低于其账面价值的，表明发生了减值损失并予以确认。
近三年又一期公司已计提的商誉减值具体情况如下：
表5-41 公司近三年计提商誉减值准备情况
单位：元
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表5-42 公司2017年3月末计提商誉减值准备情况
单位：元
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14、其他非流动资产
公司的其他非流动资产主要包括预付股权转让款、预付购地款和预付工程设备款和继续涉入资产—专项资产管理计划。2014年末较2013年末增加73,893.32万元，增幅为148.18%，增幅较高的原因是预付股权转让款和预付购地款增加；2015年末较2014年末增加50,669.22万元，增幅为40.94%，主要原因是认购汇通四期资产证券化产品36.90%的份额，计提继续涉入资产46,850.52万元；2016年末较2015年末增加8,999.27万元，增幅为5.16%；2017年3月末较2016年末增加3,026.25万元，增幅为1.65%。
（二）负债结构分析
表5-43 公司近三年及一期合并报表负债明细
单位：万元
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2014年末、2015年末和2016年末，发行人负债合计持续增长。2015年末较2014年末增加841,195.84万元，增幅为18.50%，其中流动负债增长1,125,781.17万元，增幅为30.22%，非流动负债减少284,585.33万元，降幅为34.59%；2016年末较2015年末发行人负债总计增加1,120,350.43万元，增幅为20.79%，主要为非流动负债增加，其中流动负债增长336,487.49万元，增幅为6.94%，非流动负债增加783,862.94万元，增幅为145.65%，非流动负债增加的主要原因是发行人长期借款及应付债券大量增加。2017年3月末发行人负债合计较2016年末减少124,914.13万元，降幅为1.92%，流动负债减少447,189.39万元，降幅为8.62%；非流动负债增加322,275.26万元，增幅为24.38%。公司负债中流动负债占比较高，2014年末占比81.91%、2015年占比90.01%、2016年占比79.69%，2017年3月末占比74.25%。公司流动负债主要由短期借款和应付票据组成。公司非流动负债占比较低，2014年末占比为18.09%、2015年占比9.99%、2016年占比20.31%，2017年3月末占比为25.75%，非流动负债主要由长期借款组成。公司负债情况具体分析如下：
1、短期借款
公司的短期借款主要由金融机构借款、短期融资券和资产支持票据（ABS）构成。2014年末、2015年末和2016年末，发行人的短期借款在负债合计中的占比较高，且发行人的短期借款余额持续增加，2014年末余额为1,022,872.53万元，占负债合计的比例为22.49%；2015年末余额为1,320,438.80万元，占负债合计的比例为24.50%；2016年末余额为1,733,986.98万元，占负债合计的比例为26.64%；2017年3月末短期借款余额为1,923,234.18万元，占负债合计的30.12%。
公司2014年末短期借款较2013年末减少54,916.07万元，降幅为5.10%，主要原因是公司偿还了部分银行贷款后未在年底前续贷。公司2015年末短期借款较2014年末增加297,566.27万元，增幅为29.09%，主要系公司在2015年多次发行超级短期融资券所致。2016年末短期借款较2015年末增加了413,548.18万元，增幅为31.32%，主要原因是发行人多次发行超短期融资券所致。2017年3月末发行人短期借款余额较2016年末增加189,247.20万元，增幅为10.91%，主要由于短期融资券、中期票据、超短期融资券的发行以及银行贷款的增加。
2、应付票据
公司的应付票据主要为银行承兑汇票。近三年及一期发行人应付票据余额分别为1,575,657.19万元、1,869,424.82万元、1,840,119.36万元和1,216,665.03万元，占负债合计的比例分别为34.65%、34.69%、28.27%和19.06%。
2015年末应付票据较2014年增加293,767.64万元，增幅为18.64%，主要因为年末开具银行承兑汇票增加。2016年末应付票据较2015年减少29,305.46万元，降幅为1.57%；2017年3月末发行人应付票据余额较2016年末减少623,454.33万元，降幅为33.88%，减少的原因是发行人应付票据到期兑付。
3、应付账款
公司应付账款占负债总额的比例较低，近三年又一期期末，分别占总负债的比例为1.72%、1.83%、1.98%和2.02%。
2015年末应付账款较2014年末增加20,504.76万元，增幅为26.22%，；2016年末应付账款较2015年末增加30,267.51万元，增幅为30.67%；2017年3月末应付账款较2016年末增加163.94万元，增幅为0.13%。其中，2015年应付账款增加的原因是收购店面业务增加增多导致应付账款的增加；2016年应付账款增加的原因是收购店面业务增加增多导致应付账款的增加。
表5-44 公司2017年3月末应付账款前五名情况
单位：万元
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4、其他应付款
公司的其他应付款主要为公司应付的工程款、股权收购款、保证金（保险、按揭履约金及二级网点等）、预提费用、应付单位往来款以及代收代付融资租赁保险费等。2014年末其他应付款较2013年末减少30,872.48万元，降幅为14.94%，减少的主要原因为偿还公司应付股权收购款、偿还应付单位往来款及偿还应付工程款；2015年末其他应付款较2014年增加115,201.80万元，增幅为65.55%，增加的原因主要是公司应付股权收购款、应付被收购单位原所有者及其关联单位款和专项资产管理计划应付信托持有人款项较大幅度增加；2016年末其他应付款较2015年末增加163,813.45万元，增幅为56.31%，增加的原因主要是发行人应付股权收购款、应付被收购单位原所有者及其关联单位款和专项资产管理计划应付信托持有人款项较大幅度增加；2017年3月末其他应付款较2016年末增加7,751.14万元，增幅为1.70%。
2014年末、2015年末、2016年末及2017年3月末发行人其他应付款构成情况如下：
表5-45 公司近三年其他应付款构成明细情况
单位：万元
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表5-46 公司2017年3月末主要其他应付款明细
单位：万元
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表5-47 公司近三年其他应付款的期限构成情况
单位：万元
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表5-48 公司2017年3月末其他应付款的期限构成情况
单位：万元
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截止2017年3月31日，账龄超过一年的其他应付款为71,129.95万元。
5、一年内到期的非流动负债
公司一年内到期的非流动负债主要为一年内到期的长期借款。2014年末、2015年末、2016年末及2017年3月末，公司一年内到期的非流动负债余额分别为648,885.36万元、957,030.99万元、504,535.55万元和540,861.07万元，占总负债的比例分别为14.27%、17.76%、7.75%和8.47%。2014年末公司一年内到期的非流动负债余额较2013年末增加340,687.84万元，增幅为110.54%；2015年末公司一年内到期的非流动负债余额较2014年增加308,145.63万元，增幅为47.49%；公司一年内到期的非流动负债大幅增加的主要原因是较多应付债券将于一年内到期而重分类至此项目。2016年末发行人一年内到期的非流动负债余额较2015年减少452,495.44万元，降幅47.28%，主要为上年一年内到期的应付债券足额到期兑付所致。2017年3月末较2016年末余额增加36,325.52万元，增幅为7.20%。
6、长期借款
2014年末公司的长期借款余额为326,248.13万元，占负债合计的比例为7.17%；2015年末公司的长期借款余额为211,618.77万元，占负债合计的比例为3.93%；2016年末发行人的长期借款余额为473,245.06万元，占负债合计的比例为7.27%；2017年3月末发行人的长期借款余额为729,820.41万元，占负债合计的比例为11.43%，增长速度较快。
2014年末发行人的长期借款较2013年末增加58,644.52万元，增幅为21.91%，主要原因是公司增加了借款及其子公司汇通信诚新增发行专项资管计划增加的借款；2015年末公司的长期借款较2014年末减少了114,629.36万元，降幅为35.14%，主要原因是长期借款转至一年内到期非流动负债；2016年末发行人的长期借款较2015年末增加了261,626.29万元，增幅为123.63%，主要原因是发行人增加对外投资导致长期负债上升；2017年3月末较2016年末增加256,575.35万元，增幅为54.22%，主要原因是是发行人增加对外投资导致长期负债上升。
7、应付债券
公司的应付债券主要为应付中期票据及公司债。近三年及一期应付债券余额占负债余额的比例分别为9.13%、3.34%、10.52%及11.90%，应付债券债务占比逐年上升。2015年末较2014年末减少235,000.00万元，降幅为56.63%，主要原因是该部分转入到一年内到期的应付债券。2016年末应付债券余额较2015年末增加505,000.00万元，增幅为280.56%，主要原因是发行人2016年度内增发债券所致。
（三）所有者权益分析
近三年又一期，公司的所有者权益合计持续增长，持续增长的主要原因是公司未分配利润的增长以及资本公积的增加。公司所有者权益具体情况如下：
表5-49 公司近三年及一期合并报表所有者权益明细
单位：万元
■
1、股本
2014年末股本为425,000.00万元、2015年股本为1,000,000.00万元、2016年末股本为1,000,000.00万元、2017年3月末股本为1,000,000.00万元，变化主要由于增资，详见发行人历史沿革部分。截至本募集说明书签署日，公司的股本再无变化。
2、资本公积
公司的资本公积主要由股本溢价构成。2014年较2013年资本公积减少2,056.36万元，降幅为0.43%，2014年资本公积减少主要由于2014年发行人及其子公司收购了部分少数股东股权，收购溢价冲减资本公积股本溢价，因此使得资本公积减少。2015年较2014年资本公积减少了139,909.15万元，降幅为29.43%。2016年较2015年资本公积增加了1,457.33万元，增幅为0.43%。2017年3月末资本公积较2016年末无变化。
3、盈余公积
2014年末的盈余公积为27,544.20万元，较2013年增加12,051.10万元，增幅为77.78%，增加原因主要是公司按年度净利润10%提取了法定盈余公积金。2015年末盈余公积较2014年末无变化。2016年末较2015年末增加15,700.92万元，增幅为57.00%，主要原因为发行人2016年度按年度净利润的10%提取盈余公积金共157,009,218.08元；2017年3月末较2016年末盈余公积无变化。
4、未分配利润
公司未分配利润占公司的所有者权益合计比例较大。2014年末未分配利润余额为506,282.87万元，占所有者权益合计比例为31.62%；2015年末未分配利润余额为708,448.87万元，占所有者权益合计比例为32.75%；2016年末未分配利润余额为797,357.45万元，占所有者权益合计比例为35.22%；2017年3月末未分配利润余额为898,126.34万元，占所有者权益合计的比例为37.90%。
2013年6月和10月，公司分别分红8.00亿元和4.00亿元，金额合计为12.00亿元。2014年末未分配利润较2013年末增加79,006.75万元，增幅为18.49%，主要是子公司计提归属于母公司的盈余公积；2015年末未分配利润较2014年末增加202,166.00万元，增幅为39.93%，主要是子公司计提归属于母公司的盈余公积；2016年末未分配利润较2015年末增加88,908.58 万元，增幅为12.55%；2017年3月末未分配利润较2016年末增加100,768.89万元，增幅为12.64%。公司可采取现金、股票或其他的法律允许的方式进行利润分配，公司每次分配利润的计划需要通过股东大会审议，暂时并未有未来利润分配计划。
（四）现金流量分析
1、现金流入情况分析
表5-50 公司近三年又一期现金流入情况汇总表
单位：万元
■
公司近三年又一期的现金流入主要由经营活动产生，2014年、2015年、2016年及2017年1-3月经营活动现金流入占总现金流入的比例是78.73%、73.12%、77.65%和60.01%。其次为筹资活动现金流入，2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-3月筹资活动现金流入占总现金流入的比例是17.43%、17.85%、19.48%以及29.42%，投资现金流入占比较小。
公司近三年又一期经营活动现金流入分别为10,468,739.09万元、11,693,658.98万元、14,473,603.32万元和3,159,408.52万元，呈现逐年增加的趋势。主要是因为随着营业收入的增加，发行人经营活动现金流相应增加。2016年度发行人经营活动现金流入同比增加2,779,944.34万元，增幅为23.77%。主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。
公司近三年又一期投资活动现金流入分别为510,190.75万元和1,442,757.79万元、534,927.86万元和556,663.72万元。2014年末投资活动现金流入小计较2013年末增加246,638.36万元，增幅为93.58%。2015年末投资活动现金流入小计较2014年末增加932,567.03万元，增幅为182.79%。2016年末投资活动现金流入小计较2015年末减少907,829.93万元，降幅为62.92%，主要原因是发行人理财产品赎回相应减少。2017年3月末投资活动现金流入小计较2016年末增加21,735.86万元，增幅为4.06%。
公司近三年又一期筹资活动现金流入分别为2,318,288.37万元、2,855,259.98万元、3,631,244.65万元和1,548,978.07万元。2014年末筹资活动现金流入小计较2013年末减少123,024.80万元，降幅为5.04%。2015年末筹资活动现金流入小计较2014年末增加536,971.61万元，增幅为23.16%。2016年末筹资活动现金流入小计较2015年末增加775,984.67万元，增幅为27.18%，主要原因是发行债券收到的现金增多。2017年3月末筹资活动现金流入小计较2016年末减少2,082,266.58万元，降幅为57.34%。
2、现金流出情况分析
表5-51 公司近三年又一期现金流出情况汇总表
单位：万元
■
公司现金流出主要以经营活动现金流出为主，经营活动现金流出主要为购买商品、接受劳务支付的现金。近三年及一期发行人的经营活动现金流出占现金总流出的比例分别是77.28%、69.28%、76.96%以及75.66%；其次为筹资活动现金流出，分别占现金总流出的16.53%、16.50%、17.30%以及20.86%，筹资活动现金流出占比较小。
2014年-2016年末，发行人经营活动现金流出小计金额分别为10,349,584.08万元、11,139,134.41万元和14,255,883.55万元。2014年末经营活动现金流出小计较2013年末增加1,053,935.57万元，增幅为11.24%。2015年末经营活动现金流出小计较2014年末增加789,550.33万元，增幅为7.63%。2016年末经营活动现金流出小计较2015年末增加3,116,749.14万元，增幅为27.98%，主要原因是发行人经营扩大，购买车辆相应增加。2017年1-3月发行人经营活动现金流出小计金额为3,840,636.19万元。
2014年-2016年末，发行人投资活动现金流出小计金额分别为828,406.23万元、2,286,716.76万元和1,063,967.55万元。2014年末投资活动现金流出小计较2013年末增加191,068.72万元，增幅为29.98%。2015年末投资活动现金流出小计较2014年末增加1,458,310.53万元，增幅为176.04%。2016年末投资活动现金流出小计较2015年末减少1,222,749.21，降幅为53.47%。2017年1-3月发行人投资活动现金流出小计金额为176,631.99万元。
表5-52 发行人近三年及一期投资活动现金流出构成
单位：元
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其中与购买理财及收购相关的项目的现金流出具体构成如下：
表5-53 发行人近三年及一期投资活动现金流出中各项目具体构成
单位：元
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综上，发行人近三年及一期投资活动现金流出中购买理财产品和支付收购款的金额与比例如下：
表5-54 发行人近三年及一期投资活动现金流出中购买理财及支付收购款占比情况
单位：元
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随着汽车市场竞争加剧，发行人以新建与收购并重的策略不断扩张经销网络，有效整合优势资源，因此发行人近三年及一期投资活动现金流出中支付收购款的比例较高，尤其是2016年，发行人与母公司广汇汽车服务股份公司共同出资完成了对香港联交所主板上市公司宝信汽车（股票代码：1293）不超过75%股份的收购。
2014年-2016年末，发行人筹资活动现金流出小计金额分别为2,214,229.45万元、2,652,175.80万元和3,204,766.27万元。2015年末筹资活动现金流出小计较2014年末增加437,946.35万元，增幅为19.78%，2016年末筹资活动现金流出小计较2015年末增加552,590.47，增幅为20.84%，筹资活动现金流出随经营规模稳步增长。2017年1-3月发行人筹资活动现金流出小计金额为1,059,160.73万元。
3、现金净流量情况分析
表5-55 公司近三年又一期现金流量净额主要数据
单位：万元
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通过上表可以看出，2014年-2016年，公司经营活动现金净流量及筹资活动现金净流量均为正，说明公司整体经营情况较好、融资能力强，公司投资活动现金净流量为负，说明公司投资对资金的需求量较大，侧面说明公司规模扩张较快。
（1）经营活动现金净流量分析
发行人经营活动产生的现金流入主要来源于整车销售及市场业务，而现金流出主要用于整车及零部件的采购。2014年经营性现金流净流量为119,115.02万元，2014年较2013年增加125,682.07万元，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加以及收到的利息收入和补贴增加。2015年经营性现金流净流量为554,524.57万元，较2014年增加435,409.56万元，主要原因也是随着营业收入的增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加1,147,586.65万元。2016年经营性现金流净流量为217,719.76万元，较2015年减少336,804.81万元，降幅为60.74%，主要原因为购买车辆增多所致。2017年1-3月发行人经营活动产生的现金流量净额金额为-681,227.67万元。
（2）投资活动现金净流量分析
发行人投资活动的现金流出主要是公司多次购买保本型理财产品及收购意向金；流入主要是公司多次赎回保本型理财产品及开票保证金增加。2014年公司投资活动现金流量净额为-318,215.48万元，较2013年增加55,569.64万元，主要原因是公司收购兼并以及新建4S店。2015年公司投资活动的现金流量净额为-843,958.97万元，较2014年减少525,743.49万元，主要原因是公司投资支付的现金在2015年度增加了553,290.00万元，以及支付其他与投资活动有关的现金增加了784,660.00万元。2016年发行人投资活动的现金流量净额为-529,039.69万元，较2015年减少314,919.28万元，降幅为37.31%，主要公司投资支付的现金的增加。2017年1-3月，发行人投资活动现金净流量380,031.74万元，同比增加909,071.43万元，增幅为171.83%。
（3）筹资活动现金净流量分析
筹资活动现金流入主要是公司借入的银行借款，流出主要是公司偿还银行借款、支付的银行借款利息。2014年筹资活动现金流量净额为104,058.92万元，较2013年筹资活动现金净流量减少397,537.02万元，降幅为79.25%，公司归还外部借款金额大于从外部机构的借款金额，说明公司在控制自身的借债规模。2015年筹资活动现金流量净额为203,084.18万元，较2014年增加99,025.26万元，增幅为95.16%，主要原因是公司吸收投资收到的现金有575,500.00万元的增加。2016年筹资活动现金流量净额为426,478.38万元，较2015年增加223,394.20万元，增幅为110%，主要原因是发行人增加长期借款及发行债券。2017年1-3月，发行人筹资活动现金净流量489,817.34万元。
（五）盈利能力分析
公司最近三年及一期利润情况如下表：
表5-56 公司近三年及一期合并报表利润表明细
单位：万元
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（1）营业收入
公司的营业收入主要由整车销售收入板块贡献。近三年又一期公司的营业收入持续快速增长。2014年度营业收入为8,635,687.21万元，2015年度营业收入9,370,003.52万元，2016年度营业收入为11,830,355.69万元，2017年1-3月营业收入为2,548,283.76万元。
2014年度较2013年度增加229,336.75万元，增幅为2.73%；2015年度较2014年度增加734,316.31万元，增幅为8.50%。2016年度较2015年度增加2,460,352.17万元，增幅为26.26%。2017年1-3月较2016年度减少9,282,071.93万元，降幅为78.46%。
近三年又一期营业收入持续增加主要原因：其一，汽车市场稳步发展，整车销售市场需求有所增加，汽车销量增加；其二，公司通过新增和收购的子公司不断扩大销售规模。
（2）营业成本
公司的营业成本主要由汽车整车采购成本组成。近三年公司营业成本随着公司营业收入的持续增加而相应增长。2014年度公司的营业成本是7,905,798.26万元，占营业收入的比例为91.55%；2015年度公司的营业成本是8,505,406.80万元，占营业收入的比例为90.77%；2016年度发行人的营业成本是10,791,155.00万元，占发行人营业收入的比例为91.22%； 2017年1-3月发行人的营业成本是2,271,450.16万元，占营业收入的比例为89.14%。公司营业成本占营业收入的比重逐渐降低，说明公司对营业成本的控制比较有效。
2014年度营业成本较2013年度增加197,293.21万元，增幅为2.56%；2015年度成本较2014年度增加599,608.55万元，增幅为7.58%。发行人2016年度营业成本较2015年度营业成本增加2,285,748.20万元，增幅为26.87%。公司营业成本的增长幅度与营业收入的增长幅度也基本一致。
（3）营业利润、净利润
2014年度公司营业利润及净利润较2013年度减少13,266.43万元及16,130.72万元，降幅分别为6.00%和8.24%，原因是企业在保持营业收入及营业成本稳定增加的同时，加大融资力度，因此承担了融资利息，及票据贴现利息等财务费用。2015年度公司营业利润及净利润较2014年度增加52,880.32万元及35,657.55万元，增幅分别为25.45%和19.86%。2016年度发行人营业利润及净利润较2015年度增加104,189.16万元及增加87,660.54万元，增幅分别为39.97%和40.74%，原因是企业通过收购合并一方面增加了企业的销售规模和销售利润，一方面增加了企业销售链的规模效应，导致盈利能力增长。
（4）营业外收入、营业外支出
公司的营业外收入主要由非流动资产处置利得、政府补助、违约金补偿收入等组成，营业外支出主要由非流动资产处置损失组成。2014年度营业外收入为29,044.57万元，支出为7,365.18万元，收支差额为21,679.39万元较2013年度增加10,211.11万元；2015年度营业外收入为25,134.20万元，支出为12,431.97万元，收支差额为12,702.23万元，较2014年度减少8,977.16万元。2016年度营业外收入为25,804.38万元，营业外支出为9,927.96万元，营业外收支差额为15,876.42万元；2017年1-3月营业外收入为2,067.23万元，支出为1,694.29万元，收支差额为372.94万元。
表5-57 公司近三年及一期营业外收支组成情况表
单位：万元
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2、期间费用分析
表5-58 公司近三年及一期期间费用情况表
单位：万元
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注：上述图表的数据单位为万元，保留到小数点后两位。企业在编制财务报表时的数据单位为元，因此在取值时由于四舍五入的原因导致部分科目合计数存在0.01的误差。
公司的期间费用主要由销售费用和管理费用组成。近三年公司的期间费用不断上升。费用增加的主要原因是为应合计对国内汽车市场销售增速下滑，公司加大了促销力度；同时受资金市场流动性不足影响，融资成本有所上升。2014年度期间费用合计较2013年同期增加26,143.99万元，增幅为5.75%，高于公司营业收入增幅3.02个百分点；2015年度期间费用较2014年同期增加60,271.01万元，增幅为12.55%，高于营业收入增幅4.04个百分点；2016年度期间费用较2015年同期增加78,779.77万元，增幅为14.57%，低于营业收入增幅11.67个百分点，主要原因是发行人兼并收购了为数较多的汽车销售企业，实现了规模化效应公司近三年又一期的期间费用情况具体如下：
（1）销售费用
公司的销售费用主要包括职工薪酬、折旧费、广告宣传费、差旅费等。2014年度为226,067.03万元，2015年度为248,701.23万元，2016年度为290,434.28万元，2017年1-3月为54,582.23万元。公司销售费用的增长主要由营业收入增长导致。
2014年度公司销售费用较2013年同期增加6,459.58万元，增幅为2.94%；2015年度公司销售费用较2014年度增加22,634.20万元，增幅为10.01%；2016年度发行人销售费用较2015年度增加41,733.05万元，增幅为16.78%，与发行人生产规模的扩大相匹配。
（2）管理费用
公司的管理费用主要包括公司管理层薪酬、管理使用的固定资产折旧费、租赁物业管理费等。2014年度公司管理费用较2013年度增加4,113.74万元，增幅为2.89%；2015年度公司管理费用较2014年度增加8,053.70万元，增幅为5.50%；2016年度发行人管理费用较2015年度增加27,953.32万元，增幅为18.09%，主要原因是发行人规模扩大所造成的租赁物管费和办公开支差旅费增加所致。管理费用的持续增加主要是由于公司的规模不断扩大，管理支出增加所致。
（3）财务费用
公司的财务费用主要由利息支出构成。近三年公司财务费用持续增长，2014年度公司财务费用较2013年度增加15,570.67万元，增幅为16.87%；2015年度公司财务费用较2014年度增加29,583.12万元，增幅为27.43%；2016年度公司财务费用较2015年度增加9,093.39万元，增幅为6.62%。公司财务费用的持续增加的主要原因一是由于公司借款规模增加，导致利息支出大幅增加；二是近年来随着货币市场供给趋紧，公司融资成本也随之有所升高。
3、利润指标分析
表5-59 公司近三年及一期合并报表利润指标分析
单位：万元
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（1）营业利润
2014年-2016年末，发行人营业利润金额分别为207,795.35万元、260,675.67万元和364,864.83万元。2014年末营业利润较2013年末减少13,266.43万元，降幅为6.00%。2015年末营业利润较2014年末增加52,880.32万元，增幅为25.45%。2016年末营业利润较2015年末增加104,189.16万元，增幅为39.97%。2017年1-3月发行人营业利润金额为127,494.95万元。
（2）毛利率
2014年-2016年末，发行人营业毛利率分别为8.45%、9.23%和8.78%，总体保持稳定。2017年1-3月发行人营业毛利率为10.86%。
（3）净资产收益率
2014年-2016年末，发行人净资产收益率分别为11.55%、11.43%和13.68%， 2017年1-3月发行人净资产收益率为4.54%（未经年化）。
（六）偿债能力分析
1、长期偿债能力
表5-60 公司近三年又一期末长期偿债能力指标
单位：万元
■
注：总债务包括长期债务和短期债务。长期债务包括长期借款、应付债券和长期应付款。短期债务包括短期借款、应付票据和一年内到期的非流动负债。
2014年末、2015年末、2016年和2017年3月末，随着公司经营规模的扩张，公司的总债务和长期债务均呈现上升趋势。从各比率指标来看，2014年末、2015年末、2016年末和2017年3月末反映公司长期偿债能力的比率指标都有所波动。从长期资本化率来看，2014年末较2013年末增加0.71个百分点，2015年末较2014年末降低了16.16个百分点，主要原因是长期债务中应付债券的减少；2016年末较2015年末上升了18.16个百分点，2017年3月末较2016年末增加4.53个百分点。从总资本化率来看，2014年末较2013年末增加1.75百分点，2015年末较2014年末降低3.63个百分点，2016年末较2015年末增加2.07百分点，2017年3月末较2016年末降低1.28个百分点。从资产负债率来看2014年末、2015年末、2016年末及2017年3月末，资产负债率分别为73.96%、71.36%和74.19%、72.93%，较为稳定。从各比率指标反应的综合情况来看，公司长期偿债能力较强。
2、短期偿债能力
表5-61 公司近三年及一期偿债能力指标
单位：万元
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注：总债务包括长期债务和短期债务。长期债务包括长期借款、应付债券和长期应付款。短期债务包括短期借款、应付票据和一年内到期的非流动负债。
随着公司业务规模的不断扩大，短期债务逐步增加。2014年末公司短期债务余额较2013年末增长474,953.84万元，增幅为17.13%，说明公司的债务规模得到有效控制。2014年末公司经营性现金流量净额为119,155.02万元，较2013年同期大幅上升。2015年公司短期债务余额较2014年增加899,479.54万元，增幅为27.70%。2015年公司经营性现金流量较2014年保持大幅增加，增强了公司短期支付债务的能力。2016年发行人短期债务余额较2015年减少68,252.72 万元，降幅为1.65%,发行人主要通过银行承兑汇票与主机厂进行交易，由于银行承兑汇票的期限通常不会超过1年，而发行人主要在每年第4季度开始开具新的票据，在其他季度进行支付，从而导致发行人年终报表中的净经营现金流为负，按照发行人过往记录，在第四季度新票据开具完成后以及合理地控制库存，发行人的净经营现金流将转为正流入。
近三年又一期期末公司流动比率和速动比率均有所波动，但变动较小。从流动比率和速动比率变化情况来看，公司的短期流动性比较平稳。2016年末公司的流动资产和流动负债都有所提升，但流动资产的增幅低于流动负债的增幅，体现在流动比率的小幅上升上。
（七）资产运营效率分析
表5-62 公司近三年又一期末资产运营效率指标
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近三年又一期期末，公司的应收账款周转率和存货周转率呈下降趋势，说明公司近三年又一期的资产运营效率有所降低。公司应收账款周转率降低的原因是公司应收账款和营业收入均有所增长，但应收账款的增长幅度更快，但公司的应收账款周转率整体仍处于较高水平。公司存货周转率降低是因为公司的存货水平和营业成本均有所增加，但存货的增幅更大。总体来说，公司的存货周转率较为乐观，进入2016年，公司的存货水平因收购子公司较多提升较多，2016年末较2015年末相比有一定下降。
（八）银行授信情况
截至2017年3月末，各家金融机构对公司授信总额702.91亿元，已使用授信366.67亿元，未使用授信336.24亿元。
表5-63 2017年3月末各家银行对公司授信情况表
单位：万元
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（下转28版）
